Mi a nulla-kötött?
A nulla kötvény egy expanzív monetáris politikai eszköz, ahol egy központi bank a gazdaság élénkítése érdekében nullára csökkenti a rövid lejáratú kamatlábakat. Ennek a politikának a végrehajtására kényszerített központi banknak más, gyakran nem szokatlan módszereket kell alkalmaznia a gazdaság újjáélesztésére.
Kulcs elvihető
- A nulla kötött egy expanzív monetáris politikai eszköz, ahol egy központi bank szükség esetén nullára csökkenti a rövid lejáratú kamatlábakat a gazdaság élénkítése érdekében. A központi bankok a kamatlábakat manipulálják, hogy ösztönözzék a stagnáló gazdaságot vagy tompítsák a túlmelegedést. A nagy recesszió néhány nemzetközi központi bankot arra kényszerített, hogy a numerikus szint alá csökkentse a nulla korlátot, és a növekedés és a kiadások ösztönzése érdekében hajtson végre negatív kamatlábakat.
A nulla-megkötött megértése
A nulla kötvény azt a legalacsonyabb szintet jelenti, amelyre a kamatlábak eshetnek, és a logika azt diktálja, hogy nulla lenne ez a szint. Vannak olyan esetek, amikor a negatív rátákat normál időben hajtották végre. Svájc az egyik ilyen példa; 2019 közepétől kezdve a célkamat -0, 75%. Japán hasonló politikát alkalmazott, 2019 közepén -0, 1% -os célrátán belül.
A központi bank monetáris politikai remegésének fő nyílja a kamatlábak. A bank manipulálja a kamatlábakat, hogy ösztönözze a stagnáló gazdaságot, vagy tompítsa a túlmelegedést. Nyilvánvaló, hogy vannak korlátok, különösen a tartomány alsó végén.
A nulla kötött az az alsó határ, amelyre az arányok csökkenthetők, de nem tovább. Amikor ezt a szintet elérték, és a gazdaság továbbra is alulteljesít, a jegybank a kamatlábak révén már nem képes ösztönzést nyújtani. A közgazdászok a likviditási csapda kifejezéssel írják le ezt a forgatókönyvet.
Amikor likviditási csapdával szembesülnek, gyakran szükségessé válnak a monetáris ösztönzés alternatív eljárásai. A hagyományos bölcsesség szerint a kamatlábak nem mozoghatnak negatív területre, vagyis amikor a kamatlábak elérték a nullát, vagy például nullához közel vannak, például 0, 01%, a monetáris politikát meg kell változtatni a gazdaság stabilizálása vagy ösztönzése érdekében.
A legismertebb alternatív monetáris politikai eszköz a mennyiségi enyhítés. Ebben az esetben a központi bank nagyszabású eszközvásárlási programot folytat, gyakran kincstárakat és egyéb államkötvényeket. Ez nem csak a rövid távú kamatlábakat fogja alacsonyan tartani, hanem a hosszabb távú kamatlábakat is csökkenteni fogja, ami tovább ösztönzi a hitelfelvételt.
A 2008. és a 2009. évi nagy recesszió óta egyes központi bankok a zérus határértékét a numerikus szint alá szorították és negatív rátákat hajtottak végre. A globális gazdaság zuhanásakor a központi bankok csökkentették a kamatlábakat, hogy ösztönözzék a növekedést és a kiadásokat. Mivel azonban a fellendülés továbbra is lassú volt, a központi bankok elkezdtek belépni a negatív kamatlábak fel nem térképezett területére.
Svédország volt az első ország, amely belépett erre a területre, amikor 2009-ben a Riksbank 0, 25% -ra csökkentette a repókamatlábat, ami a betéti kamatlábat -0, 25% -ra tolta. Azóta az Európai Központi Bank (EKB), a Japán Bank (BOJ) és egy maroknyi más ember követett egy vagy másik alkalommal.
Példa a nulla és negatív kamatlábakra Svájcban
2019. július 1-jétől a Svájci Nemzeti Bank (SNB) negatív kamatpolitikát folytat, -0, 75% -os célkamatlábbal. Noha vannak más példák a negatív kamatlábakra, a svájci példa meglehetõsen egyedülálló abban a tekintetben, hogy az ország úgy dönt, hogy a kamatlábakat nagyon alacsony (és negatív) tartja, hogy megakadályozza a valuta túlságosan jelentõs emelkedését.
Svájcot biztonságos menedéknek tekintik, alacsony politikai és inflációs kockázattal. A negatív és nulla kötött kamatpolitikák más példái gyakran a gazdasági zavarok miatt merülnek fel, amelyek miatt a gazdaság élénkítése érdekében a kamatlábakat csökkenteni kell. A svájci helyzet nem felel meg ennek a forgatókönyvnek.
A Svájci Nemzeti Bank fenntartotta, hogy alacsonynak kell tartania az árfolyamokat annak megakadályozása érdekében, hogy a már viszonylag magas devizaértéke még tovább emelkedjen. A növekvő valuta fáj a svájci exportipart. Ezért az SNB kétirányú megközelítést alkalmazott a valuta ellenőrzésére. A Bank aktívan részt vett a devizapiaci intervenciókban az erős svájci frank korlátozásának elősegítése érdekében, valamint a kamatlábakat alacsony vagy negatív szinten tartja, hogy visszatartsa a frank erős spekulatív vásárlását.
2019 áprilisában az SNB elnöke, Thomas Jordon szerint az arány növelése -0, 75% -ról 0% -ra túlságosan nagy a frank emelkedéséhez vezet, és a gazdaságot károsítja.
Ebben a helyzetben az SNB végül nulla határértékű stratégiát fog elfogadni a 0% -ot meghaladó szintre való visszatéréshez. Ez addig nem történik meg, amíg a központi bank úgy érzi, hogy emelheti a kamatlábakat anélkül, hogy a valuta emelkedése túl jelentős lenne.
A svájci példában a negatív kamatlábakat csak a svájci frankban megadott banki egyenlegekre alkalmazzák egy bizonyos küszöb felett. A minimális küszöbérték legalább 10 millió frank (változhat).
