A SunEdison részvény egy klasszikus Wall Street fellendülés-mellszobor-történet, amelynek részvényei több mint 2000% -kal robbantanak fel, majd végül értékük szinte teljes értékét elveszítik. A volatilitást nagyrészt a napenergia-ipar romló alapvető tényezőinek tulajdonítható működési ingadozások okozták.
A nap- és szélenergia-felhasználású megújuló erőműveket építő és üzemeltető SunEdison Inc.-t a MEMC Electronic Materials vásárolta meg 2009-ben. 2013-ban a MEMC átvette a SunEdison nevét, hogy tükrözze a napenergia koncentráltabb összpontosítását. Miután a társaság 2016. áprilisában csődeljárást nyújtott be, a SunEdison részvényeit a New York-i tőzsdéről kivették, ahol korábban a WFR és a SUNE jegyek alatt kereskedtek. A SunEdison részvényeinek kereskedelme a tőzsdén kívüli (OTC) piacon a SUNQE ticker alatt történik.
A SunEdison története
A MEMC Electronic Materials, a szilikon ostyák félvezető és fotovoltaikus cellákat gyártó társaságának beszállítója 2006-ban lépett be a napenergia-iparba, és a következő évre növekedni tudta a napelemes ostya piacának 14% -át. A társaság pénzügyi eredményei 2008-ban aggodalmat keltettek a befektetők körében, mivel a nehéz körülmények között küzdött az elektronikus ostya piacán. Az értékesítés visszaesett, és bruttó fedezetét csökkentették a készletnyomaték és a nehéz árazási környezet miatt.
A MEMC Electronic Materials 2009-ben vásárolta magántulajdonban a SunEdison LLC-t 200 millió dollárért, elmélyítve a cég expozícióját a napenergia-piacon. Az eredmények javultak 2010-ben, bár a legmagasabb és a legmagasabb szintű teljesítmény továbbra is jóval a korábbi szintek alatt maradt. Ez egybeesett a SunEdison részvényeinek relatív részvényárfolyam-stabilitással 2010-ben.
A csökkenő szilíciumárak rendkívüli nyomást gyakoroltak a vállalat bevételeire, és arra késztették a társaságot, hogy offline kapacitást vegyen igénybe, és 2011-ben közel 20% -kal csökkentette a létszámot. A SunEdison közel 1, 3 milliárd dollárt fedezett fel a szerkezetátalakításokkal és az eszköz értékvesztéssel kapcsolatos költségekkel. Az eredmények 2012-ben ismét szenvedtek, mivel a bevételek visszaestek, és nettó veszteséget jelentettek. A pénzügyi vezérigazgató távozása szintén csapást jelentett a befektetők bizalmára.
A szerkezetátalakítás 2013-ban optimizmust váltott ki. A társaság elhagyta elektronikai ostya üzletét, megtartva a szolár ostya és a napenergia működését. A SunEdison Semiconductor (NASDAQ: SEMI) szétválása 94 millió dolláros készpénzbefecskendezést nyújtott, és az örökölt cég megváltoztatta nevét SunEdison Inc.-re, hogy tükrözze a változó fókuszt. A könnyebb költségszerkezet és a jobb likviditás reményt adott a befektetők számára, hogy a SunEdison részvényeiben fordulópont van folyamatban.
A Vivint Solar (NYSE: VSLR) 2, 2 milliárd dolláros várható akvizícióját a piac rosszul fogadta, és a vártnál lényegesen rosszabb eredmény, amely 2015 augusztusában következett be, a SunEdison részvényeinek gyors visszaesését motiválta, mivel a befektetők elkezdték kételkedni az életképességben. az üzleti modell. A bevételek újabb nagy visszaesésével, a csökkenő likviditási mutatókkal és a növekvő pénzügyi tőkeáttétellel szemben a cég drasztikus lépéseket kezdett pénzügyi helyzetének védelme érdekében.
A SunEdison többször késleltette éves benyújtását, hivatkozva a belső ellenőrzés olyan lényeges hiányosságaira, amelyek veszélyeztették a jelentések pontosságát. A társaság 2016. áprilisában csődöt nyújtott be és leányvállalatait, a TerraForm Power Inc. (NASDAQ: TERP) és a TerraForm Global Inc. (NASDAQ: GLBL) szétválta. A társaság új finanszírozást kapott a rövid távú kötelezettségek teljesítéséhez és a folyamatos tevékenység folytatásához.
A SunEdison üzleti modell története
A SunEdison eredeti üzleti modellje alternatív energiaprojektek építését jelentette nagyvállalatok, intézmények vagy közművek számára, amelyeknek nem kellene pénzt előzetesen biztosítaniuk. Az alacsonyabb energiaköltségek és az adójóváírások szempontjából a megtakarítás vonzza az ügyfeleket. A SunEdison az energiafelhasználásból származó bevételek gyűjtésével kezeli az építés költségeit, és profitot szerez. Arra törekszik, hogy ezeket a cash flow-kat értékpapírokba vegyék kötvényekbe, és eladja azokat a befektetőknek. Miközben ezek az erőfeszítések sikeresek voltak abban, hogy a SunEdison-t az alternatív energiaprojektek legnagyobb építőjévé tegyék, az nem eredményezett emelkedő részvényárfolyamot.
