Sok üzleti hallgató akar befektetési banki tevékenységet folytatni, ám az interjú során befagynak, amikor a leggyakoribb technikai kérdéseket felteszik. Az első interjú megszerzése önmagában gyakran nehéz feladat, ezért készen kell állnia arra, hogy válaszoljon azokra a kérdésekre, amelyeket az interjú készít neked. Például válaszolhat a következő gyakori kérdésekre?
1. Milyen módon értékelik a társaságot?
2. Milyen előnyei vannak az alapok gyűjtésének kötvényeken, nem pedig a tőkén keresztül?
3. Mi történik a pénzügyi kimutatás különböző számadataival, ha 100 dollárt adnak a jelenlegi értékcsökkenési számlához?
Ismerje meg a munkát
Semmi nem sértőbb egy interjúkészítőnél, mint egy jelölt, aki nem tud semmit a pozícióról. Annak bizonyítása, hogy nemcsak a befektetési banki tevékenység általános gyakorlatait érti, hanem a sajátos feladatait is, versenyelőnyt jelent. Az első év elemzői nem kötnek üzleteket a vezérigazgatókkal, és nem tesznek közzé kutatási jelentéseket a forró készletekről / szektorokról.
A belépő szintű állásfoglalás főként előadások készítését, összetevő táblázatok összeállítását és hangoskönyvek készítését foglalja magában. Bár a pénzügyi modellezés és a pénzügyi kimutatások elemzése a befektetési banki szakma kenyere és vaja, ne vegyen interjút azzal a feltételezéssel, hogy ilyen feladatokat a munka első napján fog elvégezni.
Befektetési banki interjú: Mit kell tudni
Pénzügyi ismeretek
A pénzügyi kimutatások alapvető ismerete, valamint a mérleg, az eredménykimutatás és a cash flow kimutatás összekapcsolásának általános megértése a befektetési banki interjú másik gyakori technikai képesség-tesztelési kérdése. Ismerkedjen meg azzal, hogy az egyik szakasz módosítása hogyan változtatja meg a többi szakasz adatait. Fontos megérteni, nem csak megjegyezni, az állítások közötti kapcsolatokat.
Íme egy tipikus példa: Feltételezve, hogy 30% -os adómérték esetén az értékcsökkenés 100 dollárral növekszik, és az adózás előtti jövedelem 100 dollárral csökken, az adók 30 dollárral (100 dollár * 30%) csökkennek, a nettó jövedelem (NI) pedig 70 dollárral (100 dollár *) csökken. (1 - 30%)) és a műveletekből származó cash flow növekszik az adólevonás összegével.
Ez 30 dollárral növeli a készpénzt a mérlegben, 100 dollárral csökkenti a PP&E-t az értékcsökkenés miatt, és 70 dollárral csökkenti a felhalmozott eredményt. Győződjön meg arról, hogy könnyen követheti ezt a példát, és nyomon tudja követni az ilyen hasonló kiigazítások hatásait. (Nézze meg a pénzügyi kimutatások bemutatóját , amely a pénzügyi kimutatások részletes ismertetését tartalmazza.)
Vállalati értékelés - DCF
A társaság értékelésével kapcsolatos kérdések nélkülözhetetlenek az interjú folyamatához, mivel ez a feladat alapja a bankár mindennapi tevékenységeinek. A társaság értékeléséhez három alapvető módszer létezik: diszkontált cash flow-k (DCF), a szorzó módszer és az összehasonlítható ügyletek. Csak az első kettőt vitatják meg.
A diszkontált cash flow-k, amint a neve is sugallja, egy vállalat szabad cash flow-jának (FCF) előrejelzését készítik, majd ezeket diszkontálják a súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) alapján. A szabad cash flow-kat a következőképpen kell kiszámítani:
EBIT * (1-adó mértéke) + értékcsökkenés és amortizáció - tőkeköltségek - a nettó működőtőke növekedése (NWC)
A WACC kiszámításához az adósság, a saját tőke és az előnyben részesített részvények százalékos arányát vesszük figyelembe a teljes cégértékből, és megszorozzuk az egyes összetevőket az adott értékpapír előírt megtérülési rátájával. A projekt végértékét szintén meg kell határozni, és ennek megfelelően diszkontálni kell.
WACC = R e * (E / V) + R d * (D / V) * (1-adó)
Ahol R e = saját tőke költsége, R d = adósság költsége, V = E + D = a vállalkozás finanszírozásának teljes piaci értéke (adósság plusz tőke) és adó = társasági adó mértéke.
A WACC DCF megközelítés feltételezi, hogy a vállalkozás lekötött, az adósságköltségek tükröződnek a számítás nevezőjében. Az értékelés korrigált jelenérték (APV) megközelítése kissé hasonló, de kiszámítja egy (saját tőkével nem rendelkező) vállalkozás értékét, majd összeadja az adósság hatásait. Az ilyen típusú módszertant akkor alkalmazzák, amikor a vállalat olyan összetett adósságszerkezetet alkalmaz, mint például tőkeáttételes felvásárlás (LBO), vagy amikor a finanszírozási feltételek a projekt teljes időtartama alatt megváltoznak.
Először a cash flow-kat a saját tőke költsége alapján diszkontálják, majd az adósság adókedvezményeit meghatározzák az adózás utáni kamatfizetéseknek a rögzített jövedelemhez szükséges megtérülési rátával történő diszkontálásával.
