A kötvénypiacon a legismertebb kockázat a kamatlábkockázat - annak a kockázata, hogy a kötvények ára a kamatlábak emelkedésével esni fog. Kötvény megvásárlásával a kötvénytulajdonos elkötelezte magát amellett, hogy egy meghatározott időszakra rögzített hozamot kapjon. Ha a piaci kamatláb a kötvény megvásárlásának napjától emelkedik, akkor a kötvény ára ennek megfelelően csökken. A kötvény ezután diszkontummal fog kereskedni, hogy tükrözze az alacsonyabb hozamot, amelyet egy befektető a kötvényen nyer.
A kötvények kamatlábkockázati tényezői
A piaci kamatlábak több tényező függvényei, beleértve a pénz iránti keresletet és kínálatot, az inflációs rátát, az üzleti ciklus szakaszát, valamint a kormány monetáris és fiskális politikáját.
Matematikai szempontból a kamatlábkockázat a kötvény árának és a piaci kamatlábak közötti fordított összefüggésre utal. Magyarázatként, ha egy befektető 5% -os kupont, egy 10 éves vállalati kötvényt vásárolt, amelynek névleges értéke kerül értékesítésre, akkor az 1000 dolláros névértékű kötvény jelenlegi értéke 614 USD lenne. Ez az összeg azt a pénzmennyiséget jelöli, amelyre manapság évente 5% -os beruházási ráfordítást kell igénybe venni egy 10 éves időszak alatt, annak érdekében, hogy 1000 dollár legyen a kötvény lejáratakor.
Most, ha a kamatlábak 6% -ra növekednek, a kötvény jelenlegi értéke 558 USD lenne, mivel ma csak az 558 USD-t kellene befektetni 6% -os éves kamatlábbal 10 évre, hogy 1000 dollár felhalmozódjon. Ezzel szemben, ha a kamatlábak 4% -ra csökkennének, a kötvény jelenértéke 676 dollár lenne. Amint az a kötvényárak jelenértékének különbségéből kitűnik, valóban fordított kapcsolat van a kötvény ára és a piaci kamatlábak között, legalább matematikai szempontból.
A kereslet és kínálat szempontjából a kamatlábkockázat fogalmát is egyértelmű megérteni. Például, ha egy befektető 5% -os kuponot és tízéves vállalati kötvényt vásárolt, amely névleges értéken kerül értékesítésre, akkor a befektető elvárja, hogy évi 50 dollárt kapjon, plusz az 1000 dolláros tőkebefektetés visszafizetését, amikor a kötvény lejár.
Most határozzuk meg, mi történne, ha a piaci kamatlábak egy százalékponttal növekednének. E forgatókönyv szerint az újonnan kibocsátott, az eredetileg kibocsátott kötvényhez hasonló jellemzőkkel járó 6% -os kupon összeget fizetne, feltételezve, hogy névértéken kínálják.
Ezért egyre növekvő kamatláb-körülmények között az eredeti kötvény kibocsátója számára nehéz lesz olyan vevőt találni, aki hajlandó lenne névértékű összeget fizetni kötvényeért, mert egy vevő újonnan kibocsátott kötvényt vásárolhatott azon a piacon, amely magasabb kupon összeget. Ennek eredményeként a kibocsátónak névértékkel diszkontálva kellene eladnia kötvényét annak érdekében, hogy vevőt vonzza. Mint valószínűleg el tudod képzelni, a kötvény árának engedménye az az összeg lenne, amely közömbösné tenné a vevőt az eredeti kötvény 5% -os kupon összeggel történő vásárlása, vagy az újonnan kibocsátott kötvény kedvezőbb kamatláb mellett történő megvásárlása szempontjából.
