Mi a visszaváltási mechanizmus?
A visszaváltási mechanizmus arra utal, hogy a tőzsdén forgalmazott alapok (ETF) piaci döntéshozói hogyan tudják összeegyeztetni a nettó eszközérték (NAV) és a piaci értékek közötti különbségeket, amikor az ETF részvényei diszkontként vagy felárakkal kereskednek a saját NAV-jukkal szemben. Az ETF engedéllyel rendelkező résztvevői a visszaváltási folyamat révén előnyeiket használják az ETF piaci árainak mozgatására.
A megváltás mechanizmusa
A visszaváltási mechanizmus egy olyan mechanizmus, amelyet az ETF jogosult résztvevői használnak. Ezt létrehozási / visszaváltási mechanizmusnak is nevezhetjük.
Az engedélyezett résztvevők brókerkereskedők, akik eladják és visszaváltják az ETF-kibocsátók részvényeit. Partnereik az ETF-kibocsátóknak az egész piacon. Az engedélyezett résztvevők megállapodásokat kötöttek az ETF-kibocsátókkal az ETF-részvények számáról, amelyet a kibocsátó hoz létre és visszavált. Ez a hatalom lehetővé teszi számukra, hogy kihasználják az ETF NAV árának kedvezményeiből és díjaiból fakadó arbitrázs lehetőségeket. Ezenkívül létrehoz egy olyan mechanizmust, amely az ETF árainak kereskedelmét a számviteli NAV-hoz közel tartja.
Az engedélyezett résztvevők és a visszaváltási mechanizmus egyediek a befektetési alapok vagy a befektetési alapok számára. A nyíltvégű befektetési alapokat csak a saját nettó eszközértékükön lehet vásárolni vagy eladni, amelyet a kereskedési nap végén számítanak ki. A befektetési alapok vagyonkezelői folyékonyabban tudnak kereskedelmet folytatni, azonban a szerkezet lehetővé teszi számukra, hogy a mögöttes portfólió NAV-jétől kereskedelemben részesüljenek. A zártvégű alapok hasonlóak a befektetési alapokhoz, mivel nap mint nap kereskednek az árakkal, amelyek eltérhetnek a NAV-tól. Sem a befektetési alapok, sem a zártvégű alapok nem részesülnek azon engedélyezett résztvevők előnyeiben, akik a visszaváltási mechanizmust használhatják a piaci ár kezelésére.
A visszaváltási mechanizmus kereskedelme
Az ETF létrehozó egységei és a visszaváltási egységek olyan tranzakciókra támaszkodnak, amelyekben az alapul szolgáló értékpapírok szerepelnek az ETF részvényeiért cserébe. Ha egy felhatalmazott résztvevő szerződést kíván kötni egy ETF-kibocsátóval az ETF-részvények létrehozására, akkor megvásárolja a mögöttes értékpapírokat a nyílt piacon, és természetben köteles azokat létrehozni a létrehozási egység ETF-részvényeire. Ezt nevezhetjük a létrehozási mechanizmusnak. Hasonlóképpen, ha egy felhatalmazott résztvevő részvényeket akar visszaváltani, akkor ezt természetbeni tranzakciókkal is megteszi, és az alapul szolgáló értékpapírokat az ETF részvényeiért cserébe kapja. Az engedélyezett résztvevők és az ETF-kibocsátók átfogó hozzáféréssel rendelkeznek a pénzügyi piacokra a létrehozási és visszaváltási egységek természetbeni részvényekkel történő tranzakciója céljából. Az ETF részvényeinek létrehozásával és visszaváltásával kapcsolatos természetbeni ügyleti mechanizmus az, ami szorosabban tartja az ETF részvényeinek kereskedelmét a számviteli NAV értékükkel összhangban.
