Tartalomjegyzék
- Mi az a DuPont elemzés?
- Képlet és számítás
- Amit a DuPont elemzés mond
- DuPont elemző komponensek
- Példa a DuPont elemzés használatára
- DuPont elemzés vs. ROE
- A DuPont elemzés korlátozásai
Mi az a DuPont elemzés?
A DuPont elemzés (más néven DuPont identitás vagy DuPont modell) a DuPont Corporation által népszerűsített alapvető teljesítmény elemzésének kerete. A DuPont elemzés hasznos módszer a tőkemegtérülés (ROE) különböző tényezőinek bontására. A ROE lebontása lehetővé teszi a befektetők számára, hogy külön-külön összpontosítsanak a pénzügyi teljesítmény legfontosabb mutatóira az erősségek és gyengeségek azonosítása érdekében.
Három fő pénzügyi mutató határozza meg a saját tőke megtérülését (ROE): a működési hatékonyság, az eszközhasználat hatékonysága és a pénzügyi tőkeáttétel. A működési hatékonyságot a nettó haszonkulcs vagy a nettó bevétel osztja az összes eladással vagy bevételgel. Az eszközhasználat hatékonyságát az eszközforgalom arányával mérik. A tőkeáttételt a tőkeszorzóval mérik, amely egyenlő az átlagos eszközökkel és az átlagos tőkével.
Kulcs elvihető
- A DuPont elemzés az alapvető teljesítmény elemzésének kerete, amelyet eredetileg a DuPont Corporation népszerűsített. A DuPont elemzés hasznos módszer a tőkemegtérülés (ROE) különböző tényezőinek bontására. Egy befektető ehhez hasonló elemzést használhat két hasonló cég működési hatékonyságának összehasonlítására. A vezetők a DuPont elemzés segítségével azonosíthatják az erősségeket vagy gyengeségeket, amelyekkel foglalkozni kell.
A DuPont elemzés képlete és kiszámítása
A Dupont elemzés egy kibővített saját tőke megtérülési képlet, amelyet úgy számítunk ki, hogy a nettó haszonkulcsot megszorozzuk az eszköz forgalmával a részvény szorzóval.
DuPont elemzés = nettó haszonkulcs × AT × EMhol: nettó haszonkulcs = RevenueNet jövedelem AT = EszközforgalomAsset forgalma = Átlagos összes eszköz eladása EM = Tőzsdei szorzóEquity szorzó = Átlagos részvényesi tőke Átlagos összes eszköz
DuPont elemzés
Amit a DuPont elemzés mond
A DuPont elemzést használják a társaság saját tőkéjének (ROE) alkotóelemeinek értékelésére. Ez lehetővé teszi a befektető számára annak meghatározását, hogy mely pénzügyi tevékenységek járulnak hozzá legjobban a ROE változásaihoz. Egy befektető ehhez hasonló elemzést használhat két hasonló cég működési hatékonyságának összehasonlítására. A vezetők a DuPont elemzés segítségével azonosíthatják az erősségeket vagy gyengeségeket, amelyekkel foglalkozni kell.
DuPont elemző komponensek
A DuPont elemzés az ROE-t bontja alkotóelemeiben annak meghatározására, hogy ezek közül mely tényezők felelősek a ROE változásaiért.
Nettó haszonkulcs
A nettó haszonkulcs az alsó soron felüli nyereség aránya a teljes bevételhez vagy az összes eladáshoz képest. Ez a jövedelmezőség egyik legalapvetőbb mutatója.
A nettó árrésről való gondolkodás egyik módja egy olyan üzlet elképzelése, amely egyetlen terméket árusít 1, 00 dollárért. A készlet vásárlásával, a hely fenntartásával, az alkalmazottak fizetésével, az adókkal, a kamatokkal és egyéb költségekkel kapcsolatos költségek után az üzlet tulajdonosa 0, 15 dollár nyereséget tart fenn minden eladott egység után. Ez azt jelenti, hogy a tulajdonos haszonkulcsa 15%, amelyet a következőképpen lehet kiszámítani:
Nyereségráta = RevenueNet jövedelem = 1, 00 USD = 0, 15 = 15%
A haszonkulcs javulhat, ha csökkennek a tulajdonos költségei, vagy ha emeljük az árakat, amelyek nagy hatással lehetnek a ROE-re. Ez az egyik oka annak, hogy a társaság részvényesei nagyfokú volatilitást tapasztalnak, amikor a vezetés megváltoztatja a jövőbeli haszonkulcsok, költségek és árak iránymutatásait.
Eszközforgalom aránya
Az eszközforgalom mértéke azt méri, hogy a társaság mennyire hatékonyan használja fel eszközét bevétel generálására. Képzelje el, hogy egy vállalatnak 100 dollár vagyona volt, és tavaly az összes bevétel 1000 dollár volt. Az eszközök a bevételük tízszeresét generálják, ami megegyezik az eszközforgalom arányával és az alábbiak szerint kiszámítható:
Eszközforgalmi arány = Átlagos eszközbevétel = 100 USD $ 1, 000 = 10
A szokásos eszközforgalom aránya iparágonként eltérő. Például egy engedményes kiskereskedő vagy élelmiszerbolt kis bevétel mellett nagy bevételt generál eszközéből, ami az eszközforgalom arányát nagyon nagymértékben növeli. Másrészt a közüzemi társaság a bevételéhez képest nagyon drága állóeszközökkel rendelkezik, ami az eszközforgalom arányát jóval alacsonyabbá teszi, mint a kiskereskedelmi vállalkozásé.