A piaci kamatlábak és a kötvényárak közötti fordított kapcsolat fennáll a csökkenő kamatláb-környezetben is. Az eredetileg kibocsátott kötvényt azonban most névértéknél magasabb felárral értékesítik, mivel az ehhez a kötvényhez kapcsolódó kuponfizetések nagyobbak lennének, mint az újonnan kibocsátott kötvényeknél kínált kuponfizetések. Mint ahogy Ön már következtethet, a kötvény ára és a piaci kamatlábak közötti összefüggést egyszerűen magyarázza a kötvény kereslete és kínálata a változó kamatláb-környezetben.
Újrabefektetési kockázat a kötvénybefektetők számára
Az egyik kockázat az, hogy a kötvényből származó bevételeket alacsonyabban fektetik be, mint az eredetileg nyújtott kötvény. Képzelje el például, hogy egy befektető 1000 dollár értékű kötvényt vásárolt, amelynek éves kuponja 12% volt. A befektető évente 120 USD-t (12% * 1000 USD) kap, amelyet vissza lehet befektetni egy másik kötvénybe. De képzelje el, hogy az idő múlásával a piaci kamatláb 1% -ra esik. Hirtelen, hogy a kötvényből kapott 120 dollár csak az eredeti kötvény 12% -os kamatlába helyett csak 1% -kal lehet újrabefektetni.
Hitelkockázat a kötvénybefektetők számára
Egy másik kockázat az, hogy kötvényt a kibocsátó hív be. A felhívható kötvényeknek rendelkeznek visszahívási rendelkezésekkel, amelyek lehetővé teszik a kötvény kibocsátójának, hogy visszavásárolja a kötvényt a kötvénytulajdonosoktól, és visszavonja a kibocsátást. Ez általában akkor történik, amikor a kamatlábak a kibocsátás óta jelentősen csökkentek. A felhívási rendelkezések lehetővé teszik a kibocsátó számára, hogy visszavonja a régi, magas kamatozású kötvényeket, és alacsony kamatú kötvényeket adjon el eladósodva az adósságköltségek csökkentése érdekében.
Alapértelmezett kockázat a kötvénybefektetők számára
Ez a kockázat olyan eseményre vonatkozik, amikor a kötvény kibocsátója nem tudja időben, vagy egyáltalán nem fizetni a kötvény szerződéses kamatát vagy tőkéjét. Az olyan hitelminősítő szolgáltatások, mint a Moody's, a Standard & Poor's és a Fitch, hitelminősítéseket adnak a kötvénykibocsátásokhoz, ami segít abban, hogy a befektetők megértsék, mennyire valószínű a fizetési késedelem.
Például a legtöbb szövetségi kormány nagyon magas hitelminősítéssel rendelkezik (AAA); adókat emelhetnek vagy pénzt nyomtathatnak adósságaik kifizetésére, ezáltal valószínűtlenné válnak az alapértelmezés. Ugyanakkor a feltörekvő kisvállalatok hitelképessége a legrosszabb (BB és alacsonyabb). Sokkal valószínűbb, hogy nem teljesítik kötvényfizetésüket, ebben az esetben a kötvénytulajdonosok valószínűleg elveszítik befektetéseik egészét vagy nagy részét.
Inflációs kockázat a kötvénybefektetők számára
Ez a kockázat egy olyan eseményre vonatkozik, amelyben a gazdasági áremelkedés üteme rontja a kötvényhez kapcsolódó hozamot. Ez a legnagyobb hatással a rögzített kötvényekre, amelyeknek a kamatlába a kezdetektől kezdve érvényes.
Például, ha egy befektető 5% -os fix kötvényt vásárol, és az infláció évente 10% -ra emelkedik, akkor a kötvénytulajdonos pénzt veszít a befektetésen, mivel a bevétel vásárlóereje jelentősen csökkent. A változó kamatozású kötvények (úszó kamatlábak) kamatlábait rendszeresen kiigazítják az inflációs rátákhoz, korlátozva ezzel a befektetők inflációs kockázatának való kitettségét.
További információkért lásd: Mi a vállalati hitelminősítés? és itt van, mi történik, ha egy kötvényt lehívnak.
