Tartalomjegyzék
- Mi az a pénzpiaci alap?
- Hogyan működik a pénzpiaci alap?
- A pénzpiaci alapok típusai
- A NAV szabvány
- A pénzpiaci alapok alakulása
- A pénzpiaci alapok előnyei
- A pénzpiaci alapok hátrányai
- A pénzpiaci alapok szabályzatai
- Példa pénzpiaci alapra
Mi az a pénzpiaci alap?
A pénzpiaci alap olyan fajta befektetési alap, amely csak olyan rendkívül likvid eszközökbe fektet be, mint például készpénz, készpénz-egyenértékű értékpapírok és magas hitelminősítésű adósság alapú értékpapírok, amelyek rövid lejáratú - kevesebb, mint 13 hónap - futamidejűek. Ennek eredményeként ezek az alapok magas likviditást és nagyon alacsony kockázatot kínálnak.
Bár a pénzpiaci alap nagyon hasonlónak hangzik, nem azonos a pénzpiaci számlával (MMA). Az előbbi egy befektetés, amelyet egy befektetési alap-társaság szponzorált, és ezért nem vállal tőkegaranciát. Ez utóbbi egy kamatjövedelem-megtakarítási számla, amelyet pénzügyi intézmények kínálnak, korlátozott tranzakciós jogosultságokkal, és a Szövetségi Betétbiztosítási Társaság (FDIC) biztosítja.
Hogyan működik a pénzpiaci alap?
Pénzpiaci befektetési alapoknak is hívják, a pénzpiaci alapok ugyanúgy működnek, mint bármely befektetési alap. Visszaváltható befektetési jegyeket vagy részvényeket bocsátanak ki a befektetők számára, és felhatalmazásuk van arra, hogy kövessék a pénzügyi szabályozók által kidolgozott irányelveket, például az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdebizottsága (SEC) által megfogalmazott irányelveket.
A pénzpiaci alap a következő típusú adósság alapú pénzügyi eszközökbe fektethet be:
- Banki elfogadások (BA) - kereskedelmi bank által garantált rövid lejáratú adósságDetétbizonyítványok (CD-k) - bank által kibocsátott rövid lejáratú takaréklevelekKaporpapír - nem fedezett rövid lejáratú vállalati adósságRepo-visszavásárlási megállapodások (repo) - rövid lejáratú állampapírokU. S. Treasurys - rövid lejáratú államadósság-kibocsátások
Ezen instrumentumokból származó bevételek az alkalmazandó piaci kamatlábaktól függenek, ezért a pénzpiaci alapokból származó teljes hozam a kamatlábaktól is függ.
Kulcs elvihető
- A pénzpiaci alap olyan típusú befektetési alap, amely kiváló minőségű, rövid lejáratú adósságinstrumentumokba, készpénzbe és annak egyenértékű eszközeibe fektet be. Bár nem olyan biztonságos, mint a készpénz, a pénzpiaci alapokat rendkívül alacsony kockázatúnak tekintik a befektetési spektrumban.. A pénzpiaci alap jövedelmet generál (adóköteles vagy adómentes, a portfóliójától függően), de kevés tőkefelértékelődést jelent. A pénzpiaci alapokat a pénz ideiglenes leparkolásához kell használni, mielőtt másutt fektetnének be vagy várhatóan készpénzkifizetést vállalnának; hosszú távú befektetésként nem alkalmasak.
A pénzpiaci alapok típusai
A pénzpiaci alapokat különféle típusokba sorolják, a befektetett eszközök osztályától, a lejárat idejétől és más jellemzőktől függően.
- A Prime Money Fund változó kamatozású adósságpapírokba és nem kincstári eszközökbe - például a vállalatok, az amerikai kormányzati ügynökségek és az állam által szponzorált vállalkozások (GSE) - kibocsátott értékpapírokba fektet be. Az állami pénzeszköz a teljes eszköz legalább 99, 5% -át fekteti be. készpénzben lévő eszközök, állampapírok és visszavásárlási megállapodások, amelyeket teljes egészében készpénz vagy állampapírok biztosítanak.A kincstári alap befektet olyan szokásos amerikai államkincstár által kibocsátott adósságpapírokba, mint például váltók, kötvények és bankjegyek. mentes az amerikai szövetségi jövedelemadótól. Attól függően, hogy pontosan milyen értékpapírokba fektet be, mentesülhetnek az állami jövedelemadó alól. Az önkormányzati kötvények és egyéb adósságpapírok elsősorban az ilyen típusú pénzpiaci alapok.
