Ha odaítélnék a legvitatottabb befektetési feltételeket, akkor a "mennyiségi lazítás" (QE) nyeri a fődíjat. A szakértők szinte mindannyian nem értenek egyet a kifejezésről - annak jelentésére, végrehajtásának történetére és hatékonyságára, mint monetáris politikai eszközre.
Az Egyesült Államok Szövetségi Tartaléka és a Bank of England a QE-t használta a pénzügyi válságok elhárítására. Valójában az Egyesült Államoknak három iterációja volt: QE, QE2 és QE3. Eközben az Európai Központi Bankot (EKB) az EU joga tiltja a QE használatának. De ezt meg kell változtatni, néhány jel utal. 2014. április 3-án, a frankfurti sajtótájékoztatón az Mario ECB Draghi, az EKB elnöke vitatott, de nem váratlanul közölte, hogy a bank nem zárhatja ki a QE-t az euróövezetben a tartósan fellépő defláció gyengeségének leküzdésére szolgáló módszerként. Kétségbeesett idők, kétségbeesett intézkedések. Tehát mi a legfontosabb a QE-vel kapcsolatban - és működik?
Az alapok
A népszerű média által a kvantitatív enyhítés meghatározása arra koncentrál, hogy a központi bankok növelik mérlegük méretét a hitelfelvevők számára rendelkezésre álló hitelmennyiség növelése érdekében. Ennek megvalósításához egy központi bank új pénzt bocsát ki (lényegében semmiből hozza létre), és eszközöket vásárol más bankoktól. Ideális esetben a bankok által az eszközökért kapott készpénzt kölcsönözhetik a hitelfelvevőknek. Az ötlet az, hogy a kölcsönszerzés megkönnyítésével a kamatlábak csökkennek, a fogyasztók és a vállalkozások pedig kölcsönbe vesznek és költenek. Elméletileg a megnövekedett kiadások növekvő fogyasztáshoz vezetnek, ami növeli az áruk és szolgáltatások iránti igényt, elősegíti a munkahelyteremtést, és végső soron gazdasági életképességet teremt. Noha ez az eseménylánc egyértelmű folyamatnak tűnik, ne feledje, hogy ez egy összetett téma egyszerű magyarázata. (A pénz nyomtatásának és az infláció ellenőrzésének alaposabb megismeréséhez olvassa el a Fed új eszközét a gazdaság manipulálásához .)
Az Egyesült Államokban a Federal Reserve szolgál a nemzet központi bankjaként. A kamatlábak és az általános gazdasági feltételek befolyásolására szolgáló eszközökkel kapcsolatban lásd: Monetáris politika megfogalmazása és a szövetségi tartalékmérleg megértése .
A kihívások
A QE alaposabb elemzése feltárja, hogy mennyire összetett a kifejezés. Ben Bernanke, a neves monetáris politikai szakértő és a Federal Reserve elnöke éles különbséget tesz a kvantitatív enyhítés és a hitel enyhítés között: "A hitelkönnyítés egy tekintetben a mennyiségi enyhítésre hasonlít: Ez magában foglalja a központi bank mérlegének kibővítését. A minőségbiztosítási rendszer szerint a politika középpontjában a banktartalékok állnak, amelyek a központi bank kötelezettségei; a kölcsönök és az értékpapírok összetétele a központi bank mérlegének eszközoldalán véletlenszerű. " Bernanke rámutat arra is, hogy a hitelkönnyítés a központi bank "hitelek és értékpapírok keverékére" összpontosít.
A szemantika ellenére még Bernanke elismeri, hogy a két megközelítés közötti különbség "nem tükrözi semmiféle doktrinális egyet nem értést". A közgazdászok és a média nagymértékben figyelmen kívül hagyták a különbséget azáltal, hogy a központi bank minden erőfeszítést megszereztek eszközök megvásárlására és mérlegének felfújására mennyiségi enyhítésként. Ez további nézeteltérésekhez vezet. (További részletek: A Federal Reserve küzdelme a recesszió ellen .)
Működik-e a mennyiségi könnyítés?
Komoly vita tárgya, hogy a mennyiségi enyhítés működik-e. Számos figyelemre méltó történelmi példa van arra, hogy a központi bankok növelik a pénzkínálatot. Ezt a folyamatot gyakran "pénznyomtatásnak" nevezik, annak ellenére, hogy bankszámlák elektronikus jóváírásával történik, és nem jár nyomtatással.
Míg a kvantitatív enyhítés egyik célja az infláció ösztönzése a defláció elkerülése érdekében, a túl sok infláció nem kívánt következménye lehet. Németország (az 1920-as években) és Zimbabwe (a 2000-es években) részt vett abban, amit sok tudósító hivatkozott mennyiségi enyhítésre. Mindkét esetben hiperinfláció volt az eredmény. Sok modern tudós azonban nem biztos abban, hogy ezen országok erőfeszítései mennyiségi enyhítésnek tekinthetők.
2001-2006-ban a Japán Bank tartalékát 5 trillió jenről 25 trillió jenre növelte. A legtöbb szakértő az erőfeszítést kudarcnak tekinti. De ismét vita folyik arról, hogy Japán erőfeszítéseit egyáltalán nem lehet-e mennyiségi enyhítésnek minősíteni.
Az Egyesült Államokban és az Egyesült Királyságban a 2009 és 2010 közötti gazdasági erőfeszítések szintén nem értenek egyet a meghatározásokkal és a hatékonysággal kapcsolatban. Az Európai Unió országai nem részesülhetnek kvantitatív enyhítésben országonként, mivel minden ország közös valutával rendelkezik, és el kell halasztania a központi bankot.
Van is egy érv, hogy a QE pszichológiai értékkel bír. A szakértők általában egyetértenek abban, hogy a kvantitatív enyhítés a kétségbeesett politikai döntéshozók utolsó megoldása. Ha a kamatlábak nullához közel vannak, de a gazdaság továbbra is megbotlik, a lakosság arra számít, hogy a kormány lépéseket tegyen. A kvantitatív enyhítés, még ha nem is működik, a politikai döntéshozók cselekedetét és aggodalmát mutatja. Még ha nem is tudják megoldani a helyzetet, legalább demonstrálhatnak tevékenységet, amely pszichológiai lendületet adhat a befektetőknek. Természetesen eszközvásárlással a központi bank költi a létrehozott pénzt, és ez kockázatot jelent. Például a jelzáloggal fedezett értékpapírok vásárlása esetén fennáll a nemteljesítés kockázata. Arra is felmerül a kérdés, hogy mi fog történni, amikor a központi bank eladja az eszközöket, amelyek kiszedik a készpénzt a forgalomból és szűkítik a pénzkínálatot. (Erről bővebben nézze meg, amikor a Federal Reserve beavatkozik (és miért) .)
Mikor találták meg a mennyiségi könnyítést?
Még a mennyiségi enyhítés találmányát is beborítják a viták. Egyesek hitelt adnak John Maynard Keynes közgazdásznak a koncepció kidolgozásáért; néhányan a Japán Bankot hivatják végrehajtására; mások Richard Werner közgazdászot idézték, aki megalkotta a kifejezést.
Alsó vonal
A QE körüli ellentmondás jut eszébe Winston Churchill híres quipjéről, miszerint "egy rejtély egy rejtélybe rejtett rejtvényt rejt magában". Természetesen néhány szakértő szinte biztosan nem ért egyet ezzel a jellemzéssel.
