Nehéz megfejteni, mit jelent a vállalat részvényenkénti eredmény (EPS) jelentése. Ráadásul a vezetésnek számos olyan módja van, amellyel potenciálisan manipulálhatják az egy részvényre jutó eredményt a saját javukra. Ez a cikk megmutatja, hogyan kell értékelni bármilyen EPS minőségét, hogy megtudja, mit mond neked a részvényekről, és potenciálisan megvédje magát befektetőként.
Áttekintés
Az egy részvényre jutó eredmény értékelésének viszonylag egyszerű folyamatnak kell lennie, de a könyvelés varázsának köszönhetően a füst és a tükrök játékmá válhat, amelyet folyamatosan mutáns verziók kísérhetnek, amelyek látszólag megjelentek az "Alice in Wonderland" -ból. Tweedle-Dee és Tweedle-Dum helyett GAAP és nem GAAP EPS adatokkal rendelkezünk, amelyek alsó sorot képeznek az eredménykimutatásban a közvetlen költségek, a közvetett költségek és az EBIT alapos megfontolása után. A befektetők általában áttekintést kapnak ezekről az elvárásokról a korábbi útmutatások révén, suttogási számmal vagy konszenzusponttal, ám a valós számok soha nem ismertek, amíg a jelentés közzétételre nem kerül.
Az igazságosság kedvéért az EPS jelentések elmosódását nem lehet teljes mértékben hibáztatni a vezetésért. A Wall Street szintén némi hibát érdemel, mivel rövidtávú összpontosít a rövid távra, és térd-bunkó reakciói az 1 centes hiányosságnak. Az előrejelzés mindig csak találgatás - semmi több, sem kevesebb -, de a Wall Street ezt gyakran elfelejti. Ez azonban lehetőséget teremt a befektetők számára, akik hosszú távon értékelhetik a jövedelem minőségét, és kihasználhatják a piaci túlreagálás előnyeit.
Mi az EPS?
Mielőtt elemezni tudja az EPS minőségét, fontos egy egyszerű lebontással kezdeni, mi az EPS. Az EPS az eredménykimutatás alsó sora, amely a társaság teljes nettó jövedelmét osztja megosztott részvényeivel. Az eredménykimutatás általában négy részre oszlik. Először a vállalat közvetlen költségeinek áttekintése, amely nettó bevételt és bruttó fedezetet eredményez. Másodszor, azon közvetett költségek áttekintése, amelyek működési jövedelmet eredményeznek, más néven kamat és adó előtti eredmény (EBIT), valamint működési különbözet. Harmadszor, a nettó jövedelem, amely a társaság jövedelme a kamat és adó kivonása után az EBIT-ből. Végül az egy részvényre jutó eredmény bontása.
Az eredménykimutatás utolsó része, amely az egy részvényre jutó eredményre összpontosít, kétféle módon osztja el a bevételt. Az állami vállalatok beszámolnak az alapvető részvényenkénti eredményről és a hígított részvényenkénti eredményről. Az egy részvényre jutó alapvető nyereség általában a nettó jövedelem elosztva a piacon aktív részvényekkel, aktív részvényekkel. A hígított részvényenkénti nyereség a nettó jövedelem, elosztva a rendelkezésre álló teljes részvényekkel, beleértve a szabadon lebegő és az átváltható részvényeket. A vállalatok és a média általában a hígított részvényenkénti eredményre összpontosítanak.
Az eredménykimutatás EPS-részét gyakran nem GAAP-mérlegek alapján is kiigazítják. A társaságok potenciálisan manipulálhatják az EPS-számot a részvények kezelésével vagy kiigazításaival nem GAAP tételek felhasználásával.
EPS minőség
A magas színvonalú EPS azt jelentheti, hogy a szám viszonylag valódi ábrázolása annak, amit a vállalat ténylegesen megszerez. Ez általában nagyon kevés nem GAAP szerinti bevételkorrekcióval jár. Ez magában foglalhatja a vállalat jövedelem-felismerési stratégiáját is. A jövedelem-elismerési stratégiák az iparágtól és a vállalatoktól függően változnak. Ezek a stratégiák könnyen figyelmen kívül hagyhatók, de fontosak az EPS minőségének értékelésekor. Az EPS akkor is jobb minőségűnek tekinthető, ha egy vállalat javítja költségkezelését és növeli a haszonkulcsait.
A magasabb költségek, a nem-GAAP szerinti nem megfelelő kiigazítások és a szükségtelen részvények fennmaradó változásai jelképezhetik az alacsony minőségű EPS jelentéseket. A vezetés az új kibocsátás és visszavásárlás révén megváltoztathatja a fennálló részvényeket. A számviteli standardok mozgásteret is előírnak a bevétel elismerése területén. Ennek ellenére a vállalatoknak etikusnak kell lenniük az EPS jelentéseik terén. Kifejezetten a bevétel-elismerési szabványokon kívüli munka vezetési problémákhoz és perekhez vezethet, mint például az Enron és a WorldCom esetében.
