A pénzpiaci fedezeti ügylet a devizakockázat fedezésére szolgáló módszer a pénzpiac, a pénzügyi piac felhasználásával, amelyen olyan likvid és rövid lejáratú eszközök, mint például kincstárjegyek, bankárok elfogadásai és kereskedelmi papírok kereskednek.
Mivel számos olyan lehetőség létezik, mint a deviza határidős ügyletek, határidős határidők és a devizaárfolyam-kockázat fedezésére szolgáló opciók, a pénzpiaci fedezeti ügylet nem biztos, hogy a leghatékonyabb vagy legmegfelelőbb módszer a nagyvállalatok és intézmények számára az ilyen kockázat fedezésére. Azonban a lakossági befektetők vagy a devizakockázat fedezésére törekvő kisvállalkozók számára a pénzpiaci fedezeti ügyletek az egyik módja annak, hogy megvédjék a devizák ingadozásait a határidős piac igénybevétele vagy határidős szerződés megkötése nélkül.
Forward árfolyamok
Kezdjük néhány, a határidős árfolyamokra vonatkozó alapfogalom áttekintésével, mivel ez elengedhetetlen a pénzpiaci fedezet bonyolultságának megértéséhez.
A határidős árfolyam csupán a spot kamatláb (benchmark), a kamatláb-különbségekkel korrigálva. A „fedezett kamatláb-paritás” elve szerint a határidős árfolyamoknak tartalmazniuk kell a kamatlábak különbségét a devizapár mögöttes országai között, különben arbitrázs lehetőség létezik.
Tegyük fel például, hogy az amerikai bankok egyéves kamatlábat kínálnak 1, 5% -os amerikai dollár (USD) betétekre, és a kanadai bankok 2, 5% -os kamatlábat kínálnak a kanadai dollár (CAD) betétekre. Noha az amerikai befektetőknek kísértésük lehet, hogy pénzüket kanadai dollárba konvertálják, és ezeket az alapokat CAD betétekbe helyezzék magasabb betéti kamatlábaik miatt, nyilvánvalóan valutakockázattal szembesülnek. Ha egy deviza dollár megvásárlásával akarják fedezni ezt a devizakockázatot a határidős piacon, a fedezett kamatparitás előírja, hogy egy ilyen fedezeti ügylet költsége megegyezik az Egyesült Államok és Kanada közötti kamatlábak 1% -os különbségével.
Ezt a példát egy lépéssel tovább vehetjük a valutapárok egyéves határidős kamatának kiszámításához. Ha a jelenlegi árfolyam (spot árfolyam) 1 USD = 1, 10 C $, akkor a fedezett kamatláb paritáson alapuló 1, 5% -on betétként elhelyezett 1 USD-nek egyenértékűnek kell lennie egy év elteltével 2, 5% -os 1, 10 USD-vel. Így azt mutatnák:
1 USD (1 + 0, 015) = 1, 10 C (1 + 0, 025) vagy 1, 015 USD = 1, 1275 C
És az egyéves határidős kamatláb tehát:
1 USD = 1, 1275 C $ 1, 015 = 1, 110837 C USD
Vegye figyelembe, hogy az alacsonyabb kamatlábú valuta mindig előrehozott prémiummal kereskedik a magasabb kamatlábú valutához. Ebben az esetben az amerikai dollár (az alacsonyabb kamatlábú valuta) előremenő prémiummal kereskedik a kanadai dollárral szemben (a magasabb kamatlábú valuta), ami azt jelenti, hogy minden egyes dollár egy évvel később több kanadai dollárt keres le (pontosabban 1.110837). most, összehasonlítva az 1, 10 azonnali kamatlábmal.
Pénzpiaci fedezeti ügylet
A pénzpiaci fedezeti ügylet hasonlóan működik, mint a határidős tőzsde, de néhány csorbulással, ahogyan azt a következő szakasz példái mutatják.
Devizakockázat felmerülhet vagy tranzakciós kitettség miatt (azaz a várható követelések vagy a devizában esedékes kifizetések miatt), vagy az átváltási kitettség miatt, amely azért fordul elő, mert az eszközök vagy kötelezettségek devizában denomináltak. A transzlációs kitettség sokkal nagyobb kérdés a nagyvállalatok számára, mint a kisvállalkozások és lakossági befektetők számára. A pénzpiaci fedezeti ügylet nem az optimális módszer a tranzakciós kitettség fedezésére - mivel bonyolultabb a felállítása, mint egy közvetlen forward vagy opció használata -, de hatékonyan felhasználható a tranzakciók kitettségének fedezésére.
Ha egy meghatározott idõtartam elteltével várhatóan egy devizában követelés várható, és az árfolyamkockázatot a pénzpiacon keresztül kívánják fedezni, ehhez a következõ lépéseket kell elvégezni:
- Kölcsönözzön a külföldi valutát a követelés jelenértékével megegyező összegben. Miért a jelenérték? Mivel a devizahitel és a kamatláb pontosan megegyezzen a követelés összegével.A külföldi valutát konvertálja hazai valutává azonnali árfolyamon.Az hazai valutát helyezze a betétre az uralkodó kamatláb alatt.Ha a deviza esedékes a követelés, fizessen vissza a devizahitelt (az 1. lépéstől) és kamatot.
