Tartalomjegyzék
- Gazdasági várárok
- A Microsoft üzleti tevékenysége
- A Microsoft Moats szegmens szerint
- A Microsoft Moat
A Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT), a világ egyik legnagyobb vállalata, alaposan megérti, hogyan lehet versenyképességet előállítani. Egyesek ezt az előnyt hasonlóan egy védő árokhoz hívják, amely megakadályozza más cégeket attól, hogy piaci részesedést szerezzenek. A méretgazdaságosság, a hálózati hatás, a márkaerő, a szellemi tulajdon és a szabályozás mind hozzájárulhatnak a verseny versenyéhez. Ezeknek a tényezőknek a hiányában a hasonló termékek és szolgáltatások közötti verseny végül rontja a működési haszonkulcsokat. Az előny fenntarthatósága rendkívül fontos azoknak a befektetőknek, akik Charlie Munger vagy Warren Buffett filozófiáját követik.
Ezek a versenyelőnyök szemléltetik a Microsoft globális működését olyan népszerű termékcsomagokkal, mint a Windows, az Office és az Azure. A hálózati hatás, a méretgazdaságosság és az erős márka mind a Microsoft javát szolgálja, ám rendkívül versenyképes piacokon működik, amelyek gyorsuló ütemben változnak. A Morningstar a Microsoft széles körű gazdasági átruházását jelöli ki az Office és a felhőalapú termékek közelmúltbeli versenyszükséglete alapján, ám a tőke alternatív költségéhez közeledő árrések és nyereségek zavaró jelek arra, hogy a várárok fenntarthatatlanok lehetnek.
Kulcs elvihető
- A Microsoftnak a Warren Buffett szerint egy erős ároknak kell lennie: olyan versenyelőnyökkel, amelyek megvédik a versenytársaktól, és lehetővé teszik a nagy haszon elérését. A Microsoft szellemi tulajdonai - nevezetesen szabadalmaik és szabadalmaztatott szoftveres kódja - hozzájárulnak az árok mélységéhez. Mint egy háztartási név, a Microsoft a márkanév záporának jelentős része.
Gazdasági várárok
Warren Buffett segített kifejleszteni és népszerűsíteni a gazdasági árok koncepcióját, amelyet fenntartható versenyelőnyként határoztak meg, amely lehetővé teszi a társaság számára, hogy a belátható jövőben gazdasági profitot nyújtson. Árok nélkül a haszonkulcsok végül erodálódnak, amíg azok egyenlővé nem válnak a befektetett tőke hozamával (ROIC). A várárok méretgazdaságosság, hálózati hatások, szellemi tulajdon, márka identitás vagy jogi kizárólagosság alapján hozhatók létre. Buffett stratégiája azon vállalkozások azonosításán alapul, amelyek fenntartható pénzváltással bírnak, és amelyek cash flow-kat generálnak, a jövőbeni cash flow-k jelenértékének becslésére és a beszerzési készletre, amikor az ár a fenti cash flow-k jelenlegi értéke alá esik.
A Microsoft üzleti tevékenysége
A Microsoft termelékenységi és üzleti folyamatainak szegmense magában foglalja az Office és az Office 365 kereskedelmi és fogyasztói ügyfeleknek szóló licenc- és előfizetési bevételeit, valamint a Microsoft Dynamics programcsomagot. A termelékenység és az üzleti tevékenység az összes bevétel körülbelül egynegyedét generálja.
Az intelligens felhőszegmens magában foglalja az állami, a magán- és a hibridkiszolgálókat és a kapcsolódó szolgáltatásokat. Ez a bruttó bevétel további 25% -át teszi ki. A személyesebb számítástechnikai szegmens magában foglalja a Windows operációs rendszer licencelését, az eszközöket, a játék- és keresési hirdetéseket, és ez most a bruttó bevétel közel felét teszi ki.
A Microsoft Moats szegmens szerint
Az Office csomag hosszú ideje meghatározó erő volt a termelékenység alkalmazás területén, de a felhőalapú számítástechnika növekedése, a nyílt forráskódú alternatívák általi replikáció, valamint a dokumentum-együttműködési és megosztási elvárások megváltozása segített az Alphabet Inc.-nek (NASDAQ: GOOGL) ragadni a vezető szerepet. a térben a Google Apps segítségével. A Microsoft Office 365 visszaszerezte az vezetést, mivel piaci részesedése megháromszorozódott 25% -ra, amelyet rugalmasabb árképzés, jobb támogatás és a régi termékek ismerete váltott ki. Az Office erős márkájú, és előnyeit élvezi a hálózati hatás, különösen mivel az együttműködés és a fájlmegosztás gyakoribbá válik az üzleti műveletek során. A piaci részesedés vad ingadozása azonban azt jelzi, hogy a szegmens-specifikus árok más nagy versenytársakhoz, például a Google-hoz képest kissé szűk. Az Office megszilárdíthatja a kínálati oldal méretgazdaságosságát, ha a felhőalapú szolgáltatásokkal és a Windows-nal kombinálják a vállalati szintű szintet.
A Microsoft felhőszolgáltatási szegmense a globális piac számos kulcsfontosságú szereplője, ám a tárolást és a kapcsolódó szolgáltatásokat nagyrészt árucikkké változtatják. Az Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) uralja az iparágot 31% -os részesedéssel, azt követi a Microsoft 9% -os részesedéssel, a International Business Machines Corporation (NYSE: IBM), a Google és a Salesforce.com Inc. (NYSE: CRM). A felhőalapú szolgáltatások hozzájárulhatnak az általános méretgazdaságossághoz, ám ebben a rendkívül versenyképes térben nehéz létrehozni egy szegmens-specifikus várárok helyét.
A Windows összes verzióját kombinálva a Microsoft közel 90% -os részesedéssel rendelkezik az asztali operációs rendszerek (OS) piacán. Erős márka identitása van, és a felhasználók nagyon ismerik az operációs rendszert. A legtöbb új személyi számítógéppel érkezik, amely szemlélteti és rögzíti a széles választékát ebben a kategóriában. Ugyanakkor a Windows kevesebb, mint 1% -os piaci részesedéssel rendelkezik a mobil eszközök és táblagépek esetében, és a fogyasztók gyorsan olyan tényezőkre váltanak, amelyekben a Microsoft kevésbé domináns. Aggodalomra ad okot a várárok tartóssága, legalább a jelenlegi szélessége mellett.
A Microsoft Moat
A versenyképes városi kvantitatív tesztek a margin stabilitása és a befektetett tőke megtérülése (ROIC) a tőke súlyozott átlagköltségéhez viszonyítva (WACC). A Microsoft ROIC-je a 2019. szeptemberben véget ért negyedévben 92, 39% volt, míg WACC körülbelül 7, 19% volt, feltételezve 6, 2% -os piaci kockázati prémiumot és 2, 71% -os kevert effektív kamatlábat. Ez a különbség pozitív, de szűk, és idővel szűkebb lett, mivel a bruttó fedezet és a működési különbözet csökkent. Mivel a haszonkulcsok évtizedes mélypontra csökkennek, a Microsoft záradékának hiányozhat a hosszú távú fenntarthatóság.
