Az S&P 500 szépen felépült a múlt héten, és 2800 dollár körüli kihívást jelentett korábbi rövid távú csúcsaira. A kisméretű indexek, mint például a Russell 2000, sajnos szintén nem jártak el. A befektetők általában jobb teljesítményt szeretnének látni a kisvállalatok körében, mivel ez azt jelzi, hogy a kereskedők hajlandók nagyobb kockázatot vállalni.
Csak a nagy kapitalizációjú (biztonságos) és a alacsony kapitalizációjú (kockázatos) indexek ár-teljesítményének vizsgálata nem mindig mutatja a kereskedők számára a teljes képet. A piaci hangulat teljesebb megértése megtalálható, ha összehasonlítjuk az emelkedő árakat azzal, hogy mennyi pénzt fektetünk ezekbe az eszközökbe.
Például, ha a nagy sapkák emelkedik az árban, és a befektetők sok pénzt fektetnek az alapokba, amelyek nyomon követik a nagy kapitalizációjú részvényeket, akkor magabiztosabbak lehetünk abban, hogy a nagy kapitalizációjú részvények tendenciája erős. Hasonlóképpen, ha a kis kapitalitással rendelkező részvények értéke növekszik, de a alacsony kapitalizációjú alapok veszítik a befektetőket, akkor feltételezhetjük, hogy a befektetők aggódnak ezen eszközök ellenére, annak ellenére, hogy az ár emelkedik, és a tendencia gyenge. Hasonló elemzést végezhetünk más eszközosztályokra is, például kötvényekre és árukra, hogy teljes képet kapjunk a piac pénzforgalmáról és a befektetői hangulatról.
Sajnos a piac legnagyobb ETF-eibe történő pénzáramlás a közelmúltban tükrözte a nagy és a kis sapkák közötti relatív árfolyamot, ami azt jelzi, hogy a befektetők továbbra is óvatosak. Noha a piac egyértelműen még nem meghaladó, hasonló elfogultság a biztonságosabb befektetések mellett a kötvény- és az árupénz áramlásokban is nyilvánvaló.
A biztonság preferálása
A világos oldalról a befektetőket sokkal inkább érdekli a részvényalapok az elmúlt héten, mint a kötvények. Azonban azok a részvényalapok, amelyek a legjobban teljesítettek, kissé aggódnak. Például az iShares Select Dividend ETF (DVY) volt a harmadik legnépszerűbb ETF a március 15-én végződő héten. Három további osztalékra összpontosító ETF szintén a heti top 10 alapban volt, a többi helyet pedig felvették. S&P 500 alapok által vagy hasonlóként.
Az elmúlt két hétben a biztonságra összpontosítva január és február fordult meg, amikor a feltörekvő piacokon az ETF-ek uralták az alapok áramlását. Ugyanakkor még abban az időszakban is a feltörekvő piacok (EM) alapjai osztoztak a reflektorfényben számos, elsősorban befektetési kategóriájú kötvényalapdal, mint például az iShares 7-10 éves kincstári kötvény ETF (IEF) és annak 20 éves társa (TLT). A januárban és februárban a legtöbb tőkeáramlást vonzó 10 alap közül hét kötvényalap volt, annak ellenére, hogy viszonylag alacsony az ár-teljesítmény.
A sérülés sértése mellett, míg a befektetők pénzt kötvény- és EM-alapokba öntötték, az SPDR S&P 500 ETF (SPY) volt a legnagyobb kiáramlás. Noha a SPY az év eleje óta 12, 56% -kal növekedett, a kezelt alapok teljes összege csak 6, 9% -kal növekedett. Láthatja ezt a különbséget az alábbi táblázatban. Noha ezek az alapok áramlása ellentmondásosnak tűnhet a felszínen, érdekes nyomást mutatnak a mögöttes piacon.
