Mi az a tőkeáttételes feltőkésítés?
A tőkeáttételes feltőkésítés olyan vállalati pénzügyi tranzakció, amelyben a társaság megváltoztatja tőkésítési struktúráját azzal, hogy saját tőkéjének nagy részét helyettesíti olyan hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok csomagjával, amelyek egyaránt tartalmaznak elsődleges banki és alárendelt kölcsönöket. A tőkeáttételes feltőkésítést tőkeáttételes feltőkésítésnek is nevezik. Más szavakkal: a társaság kölcsönt vesz fel annak érdekében, hogy visszavásárolja a korábban kibocsátott részvényeket, és csökkentse a saját tőke összegét tőkeszerkezetében. A felső vezetők / alkalmazottak további tőkét kaphatnak, hogy érdekeiket összehangolják a kötvénytulajdonosokkal és a részvényesekkel.
Általában tőkeáttételes feltőkésítést alkalmaznak arra, hogy a társaságot felkészítsék a növekedési periódusra, mivel az adósságot kihasználó tőkésítési struktúra előnyösebb a társaság számára a növekedési időszakokban. A tőkeáttételes feltőkésítés akkor is népszerű, amikor alacsony a kamatlábak, mivel az alacsony kamatlábak megkönnyítik a kölcsön kölcsönöket az adósság vagy a tőke kifizetésére a vállalatok számára.
A tőkeáttételes feltőkésítés eltér a tőkeáttételes osztalék feltőkésítésétől. Az osztalék feltőkésítésekor a tőke szerkezete változatlan marad, mivel csak különleges osztalékot fizetnek ki.
A tőkeáttételes feltőkésítés megértése
A tőkeáttételes feltőkésítések hasonló szerkezetűek, mint a tőkeáttételes felvásárlásoknál alkalmazott mértékben, amennyiben jelentősen növelik a pénzügyi tőkeáttételt. De az LBO-kkal ellentétben ezek továbbra is nyilvános kereskedelemben maradhatnak. Az új részvénykibocsátásokhoz képest a részvényeseket kevésbé érinti a tőkeáttételes feltőkésítés, mivel az új részvények kibocsátása csökkentheti a meglévő részvények értékét, míg a pénz kölcsönbevétele nem. Ezért a tőkeáttételes feltőkésítést a részvényesek kedvezőbben veszik figyelembe.
Néha a magántőke-társaságok használják őket, hogy befektetéseik egy részét korábban kivonják, vagy refinanszírozási forrásként használják. És hasonló hatással vannak a tőkeáttételes visszavásárlásokra, hacsak nem osztalék-feltőkésítésről van szó. Az adósság használata adópajzsot eredményezhet - ami meghaladhatja a többletkamat-költségeket. Ezt Modigliani-Miller tételnek nevezik, amely azt mutatja, hogy az adósság olyan adókedvezményeket nyújt, amelyek nem érhetők el tőkén keresztül. És a tőkeáttételes fedezetek növelik az egy részvényre jutó eredményt (EPS), a saját tőke megtérülését és az ár / könyv arányt. Régi kölcsönök kifizetésére vagy készletek visszavásárlására szolgáló kölcsön kölcsönösen segít a vállalatoknak elkerülni az alternatív költségeket, ha ezt megszerezték.
Mint az LBO-k, a tőkeáttételes feltőkésítés ösztönzi a menedzsment fegyelmezettségét és javítja a működési hatékonyságot a nagyobb kamat- és tőketörlesztések teljesítése érdekében. Ezeket gyakran egy szerkezetátalakítás kíséri, amelynek során a társaság eladósítja az adósságcsökkentés céljából felesleges vagy már nem stratégiailag megfelelő eszközöket. A veszély azonban az, hogy a rendkívül magas tőkeáttétel vezethet, ha egy társaság elveszíti stratégiai összpontosítását, és sokkal érzékenyebbé válik a váratlan sokkokra vagy a recesszióra. Ha a jelenlegi adósságkörnyezet megváltozik, a megnövekedett kamatkiadások veszélyeztethetik a vállalati életképességet.
A tőkeáttételes feltőkésítés története
A tőkeáttételes feltőkésítés különösen az 1980-as évek végén volt népszerű, amikor ezek túlnyomó többségét az érett iparágakban vették át védelemként, amelyek versenyképességének megőrzése érdekében nem igényelnek jelentős folyamatos beruházási kiadásokat. Az adósság növekedése a mérlegben, és ezáltal a társaság tőkeáttétele cápariasztó védelemként szolgál a vállalati raiderek ellenséges felvásárlások ellen.
