Mi a nagy moderálás?
A Nagy Moderáció az az 1980-as években az Egyesült Államokban tapasztalt csökkentett makrogazdasági volatilitási időszak neve. Ebben az időszakban a negyedéves reál-bruttó hazai termék (GDP) szórása felére csökkent, az infláció szórása pedig kétharmadával csökkent, az Egyesült Államok Szövetségi Tartalékának elnöke, Ben Bernanke szerint. A Nagy Mérséget az alacsony infláció és a pozitív gazdasági növekedés több évtizedes periódusának tekinthető.
Kulcs elvihető
- A Nagy Moderáció az Egyesült Államokban tapasztalható csökkentett makrogazdasági volatilitási időszaknak az 1980-as évek közepétől a 2007-es pénzügyi válságig tartó időszakának neve. A 2004-ben tartott beszédben Bernanke a Nagy Moderáció három lehetséges okait feltételezte: strukturális változás a gazdaságban, a jobb gazdaságpolitikák és a jó szerencse.Ha a Nagy Mérség valóban továbbra is fennáll, valószínűnek tűnik, hogy az alacsonyabb volatilitás a kevésbé robusztus bővítési periódusok ára.
A nagy moderálás megértése
A Nagy Moderációt a Paul Volcker által kidolgozott monetáris politikai keret részeként tekintik, amelyet Alan Greenspan és Ben Bernanke folytattak a Federal Reserve elnökeik idején. Egy 2004-ben tartott beszédében Bernanke a nagy mértékű moderálódás három lehetséges okát feltételezte: a gazdaság strukturális változása, a jobb gazdaságpolitika és a jó szerencse.
A Bernanke által említett strukturális változások magukban foglalják a számítógépek széles körű használatát a pontosabb üzleti döntéshozatal érdekében, a pénzügyi rendszer fejlődését, a deregulációt, a gazdaság elmozdulását a szolgáltatások felé és a fokozott kereskedelem iránti nyitottságot.
Bernanke rámutatott a javult makrogazdasági politikákra is, amelyek hozzájárultak a múlt nagy fellendülési és felfutási ciklusának mérsékléséhez. Sőt, sok közgazdász rámutatott az amerikai gazdaság fokozatos stabilizálódására, összefüggésben a monetáris és fiskális politika egyre kifinomultabb elméleteivel. Végül Bernanke hivatkozott olyan tanulmányokra, amelyek azt mutatták, hogy a nagyobb stabilitás a gazdasági sokkok csökkentése miatt következett be ebben az időszakban, nem pedig a stabilizáló erők állandó javulása következtében.
Vége a nagy moderációnak?
Noha ez vita kérdése, egyesek úgy vélik, hogy a Nagy Mérség a pénzügyi válsággal és a Nagy Recesszióval ért véget. Mivel a közgazdászok soha nem egyhangúak egy kérdésben, sok közgazdász úgy gondolja, hogy a nagy recesszió csupán a Nagy moderálás megszakítása, nem pedig vége volt. Ezen vélemény alátámasztására is vannak bizonyítékok. 2010 óta a gazdasági növekedés és az infláció ismét nagyjából megegyezik a pénzügyi válság előtti mutatókkal.
Érdekes, hogy még ha egy hasonló, hasonló mértékű megszakítást feltételezünk, mint például a pénzügyi válság és a nagy recesszió, a jövőben hétévente kerül sor (már elmulasztottuk, hogy ilyen lenne 2014-ben), akkor az átlagos volatilitás továbbra is alacsonyabb lesz, mint a évtizedek vezettek a Nagy Moderációhoz. Ugyanakkor a Nagy Moderáció idején a gazdasági terjeszkedés erőssége is enyhébb a korábbi időszakokhoz képest. Ha a Nagy Moderáció valóban továbbra is fennáll, valószínűnek tűnik, hogy az alacsonyabb volatilitás a kevésbé robusztus bővítési periódusok árán jár. Ez egy kompromisszum, amelyet a befektetők természetesen ismernek, mivel ez egyszerűen nagy a kockázat-haszon kompromisszumírás.
