Az államadósság a világ egyik legrégebbi befektetési eszközosztálya. A nemzeti kormányok évszázadok óta bocsátanak ki kötvényeket, így a kockázatok jól ismertek. Manapság az államadósság számos intézményi befektetési portfólió jelentős részét képezi, és az egyéni befektetők körében is egyre népszerűbb. Ez a cikk megvizsgálja az államadósság kockázatait, és elmagyarázza azokat a technikákat, amelyeket a befektetők használhatnak a piac biztonságos befektetéséhez.
FŐBB TÉTELEK
- Egy olyan ország, amelynek negatív gazdasági növekedése van, magas adósságteher, gyenge pénznem, kevés adók beszedési képessége és kedvezőtlen demográfiai adatok, valószínűleg nem lesz képes visszafizetni adósságát. A kormány dönthet úgy, hogy nem fizet vissza adósságát, még akkor is, ha erre irányuló képesség.Az országok hitelminősítései megfelelő helyek az államadósság-kockázat kutatásának megkezdéséhez.A diverzifikáció az elsődleges eszköz az államadósság-kockázat elleni védekezéshez.A befektetési alapok és a tőzsdén forgalmazott alapok vonzó lehetőségek az államadósságba történő befektetésre.
Az államadósság típusai
Az államadósságot két nagy kategóriára lehet felosztani. A fejlett gazdaságok, például Németország, Svájc vagy Kanada által kibocsátott kötvények általában nagyon magas hitelminősítéssel rendelkeznek. Rendkívül biztonságosnak tekintik, és viszonylag alacsony hozamot kínálnak.
A fejlődő országok által kibocsátott feltörekvő piaci kötvények képezik az államadósság második széles kategóriáját. Ezek a kötvények gyakran alacsonyabb hitelminősítéssel bírnak, mint a fejlett országok adósságai, és akár rosszul is besorolhatók. Mivel a befektetők kockázatosnak tartják őket, a feltörekvő piaci kötvények gyakran magasabb hozamot biztosítanak.
Az amerikai kincstárjegyek technikailag szuverén kötvények, de ez a cikk az Egyesült Államokon kívüli kibocsátók szuverén kötvényeinek értékelésére összpontosít.
Az államadósság-kockázat általános tényezői
Fizetési képesség
A kormány fizetési képessége a gazdasági helyzetétől függ. Az erőteljes gazdasági növekedéssel, kezelhető adósságteherrel, stabil valutával, hatékony adóbeszedéssel és kedvező demográfiai adatokkal rendelkező ország valószínűleg képes lesz visszafizetni adósságát. Ez a képesség általában tükröződik a nagy hitelminősítő intézetek magas hitelminősítésében. Egy olyan ország, amelynek negatív gazdasági növekedése van, magas adósságteher, gyenge pénznem, kevés adók beszedési képessége és kedvezőtlen demográfiai adatok, nem biztos, hogy képes lesz visszafizetni adósságát.
Fizetési hajlandóság
A kormány hajlandósága visszafizetni adósságát gyakran a rendszer vagy a kormány vezetése függvényében. A kormány dönthet úgy, hogy nem fizeti vissza adósságát, még akkor is, ha erre képes. A nem fizetés általában a kormányváltást követően vagy instabil kormányokkal rendelkező országokban történik. Ez a politikai kockázatelemzést az államkötvényekbe történő befektetés kritikus elemévé teszi. A hitelminősítő intézetek a szuverén hitel értékelésénél figyelembe veszik a fizetési hajlandóságot, valamint a fizetési képességet.
A kormány dönthet úgy, hogy nem fizeti vissza adósságát, még akkor is, ha erre képes.
Konkrét államadósság-kockázatok
Alapértelmezett
A negatív hiteleseményeknek többféle típusa van, amelyekről a befektetőknek tisztában kell lenniük, ideértve az adósság nemteljesítését is. Az adósság nemteljesítése akkor fordul elő, amikor a hitelfelvevő nem tudja vagy nem fogja visszafizetni adósságát. A kötvénytulajdonosok nem kapják meg az ütemezett kamatfizetéseket nemteljesítés során, és gyakran nem kapják meg a teljes tőkét sem. A kötvénytulajdonosok gyakran tárgyalnak egy állammal, hogy értéknövekedést szerezzenek kötvényeikhez, de ez általában a kezdeti befektetés töredéke.
Szerkezetátalakítási
Az adósságátalakítás akkor következik be, amikor a kormánynak nehézségekbe ütközik a hitelfelvevők újratárgyalása a kötvények feltételeiről. Ezek a változások magukban foglalhatják az alacsonyabb kamatlábat, a lejáratig való hosszabb lejáratot vagy a tőkeösszeg csökkentését. Az adósságátalakítást a kötvénykibocsátó javára hajtják végre, tehát szinte mindig kedvezőtlen a kötvénytulajdonosok számára. A fő kivétel az, amikor a szerkezetátalakítás megakadályozza a várható mulasztást.
Deviza leértékelődése
A kötvénytulajdonosok számára az utolsó negatív fejlemény a valuta leértékelődése. Mivel ez technikailag nem nemteljesítés vagy más hitelesemény, az államkötvény-kibocsátók gyakran inkább fokozzák az adósságból való kiutat. Míg a belföldi fogyasztók áremelkedést tapasztalnak, a külföldi befektetőknek foglalkozniuk kell a valuta leértékelődéssel. A deviza leértékelődése általában nagyobb, mint a belföldi infláció, amikor egy nemzeti kormány az inflációt választja. Amikor egy nemzet valutájának értéke csökken, a külföldi befektetőknek alacsonyabb kamatfizetésekkel és alacsonyabb tőkeösszegekkel kell szembenézniük saját valutájuk szempontjából.
Az államadósság-kockázat elleni védelem módjai
Hitelminősítések kutatása
Számos olyan eszköz létezik, amelyet a befektető felhasználhat az állami hitelkockázat ellen. Az első a kutatás. Annak meghatározásával, hogy egy ország képes-e és hajlandó-e fizetni, a befektető becsülheti meg a várható hozamot, és összehasonlíthatja azt a kockázattal. Az országok hitelminősítései megfelelő helyek az államadósság-kockázat kutatásának megkezdéséhez. A befektetők harmadik féltől származó forrásokat is felhasználhatnak, például az Economist Intelligence Unit vagy a CIA World Factbook, hogy több információt szerezzenek egyes kibocsátókról.
diverzifikációs
A diverzifikáció a szuverén hitelkockázat elleni védelem másik elsődleges eszköze. A kormányok által a világ különböző részein kibocsátott kötvények birtoklása jelenti a diverzifikáció elérésének módját az államadósság-piacon. Egy kormány egyetlen negatív hiteleseménye korlátozott hatással lesz a diverzifikált portfólióra. A befektetők diverzifikálhatják a valuta értékcsökkenési kockázatukat is különböző devizákban denominált kötvények birtoklásával.
Alsó vonal
Az államadósság jelentős biztonság és viszonylag magas hozam kombinációját nyújthatja. A befektetőknek azonban tisztában kell lenniük azzal, hogy a kormányoknak néha hiányzik az esélyük vagy hajlandóság az adósságaik visszafizetésére. Ez a kutatást és a diverzifikációt rendkívül fontosvá teszi a nemzetközi adósságbefektetők számára. A gyakorlatban a legtöbb befektető számára nehéz az államkötvények mélyreható kutatása és diverzifikált portfólió összeállítása. A befektetési alapok és a tőzsdén forgalmazott alapok vonzó lehetőségek az állampapírokba történő befektetésre.
