A dcf használata a biotechnológiai értékelésben

Bonyolult lehet, ha árcédulát helyezünk azoknak a biotechnológiai társaságoknak, amelyek alig kínálnak többet, mint a jövőbeni ígéret a sikerre. Csak azért, mert a laborban valaki azt mondja: "Eureka!", Ez nem feltétlenül jelenti azt, hogy gyógymódot találtak. A biotechnológiai szektorban évekbe telik, hogy meghatározzuk, vajon minden erőfeszítés megtérül-e egy vállalat számára.

Noha az értékelés valószínűleg inkább találgatásnak tűnik, mint a tudomány, létezik egy általánosan elfogadott megközelítés a biotechnológiai vállalkozások értékeléséhez, amelyek évek óta vannak a kifizetéstől., elmagyarázza ezt az értékelési megközelítést, amely diszkontált cash flow (DCF) elemzésen alapul, és lépésről lépésre végigvezeti Önt a folyamaton.

Portfólió értékelési megközelítése

Gondolj egy biotechnológiai cégre mint egy vagy több kísérleti gyógyszer gyűjteményére, amelyek mindegyike potenciális piaci lehetőséget jelent. Az ötlet az, hogy minden ígéretes gyógyszert mini-társaságként kezeljenek egy portfólión belül. A DCF elemzés segítségével meghatározhatja, hogy valaki hajlandó-e fizetni az adott gyógyszerportfólióért.

Más szavakkal, meg kell határoznia az egyes gyógyszerek előrejelzett szabad cash flow-ját annak különálló jelenértékének megállapításához. Ezután összeadja az egyes gyógyszerek nettó jelenértékét, a bankban lévő készpénzzel együtt, és valós értéket állít fel arra, amit az egész vállalat ma megér.

Egy biotechnológiai társaság tucatnyi vagy akár több száz gyógyszerrel is rendelkezik fejlesztési folyamatában. Ez azonban nem azt jelenti, hogy mindet fel kell vennie az értékelésébe. Általánosságban elmondható, hogy csak azokat a gyógyszereket kell bevonnia, amelyek már a három klinikai vizsgálat egyik szakaszában vannak. Az Egyesült Államok Élelmezési és Gyógyszerügynökségének weboldala további információkat tartalmaz.

Beruházásként egy felfedezésben vagy preklinikai állapotban lévő gyógyszer nagyon kockázatos javaslat, kevesebb mint 1% -os esélye van a piacra jutáshoz (egy, a Pharmaceutical Research és az America gyártói által 2003-ban közzétett ipari jelentés szerint)). Ezért a preklinikai szakaszban lévő gyógyszereket általában a nyilvános piaci befektetők nulla értékben részesítik.

Az árbevétel előrejelzése

A biotechnológiai vállalat minden egyes gyógyszerének árbevételének előrejelzése valószínűleg a legfontosabb becslés, amelyet a jövőbeli cash flow-kkal kapcsolatban megtehet, de ez is a legnehezebb. A legfontosabb annak meghatározása, hogy a várt csúcsértékesítés ha lenne - és ez egy nagy „ha” - egy gyógyszer a klinikai vizsgálatok során sikeresen teljesíti. Általában előrejelzi az eladásokat a gyógyszer életének első 10 évében.

Piaci lehetőség

Először feltételezéseket kell tennie a gyógyszer piaci potenciáljáról. Nézze meg a vállalat által szolgáltatott információkat és a piackutatási jelentéseket, hogy meghatározza a drogot használó betegcsoport méretét. Az elemzők általában az iparosodott országok piaci potenciáljára összpontosítanak, ahol az emberek fizetni fogják a piaci árat a gyógyszerekért.

A kábítószer esetleges piaci behatolására vonatkozó feltételezéseknél a saját legjobb megítélése szerint kell eljárni. Ha van versenyképes gyógyszerpiac, amelynek korlátozott előnye az új gyógyszer által nyújtott fokozott hatékonyság vagy csökkent mellékhatások, a gyógyszer valószínűleg nem nyer jelentős piaci részesedést termékkategóriájában. Feltételezheti, hogy a teljes piac 10% -át, vagy annál kevesebbet fogja elérni. Másrészről, ha egyetlen másik gyógyszer sem felel meg ugyanazoknak a szükségleteknek, akkor feltételezhető, hogy a gyógyszer 50% -os vagy annál nagyobb piaci penetrációt élvez.

Becsült ár

Miután meghatározta az értékesítési piac méretét, be kell állítania a becsült eladási árat. Természetesen egy olyan gyógyszer árat feltüntetése, amely kielégíti a kielégítetlen igényeket, néhány találgatást igényel. De egy olyan gyógyszer esetében, amely versenyben lesz a meglévő termékekkel, meg kell vizsgálnia a verseny árát. Például a gyógyszeripari óriás, a Roche nemrégiben bemutatott HIV-gátló gyógyszere, a Fuzeon, évente valamivel több mint 20 000 dollárt fizet. Ha ezt az árat megszorozzuk a betegek becsült számával, akkor az éves becsült éves csúcsértéket kapjuk.

A biotechnológiai vállalat nem feltétlenül fogja megkapni ezt az értékesítési bevételt. Számos biotechnológiai cég - különösen a kicsi tőkével rendelkező kisebb vállalkozások - nem rendelkezik értékesítési és marketing részlegekkel, amelyek képesek nagy mennyiségű gyógyszer eladására. Gyakran engedélyeznek ígéretes gyógyszereket nagyobb gyógyszeripari cégek számára, amelyek hozzájárulnak a fejlesztés fizetéséhez és felelőssé válnak az értékesítésért. Cserébe a biotechnológiai cég általában jogdíjat kap a jövőbeni értékesítések után.

A Medius Associates által írt cikk szerint a jelenleg a klinikai vizsgálatok I. fázisában lévő gyógyszerek jogdíja az egy számjegyből számított százalék. Ahogy ezek a cégek a fejlesztési folyamat mentén mozognak, a jogdíjak mértéke megemelkedik.

Az alábbiakban felvázoljuk egy hipotetikus biotechnológiai gyógyszer éves bevételének csúcspontját egy versenyképes piacon, amelynek potenciális piaci mérete 1 millió beteg, becsült eladási ára 20 000 USD évente, és a jogdíj mértéke 10%.

A drogértékesítés bevételének kiszámítása
Potenciális piaci méret	1 millió beteg
Piaci behatolási arány - magas versenyképesség	10%
Becsült piaci méret	100 000 beteg
Értékesítési ár	Évente 20 000 dollár
Csúcsértékesítés	2 milliárd dollár évente
Royalty arány	10%
A legmagasabb éves árbevétel	200 millió dollár