Mi a tőkeszerkezet hagyományos elmélete?
A tőkeszerkezet hagyományos elmélete kimondja, hogy ha a súlyozott átlagos tőkeköltséget (WACC) minimalizálják, és az eszközök piaci értékét maximalizálják, akkor a tőke optimális struktúrája létezik. Ezt a saját és az adósságkeverék keverékének felhasználásával érik el. Ez a pont akkor fordul elő, amikor az adósság határköltségét és a saját tőke határköltségét azonosítják, és az adósság és a tőkefinanszírozás bármilyen más keveréke, ahol a kettő nem egyenlő, lehetővé teszi a vállalkozás értékének növelését a vállalkozás tőkeáttételének növelésével vagy csökkentésével.
Kulcs elvihető
- A tőkeszerkezet hagyományos elmélete szerint minden társaság vagy befektetés esetében az adósság és a tőkefinanszírozás optimális keveréke van, amely minimalizálja a WACC-t és maximalizálja az értéket. Ezen elmélet szerint az optimális tőkeszerkezet akkor fordul elő, amikor az adósság határköltsége megegyezik a tőke határköltsége. Ez az elmélet azon feltételezésektől függ, amelyek azt sugallják, hogy az adósság vagy a tőkefinanszírozás költsége a tőkeáttétel mértékétől függően változik.
A tőkeszerkezet hagyományos elméletének megértése
A tőkeszerkezet hagyományos elmélete azt mondja, hogy egy vállalkozás értéke egy bizonyos szintre növekszik az adósságtőke után, ezután állandó marad, és végül csökkenni kezd, ha túl sok a hitelfelvétel. Az adósság lecsökkentése utáni értékcsökkenés a túlzott tőke miatt történik. Másrészt egy zéró tőkeáttételű társaság WACC-je megegyezik a tőkefinanszírozás költségeivel, és csökkentheti WACC-jét az adósság hozzáadásával addig, amíg az adósság határköltsége megegyezik a tőkefinanszírozás határköltségével. Lényegében a cég kompromisszummal szembesül a megnövekedett tőkeáttétel értéke és a növekvő adósságköltségek között, mivel a hitelfelvételi költségek növelik a növekedési értéket. Ezen a ponton túl minden további adósság piaci értéket és növeli a tőkeköltségeket. A tőke- és adósságfinanszírozás keverése vezethet a cég optimális tőkeszerkezetéhez.
A tőkeszerkezet hagyományos elmélete azt mondja nekünk, hogy a gazdagság nem csak az eszközökbe történő befektetés révén jön létre, amelyek pozitív megtérülést eredményeznek; Ugyanilyen fontos ezen eszközök megvásárlása a tőke és az adósság optimális keverékével. Számos feltételezés működik ezen elmélet alkalmazásakor, amelyek együttesen azt sugallják, hogy a tőkeköltség a tőkeáttétel mértékétől függ. Például csak a hitelviszonyt megtestesítő és a tőkefinanszírozás érhető el a vállalkozás számára, a társaság az összes jövedelmét osztalékként fizeti ki, a cég összes eszköze és bevétele rögzített és nem változik, a cég finanszírozása rögzített és nem változik, befektetők ésszerűen viselkedjen, és nincsenek adók. A feltételezések ezen listája alapján valószínűleg könnyű belátni, hogy miért vannak több kritikus.
A hagyományos elmélet ellentmondható a Modigliani és Miller (MM) elmélettel, amely szerint a pénzügyi piacok hatékonysága akkor az adósság- és részvényfinanszírozás lényegében felcserélhető lesz, és más erők jelzik a vállalkozás optimális tőkeszerkezetét, például társasági adó mértéke és a kamatfizetések adó levonhatósága.
