A vállalati értékpapír-befektetők élelmiszerláncában a részvénybefektetőknek nincs első repedése a működési nyereségre. A törzsrészvényesek megkapják a fennmaradó összeget, miután a társaság megfizette a hitelezőit, az előnyben részesített részvényeseket és az adózót. A befektetés világában azonban a legutolsó sorban maradás gyakran a legjobb hely a létezéshez, és a közös részvényesek sora lehet a profit darab legnagyobb része. Olvassa el tovább és fedezze fel, hogyan készítheti el pitejét, és meg is fogyaszthatja.
Míg a vállalati adósságtulajdonosok és az elsőbbségi részvényesek rögzített sorozatú készpénzfizetésre jogosultak, az ezen összegeket meghaladó cash flow alapvetően a közös részvényesek tulajdonában van. Elméletileg, ha a közös részvényesek többségi szavazással úgy döntenek, hogy bezárják a társaságot, akkor mindazokra megmaradnak, amelyek fennmaradnak, miután rendezték az adósságtulajdonosok és az előnyben részesített részvényesek követeléseit. A törzsrészvény tehát összefügg a törzsrészvényesek társasággal szemben fennálló fennmaradó követelésének monetáris értékével - a társaság nettó eszközértékével vagy saját tőkéjével.
A követelés értékének mérése
A részvényesek fennmaradó követelésének értékét egy adott időpontban a részvényenkénti tőke könyv szerinti értéke (BVPS) méri. A könyv szerinti érték a társaság eszközeinek elszámolási értéke, levonva a saját tőkéhez vezető összes követelést (például a társaság kötelezettségeit).
Egyszerűsítve ez a kibocsátott törzsrészvény eredeti értéke plusz a felhalmozott eredmény, levonva az osztalékokat és a részvények visszavásárlásait. A BVPS a társaság könyv szerinti értéke osztva a társaság kibocsátott és forgalomban lévő törzsrészvényeivel.
A részvénybefektetők gyakran összehasonlítják a BVPS-t a részvény piaci árával a piaci ár / BVPS-arány formájában, hogy a részvényekhez viszonyított érték mértéket rendeljenek. Ne feledje, hogy a könyv szerinti érték és a BVPS nem veszi figyelembe a cég jövőbeli kilátásait - ezek csak egy pillanatképei a közös tőkekövetelésnek egy adott időpontban. A folyamatos kérdés az, hogy egy vállalatnak mindig 1-szeresnél magasabb ár / BVPS arányú kereskedelmet kell folytatnia, ha a piac megfelelően tükrözi a vállalat jövőbeli kilátásait és az állomány felfelé irányuló potenciálját.
Miért a BVPS?
Tehát miért használnánk a BVPS-t elemző eszközként, ha az nem teljes mértékben méri az állomány potenciálját? Van néhány jó ok:
1. A BVPS jó alapérték egy részvényre. Noha technikailag nem ugyanaz, mint a részvények felszámolási értéke, ez egy proxy. Sok esetben a készletek könyv szerinti értéken vagy annál alacsonyabban tudnak kereskedelmet folytatni. Ha a társaság mérlege nincs fejjel lefelé, és üzleti tevékenysége nem szakad meg, az alacsony ár / BVPS arány jó indikátora lehet az alulértékelésnek.
2. A BVPS gyors és könnyen kiszámítható. Más értékelési megközelítések kiegészítéseként használható és használható, mint például a PE megközelítés vagy a diszkontált cash flow megközelítések. Más többszörös alapú megközelítésekhez hasonlóan az ár / BVPS tendencia idővel kiértékelhető, vagy összehasonlítható a hasonló vállalatok többszörösével a relatív érték meghatározása érdekében.
3. Ha a vállalat ciklikus veszteségeket él át, akkor lehet, hogy nem rendelkezik pozitív bevételi eredménnyel vagy működési cash flow-kkal. Ezért a P / E megközelítés alternatíváját lehet használni az állomány jelenlegi értékének becslésére. Ez különösen akkor alkalmazandó, amikor az elemző nem látja jól a társaság jövőbeli bevételi kilátásait.
Hogyan kell kiszámítani a BVPS-t?
