A nagy intézményi befektetők, például a biztosítótársaságok és a nyugdíjalapok egyre inkább alacsony volatilitású vagy alacsony volumenű befektetési stratégiákat követnek, amelyek opciókat használnak portfóliójuk ingadozásának korlátozására. Azok a befektetési bankok és brókercégek, amelyek ezeket a stratégiákat csomagolják és eladják az intézményi befektetőknek, akkor a saját helyzetüket oly módon fedezik fel, hogy általában csökkentsék a piaci volatilitást, amint azt a The Wall Street Journal legfrissebb jelentése ismerteti.
Az opciós árképzési képletekben a görög gamma betű azt jelzi, hogy az opciós szerződés ára mennyire reagál az alapul szolgáló értékpapír árának ingadozására. Az opciókba fekvő befektetők gamma-fedezetet folytathatnak, hogy korlátozzák az alapul szolgáló értékpapír erőteljes ármozgásainak kockázatát.
„A márkakereskedők hosszú gammaként olyanok, mint egy fekete lyuk hatása, egy negatív visszacsatolási kör, amely eloszlatja az ingadozást” - mondta Kokou Agbo-Bloua, a Societe Generale pénzügy-irányítási stratégia és megoldás globális vezetője a Journal számára. Az alacsony volatilitású hosszabb időszakokat „gamma-csapdának” nevezi, mivel ezeket általában a volatilitás nagy tüskéi követik.
Jelentőség a befektetők számára
"Ugrás oda-vissza a teljesen halott piacok és a hirtelen és röviden nagyon izgalmas piacok között" - magyarázza így Benn Eiffert, a QVR Advisors alapítója és befektetési vezetője (CIO), egy butik befektetési tanácsadó cég, amely a stratégiákkal kapcsolatos az opciókkal és a volatilitással kapcsolatban a Journalnak ismertette a helyzetet.
Az opciós szerződésekben az áringadozások általában szélesebbek, mint a mögöttes eszközök árainak változásai. Ezen túlmenően az opciós áringadozások általában még szélesebbek lesznek, amikor a szerződés lejárati ideje közeledik, vagy amikor a mögöttes eszköz értéke megközelíti az opció lehívási árát vagy a lehívási árat. Minél szélesebb az opciós szerződés áringadozása az alapul szolgáló eszköz árfolyamához viszonyítva, annál nagyobb gamma lesz.
Számos alacsony volumenű stratégia korlátozza a hátrányos kitettséget azáltal, hogy eladási opciókat értékesít, amelyek legfeljebb egy hónap alatt járnak le, magyarázza a Journal. Mivel ezek az opciók rövid távúak, és gyakran sztrájkoló árakat jelentenek a jelenlegi piaci árakhoz képest, ezek általános hatása a gamma fokozása a piacon.
Azok a befektetők, akik gamma-alapú stratégiákat alkalmaznak portfóliójuk volatilitásának csökkentésére, hajlamosak voltak felülmúlni a piaci hanyatlás során, még a 2018. február eleji különös volatilitási időszakban is.), egy hipotetikus portfólió, amely eladja az S&P 500 Indexhez (SPX) kapcsolódó eladási opciókat, felülmúlta magát az S&P 500-at, írja a Journal.
Eközben azok a befektetési bankok és brókercégek, amelyek megkönnyítik az alacsony volumenű stratégiákat az intézményi befektetők számára, gyakran az ellenkező állásponttal fedezik az ügylet oldalát. Az eredmény egy kiegyenlítő erő, amely inkább tompítja az egyes részvények és a tőzsdei indexek napi mozgását.
"Ha jól becsüljük meg a kereskedők gamma-kitettségét, akkor előre láthatjuk a fedezeti áramlásaikat, és akár mindkét irányba belekapaszkodhatunk." - mondta Charlie McElligott, a New York-i Nomura vagyonkezelő stratégiája.
Előretekintve
A gammahatás vagy a gammacsapda megnehezíti annak meghatározását, hogy a piaci árak teljes mértékben tükrözik-e az aktuális híreket vagy eseményeket - mondta Helen Thomas, az Egyesült Királyságban működő kutató cég Blonde Money alapítója a Journalnak. „A kereskedő fedezeti magatartása érzékenységi zsebeket hoz létre a piacokon” - mondta és hozzátette: „Ha Trump tweettel valamit Kínával kapcsolatban, amikor az S&P egy szinten van, akkor nem számít. De ha megteszi, amikor, mondjuk, 20 ponttal alacsonyabb, akkor pánikállások vannak.