Néhány pénzpiaci alap célja az intézményi pénz vonzása magas, legfeljebb 1 millió dolláros befektetési összeggel. Ugyanakkor más pénzpiaci alapok kiskereskedelmi alapok, amelyeket az egyes befektetők számára kínálnak kis minimumokon keresztül.
A NAV szabvány
A standard befektetési alap minden tulajdonsága vonatkozik a pénzpiaci alapokra, egyetlen kulcsfontosságú különbséggel. A pénzpiaci alap célja egy részvényenkénti 1 dollár nettó eszközérték (NAV) fenntartása. Az esetleges többletbevételt, amelyet a portfólióban lévő részesedésből származó kamat generál, osztalékfizetés formájában szétosztják a befektetőknek. A befektetők befektetési alapokon, brókercégeken és bankokon keresztül vásárolhatnak vagy válthatnak vissza pénzpiaci alapokat.
A pénzpiaci alapok népszerűségének egyik elsődleges oka az 1 dolláros nettó eszközérték fenntartása. Ez a követelmény arra kényszeríti az alapkezelőket, hogy rendszeresen fizessenek be befektetőknek, rendszeres jövedelemáramot biztosítva számukra. Ez lehetővé teszi az alap által generált nettó nyereség egyszerű kiszámítását és nyomon követését is.
A Buck feltörése
Időnként a pénzpiaci alap az 1 dollár nettó eszközérték alá eshet, és ezt egy olyan körülményt, amelyet köznyelven hívnak, a dollár áttörése jelenti. A helyzet akkor fordul elő, amikor a pénzpiaci alap befektetési jövedelme nem haladja meg működési költségeit vagy befektetési veszteségeit.
Tegyük fel, hogy az alap felesleges tőkeáttételt használt a vásárlási eszközökben, vagy az általános kamatlábak nagyon alacsony szintre estek, közel nullához. Ezekben a forgatókönyvekben az alap nem tudja kielégíteni a visszaváltási kérelmeket. Amikor ez megtörténik, a szabályozók beugrik és kényszerítik annak felszámolását.
A dollár áttörése ritkán fordul elő. Az 1994-es év volt az első eset, amikor a Community Bankers USA kormányzati pénzpiaci alapját 96 centre jutó részvényre felszámolták, a nagy veszteségek miatt, amelyeket súlyos derivatívákba történő befektetés okozott.
2008-ban, a Lehman Brothers csődjét követően, a tiszteletreméltó Alapkezelő Alap megszakította a dollárt: Lehman adósságkötelezettségeinek millióit birtokolta, és a befektetők pánikba esett visszaváltása miatt a nettó eszközértékét részvényenkénti 97 centre esett. A pénzkibocsátás miatt a tartalék elsődleges alap bezáródott, és súlyos károkat váltott ki az egész pénzpiacon.
A hasonló jövőbeli események elkerülése érdekében a SEC a 2008. évi válság után új szabályokat adott ki a pénzpiaci alapok jobb kezelése, valamint a nagyobb stabilitás és ellenálló képesség biztosítása érdekében. Az új szabályok szigorúbb korlátozásokat vezettek be a portfóliótartásokra, és rendelkezéseket vezettek be a likviditási díjak kivetésére és a visszaváltások felfüggesztésére.
A pénzpiaci alapok alakulása
A pénzpiaci alapokat az 1970-es évek elején tervezték meg és indították el az Egyesült Államokban. Gyors népszerűségük szerepelt, mivel ez egyszerű módszer a befektetők számára olyan értékpapír-készlet megvásárlására, amely általában jobb hozamot kínál, mint a szokásos kamatozó bankszámlán elérhető.
