Tartalomjegyzék
- Mi az átvilágítás?
- Az átvilágítás megértése
- A tőkebefektetésekre vonatkozó átvilágítási folyamat
- Az induló befektetések átvilágítási alapjai
- Lágy és kemény átvilágítás
- Kellő gondosság a pénzügyi tanácsadók számára
Mi az átvilágítás?
Az átvilágítás egy potenciális befektetés vagy termék vizsgálata vagy ellenőrzése az összes tény megerősítése érdekében, ideértve a pénzügyi nyilvántartások felülvizsgálatát is. Az átvilágítás arra a kutatásra vonatkozik, amelyet egy másik féllel megállapodás vagy pénzügyi tranzakció megkötése előtt végeztek.
A befektetők kellő gondosságot végeznek, mielőtt értékpapírt vásárolnának egy társaságtól. Az átvilágítás utalhat arra az esetleges vizsgálatra is, amelyet az eladó elvégz egy vevőnél, és amelyben szerepelhet, hogy a vevő rendelkezik-e megfelelő forrásokkal a vásárlás befejezéséhez.
Kellő gondosság
Az átvilágítás megértése
Az átvilágítás az 1933-os értékpapír-törvény elfogadásával az Egyesült Államokban szokásos gyakorlatnak (és általános kifejezésnek) vált. Az értékpapír-kereskedők és -ügynökök felelőssé váltak az eladott eszközökkel kapcsolatos lényeges információk teljes körű nyilvánosságra hozataláért. Ennek az információnak a potenciális befektetőkhöz történő nem adása miatt a kereskedőket és brókereket büntetőeljárás alá vonják. A törvény alkotói azonban megértették, hogy a teljes nyilvánosságra hozatal megköveteli az értékpapír-forgalmazókat és brókereket a tisztességtelen büntetőeljárás alá vonás esetén, ha nem tettek nyilvánosságra olyan lényeges tényt, amelynek az eladáskor nem rendelkeztek, vagy nem tudhattak volna róla. Megvédésük céljából a törvény tartalmazott egy olyan jogi védelmet, amely kimondta, hogy mindaddig, amíg a kereskedők és brókerek "kellő gondossággal" járnak el az általuk értékesített társaságok kivizsgálásakor, és eredményeiknek a befektetők számára történő teljes körű nyilvánosságra hozatalakor, azokat nem tartják fenn. a vizsgálat során nem felfedezett információkért felel.
Az átvilágítás típusai
Az átvilágítást az akvizíciót megkísérelni kívánó cégek, részvény-kutatási elemzők, alapkezelők, brókerkereskedők és befektetők végzik. Az értékpapír befektetők általi átvilágítása önkéntes. A bróker-kereskedõk azonban jogilag kötelesek az értékpapírok eladása elõtt átvilágítást végezni, ez elõsegíti a releváns információk nem nyilvánosságra hozatalával kapcsolatos problémák elkerülését.
A kezdeti nyilvános vételi ajánlat standard részét képezi az átvilágítási ülés, a biztosító által végzett alapos vizsgálat, annak biztosítása érdekében, hogy a biztonsági kérdéssel kapcsolatos minden lényeges információt a potenciális befektetők rendelkezésére bocsássanak. A végleges tájékoztató kiadása elõtt a biztosító, a kibocsátó és más érintett személyek (például könyvelõk, szindikátus tagok és ügyvédek) összegyûlnek, hogy megvitassák, vajon az aláíró és a kibocsátó megfelelõ gondossággal jár-e el az állami és szövetségi értékpapírokra vonatkozó törvények vonatkozásában.
A tőkebefektetésekre vonatkozó átvilágítási folyamat
Az alábbiakban bemutatjuk az átvilágítást végző egyes befektetők részletes lépéseit. A legtöbb részvényhez kapcsolódik, de ezek a szempontok vonatkozhatnak az adósságinstrumentumokra, az ingatlanokra és egyéb befektetésekre is.
Az átvilágítási lépések alábbi listája nem teljes, mivel sokféle értékpapír létezik, és ennek eredményeként számos átvilágítási variációra lehet szükség, amelyek egy adott befektetéshez szükségesek lehetnek.
