Gondoljon egy gondolatra Allan Mecham számára. Első pillantásra nehéz sajnálkozni az Arlington Value Management vezetőjétől, aki 34 éves korában 400% -os hozamot mutatott a 2011-ig tartó 12 évben. MBA vagy akár főiskolai diploma nélkül is megtette. Sem Manhattan irodája (próbálja ki a Salt Lake City-t), sem pedig furcsa Excel modellezés vagy olasz ruhák. Csak "egy maroknyi józan ész taktika" - írta a Brett Arends pénzügyi elemző 2012-ben.
Ismerős? A közép-amerikai szerénység és a figyelemre méltó befektetési érzékenység kombinációja arra ösztönözte az Arendst, hogy egy bizonyos Omaha-befektetőre többször hivatkozzon a Mecham profiljában. Pár évvel később - miközben Arlington folytatta az ínycsiklandó nyereség felgyülemlését - Arends (vagy egy szerkesztő) belevetette magát, és ezt a címsort írta: "Ez a következő Warren Buffett?"
A bababüféként történő csapás a legveszélyesebb bók, amelyet egy befektető kaphat. Várakozással terhelve és nem kis mennyiségű baljós varázslat miatt a címke több befektető számára is katasztrofálisnak bizonyult. (Lásd még: Warren Buffett életrajz. )
Eddie Lampert
Vegyük Eddie Lampert. Alig maradt ki Yale-ből, ahol szobatársak voltak Steven Mnuchin jövőbeli kincstár-titkárral, amikor gyakornoki helyet töltött, majd munkahelyet töltött el a Goldman Sachs-ban. 25 éves koráig elindította a saját fedezeti alapját, és kezdte megnövelni az éves átlagos hozam 29% -át. Ügyfelei között szerepelt David Geffen és Michael Dell. A titka? "A legkevésbé szexi beruházások egyike" - a 2004-es Businessweek profilja szerint. (Lásd még: 26 Goldman Sachs Alumni, akik a világot vezetik .)
Az összehasonlítás elkerülhetetlen: "A következő Warren Buffett?" futtatta a Businessweek címsorát. Lampert a 2002. évi csőd után a Kmart többségi részesedését szerezte meg, kevesebb, mint 1 milliárd dollárt költött egy társaságra, amely - miután bejelentette a Sears-kel való egyesülést - 8, 6 milliárd dolláros piaci korlátot és "Buffett-szerű prémiumot" hozott létre.
A Sears Holdings Corp. (SHLD), amint az egyesült szervezet ismert, évek óta magasan repült, de amikor a 2007-es visszaesés megjelent, esett és nem tudott felkelni. Az a társaság, amelyet "a következő Berkshire Hathaway-nek" (BRK-A, BRK-B) állítottak, üreges héjává vált. Vállalati épülete hasonlít az üzletekhez: amint a polcok kiürülnek, valószínűleg soha nem kerülnek feltöltésre, a vállalat márkákat és ingatlanokat árusít az egyre inkább kétségbeesett spin-off sorozatban. A Sears az a fajta állomány, amely növekszik a nagykereskedelmi üzletek bezárásának bejelentésekor, mivel ezek az intézkedések elhárítják a csőd szellemét. (Lásd még: Ki ölte meg? )
A nyaka köré lógó "Next Buffett" albatrosz mellett Lampert Ayn Rand ihlette Sears szerkezetének felújítását. 2008-ban 30 társaságot osztotta fel, és külön vállalkozásként működtette őket. Mindegyik felveszi a saját vezetõit, ezzel megemelve a bérköltségeket. Ha az egységeknek együtt kellett működniük, tárgyalásokat folytattak egymással; az egyik ponton a Kenmore egység árai által elhalasztott készülékek helyett inkább a dél-koreai konglomerátum LG termékeit részesítették előnyben. Az Amazon.com Inc. (AMZN) predikciói alig segítettek. A Sears 2, 2 milliárd dollárt veszített 2016-ban, ami egy 10, 4 milliárd dolláros veszteségi sorozat hatodik éve.