Hasonlóképpen, ha egy deviza fizetést meghatározott idő elteltével kell végrehajtani, akkor a következő lépéseket kell tenni a devizapiaci fedezetére a pénzpiacon keresztül:
- Kölcsönözzön a hazai valutát a fizetés jelenértékével megegyező összegben.A hazai valutát konvertálja a deviza árfolyamába az azonnali árfolyamon.Helyezze ezt a devizaösszeget a betétre.Ha a devizabetét lejár, folyósítsa a kifizetést.
Vegye figyelembe, hogy bár a pénzpiaci fedezeti ügyletet kidolgozó gazdálkodó egység már rendelkezhet a fenti 1. lépésben bemutatott pénzeszközökkel, és lehet, hogy nem kell ezeket kölcsönöznie, ezeknek az alapoknak a felhasználása alternatív költségekkel jár. A pénzpiaci fedezeti ügynökség figyelembe veszi ezt a költséget, lehetővé téve az alma és az alma közötti összehasonlítást határidős kamatlábakkal, amelyek - amint azt korábban megjegyeztük - a kamatláb-különbségekre épülnek.
A pénzpiaci fedezeti ügy gyakorlati példái
1. példa: Vegyünk egy kis kanadai céget, amely árut exportált egy amerikai vevőnek, és arra számít, hogy egy év alatt 50 000 USD-t kap. A kanadai vezérigazgató kedvezőnek tartja a jelenlegi 1 dollár = 1, 10 dollár árfolyamot, és szeretné lezárni, mivel úgy gondolja, hogy a kanadai dollár felértékelődhet az elkövetkező év során (ami kevesebb kanadai dollárt eredményezne az amerikai dollár számára) az export bevétele egy év múlva érkezik meg). A kanadai vállalat 1, 75% -ot kölcsönt fel egy évre, és évente 2, 5% -ot kaphat kanadai dollár betétekre.
A kanadai vállalat szempontjából a hazai valuta a kanadai dollár, a deviza az amerikai dollár. Így állítják be a pénzpiaci fedezeti ügyletet.
- A kanadai társaság kölcsönveszi a követelés amerikai dollár jelenértékét (azaz 50 000 USD diszkontált, 1, 75% -os amerikai hitelfelvételi kamatlábbal) = 50 000 USD / ((1, 0175) = 49 140, 05 USD. Egy év elteltével a kölcsön összege az 1, 75% -os kamattal pontosan 50 000 USD lenne. A 49 104, 15 USD összeget kanadai dollárra konvertálják 1, 10 azonnali árfolyamon, így 54 054 055 USD kamatot kapnak. A kanadai dollár összegét a betét 2, 5-re helyezi. %, úgy, hogy a lejárat összege (egy év után) = 54 054, 05 USD x (1, 025) = 55 405, 41 USD. Az exportfizetés megérkezésekor a kanadai vállalat arra felhasználja, hogy visszafizetje az 50 000 USD összegű amerikai dollár kölcsönt. Mivel ebből az amerikai dollár összegből 55 405, 41 dollárt kapott, ténylegesen egy éves határidős kamatlábat kötött = 55 405, 41 dollár / 50 000 dollár vagy 1 dollár = 1, 108108 dollár.
Vegye figyelembe, hogy ugyanazt az eredményt lehetett volna elérni, ha a társaság határidős kamatlábot alkalmazott volna. Amint azt az előző szakaszban bemutattuk, a határidős kamatláb kiszámítása a következő lenne:
1 USD (1 + 0, 0175) = 1, 10 C (1 + 0, 025); vagy 1, 0175 USD = 1, 1275 C $; vagy 1 USD = 1, 108108 C $
Miért használná a kanadai társaság a pénzpiaci fedezeti ügyletet, mint egy végleges határidős szerződést? Lehetséges okok az lehetnek, hogy a társaság túl kicsi ahhoz, hogy határidős devizahitel-szolgáltatást szerezzen bankárától, vagy talán nem kapták meg a versenyképes határidős kamatlábat, és inkább pénzpiaci fedezeti ügyletet strukturált.
2. példa: Tegyük fel, hogy az USA-ban él, és szándékában áll, hogy hat hónap alatt elviszi családját arra a régóta várt európai vakációra. Becslései szerint a nyaralás körülbelül 10 000 EUR-t fog igénybe venni, és azt tervezi, hogy a számlát olyan teljesítménybónuszmal fedezi, amelyet várhatóan hat hónap alatt megkap. A jelenlegi EUR spot kamatláb 1, 35, de aggódik amiatt, hogy az euró hat hónap alatt 1, 40-re emelkedhet, vagy akár még magasabb is lehet, ami körülbelül 500 dollárral vagy 4% -kal növelné nyaralásának költségeit.