Fontos figyelembe venni a kockázati toleranciát is az átvilágítás elvégzésekor. Nincs egy mindenki számára alkalmas stratégia a befektetők számára, mivel a befektetőknek eltérő lehet a kockázati tolerancia szintje és a befektetési célok. A nyugdíjasok például egy osztalékbevétel-befektetést kereshetnek, és magasabb értéket tulajdoníthatnak egy már megalapozottabb társaságnak, míg a növekedést kereső befektető nagyobb értéket tulajdoníthat a tőkebefektetésnek és a bevétel növekedésének. Más szavakkal: az átvilágítás eredményeképpen az eredmények eltérő értelmezését eredményezheti, attól függően, hogy ki végzi a kutatást.
1. lépés: Elemezze a társaság kapitalizációját (teljes értékét)
A társaság piaci kapitalizációja jelzi, hogy mennyire ingatag lehet a részvényár, milyen széles lehet a tulajdonosi részesedés és a társaság célpiacának lehetséges mérete.
Például a nagy kapitalizációjú és a mega cap vállalatok általában stabil bevételi forrásokkal és nagy, változatos befektetői bázissal rendelkeznek, ami kevesebb volatilitást eredményezhet. Eközben a közepes vagy kis kapitalitású társaságok csak a piac egy részét szolgálhatják fel, és jellemzően nagyobb árfolyam-ingadozást mutatnak részvényeikben és bevételeikben, mint a nagyvállalatokban.
A társaság mérete és elhelyezkedése meghatározhatja azt is, hogy melyik tőzsdén kerül sor a tőzsdére, vagy ahol kereskedik. Azt is meg kell erősítenie, hogy a részvények a Nasdaq New York-i tőzsdén szerepelnek-e, vagy ha amerikai letétkezelő igazolás (ADR), azaz azt jelenti, hogy újabb tőzsdei jegyzést vezet egy másik ország tőzsdén. Az ADR-ek általában az „ADR” betűket írják a részvényjegyzék címébe.
2. lépés: Bevétel, nyereség és fedezeti trendek
A számok elemzésekor az eredménykimutatásban szerepel a vállalat bevétele vagy a felső sor, a nettó bevétel vagy a profit, amelyet alsó sornak neveznek. Fontos figyelemmel kísérni a társaság bevételeinek, működési költségeinek, haszonkulcsainak és a saját tőke megtérülésének minden tendenciáját.
A haszonkulcsot úgy számítják ki, hogy a társaság nettó jövedelmét elosztják a bevételgel. A legjobb, ha több negyedévre vagy évre kiterjedő haszonkulcsot elemez, és ezeket az eredményeket összehasonlítja ugyanazon iparágbeli vállalkozásokkal, hogy kilátásokat szerezzen.
3. lépés: Versenytársak és iparágak
Most, hogy úgy érzi, mekkora a vállalat és mennyi pénzt keres, ideje méretezni az iparágakat, amelyekben működik, és a versenyt. Minden társaságot részben a verseny határoz meg. Mint korábban kifejtettük, hasonlítsa össze két vagy három versenytárs haszonkulcsait. Az egyes üzletágak fő versenytársainak (ha egynél több van) vizsgálata segíthet meghatározni, mennyire versenyképes a vállalat az egyes piacokon. Vezető a vállalat az iparágában vagy a meghatározott célpiacokon? Növekszik az ipar?
A versenytársakkal kapcsolatos információk a legtöbb jelentős kutatási helyszínen található vállalati profilokban találhatók, általában az Ön számára kiszámított bizonyos mutatók listájával együtt. Az ugyanabban az iparágban több vállalatnál elvégzett átvilágítás hatalmas betekintést nyújthat a befektetőkbe az ágazat teljesítményéről és arról, hogy milyen vállalatok élveznek versenyelőnyt.
4. lépés: Értékelési szorzók
Számos mutató és pénzügyi mutató létezik, amelyeket a befektetők felhasználhatnak a vállalatok értékelésére. Nincs egyetlen olyan mutató, amely ideális az összes befektetéshez, ezért a legjobb, ha egy arányarányt kombinálunk, hogy előállítsuk a teljes képet, és tájékozottabb befektetési döntéshez jussunk.
Néhány pénzügyi mutató tartalmazza az ár / jövedelem arányt (P / E), az ár / jövedelem / növekedés arányt (PEG) és az ár / eladás (P / S) arányt. A mutatók kiszámításakor vagy kutatásakor hasonlítsa össze az eredményeket a vállalat versenytársaival. Lehet, hogy ebben a lépésben egyre inkább érdeklődik egy versenytárs iránt, ám ennek ellenére érdemes megismerkednie az eredeti választással.