J. Michael Pearson
A 2015-ös Sohn-konferencián, a fedezeti alapok éves gyűjtésén New Yorkban, a Pershing Square Capital Management vezetője, Bill Ackman állítása szerint egy korai szakaszban lévő Berkshire Hathaway-t észlelt: a kanadai gyógyszergyártó, a Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX). Amint Berkshire-hez állította, Ackman állította, a Valeant "platform", "üzlet", amelyet olyan kiemelkedő piaci szereplők irányítanak, akik értéknövekedést szereznek és részvényesi központú tőkeelosztást hajtanak végre."
Igaza volt, hogy Valeant, akárcsak Berkshire, akvizícióval rendelkezik: 2010-ben egyesült a Biovail-lel, 2012-ben felpattanta a Medicist, majd 2013-ban megvásárolta a Bausch & Lombot és a Salix-et 2015-ben. Sohn-bemutatójában Ackman hangsúlyozta, hogy ez a stratégia mennyire jövedelmező. A Valeant akvizícióit egy grafikonon ábrázolta, amely megmutatta részvényeinek könyörtelen emelkedését. Az a nap, amikor a Pearson vezérigazgatóvá vált (2008. február 1-jén), az Ackman számításai szerint a beruházás 4, 502% -ot hozott volna 2015. május 1-jétől.
Alig több mint két évvel később az összes nyereséget törölték. "Valaki ma az árnyékban ül, mert valaki régen ültetett fát" - mondta Buffett. Még akkor is, ha az Omaha Oracle nem pontosan ülteti a metaforikus fát - mondhatnád, hogy megveszi és hajlamos rá -, Pearson stratégiája inkább a fának a földről történő kivágására, egy faforgácson áthajtására és az eredmény eldobására utalt. túlárazott márkanévű potpourri.
Amikor Valeant szerzett egy gyógyszert, az emelkedett az áron, néha hirtelen és meredeken: az Isuprel, egy olyan gyógyszer, amelyet műtétek során a betegek keringésének fenntartására használnak, és kevés a biztonságos helyettesítők útjában, 525% -ot emelkedett 2015-ben. Amikor Martin Shkreli A Turing Pharmaceuticals a 60 éves AIDS-gyógyszer árát tablettánként 13, 50 dollárról 750 dollárra emelt, a törvényhozók Pearsont és Shkreli is meghatalmazták. A 2016. áprilisában a Szenátus előtt tanúskodó Valeant vezérigazgatója nem tudta megnevezni azt a gyógyszert, amelyet a cég vásárolt, anélkül, hogy az árat később megemelte volna.
Időközben egy könyvelési botrány siette Valeant hanyatlását. A diplomás "műanyag" jelenetére rászorulva, John Hempton, az ausztrál short eladó 2015. október 15-én írta, hogy "csak egy szóval" rendelkezik az olvasók számára: Philidor. Nem említette a Valeant-t, de a piacok elég gyorsan rájöttek, hogy a Philidor volt a speciális gyógyszertár, amelyen keresztül a gyógyszerkészítő magas árú márkájú gyógyszereket adott be azoknak a betegeknek, akik helyett generikus gyógyszereket is használhattak volna. A Valeant korábban 58 millió dollár bevételt könyvelt el a Philidor-ról, arra kényszerítve, hogy az eredmények több negyedét megismételje. (Lásd még: Valeant Files késői éves jelentés, újraértékelés. )
A Valeant a 2015. augusztus 5-ig, azaz 2015. augusztus 5-ig tartó két évben Berkshire-szerűnek látszott, amikor részvényei 175% -kal emelkedtek, 262, 52 dollár rekordhoz közel. A címke kevésbé volt megfelelő a következő áprilisban, amikor Pearsont kiszorította Bill Ackman, ugyanaz a befektető, aki összehasonlította a stratégiáját a Buffettéval. Pearson kiáltásának napján Valeant részvénye 35, 16 dollárra zárt. Az írás idején 13 dollár alatti kereskedelem alatt állt, olyan mélységben, amely utoljára 2009-ben esett vissza.
