A volatilitás a tőke- és opciós befektetések egyik fő tényezője, és a Chicago Board Options Exchange (CBOE) által létrehozott volatilitási index, vagyis VIX szinte indulásának pillanatától népszerű és figyelmes mutató. Noha a VIX lehet vagy nem lehet a kockázat szigorú helyettesítője, a befektetők és a pénzügyi kommentátorok mindazonáltal mutatókkal mérik a befektetők piaci helyzetének alakulását és a rövid távú kereskedelem várható útját. A pénzügyi mutató önmagában ugyanakkor a befektetők számára a VIX-et is felhasználhatják nyereségszerzésük vagy portfóliójuk védelmének eszközeként.
VIX - mi ez (és mi nem)
A VIX egy súlyozott index, amely ötvözi az S&P 500 indexopcióit, azzal a feltevéssel, hogy minél magasabbak az ezen opciók díjai, annál nagyobb a bizonytalanság a piac irányában. A tervezésnél ez tehát a 30 napos periódus négyzetgyöke, és százalékban fejezzük ki. Mint ilyen, feltételezhető, hogy előretekintő ábrázolása annak, hogy milyen volatilitást várnak el a piacok rövid távon.
Noha a VIX-et gyakran használják a befektetői félelem (vagy elégedettség) mérésére, valójában nem ezt mérik, mivel a konszenzusos optimizmus vagy pesszimizmus nem eredményezne különösen magas VIX-értéket. Ennek megfelelően valószínűleg inkább "bizonytalansági mutatónak" kell tekinteni (bár be kell vallanunk, hogy a Wall Streeten szoros kapcsolat van a félelem és a bizonytalanság között). Ennek ellenére negatív korreláció van a VIX és az S&P 500 index között (azaz ellentétes irányba mozognak).
Fontos megjegyezni, hogy a VIX technikailag nem közvetlen kockázatmérő. Erős vita folyik arról, hogy mi a valójában a kockázat, és egyes befektetők a múltbeli vagy várható volatilitást használják a kockázat helyettesítésére. Ugyanakkor a kockázatot inkább a portfóliómozgások történelmi volatilitására kell gondolkodni, nem pedig az előrejelzett felfelé és lefelé mutató ingadozásokra.
A VIX kereskedelme
A befektetők számos választási lehetőséget választhatnak a VIX portfóliójukba történő beépítésére.
ETNS
A VIX kereskedelmének egyik legnépszerűbb módja a tőzsdén forgalmazott bankjegyek (ETN). Az ETF-hez hasonlóan az ETN-k lehetővé teszik a befektetők számára, hogy bizonyos célindexek megismételésére szolgáló eszközöket vásároljanak és értékesítsenek. A VIX esetében ezek az ETN-k gördülő VIX határidős szerződéseket tartalmaznak.
Az ETN-k viszonylag olcsók vásárolni és eladni, és minden bróker képes kezelni az ügyleteket. A befektetők számára fontos felismerni, hogy ezek NEM azonosak a spot VIX-kel. Ezenkívül, mivel a volatilitás egy átlagos visszatérő jelenség, a VIX ETN eltérhet a spot VIX-től - magasabb kereskedésnél, mint amennyire kellene alacsony volatilitás esetén (feltételezve, hogy az volatilitás növekedni fog), és alacsonyabb a magas volatilitás időszakaiban.
A befektetőknek tisztában kell lenniük azzal is, hogy a tőkeáttételes VIX ETN-eknek vannak további hátrányai. A portfólióban bekövetkező áthelyezés miatt van egy „volatilitási késleltetés” nevű jelenség, amely hátrányosan érinti a teljesítményt. Míg a tőkeáttételes volatilitású ETN-ek közelebb kerülnek a VIX tényleges teljesítményének megismétléséhez, ezek az instrumentumok csak akkor hatásosak, ha rövid ideig tartják őket (mivel a volatilitási késleltetés idővel eltűnik a hozamokon).
VIX határidős ügyletek és opciók
Kifinomultabb befektetők is választhatnak opciókkal és határidős ügyletekkel a VIX-indexen. Az opciók és határidős határidők nagyobb tőkeáttételt kínálnak a befektetők számára, és így nagyobb hozampotenciált jelentenek a sikeres kereskedelem során. Ennek ellenére vannak olyan tényezők, amelyeket a befektetőknek szem előtt kell tartaniuk. Az opciók és határidős határidők gyakran magasabb jutalékokat tartalmaznak, mint a részvények kereskedelme, és a határidős kereskedőknek kötelesek fenntartani a minimális fedezetet. A befektetőknek tisztában kell lenniük a nyereségek és veszteségek eltérő adókezelésével, különösen a határidős ügyletek esetében. Az opciók és a határidős határidős befektetések egy meghatározott élettartamú befektetések is, tehát nemcsak a befektetőknek kell tudniuk a volatilitás irányát, hanem az időkeretet is.