A P / E arányok képezhetik a társaság értékelésének alapját. A keresetek némi volatilitást mutathatnak (és még a legstabilabb vállalatoknál is). A befektetőknek nyomon kell követniük az eredményt a bevételek végén, vagy az elmúlt tizenkét hónap alapján.
Meg lehet különböztetni az alapvető "növekedési állomány" és az "értékkészlet" összehasonlítását, valamint annak általános értelmezését, hogy mennyi elvárás épül a vállalatba. Általában jó ötlet megvizsgálni néhány év értékű jövedelemszintet és P / Es-et, hogy megbizonyosodjon arról, hogy a jelenlegi negyedév vagy év nem jelent-e eltérést.
Ha nem szabad külön felhasználni, a P / E-t az ár-könyv (P / B) arány, a vállalkozás többszörös és az ár / eladás (vagy bevétel) arányával összefüggésben kell vizsgálni. Ezek a szorzatok rávilágítanak a vállalat értékelésére, mivel ez az adósságához, az éves bevételekhez és a mérleghez kapcsolódik. Mivel ezekben az értékekben az iparágonként eltérőek vannak, kritikus lépés az ugyanazon adatok áttekintése néhány versenytárs vagy társ között.
Végül, a PEG mutató figyelembe veszi a jövőbeni jövedelemnövekedésre vonatkozó várakozásokat és azt, hogy hogyan viszonyul a jelenlegi jövedelemszorzóhoz. Egyes vállalatoknál a PEG arányuk kevesebb lehet, mint másokban, míg mások PEG aránya 10 vagy annál magasabb. Az egyhez közeli PEG-mutatóval rendelkező készleteket normál piaci körülmények között méltányosan értékelik.
5. lépés: Kezelés és részvénytulajdon
A társaságot továbbra is az alapítói irányítják? Vagy a menedzsment és az igazgatóság sok új arcba csoszogott? A fiatalabb társaságok általában alapítói vezető vállalkozások. Vizsgálja meg a menedzsment konszolidált bioszektort, hogy megnézze a fókuszpontjait, vagy pedig széles tapasztalattal rendelkezik-e. Az bioinformációk megtalálhatók a vállalat weboldalán.
Vizsgálja meg, hogy az alapítók és vezetők nagy arányban birtokolják-e a részvényeket, és hogy nemrégiben értékesítettek-e részvényeket. Tekintse plusznak a felső vezetők magas részesedését, az alacsony tulajdonjog pedig a potenciális piros zászlót. A részvényeseket akkor lehet a legjobban kiszolgálni, ha a társaság irányítóinak érdeke fűződik a részvények teljesítéséhez.
6. lépés: Mérleg
Számos cikket könnyedén csak a mérlegre lehetne fordítani, de kezdeti átvilágítási céljainkhoz elegendő egy kurzusvizsga. A konszolidált mérleg megjeleníti az eszközöket és a forrásokat, valamint azt, hogy mennyi készpénz áll rendelkezésre.
Ezenkívül ellenőrizze az adósság szintjét és annak összehasonlítását az iparági vállalatokkal. A nagyszámú adósság nem feltétlenül rossz, különösen a vállalat üzleti modelljétől és iparától függően. De mi az ügynökségi besorolás a vállalati kötvényekre? A társaság elegendő pénzt generál adósságának kiszámításához és osztalék kifizetéséhez?
Néhány vállalat (és az ipar egésze) nagyon tőkeigényes, mint például az olaj- és földgázipari társaságok, míg mások kevés befektetett eszközre és tőkebefektetésre szorulnak. Határozza meg az adósság / saját tőke arányt, hogy megnézze, mekkora pozitív tőkével jár a társaság; ezt követően összehasonlíthatja a megállapításokat a versenytársakkal. Jellemzően: minél több pénzt generál a társaság, annál jobb befektetés, mert képes fedezni adósságait és rövid távú kötelezettségeit.
Ha az összes eszköz, a kötelezettségek és a részvényesi tőke adatai évente jelentősen változnak, próbálja meg meghatározni az okot. A pénzügyi kimutatásokat kísérő lábjegyzetek és a vezetőség negyedéves vagy éves jelentésben megfogalmazott megbeszélése rávilágíthat arra, hogy mi történik a társasággal. A vállalat felkészülhet egy új termék bevezetésére, felhalmozódhat a felhalmozott eredményre, vagy pénzügyi helyzetben lehet.