Ez az arány hasznos lehet két nagyon hasonló vállalat összehasonlításakor. Mivel az átlagos eszközök olyan komponenseket tartalmaznak, mint a készlet, az arány változása jelezheti, hogy az eladások korábban lelassulnak vagy felgyorsulnak, mint amilyeneket más pénzügyi intézkedések mutatnának. Ha egy vállalat eszközforgalma növekszik, akkor a ROE javul.
Pénzügyi tőkeáttétel
A pénzügyi tőkeáttétel, vagyis a tőkeszorzó, a társaság adósságának közvetett elemzése az eszköz finanszírozására. Tegyük fel, hogy egy társaságnak 1000 dollár vagyona és 250 dollár saját tőkéje van. A mérleg egyenlet megmondja, hogy a vállalatnak 750 dollár adóssága van (eszközök - források = saját tőke). Ha a társaság többet kölcsönt eszközeinek vásárlására, az arány továbbra is növekszik. A pénzügyi tőkeáttétel kiszámításához használt számlák egyaránt szerepelnek a mérlegben, így az elemzők az átlagos eszközöket az időszak végén fennálló egyenleg helyett az átlagos tőkével osztják el, az alábbiak szerint:
Pénzügyi tőkeáttétel = Átlagos tőkeáttételi eszközök = 250 USD 1000 USD = 4
A legtöbb társaságnak a saját tőkével kell felhasználnia a műveleteket és a növekedést. Tőkeáttétel hiánya hátrányos helyzetbe hozhatja a társaságot társaikhoz képest. Túl sok adósság felhasználása a pénzügyi tőkeáttételi mutató növelése érdekében - és így a ROE növelése - aránytalan kockázatokat okozhat.
Példa a DuPont elemzés használatára
Egy befektető két hasonló céget, a SuperCo-t és a Gear Inc.-t figyelt, amelyek a közelmúltban javították a tőkemegtérülést társaik többi csoportjához képest. Ez jó dolog lehet, ha a két társaság jobban kihasználja az eszközöket vagy javítja a haszonkulcsokat.
Annak eldöntése érdekében, hogy melyik vállalkozás számára jobb lehetőség, a befektető DuPont elemzés alapján dönt annak meghatározására, hogy az egyes vállalatok mit tesznek a ROE javítása érdekében, és hogy ez a fejlesztés fenntartható-e.
Amint az a táblázatból látható, a SuperCo javította haszonkulcsait a nettó jövedelem növelésével és az összes eszközének csökkentésével. A SuperCo változásai javították a haszonkulcsot és az eszközforgalmat. A befektető az információkból arra következtethet, hogy a SuperCo szintén csökkentette adósságának egy részét, mivel az átlagos tőke nem változott.
A Gear Inc.-et alaposan vizsgálva a befektető láthatja, hogy a ROE teljes változása a pénzügyi tőkeáttétel növekedésének tudható be. Ez azt jelenti, hogy a Gear Inc. több kölcsönt vett fel, ami csökkentette az átlagos tőkét. A befektető aggódik, mivel a kiegészítő kölcsönök nem változtattak meg a társaság nettó jövedelmét, bevételét vagy haszonkulcsát, ami azt jelenti, hogy a tőkeáttétel valószínűleg nem ad valós értéket a vállalkozás számára.
Vagy valós példának tekintjük a Wal-Mart Stores-t (NYSE: WMT). A Wal-Mart nettó jövedelme a tizenkét hónap alatt 5, 2 milliárd dollár volt, bevétele 512 milliárd dollár, eszköze 227 milliárd dollár, saját tőkéje 72 milliárd dollár.
A társaság haszonkulcsa 1%, vagyis 5, 2 milliárd dollár / 512 milliárd dollár. Vagyonforgalma 2, 3, 512 milliárd dollár / 227 milliárd dollár. A pénzügyi tőkeáttétel (vagy eqiuty multiplikátor) 3, 2, vagyis 227 milliárd dollár / 72 milliárd dollár. Így hozama vagy tőkéje (ROE) 7, 4%, vagy 1% x 2, 3 x 3, 2.
DuPont elemzés vs. ROE
A saját tőke megtérülési (ROE) mutatója a nettó jövedelem elosztva a saját tőkével. A Dupont elemzés továbbra is a ROE, csak egy kibővített változat. A ROE számítás önmagában feltárja, hogy egy társaság mennyire hasznosítja a részvényesek tőkét.
A Dupont elemzéssel a befektetők és elemzők megvizsgálhatják, hogy mi okozza a ROE változásait, vagy miért tekintik a ROE magasnak vagy alacsonynak. Vagyis a Dupont elemzés segít levonni annak jövedelmezőségét, eszközhasználatát vagy adósságát, amely a ROE-t vezérli.
A DuPont elemzés használatának korlátozásai
A DuPont elemzés legnagyobb hátránya, hogy miközben kiterjedt, továbbra is a számviteli egyenletekre és a manipulálható adatokra támaszkodik. Ráadásul a Dupont elemzésének - még átfogó jellegével is - hiányzik a kontextus abban, hogy az egyes arányok miért vannak magasak vagy alacsonyak, vagy akár egyáltalán magasnak vagy alacsonynak kell őket tekinteni.