A kereskedelmi papírok a pénzpiaci alapok általános alkotóelemeivé váltak, mivel azoknak a hozamnöveléshez csak az állampapírok - az eredeti fõ alapjuk - birtoklásából alakultak ki. Ugyanakkor a kereskedelmi papírokba vetett bizalom vezette a tartalék elsődleges alapjának válságát. A fent említett, a 2010-es pénzügyi válság utáni reformokon túl a SEC elfogadta a pénzpiaci alapok szabályozásának alapvető szerkezeti változásait.
Ezek a változások megkövetelik az intézményi alapvető pénzpiaci alapoktól, hogy „lebegjenek NAV-jukon”, és már nem tartják fenn a stabil árat. A rendeletek új eszközöket biztosítanak a nem kormányzati pénzpiaci alapok testületeire is a futások kezelésére. A lakossági és az amerikai kormányzati pénzpiaci alapoknak megengedték, hogy fenntartják a részvényenkénti stabil 1 dollár politikát. Ezek a reformok 2016-ban léptek életbe.
A SEC jelentése szerint a pénzpiaci alapok népszerűsége és beruházásai jelentősen megnövekedtek, és jelenleg körülbelül 3 trillió dollár vagyonnal rendelkeznek. A mai tőkepiacok egyik pillérévé váltak, mivel diverzifikált, professzionálisan kezelt portfóliót kínálnak, magas napi likviditással. Sok befektető használja a pénzpiaci alapokat „készpénzének parkolására”, amíg el nem döntenek más befektetésekröl, vagy rövid távon felmerülö finanszírozási igényekröl.
A pénzpiaci alapok előnyei
A pénzpiaci alapok hasonló befektetési lehetőségekkel versenyeznek, mint például a bankpénzpiaci számlák, az ultra rövid kötvényalapok és a továbbfejlesztett készpénz alapok, amelyek sokféle eszközbe fektethetnek be és nagyobb hozamot célozhatnak meg.
A pénzpiaci alap elsődleges célja az, hogy a befektetők számára biztonságos közeget biztosítson, amelyen keresztül könnyen elérhető, biztonságos és rendkívül likvid készpénz-egyenértékű adósság alapú eszközökbe fektethetnek be, kisebb befektetési összegek felhasználásával. Ez egy olyan típusú befektetési alap, amelyet alacsony kockázatú, alacsony hozamú befektetésként jellemeznek. A hozamok miatt a befektetők inkább jelentős összegű készpénz parkolását segíthetik ilyen alapokban rövid távon. A pénzpiaci alapok azonban nem alkalmasak hosszú távú befektetési célokra, például a nyugdíjazás tervezésére, mivel nem kínálnak nagy tőkefelértékelődést.
A pénzpiaci alapok vonzónak tűnnek a befektetők számára, mivel nem terhelnek - belépési vagy kilépési díjak. Számos alap emellett adókedvezményes haszonnal jár a befektetőknek azáltal, hogy önkormányzati értékpapírokba fektet be, amelyek adómentesek a szövetségi és egyes esetekben állami szinten.
Előnyök
-
Nagyon alacsony kockázat
-
Rendkívül folyékony
-
Jobb hozam, mint bankszámlák
Hátrányok
-
Nem FDIC-biztosított
-
Nincs tőkeemelés
-
Érzékeny a kamatlábak ingadozására, a monetáris politika
A pénzpiaci alapok hátrányai
Ezekre a pénzeszközökre azonban nem vonatkozik az FDIC szövetségi betétbiztosítása, míg a pénzpiaci betétszámlák, az online takarékos számlák és a letéti igazolások fedezetét fedezik. A többi befektetési értékpapírhoz hasonlóan a pénzpiaci alapokat az 1940. évi befektetési társasági törvény szabályozza.
Az aktív befektető, akinek ideje és tudása van arra, hogy vadászjon a lehető legjobb rövid távú adósságinstrumentumokhoz, amelyek a lehető legjobb kamatlábakat részesítik előnyben részesített kockázati szintjükön, akkor inkább önmagában fektet be a rendelkezésre álló különféle eszközökbe. Másrészt egy kevésbé hozzáértő befektető inkább a pénzpiaci alapok útját választhatja úgy, hogy a pénzkezelési feladatot az alapkezelőkre ruházza át.
