Az előrefizetési kockázat az a kockázat, amely a tőke idő előtti visszatérítésével jár a fix kamatozású értékpapíron. A tőke előzetes visszatérítése esetén a jövőbeni kamatfizetéseket nem fizetik meg a tőke azon részén, azaz a kapcsolódó fix kamatozású értékpapírokba befektetők nem kapnak kamatot a tőke után. Az előtörlesztés kockázata leginkább a fix kamatozású értékpapírokban fordul elő, mint például a lehívható kötvények és a jelzáloggal fedezett értékpapírok (MBS). A fizetési kockázatú kötvények gyakran fizetnek előre fizetési szankciókat.
Előlegfizetési kockázat lebontása
Az előrefizetési kockázat fennáll bizonyos beágyazott vételi opciókkal rendelkező rögzített kamatozású értékpapírokban, amelyeket a kibocsátó vagy jelzáloggal fedezett értékpapír esetén a hitelfelvevő gyakorolhat. Ezek az opciók a kibocsátónak jogot, de nem kötelezettséget biztosítanak arra, hogy a kötvényt a tervezett lejárat előtt visszaváltják. A jelzáloggal fedezett biztosítékban a jelzálogkölcsön-tulajdonosok újrafinanszírozhatják vagy megfizethetik jelzálogjaikat, amelynek eredményeként a biztosíték elveszíti a jövőbeni érdekét. Mivel az ilyen értékpapírokhoz kapcsolódó cash flow-k nem biztosak, a hozamuk lejáratáig a vásárlás időpontjában nem lehet egyértelmű. Ha a kötvényt prémiummal vásárolták (100-nál magasabb áron), akkor a kötvény hozama kisebb, mint a vásárláskor becsült érték.
Előlegfizetési kockázat fellelhető és nem fellelhető kötvényekben
A kötvény olyan adósságbefektetés, amelyben a gazdálkodó egység pénzt kölcsönöz egy befektetőtől. A gazdálkodó egység rendszeres kamatfizetéseket fizet a befektetőnek a kötvény lejárata alatt, amelynek végén visszatéríti a befektető tőkét. A kötvények lehet fellelhető vagy nem fellelhetőek. Lehívható kötvény esetén a kibocsátónak lehetősége van a befektető tőkéjének korábbi visszatérítésére, amely után a befektető nem kap több kamatot. A nem lehívható kötvények kibocsátóitól hiányzik ez a lehetőség. Következésképpen az előtörlesztési kockázat, amely leírja a kibocsátó esélyét arra, hogy a tőkét idő előtt visszatérjen, és a befektető későbbi kamatot veszítsen, csak a lehívható kötvényekkel jár.
Példák az előrefizetési kockázatra
Beágyazott vételi opcióval rendelkező kötvény esetén minél magasabb a kötvény kamatlába a jelenlegi kamatlábakhoz képest, annál nagyobb az előrefizetési kockázat. A jelzáloggal fedezett értékpapírok esetében minél magasabb a kamatláb a jelenlegi kamatlábakhoz képest, annál nagyobb a valószínűsége annak, hogy az alapul szolgáló jelzálogkölcsönök refinanszírozásra kerülnek.
Például egy háztulajdonosnak, aki 7% -os jelzálogkölcsönt vesz fel, sokkal erősebb ösztönzője van az újrafinanszírozásnak, ha a kamatlábak 4 vagy 5% -ra csökkennek, szemben azzal, ha a kamatlábak 7% -nál magasabbak vagy magasabbak. Amikor és ha a háztulajdonos újrafinanszírozza, azok, akik az eredeti jelzálogkölcsönbe fektettek be a másodlagos piacon, nem kapják meg azt a kamatfizetési ciklust, amelyre reméltek.
Azok a befektetők, akik prémiumot fizetnek a magas kamatozású behívható kötvényért, előrefizetési kockázatot vállalnak. A jelzálog-előrefizetések mellett, hogy szorosan összefüggenek a csökkenő kamatlábakkal, nagyban összefüggenek a növekvő lakásértékekkel. Ennek oka az, hogy a növekvő lakásértékek ösztönzik a hitelfelvevőket otthoni kereskedésre vagy készpénz-visszafizetések felhasználására, mindkettő jelzálog-előlegekhez vezet.