Talán furcsának tűnik, hogy a rabló bárókkal, a XIX. Századgal és a Nyugat megszelítettségével leginkább társult ipar ma is fennmarad, ám a vasútvonalak még mindig nagyon nagy jelentőségű részét képezik az észak-amerikai gazdasági infrastruktúra. Mint a szállítási ágazat fő alkotóelemei, a vasúttársaságok és részvényeik minden bizonnyal megéri az időt és a nehézségeket, hogy tovább vizsgálják, mivel ciklikus jellege azt sugallja, hogy a jövőben mindig lesz lehetőségek ezen részvények vásárlására (vagy eladására).
TUTORIAL: Az ipari kézikönyv
Mit csinálnak a vasutak? A vasúti társaságok bizonyos mértékben egyértelmű és nyilvánvaló üzleti tevékenységet folytatnak - számítanak a társaságoknak a teherfuvarozásért vasúti és vasúti kocsik hálózatán keresztül. A gyakorlatban ennél kissé bonyolultabb.
Az észak-amerikai fő vasútvonalak alapvetően duopolekként működnek - az Union Pacific (NYSE: UNP) és a Berkshire Hathaway 's (NYSE: BRK.A) Burlington északi Santa Fe útvonalai az Egyesült Államok nyugati részén, a Norfolk déli részén (NYSE: NSC) és a CSX (NYSE: CSX) irányítja a Keletet, és a kanadai csendes-óceáni (NYSE: CP) és a Canadian National (NYSE: CNI) működik egész Kanadában. Ugyanakkor a részletek kissé bonyolultak.
A vasúti iparban a vasutak gyakran kategóriák szerint vannak felosztva - I., II. És III. Osztályú vasutak. Az osztályok megkülönböztetése a vasúti bevétel eredménye, az I. osztály a legnagyobb, a III. Osztály pedig a legkisebb. A gyakorlatban azonban ezeknek a kategóriáknak megkérdőjelezhető értéke van - a Kansas City Southern (NYSE: KSU) műszakilag 1. osztályú vasút, de jóval kisebb, mint a „Nagy Hat” legkisebbje. Mindazonáltal érdemes megjegyezni, hogy profitálási lehetőségek vannak nemcsak a nagy kontinentális hálózatok üzemeltetésében, hanem a kisebb rövid vonalú vasútvonalak üzemeltetésében is, amelyek az ipart összekötik a forrásokkal (például egy erőmű és a szénbánya), vagy összekapcsolják a vállalatokat és a kisvárosokat a nagyobb vasúti vonalak. (Nézze meg a nagy képet egy cég kiválasztásakor - amit lát, valójában az iparág növekedésének fázisa. (További betekintésért lásd: Nagyvállalat vagy Növekvő ipar? )
A befektetőknek azt is figyelembe kell venniük, hogy az intermodális tevékenységek a vasúti társaságok mûködésének egyre jelentõsebb részét képezik. Az intermodális szállítás olyan szabványos konténerek használatával jár, amelyeket hajóról vasútra teherautóra lehet átvinni anélkül, hogy magát a rakományt újra- vagy kirakodnák. Ahol egykor tehergépjárműveknek kellett teherfuvarozást szállítaniuk a teherhajóktól a vasúti gyárakig, a vasútvonalak egyenesen a kikötőkbe vezethetnek, és gyorsabb, biztonságosabb és olcsóbb szolgáltatást kínálnak az ügyfeleknek, mint korábban.
Miért számít a sínek? Noha a vasutaknak hosszú története van, ezek még mindig nagyon relevánsak a modern gazdaság szempontjából. Az összes intercity teherfuvarozás közel felét (43%) vasúttal kezelik. Noha ez a szám önmagában lenyűgöző, a történetnek csak egy részét mondja el. A nemzet szénének több mint kétharmadát vasúton szállítják, és a vasút nagy mennyiségben szállít vegyi anyagokat, gabonaféléket és autókat az országban.
A vasút emellett kényszerítő biztonsági és hatékonysági előnyeket is kínál - a vonatoknál a balesetek aránya jóval alacsonyabb, mint a teherautóknál, és a vonat egy tonnányi teherfuvarral képes meghaladni 430 mérföldet egy liter dízelmértéknél (az összes főbb amerikai vasútvonal átlaga 2007-ben). Nyilvánvaló, hogy ezek az összehasonlítások nem vonatkoznak az almák közötti almára, mivel ennél sokkal több teherautó van az úton, a teherautók legtöbb balesete nem a tehergépkocsivezető hibája, és a kibocsátási előírások eltérnek a két iparágban. Ennek ellenére a vasutak továbbra is nagyon releváns szállítási mód manapság, és valószínűleg megmaradnak a belátható jövőben is. (A befektetők nyereséges vállalatokat találhatnak - még recesszióban is. Arról szól, hogy tudják, hova kell keresni. Lásd a Recesszióbiztos Vállalatok 4 Jellemzőit .)
A vasúti forgalom szintén értékes proxy a gazdasági tevékenység számára. A teherforgalom nagyon jól korrelál a gazdasági tevékenységgel, csakúgy, mint a kirakott vagy tárolt vasúti kocsik száma. Hasonlóképpen, az intermodális forgalom fontos összefüggéseket kínálhat a nemzetközi kereskedelem helyzetével kapcsolatban, és a forgalom összetétele jelzéseket adhat arról, hogy a gazdaság mely területei különösen erősek vagy gyengék. Például a fűrészáru és az építőanyag-szállítások erőteljesen növekedtek a 2008–2009-es házbuborékban, majd élesen zuhantak.