7. lépés: Részvényárfolyam-előzmények
A befektetőknek meg kell vizsgálniuk a részvény rövid és hosszú távú ármozgását, valamint azt, hogy a részvény volatilitása vagy stabilitása volt-e. Hasonlítsa össze a történelmileg keletkezett nyereséget, és határozza meg, hogy az hogyan korrelál az ármozgással. Ne feledje, hogy a múltbeli teljesítmény nem garantálja a jövőbeni ármozgásokat. Ha nyugdíjas például osztalékot keres, akkor nem akarja, hogy ingatag tőzsdei árfolyam legyen. A folyamatosan ingadozó részvények általában rövid lejáratú részvényesekkel rendelkeznek, ami további kockázati tényezőket vonhat maga után egyes befektetők számára.
8. lépés: A készletek hígításának lehetőségei
A befektetőknek tudniuk kell, hogy hány fennálló részvény létezik a társaság számára, és hogyan kapcsolódik ez a szám a versenyhez. Tervezi-e a társaság további részvények kibocsátását vagy tovább csökkenti részvényeinek számát? Ha igen, akkor a részvényárfolyam elérheti a találatot.
9. lépés: Várakozások
A befektetőknek meg kell tudniuk, mi a Wall Street elemzőinek konszenzusa a bevétel-növekedés, a bevétel és a profitbecslés tekintetében a következő két-három évre vonatkozóan. A befektetőknek meg kell vizsgálniuk az iparágat érintő hosszú távú trendeket és a társaságra vonatkozó részleteket is a partnerségek, a közös vállalkozások, a szellemi tulajdon és az új termékek vagy szolgáltatások vonatkozásában.
10. lépés: Vizsgálja meg a hosszú és rövid távú kockázatokat
Ügyeljen arra, hogy megértse mind a létező iparági, mind a vállalatspecifikus kockázatokat. Van-e fennálló jogi vagy szabályozási kérdés? Van-e bizonytalan menedzsment?
A befektetőknek folyamatosan folytatniuk kell az egész ördög-ügyvéd játékát, ábrázolva a legrosszabb eset forgatókönyveit és potenciális eredményeiket az állományon. Ha egy új termék kudarcot vall, vagy egy versenytárs új és jobb terméket szállít, hogyan befolyásolja ez a vállalatot? Hogyan befolyásolja a kamatlábak ugrása a társaságot, vagy mi lenne a gazdasági növekedés és az infláció?
Miután elvégezte a fent leírt lépéseket, a befektetőknek jobban meg kell érteniük a társaság teljesítményét és annak felépítését a verseny előtt. Innentől kidolgozhatja befektetési stratégiáját.
Kulcs elvihető
- Az átvilágítás egy potenciális befektetés vagy termék vizsgálata vagy ellenőrzése az összes tény megerősítése érdekében, ideértve a pénzügyi nyilvántartások felülvizsgálatát is. Az átvilágítás azokra a kutatásokra vonatkozik, amelyeket egy másik féllel való megállapodás vagy pénzügyi tranzakció megkötése előtt végeztek el. Az befektetők az átvilágítást elvégzik, mielőtt értékpapírt vásárolnának egy társaságtól. Az átvilágítás felhasználható egyesülésekre, befektetések indítására és fedezeti alapok kutatására.
Az induló befektetések átvilágítási alapjai
Indulásba történő befektetés mérlegelésekor kövesse a fent említett lépéseket (ahol alkalmazható). De itt van néhány induló-specifikus lépés, amely tükrözi az ilyen típusú vállalkozások magas kockázatát.
- Tartalmazza a kilépési stratégiát: Az induló vállalkozások több mint 50% -a kudarcot vall az első két évben. Tervezze meg a szétválasztási stratégiáját a pénzeszközök visszaszerzése érdekében, ha az üzlet kudarcot vall. Fontolja meg a partnerség létrejöttét: A partnerek megosztják a tőkét és a kockázatot egymás között, kevesebb kockázatot eredményezve, és kevesebb erőforrást vesztenek, ha az üzleti vállalkozás az elsõ években kudarcot vall. betakarítási stratégia a befektetéshez: Az ígéretes vállalkozások kudarcot valhatnak a technológia, a kormányzati politika vagy a piaci feltételek megváltozása miatt. Vigyázzon az új trendekre, technológiákra és márkákra, és a betakarításra, amikor úgy találja, hogy az üzlet valószínűleg nem fejlődik új tényezők bevezetésével a piacon.Válasszon indulást ígéretes termékekkel: Mivel a legtöbb beruházást öt év után szüretelték be, tanácsos olyan termékekbe fektetni, amelyek növekvő befektetési megtérüléssel (ROI) élnek abban az időszakban. Vizsgálja meg továbbá az üzleti vállalkozás növekedési tervét, és értékelje meg, hogy megvalósítható-e.