- A feltörekvő piacokon történő befektetéseket közismert módon az úgynevezett „forró pénz” uralja, ami olyan alapokat jelent, amelyeket gyorsan befektetnek, hogy kihasználják a rövid távú fellendülést, majd ugyanolyan gyorsan vonják vissza. Tehát, bár az EM iránti érdeklődés általában jó jel a bikák számára, lényegében rövid távú jel. A kötvények árai fordítva fordulnak a kamatlábakhoz. Ha a kamatlábak várhatóan csökkennek, akkor a kötvényeknek és a kötvényalapoknak fel kell mérniük. Ezért ha a befektetők a kamatlábak csökkenését várják el, akkor tőkét kötik kötvényalapokba és ETF-ekbe. A csökkenő kamatlábak szintén nagyon korrelálnak az alacsonyabb gazdasági növekedési rátákkal, ami azt jelenti, hogy a kötvényalap-áramlások torzítják a befektetők alacsonyabb növekedésének becsléseit. Az alacsonyabb kamatlábak (növekedés) várható hatása a kötvényalapokra igaz az osztalékfizetőkre is. Ha a kamatlábak esnek, akkor a jövedelmi részvények által fizetett jövõbeni osztalékok értékének is emelkednie kell. Annak ellenére, hogy a befektetők hangulata látszólag javult a múlt héten, az osztalékfizető ETF-ekkel szembeni elfogultság megerősíti ugyanazt az óvatos kilátásokat, mint amelyek már a fix kamatozású ETF-eknél is megmutatkoztak.
A rossz irányba mozgó áruk
A részvényalapok áramlásával kapcsolatos események tükröződnek az árupõhi alapokban. Például a piacon az egyik legnagyobb árucikk-alapú alap, az iShares GSCI Commodity ETF (GSG) 14, 5% -kal haladja meg a december 24-i mélypontot, de kezelt vagyona kevesebb, mint fele a 6, 78% -hoz képest.
A GSG alapáramai reprezentatívak arra, ami történt az árup szektorban, ami 2016 és 2017 között megfordul, amikor az ETF ára 14, 41% -kal emelkedett, míg az alap forgalma 108, 8% -kal növekedett. A 2019-es változás azt jelzi, hogy a befektetők nem hajlandóak befektetni a közelmúltbeli árutörés mögött, mert nem biztosak abban, hogy ez tartósan megmarad.
Ez az eltérés az ár-teljesítmény és az alapok áramlása között még drámaibb, ha az árucikkek egyes csoportjaira, például az energiára nézünk. A népszerű amerikai olajalap (USO) 26, 29% -kal növekedett egy évvel korábban, míg az alapok áramlása mindössze 2, 98% -ot tett ki ugyanebben az időszakban, így ez az egyik legkevésbé teljesítő az alapok áramlása alapján a csoportban. A különféle ábrázolások és az általuk kezelt összes eszköz közötti különbséget az alábbi táblázatban láthatja.
Mit mond a számunkra a pénzeszközök kiszáradt áramlása az alapanyagokról a befektetők érzelmeiről?
- Az áruk és a feltörekvő piacok általában azonos irányba haladnak. Ha a befektetőket csak a rövid távú lendület érdekli az EM-ben, és nem számítanak pozitív alapvető változásokra, akkor még az ár emelkedésével is elkerülhetik az árukkal szembeni kitettséget. Néhány fejlett piac veszélybe kerülhet az árukba történő gyenge alapáramlás miatt.. Például az Egyesült Királyság gazdasága túlsúlyban van az olyan nyersanyag-termelőkkel, mint a British Petroleum (BP). A BP közvetlenül vagy közvetetten támogatja az egyesült királyságbeli 250 munkahely közül 1-et, ami azt jelenti, hogy az olajpiac zavara katalizátorként járhat az Egyesült Királyságban tapasztalható negatív gazdasági meglepetés számára, amelyet már a Brexit üt.
Alsó vonal
Az alapok áramlása természetesen még mindig nem folytatódik, de a biztonság és az alapanyagok iránti érdeklődés hiánya azt jelzi, hogy a befektetők nem bíznak a 2019-es gazdasági növekedésben. Ne feledje, hogy az alapok áramlásának mögött rejlő befektetők nem képesek tökéletesen megjósolni a jövőbe, tehát minden becslésnek ideiglenesnek kell lennie az új adatokkal kapcsolatban. Miközben a jövő zavaros marad, ésszerű, hogy a befektetők diverzifikáltak és konzervatívak maradjanak mindaddig, amíg az alapok áramlása határozottabb bullish irányba el nem kezd mozogni. A kisebb kapitalizációjú és a nem jövedelmező részvényalapok nagyobb beáramlása hosszú utat jelentene annak meggyőzéséhez, hogy a növekedési becslések mélypontba kerültek és javulásuk kezdetén állnak.