Hogyan lehet értékelni a vasúti üzemeltetõket? A vasúti társaságokat bizonyos mértékben úgy kell értékelni, mint bármely más társaságot - a befektetõknek bevételi növekedésre, erõs haszonkulcsokra, hatékony tôkebevonásra és így tovább kell keresniük. Ennek ellenére a vasúti ágazatnak vannak bizonyos aspektusai, amelyek további vizsgálatot igényelnek.
A működési arány a vasúti ipar nyereségességének fő mutatója. Ebben valójában nincs semmi titokzatos - a társaság működési költsége a bevétel százalékában kifejezve, vagy pedig a működési különbözet ellentéte, amely a működési jövedelmet elosztja a bevételekkel. A 80 vagy annál alacsonyabb működési arányt általában "jónak" tekintik, de a célpontja kissé alacsonyabb; még a 70-es évek közepére még jobb. (Tudja meg, hogyan lehet a tőke elemzés ezen fontos elemét működtetni az ön számára, a Működési margin elemzése során .)
A befektetőknek szem előtt kell tartaniuk a vasút felső vonalának növekedését is. A volumennövekedés meglehetősen egyértelmű, de az árképzés megmondhat valamit a befektetőknek a vezetés stratégiai megközelítéséről. Egyes vasútvonalak hosszú távú szerződések felé fordultak, hogy könnyebben megélhessék a visszaeséseket, ám ezek a szerződések visszatérhetnek a társaság kísértetjához a visszafizettetések során, ha alacsonyabb árú áruszállításra hagyják őket.
A folyamatos beruházási szükségletek szintén fontos szempont a vasútvonalaknál. Nagyon sok pénzt igényel a vasút több ezer mérföldes fenntartása, valamint az áruszállítási infrastruktúra és a mozdonyok fenntartása. Következésképpen a vasútvonalak gyakran nem állnak olyan jól egymásba, ha a bevételeket szabad pénzáramlássá alakítják. A befektetőknek emlékeztetniük kell arra, hogy ezek a társaságok virtuális duopóliumokat élveznek piacaikban, és alacsonyabb tényleges tôkeköltségekkel járnak, mint sokan rájönnek. Más szavakkal: a vasútvonalaknak továbbra is nagy összeget kell költeniük infrastruktúrájukra, de a vasúti infrastruktúrára költött dollár történelmileg pontosabb (és alacsonyabb kockázatú) hozamot nyújtott, mint egy más iparág infrastruktúrájára költött dollár. (További információkért tekintse meg az ingyenes pénzforgalmi videónkat .)
Kérdések és veszélyek a vasúti befektetők számára Itt van néhány olyan kérdés, amelyeket a vasúti befektetőnek figyelemmel kell kísérnie:
- Üzemanyag költségek Az üzemanyag a vasút üzemeltetési költségeinek körülbelül 20% -át teheti ki. Noha a sínek üzemanyag-hatékonysága előnyt jelent számukra (teherautókkal szemben), az emelkedő árak időszakában a vállalatok nem mindig képesek teljes mértékben fedezni költségeiket, vagy pótdíjakkal ellensúlyozni a kockázatokat. Munkaerőköltségek A legtöbb vasút vasútállomásának működési költségeinek több mint egyharmadát kompenzáció és haszon fedezi, és a vasúti ipar erősen szakszervezeti. Tőkeigény A vasútállomások nagyon magas tőkeszükséglettel bírnak, és működésükhöz nélkülözhetetlen a költséghatékony tőkéhez való folyamatos hozzáférés. Az üzleti élelmiszerlánc Szolgáltatóként a vasút nem "végez" gazdasági tevékenységet, hanem ennek alapján virágzik vagy szárad. Ha a gazdasági tevékenység lassú, akkor a vasút aligha tud tenni a kereslet serkentése vagy a részesedés elnyerése érdekében. Ciklikusság Mivel a vasúti szolgáltatások iránti kereslet a gazdasági tevékenység mellékterméke, a vasutak ciklikus üzleti vállalkozások. Noha ez azt jelenti, hogy a befektetők mindig számíthatnak egy második esélyre a minőségi vasúti szolgáltatók megvásárlásához, ez korlátozza a vasúti részvények életképességét is, mint hosszú távú vételi és eladási pozíciókat. Nehezebb az érték a magas folyamatos beruházási követelmények miatt a vasút általában ritkán vonzónak tűnik a hagyományos diszkontált cash flow modellekkel. A befektetők ezt megkerülhetik alacsonyabb diszkontrátákkal (a vasúti szolgáltatók duopol helyzetének lényeges elismerése és jutalmazása érdekében) vagy kevésbé szigorú módszerekkel, például ár / könyv, EV / EBITDA és ár-jövedelemszerzés.
A lényeg Nincs olyan eszköz, számítógép, élelmezési célú gabona vagy gépjármű, amely érdemes egy dolog, ha nem tud mozogni a gyári padlóról az ügyfél kezébe. Mint Észak-Amerikában az árufuvarozás elsődleges szolgáltatója, a vasút a gazdasági infrastruktúra nélkülözhetetlen részét képezi, és nagyon is befektethető iparág. Noha ezeknek a társaságoknak és részvényeknek vannak hátrányai és hátrányai, a megfelelő időben történő vásárlások nagyon érdemes befektetések lehetnek.
