Mi a túllépés?
A túllépés, más néven a túllépési modell, vagy az árfolyam-túllépési hipotézis egy módszer arra, hogy elgondolkozzunk és magyarázzuk az árfolyamok magas volatilitását.
A túllépés megértése
A túllépést a német közgazdász, Rudiger Dornbusch vezette be, a neves közgazdász, amelynek középpontjában a nemzetközi közgazdaságtan áll, beleértve a monetáris politikát, a makrogazdasági fejlesztést, a növekedést és a nemzetközi kereskedelmet. A modellt először a híres „Várakozások és árfolyam-dinamika” című cikkben mutatták be, amelyet 1976-ban tettek közzé a Political Economy Journal-ban. A modell ma már széles körben ismert Dornbusch Overshooting Model néven. Noha a Dornbusch modellje lenyűgöző volt, akkoriban kissé radikálisnak is tekintették, mert feltételezte, hogy ragadós árai vannak. Manapság azonban széles körben elfogadják, hogy a ragacsos árak illeszkedjenek az empirikus gazdasági megfigyelésekhez. Manapság Dornbusch Overshooting Modeljét széles körben tekintik a modern nemzetközi közgazdaságtan előfutárainak. Valójában néhányan azt állították, hogy "a modern nemzetközi makroökonómia születését jelenti."
A túllépési modellt különösen akkor tekintik jelentősnek, mert magyarázta az árfolyam-ingadozást abban az időben, amikor a világ a rögzített helyről a lebegő árfolyamú átváltásokra változott. Kennett Rogoff, az IMF vezető közgazdásza szerint a cikk "ésszerű elvárásokat" támasztott a magánszereplőkkel az árfolyamokra vonatkozóan. "… az ésszerű elvárások egy módja annak, hogy az elméleti elemzés során átfogó következetességre kerüljenek" - írta a cikk 25. évfordulóján.
Kulcs elvihető
- A túllépési modell kapcsolatot hoz létre a ragadós árak és az ingatag árfolyamok között. A cikk fő tézise az, hogy a gazdaság áruk árai nem azonnal reagálnak az árfolyamok változására. Ehelyett a többi szereplőre - pénzügyi piacokra, pénzpiacokra, származékos termékek piacaira, kötvénypiacokra - kiterjedő dominóhatás elősegíti, hogy hatása átkerüljön az áruk árain.
Overshooting Model, mit mond
Akkor tehát mit mond a túllépési modell? A Dornbusch előtt a közgazdászok általában úgy gondolták, hogy ideális esetben a piacoknak egyensúlyhoz kell jutniuk, és ott kell maradniuk. Egyes közgazdászok azt állították, hogy a volatilitás pusztán a spekulánsok és a devizapiacon mutatkozó hiányosságok következménye, például az aszimmetrikus információk, vagy az alkalmazkodási akadályok.
Dornbusch elutasította ezt a nézetet. Ehelyett azt állította, hogy a volatilitás alapvetõ fontosságú a piacon, sokkal közelebb van a piacba vezetetthez, mint ahhoz, hogy pusztán és kizárólag a hatékonyság hiányából fakadjon. Alapvetően Dornbusch azzal érvelt, hogy rövid távon egyensúly áll fenn a pénzügyi piacokon, és hosszú távon az áruk ára reagál a pénzügyi piacok ezen változásaira.
A túllépési modell szerint a devizaárfolyam ideiglenesen túlreagál a monetáris politika változásaira, hogy kompenzálják a gazdaság ragadós árát. Ez azt jelenti, hogy rövid távon az egyensúlyi szintet a pénzügyi piaci árak változásaival érik el, tehát a devizapiacon, a pénzpiacon, a származékos termékek piacán, a kötvénypiacon, a tőzsdén stb., De nem váltásokkal magukban az árukban. Fokozatosan, amint az áruk ára nem változik, és alkalmazkodik a pénzügyi piaci árak valóságához, a pénzügyi piac, beleértve a pénzügyi tőzsdei piacot, alkalmazkodik ehhez a pénzügyi valósághoz.
Tehát először tehát a devizapiacok túlreagálnak a monetáris politika változásaira, ami rövid távon egyensúlyt teremt. És mivel az áruk ára fokozatosan reagál ezekre a pénzügyi piaci árakra, a devizapiacok enyhítik reakciójukat és hosszú távú egyensúlyt teremtenek.
Így az árfolyamok volatilitása nagyobb lesz a túllépés és az azt követő korrekciók miatt, amelyek egyébként várhatóak lennének.
