Mi az a hitelhez kapcsolódó megjegyzés?
A hitelhez kötött értékpapír (CLN) olyan beágyazott hitel-nemteljesítési csereügylettel járó értékpapír, amely lehetővé teszi a kibocsátó számára, hogy a meghatározott hitelkockázatot áthárítsa a hitelbefektetőkre. A CLN-ket egy speciális célú eszköz (SPV), vagyis vagyonkezelő rendszer hozza létre, amelyet AAA-besorolású értékpapírokkal biztosítottak. A befektetők olyan értékpapíroktól vásárolnak értékpapírokat, amelyek fix vagy lebegő kupont fizetnek a kötvény élettartama alatt.
A hitelhez kapcsolódó bankjegyek (CLN) megértése
Annak alapján, hogy a CLN-eket meghatározott kölcsönök fedezik, fennáll a biztosítékkal járó nemteljesítési kockázat. CLN létrehozásához hitelt kell kiállítani egy ügyfél számára. Időközben egy intézmény dönthet úgy, hogy a kölcsönt tartja és jövedelmet szerezzen a kölcsön visszafizetésekor kapott kamatfizetések alapján, vagy eladhatja a kölcsönt egy másik intézménynek. Az utóbbi lehetőségnél a hiteleket eladják egy SPV-nek vagy vagyonkezelőnek, amely végül a kölcsönt különféle részekre osztja, gyakran hasonló részeket összefűzve az általános kockázat vagy besorolás alapján. A csomagban lévő részeket olyan értékpapírok létrehozására használják, amelyeket a befektetők megvásárolhatnak. Lejáratkor a befektetők névleges értéket kapnak, kivéve, ha a hivatkozott hitelképesség-nemteljesítés vagy csőd bejelentése megtörténik, ebben az esetben a behajtási aránynak megfelelő összeget kapnak. A bizalom alapértelmezett csereügyletet köt egy üzletkötővel.
Hitelhez kapcsolódó kötvények befektetésekként
A CLN hasonlóan működik, mint a kötvény abban az esetben, ha a kifizetéseket félévente teljesítik, de hitelképesség-nemteljesítési csereügylettel. Az SPV vagy a vagyonkezelő fizeti a kereskedőt, visszavonva a behajtási arányt, az éves díj ellenében, amelyet a befektetőknek adnak át a kötvények magasabb hozama formájában. Ebben a struktúrában a kupon vagy a kötvény ára a referencia eszköz teljesítményéhez kapcsolódik. Ez fedezi a hitelfelvevőket a hitelkockázat ellen, és magasabb hozamot biztosít a befektetőknek a kötvényen egy adott hiteleseményhez való kitettség elfogadása érdekében.
A hitel-nemteljesítési csere használata lehetővé teszi a nemteljesítéshez kapcsolódó kockázat eladását más felek számára, és a biztosításhoz hasonló funkciót biztosít. A befektetők általában magasabb megtérülési rátát kapnak, mint más kötvények, mint az értékpapírhoz kapcsolódó kiegészítő kockázat kompenzálása.
Nemteljesítés esetén az összes érintett felet, beleértve az SPV-t vagy a vagyonkezelőket, a befektetőket és időnként az eredeti hitelezőt is veszélyezteti a veszteség. A tapasztalt veszteség mértéke attól függ, hogy hány hiteleket vagy kölcsönöket jelentenek a biztosítékban, hogy hány kapcsolódó hitel folyik fizetésképtelenné, és hány befektető vesz részt az adott értékpapír-csomagban.