Lágy és kemény átvilágítás
Az összefonódások és felvásárlások (M&A) világában elválasztják az átvilágítás "kemény" és "lágy" formáit. A hagyományos M&A tevékenységek során az akvizícióval rendelkező vállalkozás olyan kockázatelemzőket alkalmaz, akik az átvilágítást költségek, haszon, struktúrák, eszközök és kötelezettségek tanulmányozásával, vagy több nyelven, kemény átvilágításnak nevezik. Az M&A ügyletek egyre növekvő részét képezik a társaság kultúrájának, vezetésének és más emberi elemeknek a tanulmányozása, más néven lágy átvilágítás. A matematika és a jogszerűségek által vezérelt kemény átvilágítás hajlamos a lelkes értékesítők rózsás értelmezésére. A lágy átvilágítás ellensúlyként szolgál, ha a számokat manipulálják vagy túl hangsúlyozzák.
Könnyű mennyiségileg meghatározni a szervezeti adatokat, így az akvizíciók tervezésekor a vállalatok hagyományosan a kemény számokra összpontosítottak. De az a tény, hogy az üzleti sikernek sok tényezője van, például a munkavállalói kapcsolatok, a vállalati kultúra és a vezetés, amelyeket a számok nem tudnak teljes mértékben megszerezni. Amikor az M&A ügyletek kudarcot vallnak, ezek több mint 50% -a csinál, gyakran azért, mert az emberi elemet figyelmen kívül hagyják. Például egy produktív munkaerő egy halmaza nagyon jól képes meglévő vezetés alatt, ám hirtelen küzdeni fog egy ismeretlen vezetési stílus mellett. Lágy átvilágítás nélkül az átvevő társaság nem tudja, hogy a célországban dolgozó alkalmazottak megbánják-e azt a tényt, hogy vállalati kulturális eltolódásukat hordozzák.
A kortárs üzleti elemzés ezt az elemet "emberi tőkének" nevezi. A vállalati világ a 2000-es évek közepén kezdte észrevenni jelentőségét. 2007-ben a Harvard Business Review áprilisi kiadásának egy részét szentelte az úgynevezett „humán tőke átvilágításának”, figyelmeztetve, hogy a vállalatok figyelmen kívül hagyják azt.
Kemény átvilágítás elvégzése
Az M&A-ügyletekben a kemény átvilágítás gyakran az ügyvédek, könyvelők és tárgyalók csatatere. A szigorú átvilágítás általában a kamatok, adók, értékcsökkenés és amortizáció (EBITDA) előtti jövedelmekre, a követelések és a kötelezettségek öregedésére, a cash flow-ra és a tőkeköltségekre összpontosít. Az olyan ágazatokban, mint a technológia vagy a gyártás, különös figyelmet fordítanak a szellemi tulajdonra és a fizikai tőkére.
A szoros átvilágítási tevékenységek további példái a következők:
- Pénzügyi kimutatások áttekintése és ellenőrzéseA előrejelzések - általában a cél előrejelzéseinek - ellenőrzése a jövőbeli teljesítményrőlA fogyasztói piacelemzésAz elbocsátások végrehajtása és azok kiküszöbölésének könnyűsége Potenciális vagy folyamatban lévő peres ügyek Pénzügyi mondatok áttekintéseAz alvállalkozók és más harmadik fél közötti kapcsolatok értékeléseAdatközlési ütemterv készítése és végrehajtása
Lágy átvilágítás elvégzése
A lágy átvilágítás elvégzése nem pontos tudomány. Néhány felvásárló cég nagyon formálisan kezeli, beleértve az ügylet előtti szakasz hivatalos szakaszát. Más cégek kevésbé vannak célzott; Lehet, hogy több időt és erőfeszítést fordítanak az emberi erőforrások oldalára, és nincs meghatározva a siker kritériuma.
A lágy átvilágításnak arra kell összpontosítania, hogy a célzott munkaerő milyen mértékben illeszkedik a megszerző társaság kultúrájához. Ha a kultúrák nem tűnnek ideálisnak, engedményeket kell hozni, amelyek magukban foglalhatják a személyzeti döntéseket, különösen a felső vezetők és más befolyásos alkalmazottak esetében.
