Tartalomjegyzék
- A P / E arány áttekintése
- A kapcsolat feltárása
- Infláció és készlet visszatér
- Alsó vonal
Az infláció többféle módon befolyásolja a részvényárakat. A legfontosabb, hogy a befektetők hajlandók kevesebbet fizetni egy bizonyos jövedelemszintért, ha magas az infláció, és inkább fizetnek egy bizonyos jövedelemszintért, ha alacsony az infláció (és várhatóan megmarad).
Kulcs elvihető
- Az infláció akkor következik be, amikor egy valuta vásárlóereje idővel csökken, ami az emelkedő árszint következménye.A vállalkozások általában növekvő termelési költségeket hárítanak az ügyfelekre, így a készletek általában elég jó fedezeti képessé válnak az inflációval szemben.A befektetői elvárások szintén módosulnak az inflációs becslések szerint, a magasabb infláció magasabb várt hozamhoz vezet. Ha magas az infláció, a P / E arányok általában csökkennek, mivel a nevezőben a jövedelem gyorsabban fog növekedni, mint a részvényár.
A P / E arány áttekintése
Nézzük át a két érintett fogalmat: az ár / jövedelem (P / E) arányt és az inflációt. A P / E arány egy értékelési mutató, amely megmutatja, hogy a befektetők mennyit hajlandóak fizetni a társaság eredményéért. Például, ha egy részvény ára 50 dollár, és egy részvényre jutó eredmény 2 dollár, akkor a P / E arány 25 (50 dollár / 2 dollár). Ez azt mutatja, hogy a befektetők hajlandók a társaság jövedelmének 25-szerese fizetni egy részvényért. Az infláció az áremelkedés mértékét mutatja a gazdaságban.
A kapcsolat feltárása
A stabil és mérsékelt infláció a folytatódó gazdasági expanzió nagyobb valószínűségét jelenti. A szerény infláció általában azt jelenti, hogy a jegybank nem növeli a kamatlábakat a gazdasági növekedés lassulása érdekében. Ha az infláció és a kamatlábak alacsonyak, nagyobb esély van a reáljövedelem magasabb növekedésére, növelve azt az összeget, amelyet az emberek fizetnek a társaság jövedelmére. Minél többen hajlandóak fizetni, annál magasabb a P / E.
Ha az inflációs szint stabil és mérsékelt, a befektetők alacsonyabb elvárásokkal számolnak a magas piaci hozamról. Ezzel szemben a várakozások növekednek, ha magas az infláció. Amikor az infláció emelkedik, úgy az árak is a gazdaságban, amellyel a befektetők magasabb megtérülési rátát követelnek meg vásárlóerejük fenntartása érdekében.
Ha a befektetők magasabb hozamot követelnek, akkor a P / E aránynak csökkennie kell. Történelmileg: minél alacsonyabb a P / E, annál magasabb a hozam. Ha alacsonyabb P / E-t fizet, kevesebbet fizet a több jövedelemért, és ahogy növekszik a jövedelem, az elért hozam magasabb lesz. Az alacsony infláció időszakában a befektetők által igényelt hozam alacsonyabb, a P / E magasabb. Minél magasabb a P / E, annál magasabb a kereset ára, ami csökkenti az egészséges hozammal kapcsolatos elvárásait.
Az alacsony infláció idején a jövedelmek minőségét magasnak tekintik. Ez a jövedelem összegére utal, amelyet a vállalat tényleges növekedésének tulajdoníthatunk, nem pedig olyan külső tényezőknek, mint az infláció.
Tegyük fel például, hogy az infláció évente 10% (ami magas), és egy vállalat 100 dollárért vásárol egy widgetet. Egy év alatt az infláció miatt a vállalat képes lesz ugyanazt a widgetet eladni legalább 110 dollárért. Mivel a widget költsége 100 dollár marad, úgy tűnik, hogy megemelte a haszonkulcsát, amikor a növekedés valójában az összes infláció eredménye. Általában véve a befektetők hajlandók prémiumot vagy magasabb szorzót fizetni a tényleges növekedésért, mint az infláció okozta mesterséges növekedés.
Infláció és készlet visszatér
A magas és alacsony inflációs periódusokban a múltbeli hozamok adatainak vizsgálata bizonyos pontosságot szolgáltathat a befektetők számára. Számos tanulmány vizsgálta az infláció hatását a részvényhozamokra.
Sajnos ezek a tanulmányok ellentmondásos eredményeket hoztak, amikor több tényezőt, nevezetesen a földrajzot és az időszakot figyelembe vették. A legtöbb tanulmány arra a következtetésre jut, hogy a várt infláció pozitív vagy negatív hatást gyakorolhat a részvényekre, a befektető fedezeti képességétől és a kormány monetáris politikájától függően.
A váratlan infláció meggyőzőbb eredményeket támasztott alá, mindenekelőtt a gazdasági összehúzódások során erősen pozitív korrelációt mutatott a részvényhozamokkal, ami azt mutatja, hogy a gazdasági ciklus időzítése különösen fontos a befektetők számára, akik a részvényhozamokra gyakorolt hatást mérik. Úgy gondolják, hogy ez a korreláció annak a ténynek a következménye, hogy a váratlan infláció új információkat tartalmaz a jövőbeni árakról. Hasonlóképpen, a részvények mozgásának nagyobb volatilitása összefüggésben volt a magasabb inflációs rátákkal.
Az adatok ezt bizonyították a feltörekvő országokban, ahol a készletek volatilitása nagyobb, mint a fejlett piacokon. Az 1930-as évek óta a kutatás azt sugallja, hogy szinte minden ország szenvedett a legrosszabb valós hozamainak a magas inflációs időszakokban. A reálhozamok a tényleges hozamok, levonva az inflációt. Az S&P 500 hozamok évtizedenkénti megvizsgálása és az inflációhoz történő kiigazítás alapján az eredmények azt mutatják, hogy a legmagasabb reálhozamok akkor fordulnak elő, ha az infláció 2–3%.
Az ennél alacsonyabb vagy annál alacsonyabb infláció az USA makrogazdasági környezetét jelzi, amelynek nagyobb kérdései vannak, és változó hatással vannak az állományokra. A tényleges hozamoknál talán sokkal fontosabb az infláció okozta hozamok volatilitása és a környezetbe történő befektetés ismerete.
Alsó vonal
A történelem azt mutatta, hogy a befektetők felismerik ezt a jelenséget, és az állományok értékelésekor figyelembe veszik az inflációt. Ha magas az infláció, a P / E arány alacsony; alacsony infláció esetén a P / E arány magas.