Az EPS minőségének értékelése
Az EPS a vállalat jövedelmének mellékterméke, tehát összességében van néhány módszer az EPS értékelésére. Az eredménykimutatás áttekintése fontos szerepet játszhat a társaság kiadásainak és a költségek kezelésének megértésében. A bruttó haszonkulcs, a működési haszonkulcs és a nettó haszonkulcs mind hasznosak az eredménykimutatás különböző szakaszaiban felmerülő költségek értékelésében.
Az összehasonlítások szintén hasznosak lehetnek az EPS minőségének értékelésében. Az EPS-szám önmagában csak a társaság bejelentett bevételeinek eredménye, levonva a költségeket, osztva az adott időben forgalomban lévő részvényekkel. Ezért fontos lehet, hogy az EPS-t különféle szögekből nézze meg. Egyes befektetők az EPS-t a marginhoz hasonlóan bontják le, így megvizsgálhatják a részvényenkénti nettó bevételt vagy a folyó tevékenységek EPS-jét. Fontos lehet az EPS növekedésének áttekintése és az EPS összehasonlítása az iparágban. Ha az EPS erőteljesen növekszik, vagy a növekedés jóval magasabb, mint a hasonló vállalatoknál, magyarázatot kell adni a miért.
A befektetők potenciálisan fordulhatnak a cash flow kimutatáshoz és a működési cash flow-hoz is, különösen a jövedelemminőség elemzése céljából. Egyes befektetők az EPS-hez viszonyítva elemezik a működési cash flow-t és az egy részvényre jutó operatív cash flow-t. A befektetők általában azt szeretnék keresni, hogy az egy részvényre jutó működési cash flow-ja magasabb, mint az EPS.
Összességében, ha egy vállalat EPS növekszik a működési cash flow növekedése nélkül vagy negatív működési cash flow-val, akkor ez jelzés lehet. Bizonyos esetekben ez magas működési költségeket jelenthet, valószínűleg a nem realizált bevételi követelésekből. Ennek oka lehet hosszú távon magas értékcsökkenés vagy amortizáció. A negatív működési cash flow-k szintén mélyebb elemzést igényelhetnek az adósságszintek, a fennálló napok eladása és a készletforgalom alaposabb elemzését illetően. A mondás szerint a "készpénz a király", így aggodalomra adhat okot, ha a működési cash flow bizonyos kihívásokat mutat, miközben a jövedelmek folyamatosan vagy gyorsabban növekednek, mint a múltban.
A trendek fontosak
Amint azt tárgyaltuk, fontos lehet a befektetők számára, hogy az EPS-t különféle szögekből nézzék meg. Mint ilyen, a trendek fontos tényezõk lehetnek az elemzésben. Lehetséges, hogy egy egész iparág növekvő vagy csökkenő EPS-növekedést mutathat az egész iparágat érintő makrováltozók miatt. Előfordulhat, hogy egy vállalat új bevezetések vagy megnövekedett tőkeköltségek miatt verte a tendenciákat vagy lemarad azoktól. A vállalatok a pro forma működési cash flow-k csökkenését is jelenthetik a jövőbeni EPS várakozásokkal szemben. Számos tényező befolyásolhatja egy vállalat EPS elemzését, egy iparág EPS növekedését és a működési cash flow-t. Egyes esetekben egy társaságnak lehet egy alacsony vagy magas negyedéve is új stratégiai beruházások vagy sajátos tényezők miatt.
A trendek értékelése segíthet különféle típusú forgatókönyvek felismerésében. Bizonyos helyzetekben jogtalan okok lehetnek az eltérésekre és a hanyatlásokra (gazdasági ciklusok, a jövőbeli növekedésbe történő beruházás szükségessége), ám ha a társaság túl akar élni, a problémák nem tarthatnak sokáig fenn.
Alsó vonal
A vállalat EPS jelentése általában sok figyelmet von fel. Ez biztosítja a társaság eredményének eredményét, és negyedévente vagy évente a társaság teljesítményének egyik kulcsfontosságú mutatója. Mivel ez sok figyelmet felhív, a menedzsment és a befektetők nagy jelentőséget tulajdonítanak neki. A vezetés szempontjából a vezetők különféle technikákat használhatnak az EPS javára történő manipulálására. A befektetőkre ez azonban vonatkozik, ezért fontos is számukra, hogy jól megértsék, mi az EPS képviseli, és hogyan lehet elemezni azt a jövedelemminőség megvalósítása érdekében.
A piacokról általában ismert, hogy hatékonyak. Így a piac hatékonysága általában magasabb értékelést eredményez a növekvő, magas színvonalú jövedelemmel rendelkező vállalatoknál, és alacsonyabb az alacsonyabb vagy alacsony színvonalú jövedelmeknél. Míg a vezetés bizonyos technikákat alkalmazhat az EPS javára történő kiigazításához, a befektetők és a piac általában hosszú ideig nem engedik meg az eltéréseket. A jövedelmek folyamatosan romló minősége gyakran aktivista beavatkozást és / vagy részvényesi pert indít, amely megtérítésre törekszik a részvényesek érdekeinek figyelmen kívül hagyásával a vezetői EPS stratégiákban.