Ezért úgy dönt, hogy összeáll egy pénzpiaci fedezeti ügyletet, ami azt jelenti, hogy kölcsönözhet amerikai dollárt (a hazai valutát) hat hónapra 1, 75% -os éves kamatlábbal, és 1, 00% -os kamatot kaphat havi havi EUR betéteknél. Így néz ki ez:
- Kölcsönözzön dollárt a fizetés jelenértékével megegyező összegben, vagyis 9 950, 25 EUR (azaz 10 000 EUR /). Felhívjuk figyelmét, hogy 1% -ot ketté osztjuk, hogy tükrözze a fél vagy hat hónapot, amely a hitelfelvételi időszak. 1, 35 azonnali kamatláb mellett ez 13 422 844 USD hitelösszeget eredményez. Konvertálja ezt az USD összeget euróba 1, 35 azonnali kamatlábmal, amely az 1. lépéstől kezdve 9 950 255 EUR. Helyezzen 9 950, 25 EUR betétre az 1% -os évesített kamatláb mellett. hat hónapra. Pontosan 10 000 EUR hozamot fog elérni, ha a betét hat hónap alatt jár le, az Ön nyaralásához szükséges időben. A kölcsön visszafizetendő összege kamatokkal (1, 75% éves kamat hat hónapra) hat hónap elteltével 13 550, 37 USD. Most csak annyit kell tennie, hogy reméli, hogy legalább annyiban teljesítménybónuszt kap a kölcsön visszafizetéséhez.
A pénzpiaci fedezeti ügylet hat hónapos határidős kamatlába 1, 355037 (azaz 13 550, 37 USD / 10 000 EUR) ténylegesen lezárult. Vegye figyelembe, hogy ugyanahhoz az eredményhez juthatott volna volna, ha deviza-határidőn keresztül lett volna felhasználva, amelynek kiszámítása a következő lenne:
1 EUR (1 + (0, 01 / 2)) = 1, 35 USD (1 + (0, 015 / 2)), vagy 1, 005 EUR = 1, 3618125 USD, vagy 1 EUR = 1, 355037 USD.
Pénzpiaci fedezeti alkalmazások
- A pénzpiaci fedezeti ügylet hatékonyan használható olyan valutákhoz, amelyekben nem állnak rendelkezésre határidős ügyletek, például egzotikus devizák vagy nem széles körű kereskedelem mellett. Ez a fedezeti módszer olyan kisvállalkozások számára is megfelelő, amelyek nem férnek hozzá a devizapiaci piachoz. A pénzpiaci fedezeti ügylet különösen alkalmas kisebb tőkemennyiségekhez, ahol valaki deviza fedezeti ügyletet igényel, de nem hajlandó határidős vagy devizaopciókat használni.
A pénzpiaci fedezet előnyei és hátrányai
- A pénzpiaci fedezeti ügylet, mint egy határidős szerződés, rögzíti az árfolyamot egy jövőbeli ügylethez. Ez jó vagy rossz is lehet, a tranzakció dátumáig tartó devizanemlékektől függően. Például az euró árfolyamának rögzítésének korábbi példájában okosnak érzi magát, ha az euró a szabadság ideje szerint 1, 40-nél kereskedne (mivel 1, 3550 árfolyamot rögzített), de kevésbé, ha 1, 30-ra zuhant. A pénzpiaci fedezetet a pontos összegekhez és dátumokhoz szabhatjuk. Noha ez a testreszabási szint devizanemekben is elérhető, a határidős piac nem mindenki számára könnyen hozzáférhető. A pénzpiaci fedezeti ügylet sokkal bonyolultabb, mint a szokásos devizanevezés, mivel ez utóbbi lépésről lépésre történő dekonstrukciója. Ezért alkalmi lehet alkalmi vagy egyszeri ügyletek fedezésére, de mivel számos különálló lépést magában foglal, a túl gyakori tranzakciókhoz túl nehézkes lehet. Logisztikai korlátok is lehetnek a pénzpiaci fedezeti ügylet végrehajtásában. Például a jelentős hitelösszeg elrendezése és a külföldi valuták betétbe helyezése nehézkes, és a pénzpiaci fedezeti ügyletben alkalmazott tényleges kamatlábak jelentősen eltérhetnek attól a nagykereskedelmi kamatlábtól, amelyet a devizák előrejelzéséhez használnak.
Alsó vonal
A pénzpiaci fedezeti ügylet hatékony alternatívája más fedezeti eszközöknek, például a határidős ügyleteknek és a határidős határidős ügyleteknek, mint eszköz a devizakockázat csökkentésére. Ez szintén viszonylag könnyű beállítani, mivel az egyetlen követelmény, hogy bankszámlák legyenek pár különböző devizában. Ez a fedezeti módszer azonban lépéseinek száma miatt nehezebb, hatékonyságát a logisztikai korlátozások, valamint az intézményi kamatlábaktól eltérő tényleges kamatlábak is akadályozhatják. Ezen okok miatt a pénzpiaci fedezet lehet a legmegfelelőbb alkalmi vagy egyszeri ügyletekhez.