A társaság megváltoztatta a pályát, és azonnal az építkezés után elkezdte eladni projektjeit. Rövid távon ez jövedelmezőbb stratégia volt, kevesebb kockázattal, és a befektetők figyelmükbe kezdett.
A SunEdison következő lépése a nyilvánosan forgalmazott járművek létrehozása volt, amelyek vásárolnák ezeket a projekteket a SunEdisontől, majd osztalékot fizetnének a befektetőknek. Ezeket ienākónak nevezték, mivel ők a SunEdison leányvállalatai. A TerraForm Power és a TerraForm Global volt a SunEdison legnagyobb hozama.
A Wall Street beruházói ezt az üzleti modellt élvezték, mivel a hozamértékek gazdag áron vásárolnák meg a SunEdison projektjeit. Ezenkívül a Wall Street-en az alacsony kamatlábak miatt erős kereslet volt a hozamértékekre. Ez nagy osztalékhoz vezetett az hozama és az anyavállalat nyereségéhez. Ezen logika alapján a SunEdison részvény a kedvenc befektetők és sok ismert fedezeti alapkezelő körében válogatott, köztük David Einhorn, Ken Griffin, George Soros és Daniel Loeb. 2012. június és 2015. július között a SunEdison részvénye 2, 200% -kal emelkedett.
A SunEdison a sikerével még több pénzt kölcsönözött azzal a bízással, hogy minden projektet utolsó lehetőségként el lehet adni a hozamosnak. Ez azonban erkölcsi kockázatot jelentett, amelyben a SunEdison kevésbé volt válogatós a kiválasztott projektek szempontjából.
2015 végén a hozamos befektetők kifogásolták a kifizetett gazdag árakat és a látszólagos összeférhetetlenséget. Például a SunEdison pénzügyi vezetője (CFO), Brian Wuebbels, szintén a TerraForm Power vezérigazgatója (vezérigazgatója) volt. Sokan panaszkodtak, hogy a SunEdison irreális áron szállítja el a nemkívánatos projekteket a hozamértékére. Ez a SunEdison fokozott ellenőrzéséhez vezetett, és felmerült a kérdés, hogy ezeket az entitásokat miként értékelik mindkét mérlegben. Alapvetően a SunEdison meghosszabbított értékelésekkel vonta ki a projekteket a SunEdison vezetése által ellenőrzött hozamokhoz.
Mindaddig, amíg a befektetők hajlandóak volna megvásárolni ezen hozamérték részvényeit osztalékuk ellen, a SunEdison nem néz ki semmilyen következménnyel, és a SunEdison, a TerraForm Power és a TerraForm Global befektetõi elégedettek lennének. Ennek a pénzügyi tervezésnek a következményei azonban hamarosan nyilvánvalóvá váltak, amikor a returncos megfékeződött a SunEdison projektjeinek megvásárlásában, mivel több pénzt fizettek osztalékként. Ennek eredményeként a SunEdison mérlegében lévő eszközöket le kellett jelezni.
Ez egy negatív spirált hozott létre, amelyben sokan megkérdőjelezték ezen struktúrák jogszerűségét és e szervezetek értékelését. Természetesen ezek a kérdések csak felgyorsították a SunEdison halálát, mivel a befektetők még kevésbé hajlandóak pénzt költeni a hozamértékükön való működésre. Mivel a piac elvesztette a menedzsmentbe vetett bizalmát, megkezdődött a felszámolás. A cég csődjének benyújtását megelőző kilenc hónapban a SunEdison részvénye értékének 99% -át veszítette el.
SunEdison fájlok csődhöz
2016. április 20-án a SunEdison a 11. fejezet csődjogi védelmét nyújtotta be. A SunEdison részvényeket kivették a NYSE-ből, és a rózsaszínű lapokon a SUNEQ szimbólum alatt kezdett kereskedni. A Yieldcos TerraForm Power és a TerraForm Global nem szerepeltek a csődeljárásban. A SunEdison abban az időben az Értékpapír- és Tőzsdebizottság (SEC) vizsgálatán is ment keresztül annak kérdésével kapcsolatban, amelyet nyilvánosságra hozott a befektetők számára.
A 11. fejezet csődbiztosítása lehetővé teszi a nagy adósságú nagyvállalatok számára, hogy idővel átalakuljanak és kifizethessék a hitelezőket, míg vagyona bírósági joghatóság alá tartozik. Abban az időben, amikor a SunEdison csődöt nyújtott be, adósságainak becslése 16, 1 milliárd dollár volt, és nagyrészt a társaság akvizíciójának tulajdonítható. Miután a dolgok nem mozdultak el, megkezdődött az eladási tündér, és a társaság meg akarta adni eszközeit az egész világon, beleértve Indiát és Japánt.
A SunEdison 2017. július 25-én végleges jóváhagyást kapott csődtervéhez.