A kemény és a lágy átvilágítás összefonódik a kompenzációs és ösztönző programokról. Ezek a programok nemcsak a valós számokon alapulnak, így könnyen beilleszthetők a beszerzés utáni tervezésbe, hanem megbeszélhetők az alkalmazottakkal és felhasználhatók a kulturális hatás felmérésére. A lágy átvilágítás a munkavállalók motivációjára vonatkozik, és a kompenzációs csomagokat kifejezetten ezeknek a motivációknak a befolyásolására készítik. Ez nem csodaszer vagy gyógymód az összes sávnak, de az enyhe átvilágítás segíthet az átvevő társaságnak megjósolni, hogy végrehajtható-e kompenzációs program az ügylet sikerének javítása érdekében.
A lágy átvilágítás a céltársaság ügyfeleit is érintheti. Még ha a célt alkalmazottak elfogadják is a kulturális és működési váltásokat az átvételektől, a megcélzott vásárlók és ügyfelek valószínűleg megbotránkoznak a szolgáltatás, a termékek, az eljárások vagy akár a nevek megváltoztatásával (tényleges vagy észlelt). Ez az oka annak, hogy sok M&A elemzés ma már magában foglalja az ügyfelek áttekintését, a beszállítók áttekintését és a piaci adatok tesztelését.
Az átvilágítás arra a kutatásra vonatkozik, amelyet egy másik féllel megállapodás vagy pénzügyi tranzakció megkötése előtt végeztek.
Kellő gondosság a pénzügyi tanácsadók számára
A pénzügyi tanácsadónak kellő gondossággal kell elvégeznie az ügyfelek iránt érdeklődő alapokat vagy termékeket. A befektetési alapkezelő cégnél esetlegesen végrehajtott szabályozási intézkedések kutatása. A tanácsadóknak azt is meg kell vizsgálniuk, hogy egy befektetési vállalkozás részt vett-e bármiféle peres eljárásban, ideértve azokat is, amelyeket a bíróságon kívül rendeztek.
A csődbejelentések és a bűnügyi nyilvántartások olyan helyeken is megtalálhatók, ahol egy adott menedzser tartózkodhat vagy dolgozhat, és ezek a dokumentumok egy másik példája, amelyeket felül kell vizsgálni. Nyilvánvaló, hogy vörös zászlóként szolgálnának annak mérlegelésekor, hogy üzletet indítanak-e ezzel a céggel. További fontos lépés a menedzser oktatási hitelesítő adatainak ellenőrzése.
Alap ajánlása
Az alapkezelői alapok teljesítménytörténeti és múltbeli eredményeinek áttekintése szintén kulcsfontosságú része az átvilágítási folyamatnak. A tanácsadó akár beszélhet is a befektetési vállalkozás más részlegeiben dolgozó különféle emberekkel, hogy megértse az ott zajló eseményeket. Ez a megközelítés segíthet megtanulni azokat a kérdéseket, amelyeket esetleg nem tesznek közzé a vállalat irodalmában.
Egy másik kulcsfontosságú terület, amelyet teljes körűen meg kell vizsgálni, az alap eszközei vagy részesedései. Fontos annak ellenőrzése, hogy az alapba történő befektetések összhangban állnak-e a hasonló alapokkal vagy az alapvető referenciaértékekkel, és hogy az alapot nem a megbízatásain kívül fektetik be, mivel ez befolyásolja a teljesítményt. Hasznos lehet a kulcsrakész eszközkezelő programok által biztosított átvilágításra támaszkodni, ám a tanácsadóknak továbbra is gondoskodniuk kell ezeknek a programoknak a alapos áttekintéséről, hogy megtudja, mire vonatkoznak.
Találkozzon a menedzserrel
Ha lehetséges, a pénzkezelővel való beszélgetés hasznos lehet, különösen akkor, ha a kezelő alternatív termékekbe fektet be. Egyes befektetési eszközök, mint például a fedezeti alapok, bizonyos védett információkat tartalmaznak vagy bizonyos stratégiákat követnek, amelyeket nem kötelesek nyilvánosságra hozni az írásbeli dokumentumokban. Ezenkívül a tanácsadóknak meg kell keresniük a fegyelmi történeteket, amelyeket egy befektetési vállalkozás vezetõre szabott, és meg kell tudniuk, hogy a vállalkozás hajlandó-e errõl beszélni.
