Mi az a fix kamatozású arbitrázs?
A fix kamatozású arbitrázs egy olyan befektetési stratégia, amely megkísérel profitálni különféle kötvények vagy más kamatlábú értékpapírok árkülönbségeiből. A fix kamatozású arbitrázsstratégia alkalmazásakor a befektető ellentétes piaci pozíciókat feltételez annak érdekében, hogy kihasználja a kis árkülönbségeket, miközben korlátozza a kamatlábkockázatot. A fix kamatozású arbitrázs egy piac-semleges stratégia, azaz azt a nyereséget tervezik, függetlenül attól, hogy a kötvénypiac a jövőben magasabb vagy alacsonyabb tendenciát mutat-e.
Kulcs elvihető
- A fix kamatozású arbitrázs célja a kötvényekben és más kamatlábú értékpapírokban előforduló átmeneti árkülönbségekből való profit. A fix kamatozású piac annyira változatos, hogy sok hasonló értékpapír váratlan árkülönbségeket mutathat, de nincs garancia, hogy az ilyen különbségek eloszlanak..Ez az arbitrázsfajta kockázatos lehet, kivéve, ha a kérdések rendkívül hasonlóak. A tiszta arbitrázs lehetőségei nagyon ritkák.
A rögzített jövedelmű arbitrázs megértése
A fix kamatozású arbitrázsot elsősorban a fedezeti alapok és a befektetési bankok használják. Ezek az alapok számos fix kamatozású instrumentumot figyelnek, ideértve a jelzáloggal fedezett értékpapírokat (MBS), államkötvényeket, vállalati kötvényeket, önkormányzati kötvényeket és még összetettebb eszközöket, például hitelképességi csereügyleteket (CDS). Ha ugyanazon vagy hasonló kibocsátásokban rosszul mutatnak jeleket, akkor a fix kamatozású arbitrázs alapok tőkeáttételes hosszú és rövid pozíciókat vesznek fel nyereségre, amikor az árakat a piacon korrigálják.
A stratégia magában foglalja egy rövid álláspont kialakítását a túllicitáltnak látszó kérdésben, valamint egy hosszú álláspontot az alacsony árú biztonsággal kapcsolatban. Az elvárás az, hogy ezen árak közötti rés megszűnjön, és még ha mindkettő felfelé vagy lefelé mozog is, viszonylag közelebb kerülnek egymáshoz.
A stratégia két fő kihívása magában foglalja egyrészt azt, hogy ezeknek az értékpapíroknak elég likvidnek kell lenniük, másrészt pedig az, hogy az arbitrázshoz választott fix kamatozású értékpapírok jellegüknél fogva kellően hasonlóak. E két feltétel nélkül a kereskedőknek nehéz lesz profitálni az árkülönbség időben történő csökkentéséből.
Rögzített jövedelmű arbitrázs és swap-spread arbitrázs
Néhány olyan stratégia, amelyet az alkalmi kommunikációban rögzített jövedelmű arbitrázsként említenek, valószínűleg nem felel meg a tiszta arbitrázs kereskedelem meghatározásának - egy olyan stratégiának, amely egy pusztán matematikai különbségekre épülő, szinte kockázat nélküli kereskedelmet kíván felhasználni. Az ilyen tiszta arbitrázs lehetőségek nagyrészt rendkívül ritkák. A rögzített jövedelmű arbitrázs egy gyakoribb formája, az úgynevezett átmeneti árazási eltérésekre koncentrál, amelyek természetesen előfordulnak bármely piaci rendszerben.
A fix jövedelmű arbitrázsstratégia általános példája, amely nem felel meg a tiszta arbitrázs formájának, a swap-spread arbitrázs. Ebben a kereskedelemben a befektető pozíciókat vesz fel kamatláb-csere, kincstári kötvény és repo kamatláb mellett a swap-különbözet - a rögzített swap-kamatláb és a kincstárjegy-kötvény kuponkamatlába közötti különbség - és a lebegő felár, amely a London Interbank Offered Rate (LIBOR) és a repó kamatláb közötti különbség. Ha a két kamatláb konvergál vagy akár visszafordul történelmi tendenciáikhoz képest, akkor az arbitr veszteségeket vesz fel, amelyeket a kereskedelem létrehozásához használt tőkeáttétel megnövelt.
Rögzített jövedelmű arbitrázs és hosszú távú tőkekezelés
Még az egyszerűbb fix kamatozású arbitrázs-kereskedelem kockázatokat hordoz. A fix kamatozású értékpapírok típusától függően a valóban hibás piaci árképzés esélye nagymértékben függ az eszköz értékeléséhez használt modelltől. A modellek - különösen a vállalatok által kibocsátott kötvényekkel és a fejlődő gazdaságokkal - tévesek lehetnek, és a múltban is voltak. Sok befektető továbbra is emlékeztet a hosszú távú tőkemenedzsment (LTCM) romlására, amely vezető alap volt a fix kamatozású arbitrázs gyakorlásában. Ez az LTCM-hez fűződő kapcsolat megmagyarázza a stratégia hírnevét, mivel a nikkel felvétele egy gőzgörgő előtt történik: a hozamok kicsi, és a kockázatok összeomlhatnak.
Rögzített jövedelmű arbitrázs és intézményi befektetők
Mivel az árrés megszüntetéséből származó hozam kicsi, a rögzített jövedelmű arbitrázs stratégia a jól tőkésített intézményi befektetők számára. Az ügyletek értelmessé tételéhez szükséges tőkeáttétel nem érhető el az egyes befektetők számára. Az alapok, amelyek rögzített jövedelmű arbitrázsot alkalmaznak, általában tőkemegőrzési stratégiának tekintik. A fix jövedelmű arbitrázs elvégzéséhez szükséges tőkemennyiség mellett egy másik akadályt is szembe kell néznie bárkivel, aki ilyen típusú befektetést próbál meg. Mivel egyre több tőkét szánnak a fix jövedelmű arbitrázs keresésére és annak kihasználására, a lehetőségeket nehezebb megtalálni, kisebbek és rövidebb időtartamúak. A piac azonban ritkán tart fenn bármi optimális szintet hosszú ideig, így a rögzített jövedelmű arbitrázs ingadozik az olyan időszakok között, amikor alul kihasználják őket, és rendkívül jövedelmezőek ahhoz, hogy túlzottan felhasználják, és alig jövedelmezőek.