NPV = a vagyonkezelő társaság értéke + a finanszírozási hatások jelenlegi értéke
Elméletileg a WACC és az APV módszerek NPV-jének ugyanazt a végeredményt kell adnia. (További információ: A befektetőknek szükségük van egy jó WACC-ra .)
Vállalati értékelés - többszörösek
Az értékelési multiplikációs módszer olyan mutatókat tartalmaz, amelyek hasonlóak a P / E arányhoz. Alapvetõen, a többszörös elemzés elvégzéséhez meg kell határozni az adott iparág átlagainak szorzóit, és ezt az értéket meg kell szorozni a szóban forgó vállalat számára a szórásával.
Például a P / E arányt használva, ha egy befektetési bankár megpróbál egy vállalkozást értékelni az élelmiszerboltok üzletágában, akkor az első lépés az átlagos szektor P / E arányának meghatározása. Ezt úgy lehet megtenni, ha megnézi a táblázatokat, amelyek könnyen elérhetők a Bloomberg terminálon.
Ezután az átlagértéket meg kell szorozni a vállalat EPS-ével. Ha az ágazatban az átlagos ár-jövedelem arány 12 és az adott társaság EPS-je 2 dollár, akkor a részvények mindegyike 24 dollár. Ennek az értéknek és a forgalomban lévő részvények teljes számának a figyelembevétele biztosítja a cég piaci kapitalizációját.
Az előző példa a P / E arányt használta az általános feltevés szemléltetésére, mivel a legtöbb ember ismeri egy ilyen mérést. Ez az arány azonban az értékelés elvégzéséhez valójában helytelen; az így kapott szám megadja a vállalkozás saját tőkéjének értékét, figyelmen kívül hagyva az adósságot. Bár a különböző szektoroknak ágazatspecifikus szorzóik vannak, amelyeket az interjú előtt meg kell vizsgálni, az egyik leggyakoribb szorzó a vállalati szorzó (EV / EBITDA).
A vállalati értéket a következőképpen kell kiszámítani:
Piaci korlát + adósság + kisebbségi kamat + előnyben részesített részvények - összes készpénz és pénzeszköz-egyenértékesek
Ez az érték a cég teljes értékét tükrözi. Mivel az egyesülésben a felvásárló vállalja a cél adósságát és egyéb pénzügyi helyzetét, az EV rögzíti a vállalat teljes átfogó értékét. Ezenkívül az EBITDA-t használják a számításban, nem csupán a jövedelmet hasonló okokból. Az EV / EBITDA átfogó mérést ad a teljes cég valós értékéről, amelyet a P / E nem képes kimutatni.
Meg kell azonban jegyezni, hogy a bevételi szorzók általában nem részesülnek előnyben részesített értékelési módszerként, mivel a bevételeket gyakran könnyen kezelhetik a számviteli gyakorlatok.
Adósság vagy tőke?
Mivel a befektetési banki tevékenység magában foglalja a társaságok részvény- és adósságkibocsátásának elősegítését, ezeknek a fogalmaknak a megismerése meglehetősen fontos. Az adósságszintek növelése a vállalkozás tőkeszerkezetében számos előnnyel jár. A legfontosabb, mivel a kamatfizetések adó levonhatók, az adósságot tekintik az olcsóbb finanszírozási formának (ezt el kell vetnie a memóriához).
A kötvények kibocsátása további előnye, hogy a jelenlegi részvényesek részvényesei nem hígulnak, és mivel az adósságtulajdonosok csőd esetén elsőként mutatják be a cég eszközeit. Ez az oka annak is, hogy a kötvénytulajdonosok kisebb megtérülést igényelnek befektetéseiknél.
Másrészről, a tőkeáttétel növelése magasabb kamatfizetéseket von maga után, ami a társaságot a rossz gazdasági időkben csődbe vezetheti. A nem garantált osztalékokkal ellentétben a vállalatoknak teljesíteniük kell adósság-megállapodásaikat.
Ugyancsak, ahogyan azt a Modigliani-Miller tétel második állítása javasolja, egy vállalkozás adósság / saját tőke aránya (D / E) növekszik, ugyanúgy növekszik a saját tőke és a kiegészítő adósság költsége. Olyan optimális tőkeszerkezetet kell elérni, amely maximalizálja a cég összértékét. (További információ a vállalati tőkeszerkezet értékelésében .)
Alsó vonal
Az interjúra kiválasztott legtöbb jelöltnek nagyon ismernie kell a bemutatott anyagot. Ha meg tudja vitatni ezeket az információkat, akkor nem fog kitűnni jelöltként, hanem csupán azt bizonyítja, hogy megérti a munka alapjait. Mielőtt interjút kezdene, vizsgálja meg az adott bankot, ismerkedjen meg a múltban végzett, vagy jelenleg dolgozó ügyletekkel, és készüljön fel beszélni a gazdaságról és a pénzügyi piacokról.
Biztos lehet benne, hogy a többi jelölt ugyanolyan felkészüléssel bír, és néha annak meghatározása, hogy ki kapja meg a munkát, a jelöltek közötti legkisebb különbségekre csökken. Ilyen versenykörnyezetben az előkészítés és a magabiztosság kulcsa a munka megszerzéséhez. (További tippekért lásd: A vezetés felvétele az interjú táncában .)