A BVPS kiszámításának leggyorsabb módja a társaság mérlegének saját tőkéjével foglalkozó részének áttekintése, és azon gondolkodás, hogy mi a tényleges tulajdonosa a törzsrészvényesnek - a törzsrészvény fennmaradó és a felhalmozott eredményének. A jó hír az, hogy a szám egyértelműen szerepel, és általában nem szükséges kiigazítani elemzési célokból. Mindaddig, amíg a könyvelők jó munkát végeztek (és a társaság vezetõi nem görbe), akkor a közös tõke mértéket használhatjuk analitikai célokra.
Például a Walmart 2012. január 30-i mérlege azt jelzi, hogy a saját tőke értéke 71, 3 milliárd dollár. A szám egyértelműen részösszegként szerepel a mérleg saját tőkéjében. A BVPS kiszámításához meg kell találnia a forgalomban lévő részvények számát, amelyet szintén zárójelben közölnek a közönséges részvénycímke mellett (a Yahoo! Finance oldalán, a Key Statistics oldalon található). Amit a forgalomban lévő, nem egyszerűen kibocsátott részvények számára keresünk. A két szám eltérhet, általában azért, mert a kibocsátó a saját részvényeit vásárolta vissza. Ebben az esetben a forgalomban lévő részvények száma 3, 36 milliárd, tehát BVPS-számunk 71, 3 milliárd dollár, osztva 3, 36 milliárdval, azaz 21, 22 dollárral. A törzsrészvények minden részének könyv szerinti értéke - vagy maradvány követelése - 21, 22 USD. Abban az időben, amikor a Walmart 10-K kiadása megjelent, az állomány 61 dolláros tartományban volt kereskedve, tehát a P / BVPS többszörös akkoriban 2, 9-szeres volt.
A számítások gyakorlati megvalósítása
Most itt az ideje használni a számítást valami számára. Az első dolog, amit összehasonlíthatunk, az ár / BVPS-szám összehasonlítása a történelmi tendenciával. Ebben az esetben úgy tűnik, hogy a vállalat ár / BVPS többszörös változó évek óta. Egy jó elemző szeretné tudni, miért. A csúszó ár / BVPS többszörös nem feltünteti a jobb relatív értéket. Másodszor: összehasonlítani kell a Walmart árát / BVPS-ét hasonló vállalatokkal. Úgy tűnik, hogy ebben az esetben a részvények többszörös kereskedelmet folytatnak, amely nagyjából összhangban áll társaikkal. A Walmart hatalmas mérete miatt itt indokolt lehet egy prémium.
Még jobb megközelítés a társaság részvényenkénti kézzelfogható könyv szerinti értékének (TBVPS) felmérése. A tárgyi könyv szerinti érték megegyezik a könyv szerinti értékkel, kivéve az immateriális javak értékét. Az immateriális javak, például a goodwill olyan eszközök, amelyeket nem látsz vagy megérinthetsz. Az immateriális javaknak értéke van, csak nem ugyanúgy, mint a tárgyi eszközök; ezeket nem könnyű felszámolni. A kézzelfogható könyv szerinti érték kiszámításával egy lépéssel közelebb kerülhetünk a vállalat alapértékéhez. Hasznos intézkedés az is, ha összehasonlítunk egy olyan társaságot, amelynek mérlegében nagyszámú goodwill van, és goodwill nélkül.
A materiális könyv szerinti érték kiszámításához le kell vonnunk az immateriális javak mérlegértékét a saját tőkéből, majd az eredményt el kell osztani a forgalomban lévő részvényekkel. Folytatva a Walmart példát, a goodwill értéke a mérlegben 20, 6 milliárd dollár (feltételezzük, hogy ezen elemzés során az immateriális javak egyetlen anyagi tényezője a goodwill). A TBVPS 15.01 dollárba kerül. Az ár / TBVPS arány körülbelül 4-szerese a Walmart 2012-es 10-K kiadásának. Megint meg szeretnénk vizsgálni az arány időbeli alakulását, és összehasonlítani azt hasonló vállalatokkal a relatív érték felmérése érdekében.
Alsó vonal
A könyv szerinti érték használata az egyik módszer a közös részvényértékkel kapcsolatos vélemény kialakításához. Más megközelítésekhez hasonlóan a könyv szerinti érték megvizsgálja a részvényesek részét a profitpénztől. A jövedelmezőséggel közvetlenül összefüggő jövedelem- vagy cash flow-megközelítéstől eltérően, a könyv szerinti érték módszer a részvényesek követelésének az adott időpontban fennálló értékét méri. A tőkebefektető elmélyítheti a befektetési téziseket azáltal, hogy elemzési eszközkészletéhez hozzáadja a könyv szerinti érték megközelítést.
