Mi a szekvenciális fizetésű közös piacszervezés?
A szekvenciális fizetéses biztosítékkal fedezett jelzálogkötelezettség (CMO) egy összevont adósságinstrumentum, amelyben a részletek amortizálódnak sorrend szerint.
Egy egymást követő fizetési CMO-ban minden részlet kamatot fizet, mindaddig, amíg a részlet tőkeösszegét nem fizették meg teljes mértékben. A tőketörlesztéseket azonban kizárólag a legrégebbi részlet veszi át, amíg teljes mértékben meg nem fizetik őket. Miután a kezdeti tőketörlesztéseket visszavonják, a következő legidősebb részlet megkapja az összes tőketörlesztést. A részletek visszavonása szolgálati idő szerint addig folytatódik, amíg a teljes KPSZ visszavonásra nem kerül. A szekvenciális fizetésű CMO-t sima vanília CMO-nak is nevezik.
Kulcs elvihető
- A szekvenciális fizetésű közös piacszervezés olyan biztosítékkal fedezett jelzálogkötelezettség, amelyben minden egyes részletet amortizálnak annak időtartama vagy futamideje szerint. A szekvenciális fizetési CMO az 1980-as években bevezetett közös piacszervezés első és legalapvetőbb típusa. Különböző időhorizonton vagy kockázati profilokkal rendelkező befektetők használjon egy szekvenciális fizetési KPSZ-t az adott részlet azonosításához, amely a legjobban működik a stratégiájukhoz.
Hogyan működik a szekvenciális fizető CMO?
A biztosítékkal jelölt jelzálogkötelezettség olyan típusú jelzáloggal fedezett értékpapír, amely magában foglalja a jelzálogkölcsönt, amelyet összegyűjtöttek és befektetésként értékesítenek. A lejárat és a kockázati szint szerint szerveződve a KPS-ek cash flow-kat kapnak, amikor a hitelfelvevők visszafizetik az ezen értékpapírok fedezetéül szolgáló jelzálogkölcsönöket. A közös piacszervezés viszont előre meghatározott szabályok és megállapodások alapján szétosztja a tőke- és kamatfizetéseket befektetői számára.
A közös piacszervezés több részletből vagy jelzálog-csoportból áll, kockázati profiljuk szerint. Komplex pénzügyi instrumentumokként a részletek általában eltérő tőke egyenlegekkel, kamatlábakkal, lejárati időkkel és visszafizetési késedelmekkel járnak. A közös piacszervezés érzékeny a kamatlábak változásaira, valamint a gazdasági feltételek olyan változásaira, mint például a kizárási arányok, az újrafinanszírozási arányok és az ingatlanok eladásának mértéke. Az egyes részlegek eltérő lejárati dátummal és méretűek, és ellensúlyozzák a havi szelvényekkel kötvényeket. A kupon havi tőke- és kamatfizetéseket fizet.
A szekvenciális fizetési CMO képviseli a CMO vagy a jelzáloggal fedezett értékpapírok (MBS) legalapvetőbb fizetési struktúráját. A szekvenciális fizetés volt a KPSZ eredeti szerkezete, amikor az 1980-as években piacra dobták. A szekvenciális fizetési CMO tipikusan A, B, C és Z részletekre oszlott, a Z részlet járulékos eredmény részeként. Az egyes részletek különböztek lejáratukban, és az időbeli eltérő kockázati szintek miatt minden részlet általában eltérő kamatlábat kínált.
Biztosított jelzálogkötelezettség (CMO)
Szekvenciális fizetési közös piacszervezés és befektetői igények
A szekvenciális fizetési CMO örvendetes volt a befektetők és a bankrendszer számára, mivel lehetővé tette a bankok számára, hogy az értékpapírosítás varázsa révén hosszú távú jelzálogkölcsönöket vonzó befektetésekké alakítsanak, változó futamidejű és cash flow-kkal. A rövidebb befektetési horizonton fekvő befektetők, mint például a kereskedelmi bankok, kötvényeket vásárolhatnak magas rangú részvényekből, hogy megvédjék befektetéseiket a kiterjesztés kockázatától.
A hosszabb befektetési horizonton fekvő befektetők, például a nyugdíjalapok, megóvhatták befektetéseiket az összehúzódás kockázataitól, ha kötvényeket vásárolnak több junior részletből. Azok a befektetők, akik különösen ingatagnak érzik magukat és nagyobb hozamot szeretnének elérni, miközben nagyobb kockázatot vállalnak, megtalálhatják a helyét a Z-részletben. A piac érésével azonban új fizetési struktúrákat vezettek be a különféle befektetési kilátások jobb kiszolgálására.
A szekvenciális fizetési közös piacszervezés túlhaladása
A szekvenciális fizetési KPSZ már nem az alapértelmezett struktúra a KPSZ piacon. Most sokkal gyakoribb a tervezett amortizációs osztályok (PAC), a cél amortizációs osztályok (TAC), a társalapú részlegek és még a megsemmisített termékek, például a kamatjellegű és csak a tőkeösszegű részletek látása.
Ezek a speciálisabb struktúrák szorosan összehangolódnak azzal, amit a befektetők különböző csoportjai keresnek, így a szekvenciális fizetési CMO túlságosan egyszerűsített és tompa eszköznek tűnik az értékpapírosított jelzálog-poolok kifizetéseinek strukturálására. Szomorúan ez a helyzet számos olyan pénzügyi innováció esetében, amelyek korában forradalmasnak tűntek.
