Mi az a visszacsatolás?
A visszalépés az eladási nyomás hirtelen növekedését írja elő, amelyet a befektetők a kibocsátás helye szerinti ország tőzsdén jegyzett részvényeire gyakorolnak egy közelgő határon átnyúló egyesülés vagy felvásárlás miatt. Bizonyos helyzetekben a külföldi befektetőknek nincs más választásauk, mint eladni részvényeiket, ha az egyesülés olyan befektetést eredményez, amely már nem felel meg befektetési céljaiknak.
A visszatérés utalhat továbbá a befektető azon jogára, hogy az amerikai letétkezelő igazolást (ADR) átalakítsa reprezentatív részvényévé.
Kulcs elvihető
- A visszatérés növeli az eladási nyomást a határokon átnyúló egyesülés vagy felvásárlás miatt.Az eladás azért történik, mert a befektetők esetleg nem akarnak új külföldi befektetést tartani, vagy az új társaság már nem felel meg a befektető vagy az alapkezelő befektetési kritériumainak.A visszatérítés az ADR-kben is az árkülönbségek alapján fordulnak elő, ha egy társaság egynél több globális tőzsdén jegyzett. Arbitrageurs eladja a túlértékelt részvényeket, és megvásárolja az alacsonyabb árú részvényeket.
A visszacsatolás megértése
A visszatérés akkor fordul elő, amikor egy értékpapír megnövekedett eladási nyomást észlel a közelgő határokon átnyúló egyesülés eredményeként. Ennek oka az, hogy az újonnan beolvadt társaságnak már nem lesz lakóhelye az egyik országban. Azon befektetők abban az országban, ahol a társaság már nem tartózkodik, eladhatják részvényeiket, mivel a részvények hamarosan külföldi befektetést képviselnek, nem pedig belföldi befektetést. Az alapkezelőket arra kényszeríthetik, hogy eladják részvényeiket, mivel az egyesített külföldi társaság már nem felel meg az alap portfóliókritériumainak.
Például az A ország tech index alapja csak az A ország tech tech részvényeivel foglalkozik. Az A ország vezető technológiai vállalata, az ABC úgy dönt, hogy egyesül a B ország vezető társaságával, a DEF-lel, és beépíti az új társaságot, az ABEF-t a B országba.
Ennek a műveletnek a nettó hatása arra kényszerítené a korábban említett index-alapot, hogy eladja az összes ABC-részvényét, mivel a társaság már nem illeszkedik az alap befektetési téziseihez. Ilyen esetekben a vállalatoknak meg kell vizsgálniuk a vállalati intézkedések eredményeként fellépő visszatérést a részvényárak zuhanásának megakadályozása érdekében.
Az ADR-ek visszatérése akkor fordul elő, amikor az ADR-ár magasabb, mint a társaság törzsrészvényeinek a részvény ára, amelyek otthoni piacon tőzsdén jegyzett tőzsdén kereskednek. A választottbírók profitálhatnak, ha eladják a túlárazott részvényeket, és ezzel egyidejűleg megvásárolják az alacsony árakat.
A visszacsatolás relevanciája
A határokon átnyúló fúziók és felvásárlások egyre növekszenek, mivel a globális piacok összekapcsolódnak, és a vállalatok a szinergiákat látják a határokon átnyúló társaságokkal való egyesülés révén. Ennek a fellépésnek a nagy részét az Egyesült Államokon kívüli országok társaságainak kedvezőbb adóügyi elbánása vezette. Ez egy sor nagy konszolidációhoz vezetett, úgynevezett vállalati inverziónak, amikor az egyesített társaság székhelye egy alacsony társaságiadó-adó országban, például Írországban vagy Angliában található. A legnagyobb inverziók egyike az Allergan, a Mylan és a Medtronic egészségügyi társaságok, valamint a Johnson Controls ipari vállalat.
Ezek az ügyletek nem eredményeztek komoly visszatérést, ám megsértették a társaság részvényeseit, akik adóhelyét egy külföldi országba költöztetik. Az IRS szabályai szerint a 2012–2016 közötti inverziós hullám idején e társaságok befektetőit úgy adóztattak, mintha minden részvényüket eladták.
A külföldi részvények ADR-jeinek és letéti bevételeinek a kereskedelme olyan piacokon, ahol nem rendelkeznek lakóhellyel, befolyása növekedett, és ezáltal több lehetőséget teremt a visszatérítésre. 2018 végéig több mint 2200 ADR vásárolható meg.
Példa a visszatérésre a valós világban
2004-ben a spanyol Santander bank megvásárolta az Egyesült Királyság Abbey National bankját 8, 5 milliárd font készpénzben és részvényekben. Miközben folyamatban volt a cégre vonatkozó ajánlat, az Abbey 20 legnagyobb részvényese közül 14-en csökkent a pozíciójuk 56% -kal, a Finacial Times szerint. Ez jelentős értékesítési nyomás az akvizíció eredményeként, amelyet visszafolyásnak hívnak.
A további visszaáramlás elkerülése érdekében Santander megpróbálta megnyugtatni az Egyesült Királyság részvényeseit, lehetővé téve számukra, hogy osztalékot kapjanak fontban. Ez lehetővé tette az Egyesült Királyság tulajdonosai számára, hogy elkerüljék az euro-osztalékok székhely szerinti ország fontba történő konvertálásának költségeit. Az akvizíciót 2004 végén fejezték be.