Bill Ackman
Miután terhelték Pearsont a Next Buffett címkével, csak az a méltányos, hogy Ackman maga is érezze a súlyát. "Baby Buffett", a Forbes 2015. május 25-i borítóját kihirdették: "A Wall Street hangszórója több mint 1 milliárd dollárt bankedett tavaly. Most csendben készíti a következő Berkshire Hathaway-t." Keresztezett karokkal, Ackman hűvösen megnézte domainjét. Az alcím félreérthető zárójelekkel zárult: "(Szeretnél?)"
Nem köszönöm - válaszolta a piac. A Pershing Square Holdings Ltd. (PSH.NA), az Ackman fedezeti alap, a Pershing Square Capital Amszterdamban jegyzett nyilvános szegmense, értékének több mint egyharmadát elvesztette 2014. októberi debütálása óta. Az Ackman fogadása a Herbalife Ltd. (HLF) ellen, amely 2012 óta karbantartja, nem pánikolt. Márciusban eladta a 3, 2 milliárd dolláros Valeant-i részesedését több mint 90% -os veszteséggel. A sikeres fogadások, például a Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG) helyreállítási helyzete, kissé enyhítették a fájdalmat, ám az Ackman Buffettesque állítása, miszerint „nagyon stabil, kiszámítható vállalkozásokba fektet be” keveset győzött meg. (Lásd még: A Valeant Investment "hatalmas hiba" volt. )
Seth Klarman
Talán van remény. Eddig Seth Klarmannek sikerült megmenekülnie a "Next Buffett" átok pusztulásától, annak többéves ismétlése ellenére. Számos lehetséges magyarázat létezik. Talán megkímélte azért, mert annak ellenére, hogy több címsor a nevét a B-szó mellett használja, az egyetlen igazán kiemelkedő kiadvány, amely ilyen profilt futtatott, eufemizmust választott: "A Bostoni Oracle" (ahol Klarman Baupost csoportja található). Egy másik lehetőség az, hogy Klarman-t Buffett saját nyilvános dicséretével oltják be.
Annak a kockázata miatt, hogy Klarmant tovább rázza, az is lehetséges, hogy ő az eredeti cikk. Klarmannak több, mint egy Buffett-je van róla. Felveti más alapok vagy referenciaértékek legyőzése iránti igényeket, azzal érvelve, hogy a tőkemegőrzés fontosabb (alapja az elmúlt 34 évben mindössze háromban veszített pénzt). Kikerül tőkeáttételt és nagy készpénzpozíciókat fog tartani, amikor úgy érzi, hogy a kockázatok meghaladják a potenciális hozamot. A konzervatív megközelítés azonban nem gátolta a teljesítményt. A Morgan Creek Capital Management számítása szerint a Baupost a 2015-ig tartó 33 évben 16, 4% -os éves hozamot hozott (a Buffettt 20, 8% -át lemaradva).
Mint Buffett, Klarman is ír, és úgy ír, mint Buffettt. "Vásároljon olcsóbban" - tanácsolta a Financial Times 2015 oszlopában. "Minőségi ügyek az üzleti életben és az emberekben. A konzisztencia és a türelem alapvető fontosságúak. Szabaduljon meg a rövid távú teljesítménynyomástól." Ha nem a népi metaforák hiánya lenne, az oszlopot maga Buffett is írta volna. Klarman bölcsessége iránti igény mérésére egy, az 1991-ben írt, nem nyomtatott könyv 720 dollárért (használt) elad az Amazonon.
Szerencséjével Allan Meacham, mint Seth Klarman, lerázza a rossz "Next Buffett" hangokat és továbbra is lenyűgöző nyereségeket gyűjt. A befektetőknek szóló 2016-os levelében azt írta, hogy az AVM Ranger alapja abban az évben 29, 1% -ot tett ki, az előző nyolc és fél év összetett éves hozama 30, 7% volt. A gyanúsan szelektív időszakon kívül, ez lenyűgöző. Mecham azonban továbbra is reális, válaszolva saját kérdésére, hogy Arlington hosszú távon képes-e ilyen eredményt vezetni: "nem fogjuk".
