Mi az a fordított konverzió?
A fordított konverzió egy olyan arbitrázs, amely lehetővé teszi az opcionális kereskedők számára, hogy profitálhassanak a túl drágított eladási opciótól, függetlenül attól, hogy mi mögöttes. A kereskedelem eladási és eladási vételből áll, amely szintetikus hosszú pozíciót hoz létre az alapul szolgáló részvény rövidítése mellett. Mindaddig, amíg az eladási és eladási ügylet megegyezik a mögöttes lehívási árral és a lejárat dátumával, a szintetikus hosszú pozíciónak ugyanaz a kockázati / megtérülési profilja, mint a mögöttes részvény ekvivalens mennyiségének tulajdonjogához. Ez azt jelenti, hogy a kereskedelmet (rövid részvény és szintetikusan hosszú az opciókkal rendelkező részvény) fedezik, és a nyereség csak az opciós prémiumok téves árazásából származik.
Kulcs elvihető
- A fordított konverzió egy olyan arbitrázs helyzet az opciós piacon, ahol az eladási ár túl magas vagy a vételi ügylet alacsonyabb (az eladáshoz képest), ami nyereséget eredményez a kereskedő számára, függetlenül attól, hogy mit tesz az alapul szolgáló eszköz., hívás vásárlása és eladása. A vételi és eladási ár megegyezik a törzsárral és a lejárattal. Az eladási opció általában olcsóbb, nem drágább, mint az egyenértékű vételi opció. Ezért ritkán fordulhat elő fordított átváltási kereskedelem.
A fordított átalakítás megértése
A fordított konverzió egy olyan arbitrázs, amely lehetővé teszi a kereskedők számára, hogy profitálhassanak azokból a helyzetekből, amikor az eladási érték eladásra kerül, vételi vétel vételével és a mögöttes készlet rövidítésével túllicitálja az eladási értéket. A felhívás fedezi a rövid részvényt, ha az emelkedik a sztrájk árai fölött, és az eladás fedezi a rövidített részvényt, ha a részvény ára alacsonyabb, mint a sztrájk ár. Az ezen pozíciók kezdeményezésekor alkalmazott nyereség az elméleti arbitrázs nyereség a pozícióból, amelyet a túl drágított eladási opció eredményez.
A fordított konverziós arbitrázs az eladás-vételi paritás egy típusa, amely szerint az eladási és a vételi opció pozícióinak nagyjából egyenlőnek kell lenniük, ha párosulnak az alapul szolgáló részvényekkel és a kincstárjegyekkel.
Ennek a koncepciónak a szemléltetéséhez vegye figyelembe két forgatókönyvet:
- Azon kereskedőnek, aki egy vételi opciót vásárol 100 dollár törzsárral és 10 000 dolláros névértékű vételi értékpapírral, amely a hívás lejárati dátumán jár le, mindig minimális portfólióértéke egyenlő 10 000 dollárral. A kereskedő, aki egy eladási opciót vásárol a 100 USD és 10 000 USD értékű tőzsdei részvény értékének minimális értéke mindig megegyezik az eladási opció alapértékeivel.
Mivel a kereskedőknek valószínűleg nincs hatása a kamatlábakra, az arbitrátorok kihasználják az opciós ár dinamikáját annak biztosítása érdekében, hogy az eladási és eladási értékek egy adott eszköznél azonosak legyenek. Valójában a put-call paritás tétel kulcsfontosságú az eladási opció elméleti árának meghatározásakor a Black-Scholes modell segítségével.
Példa a fordított átalakításra
Egy tipikus fordított átváltási tranzakcióban vagy stratégiában a kereskedő rövid lejáratú részvényeket értékesít, és ezt a pozíciót fedezi vételi felhívásának és eladási értékének eladásával. Az, hogy a kereskedő pénzt keres-e, a rövid lejáratú részvények hitelfelvételi költségétől és az eladási és eladási díjaktól függ. Mindez jobb hozamot eredményezhet, mint egy alacsony kockázatú pénzpiaci kereskedelem, ahol valószínűleg parkolják tőkét, ha nem találnak értékes ügyleteket.
Tegyük fel, hogy június van, és egy kereskedő túl drága októberben látja az Apple Inc. (AAPL) részvényét.
A részvény jelenleg 190 dollárral kereskedik, így 100 részvényt veszítenek. 190 dolláros hívást vásárolnak, és egy 190 dolláros eladást fizetnek.
A hívás 13, 10 dollárba kerül, míg a licit 15 dollárra kerül. Ez egy ritka helyzet, mivel a hívások általában kevesebbet fizetnek, mint az egyenértékű hívások.
Nem számít, mi történik, a kereskedő 190 dollár nyereséget (15 dollár - 13, 10 dollár = 1, 90 dollár x 100 részvény), levonva a jutalékokat.
Így játszhat le a forgatókönyvek. A kereskedő kezdetben 19 000 dollárt kap a részvény eladásából, valamint 1500 dollárt az eladásból. Fizetnek 1310 dollárt a hívásért. Ezért nettó beáramlásuk 19 190 dollár.
Tegyük fel, hogy az Apple 170 dollárra esik az opció élettartama alatt. A hívás értéktelen lejár, a rövid részvényt azért osztják ki, mert az eladott vevő pénzben van. A kereskedő a részvényeket 190 dolláron biztosítja, és 19 000 dollárba kerül. Egy másik módszer erre: az eladás 2000 dollárt veszít, míg a rövid részvény 2000 dollárt keres. A két elem nettó részét képezi a 190 dollár sztrájk ára, amely megegyezik 19 000 dollárral egy szerződéses (100 részvény) pozíción.
Ha az Apple ára 200 dollárra emelkedik, az eladási opció értéktelenné válik, a rövid pozíció fedezésére 20 000 dollár (200 dollár x 100 részvény) kerül, de a vételi opció 1, 000 dollárra (200 dollár - 190 dollár x 100 részvény) érhető el, a kereskedő nettó összegeként. 19 000 dollár költségek.
Mindkét esetben a kereskedő 19 000 dollárt fizet a pozícióból való kilépésért, de kezdeti beáramlásuk 19 190 dollár volt. Nyereségük, függetlenül attól, hogy az Apple emelkedik vagy esik - 190 dollár. Ezért van ez egy arbitrázs kereskedelem.
A hitelfelvételi költségeket és a jutalékokat az egyszerűség kedvéért a fenti példában kizártuk, ám ezek fontos tényezői a valós világban. Vegyük például, hogy ha 10 dollárba kerül jutalékonkénti jutalék, 30 dollárba kerül a három szükséges pozíció kezdeményezése. A kilépés költsége attól függ, hogy az opciókat gyakorolták-e, vagy ha a pozíciókat a lejárat előtt megtették. Mindkét esetben többletköltségek merülnek fel a kereskedelemből való kilépéshez, plusz a rövid lejáratú részvények hitelfelvételi költségei.