A VIX opciók európai stílusú opciók, ami azt jelenti, hogy csak lejáratuk után lehet gyakorolni. Sőt, ezek az opciók szerdán jár le (ellentétben az opciók hagyományosabb pénteki lejáratával), és az elszámolások készpénzben történnek. Míg az opciók beépített tőkeáttétele megnövelt hozam elérését szolgálja, a befektetőknek figyelembe kell venniük, hogy ezek az opciók a várt határidős értéken kereskednek, és eltérhetnek a spot VIX-től.
Más szavakkal, az európai stílusú gyakorlat és a volatilitás átváltása miatt a VIX opciók gyakran alacsonyabb értékű kereskedelmet folytatnak, mint ami megfelelőnek tűnik a magas volatilitási időszakokban (és fordítva az alacsony volatilitási időszakokban), különösen a korai szakaszban. az opció időtartama alatt
Az opciókhoz hasonlóan a VIX határidős ügyfelek is eredendő tőkeáttételt mutatnak, és hajlamosak jobban megismételni a spot VIX mozgásait, mint az ETN-k. Ugyanakkor itt ismét a befektetőknek fel kell ismerniük, hogy a határidős szerződés értéke a VIX előretekintő értékelésén alapul. A tényleges határidős ügyletek alacsonyabbak, magasabbak vagy egyenlőek lehetnek a spot VIX-sel, figyelembe véve ezt a kilátást és az elszámolás előtti időt.
Ezenkívül állítások merültek fel a VIX manipulációja kapcsán, és a nagyobb lépések rossz oldalán fekvő befektetők óriási találatokat szereztek.
Alternatív volatilitási stratégiák
Nincs olyan szabály, hogy a befektetőknek a VIX és a VIX-hez kapcsolódó eszközöket kell használniuk a piacok ingadozásain történő kereskedelemhez. Valójában sok esetben a VIX instrumentumok kevésbé lehetnek ideális fedezeti ügyletek, akár költség, időhorizont, akár a portfólió béta- és piaci különbsége miatt. Azoknak a befektetőknek, akik további alternatívákat akarnak, bizonyos opciós stratégiákat érdemes megnézni.
Takonykór / közrefogja
A fojtogatások és az érszíjak az életképes módszer az index vagy az egyéni értékpapír várható volatilitásának kereskedelmére.
A hosszú szétválasztási stratégia azt jelenti, hogy vételi és eladási opciót vásárol ugyanolyan értékpapírra, azonos lehívási árral és lejárattal. A maximális veszteség a két opcióért fizetett prémium (plusz jutalékok), miközben a potenciális nyereség korlátlan, és a befektető nyereséget nyer, mihelyt az ár elég messzire megy (alatti) a sztrájk árat felett, vagyis a díjak és jutalékok elszámolására.
A megfojtás kialakításához a befektető vételi és eladási opciót vásárol ugyanazon mögöttes értékpapírra azonos lejárattal, de eltérő sztrájkárakkal. A fojtogató használatának elsődleges előnye az, hogy olcsóbb vásárolni, de a fojtogatáshoz nagyobb áttérés is szükséges a nyereség eléréséhez.
Egyszerű helyezi
Ha egy befektető egyszerűen csak a piaci kitettség fedezésére törekszik, akkor az egyszerű indexelés lehet a leghatékonyabb lehetőség. A tőzsdék gyakorlatilag minden fő részvényindexnél rendelkezésre állnak, és általában elég likvidek. A befektetőknek óvatosan kell kiszámítaniuk a kitettségüket (az S&P 500 megvásárlása olyan portfólió fedezésére szolgál, amely csak az S&P 500-val lazán korrelál, például nem nyújt annyira védelmet), de a befektetések egy nagyon egyszerű módszer a a rövid távú piaci visszaesések kockázata.
Alsó vonal
Míg a legtöbb befektető úgy néz ki, hogy távol tartja magát a volatilitástól, mások átfogják azt, sőt meg is próbálnak profitálni belőle. Az ETN-k jó választás lehetnek azok számára, akik különleges érzetet szeretnének érezni a rövid távú piaci volatilitásáról, míg az opciók és a határidős határidők a kereskedők számára nagyobb árfolyamot kínálnak a dollárért. Tekintettel a VIX-hez kapcsolódó befektetések hátrányaira és költségeire, a portfóliójukat fedezni szándékozó befektetők egyszerűen csak a rendes eladási opciókat fontolgathatják olcsóbb alternatívaként.
