A süllyedő alap olyan eszköz, amely a kötvénykibocsátás révén kölcsönzött pénzeszközök visszafizetésével történik időszakos kifizetésekkel olyan megbízottnak, aki a kibocsátás egy részét visszavonja a kötvények nyílt piacon történő megvásárlásával. Ez a rendelkezés valójában csak egy pénzkészlet, amelyet egy társaság hagyott elő a korábbi kibocsátások visszafizetésének elősegítése érdekében.
Hogyan működik a kötvény-visszafizetés
Jellemzően a kötvénymegállapodások (behúzások) a társaságtól megkövetelik a kamatfizetéseket a kötvénytulajdonosoknak a kötvény teljes élettartama alatt, majd a kötvény élettartamának végén visszafizetik a kötvény fő összegét.
Tegyük fel például, hogy a Cory's Tequila Company (CTC) 1000 dolláros névértékű és tízéves élettartamú kötvénykibocsátást értékesít. A kötvények valószínűleg évente kamatfizetéseket (úgynevezett kuponfizetéseket) fizetnének a tulajdonosoknak. A kötvénykibocsátás utolsó évében a CTC-nek meg kellene fizetnie a kuponok kifizetésének utolsó fordulóját, és vissza kell fizetnie az összes fennálló kötvény teljes, 1 000 dolláros alapösszegét.
Ez problémát jelenthet, mivel bár a CTC számára nagyon könnyű, ha évente viszonylag kicsi 50 dolláros szelvényt fizet, az 1000 dollár visszafizetése némi pénzforgalmi problémát okozhat, különösen, ha a CTC rossz állapotban van, amikor a kötvények esedékessé válnak. Végül is a társaság ma jó állapotban lehet, de nehéz megjósolni, hogy mekkora tartalék készpénzzel lesz egy társaság tíz év múlva.
Mi az oka a süllyedő alap létrehozásának?
A tíz év múlva a készpénz hiányának kockázatának csökkentése érdekében a társaság létrehozhat egy süllyedő alapot, amely pénzeszköz, amelyet a meglévő kötvények egy részének minden évben történő visszavásárlására különítenek el. Ha az adósság egy részét évente megfizeti a süllyedő alapon, a társaság sokkal kisebb zárószámlával fog szembenézni a tízéves időszak végén.
Mint befektető, meg kell értenie, hogy a süllyedő alap milyen hatással lehet a kötvény megtérülésére. A süllyesztő alapra vonatkozó rendelkezések általában lehetővé teszik a társaság számára, hogy időszakosan visszavásárolja kötvényeit egy meghatározott süllyedési alap áron (általában a kötvények névértékén) vagy az uralkodó jelenlegi piaci áron. Emiatt a vállalatok általában költenek dollárokat süllyedő alapjaikba kötvények visszavásárlására, amikor a kamatlábak estek (ami azt jelenti, hogy meglévő kötvényeik piaci ára emelkedett), mivel a kötvényeket visszaválthatják a meghatározott süllyedési alap áron, amely alacsonyabb, mint a piaci ár.
Ez nagyon hasonlíthat a felhívható kötvényre, de van néhány fontos különbség, amelyeket a befektetőknek tisztában kell lenniük. Először is, korlátozott az, hogy a társaság melyik kötvénykibocsátás összegét visszavásárolhatja a süllyedő alap árán (míg a felhívási rendelkezések általában lehetővé teszik a társaság számára, hogy saját belátása szerint visszavásárolja a teljes kibocsátást). A kötvény-behúzásokban megállapított süllyedőalap-árak azonban általában alacsonyabbak a felhívásoknál, tehát annak ellenére, hogy egy befektető kötvénye valószínűleg kevésbé valószínű, hogy visszavásárol egy süllyedő alapból, mint egy felhívás, a kötvény birtokosa több pénzt veszítenek, ha a süllyedő alap visszavásárlása valóban megtörténik.
Alsó vonal
Mint láthatja, az elsüllyedő alapok készlete egyidejűleg vonzóbbá teszi a kötvénykibocsátást a befektető számára (a lejáratkor a csökkenő nemteljesítési kockázat révén) és kevésbé vonzóvá (a süllyedő alap árához kapcsolódó visszavásárlási kockázat révén). A befektetőknek át kell tekinteniük a süllyedő alapok biztosításának részleteit egy kötvény bemélyedésében, és meg kell határozniuk saját preferenciájukat, mielőtt pénzüket bármilyen vállalati kötvénybe befektetnék.
(További részletek: Vállalati kötvények: Bevezetés a hitelkockázathoz. )