Az alap részvényesei általában bármikor kivonhatják pénzüket, de korlátozhatják azt, hogy hányszor vonhatják ki egy bizonyos időszakon belül.
A pénzpiaci alapok szabályzatai
Az Egyesült Államokban a pénzpiaci alapok a SEC hatáskörébe tartoznak. Ez a szabályozó testület meghatározza a pénzpiaci alapba történő megengedett befektetések jellemzőire, lejáratára és sokféleségére vonatkozó iránymutatásokat.
A rendelkezések értelmében egy pénzalap elsősorban a legmagasabb besorolású adósságinstrumentumokba fektet be, és ezek lejárati ideje 13 hónap alatt lehet. A pénzpiaci alapok portfóliójának a súlyozott átlagos lejárati ideje (WAM) legfeljebb 60 napos periódusa szükséges. Ez a WAM-követelmény azt jelenti, hogy az összes befektetett eszköznek az alap-portfólióban szereplő súlyukhoz viszonyított átlagos futamideje nem haladhatja meg a 60 napot. Ezt a lejáratkorlátozást annak biztosítására használják, hogy csak a rendkívül likvid eszközök minősüljenek befektetéseknek, és a befektető pénze ne legyen olyan lezárt hosszú lejáratú instrumentum, amely képes likviditást kimutatni.
A pénzpiaci alapoknak nem szabad 5% -nál nagyobb mértékben befektetni egyetlen kibocsátóba a kibocsátó-specifikus kockázat elkerülése érdekében. Az állam által kibocsátott értékpapírok és visszavásárlási megállapodások kivételt jelentenek e szabály alól.
Példa pénzpiaci alapra
A portfóliót alkotó különféle instrumentumokhoz rendelkezésre álló kamatlábak a legfontosabb tényezők, amelyek meghatározzák a pénzpiaci alapok megtérülését. A történelmi példák elegendő információt nyújtanak a pénzpiaci hozamok teljesítéséről.
A Federal Reserve Bank monetáris politikája a 2010-es évek során a rövid távú kamatlábakhoz vezette - az a kamatláb, amelyet a bankok fizetnek, ha kölcsön vesznek pénzt egymás után - nulla százalék körül maradnak. A nullához közeli kamatlábak azt jelentették, hogy a pénzpiaci alapok befektetői lényegesen alacsonyabban hozták meg a hozamot, mint az előző évtizedekben. Ezenkívül a 2008. évi pénzügyi válság utáni szigorítások következtében a befektethető értékpapírok száma csökkent.
A Winthrop Capital Management 2012. évi összehasonlító tanulmánya rámutat arra, hogy bár a Szövetségi Pénzpiaci Alap nettó eszközállománya 2007 és 2011 között 95, 70 milliárd dollárról 204, 10 milliárd dollárra nőtt, az alap teljes hozama ténylegesen 4, 78% -ról 0% -ra csökkent az év során. ugyanabban az időszakban.
Egy másik negatív politikai hatás a kvantitatív enyhítés (QE) eredményeivel mutatkozik meg. A QE egy nem szokásos monetáris politika, ahol egy központi bank állampapírokat vagy más értékpapírokat vásárol a piacról az alacsonyabb kamatlábak és a pénzkínálat növelése érdekében.
Mivel a világ legnagyobb gazdaságai - beleértve az Egyesült Államokat - a 2008-as pénzügyi válság következményeként követik a QE intézkedéseket, a QE pénzének jó része bekerült a pénzpiaci befektetési alapokba, mint menedékhely. Az alapok ilyen migrációja következtében a kamatlábak hosszú ideig alacsonyak maradtak, és a pénzpiaci alapok hozama csökkent. (A kapcsolódó olvasmányhoz lásd: "CPFXX, SPAXX, VMFXX: Legfontosabb kormányzati pénzpiaci alapok")
