A tőke vagyonárazási modellt (CAPM) és az értékpapír-piaci vonalat (SML) használják az értékpapírok várható hozamának megítélésére az adott kockázati szint mellett. A fogalmakat az 1960-as évek elején vezették be, és a diverzifikációval és a modern portfólióelmélettel kapcsolatos korábbi munkákon alapultak. A befektetők időnként a CAPM-et és az SML-t használják az értékpapírok értékelésére - annak szempontjából, hogy kínálnak-e kedvező hozamot a kockázati szinttel szemben - mielőtt az értékpapírt egy nagyobb portfólióba foglalnák.
Tőke eszköz árazási modell
A tőkeeszköz-árazási modell (CAPM) egy képlet, amely leírja az értékpapír vagy portfólió szisztematikus kockázata és a várható hozam közötti kapcsolatot. Segíthet egy értékpapír volatilitásának vagy bétaverziójának mérésében is, másokhoz viszonyítva és a teljes piaccal összehasonlítva.
Kulcs elvihető
- Bármely befektetés a kockázatok és a megtérülés szempontjából tekinthető meg. A CAPM egy olyan képlet, amely a várt megtérülést biztosítja. A Béta egy input a CAPM-be, és egy értékpapír volatilitását méri a teljes piachoz viszonyítva. Az SML a CAPM grafikus ábrázolása és a várható hozamhoz viszonyított kockázatokat ábrázol. A biztonsági piaci vonal felett ábrázolt biztosítékot alulértékeltnek tekintik, az SML alatt lévő értékét pedig túlértékelik.
Matematikailag a CAPM képlet az értékpapír vagy portfólió béta-értékéhez hozzáadott kockázatmentes hozam, szorozva a várható piaci hozammal, levonva a kockázatmentes hozamot:
Szükséges hozam = RFR + β állomány / portfólió × (Rmarket −RFR) ahol: RFR = kockázatmentes hozam β állomány / portfólió = A részvény vagy portfólió béta-együtthatójaRmarket = A piacon várható hozam
A CAPM képlet biztosítja a biztosíték várt megtérülését. Egy értékpapír bétaverziója méri a szisztematikus kockázatot és annak érzékenységét a piaci változásokhoz viszonyítva. Az 1.0 értékű béta értékpapír tökéletes pozitív korrelációt mutat a piacával. Ez azt jelzi, hogy amikor a piac növekszik vagy csökken, a biztosítéknak ugyanolyan százalékos összeggel kell növekednie vagy csökkennie. Az 1, 0-nál magasabb béta értékpapír nagyobb szisztematikus kockázatot és volatilitást hordoz, mint a teljes piac, és az értékpapír, amelynek béta szintje kevesebb, mint 1, 0, kevesebb szisztematikus kockázatot és volatilitást mutat, mint a piac.
Biztonsági piaci vonal
Az értékpapír-piaci vonal (SML) megjeleníti az értékpapír vagy portfólió várható hozamát. Ez a CAPM képlet grafikus ábrázolása, és ábrázolja a várható hozam és a biztonsághoz kapcsolódó béta, vagy szisztematikus kockázat közötti kapcsolatot. Az értékpapírok várható hozamát ábrázoljuk a gráf y tengelyén, az értékpapírok béta értékét pedig az x tengelyen. A ábrázolt kapcsolat meredekségét piaci kockázati prémiumnak (a piac várható hozama és a kockázatmentes hozam mértéke közötti különbségnek) nevezzük, és ez egy értékpapír vagy portfólió kockázat-hozam kompromisszumát képviseli.
CAPM, SML és értékelések
Az SML és a CAPM képletek együttesen hasznosak annak meghatározásában, hogy a befektetés szempontjából figyelembe veendő értékpapír ésszerűen várható hozamot jelent-e a vállalt kockázat összegére. Ha egy értékpapír várható hozama a béta-hoz képest az értékpapír-piaci vonal fölött van ábrázolva, akkor úgy tekintjük, hogy alulértékelt, figyelembe véve a kockázat-hozam kompromisszumot. Ezzel szemben, ha egy értékpapír várható hozama a szisztematikus kockázattal szemben az SML alatt van ábrázolva, akkor azt túlértékelik, mert a befektető a kapcsolódó szisztematikus kockázat összegére kisebb hozamot fogadna el.
Az SML felhasználható két hasonló, körülbelül azonos hozamú befektetési értékpapír összehasonlítására annak meghatározására, hogy a két értékpapír közül melyik viseli a várt hozamhoz viszonyítva a legkevesebb belső kockázatot. Össze tudja hasonlítani az azonos kockázatú értékpapírokat annak meghatározása érdekében, hogy az egyik magasabb várható hozamot kínál-e.
Noha a CAPM és az SML fontos betekintést kínál, és széles körben használják a részvények értékelésében és összehasonlításában, ezek nem önálló eszközök. További tényezők vannak - a beruházás várható megtérülése mellett a kockázatmentes megtérülési rátán kívül -, amelyeket figyelembe kell venni a befektetési döntések meghozatalakor.
