A Velocity Shares Daily 2X VIX rövid lejáratú ETN (NYSEARCA: TVIX) egy tőzsdén forgalmazott kötvény (ETN), amely nyomon követi a határidős ügyletek indexét a Standard & Poor's 500 (S&P 500) VIX rövid lejáratú határidős indexen, 200-val. A volatilitás% -os tőkeáttétele. A TVIX-et 2010. november 29-én adta ki a Credit Suisse Securities (NYSE: CS). A befektetőknek tisztában kell lenniük azzal, hogy a tőzsdén forgalmazott alapokkal (ETF) ellentétben az ETN nem vesz pozíciókat az alapul szolgáló nyomkövető eszközben. Ehelyett az ETN-k olyan kibocsátó pénzügyi intézmény elsődleges, fedezetlen adósságkötelezettségei, amelyek kamatot nem fizetnek és hitelkockázatnak vannak kitéve. Az ETN-ek nem tartalmaznak követési hibákat, mint az ETF-ek, mivel az alapul szolgáló nyomkövető eszköz vétele és eladása nem történik. Valójában az ETN-eket szigorúan a piaci erők hagyják el annak meghatározására, hogy milyen szorosan követik az alapul szolgáló indexet. Noha ez egy valóban szabad piaci árazási mechanizmust hoz létre, katasztrofálisan visszafordulhat, ha strukturális vagy nem összefüggő rendellenességek merülnek fel.
Contango to stock split
A befektetőknek tudniuk kell, hogy a TVIX havonta 8–13% -os árcsökkenést szenved, a piaci volatilitástól függően. A kevesebb volatilitás nagyobb mennyiségű contango-nak felel meg, amely évente 80–90% -kal csökkenti az árazást. Ezért a Credit Suisse rutinszerűen 10: 1-es részvényfelosztást hajt végre, amikor az ár bizonyos árfolyamok alá esik, 5 és 1 dollár / részvény között. A TVIX-nek a kezdetektől kezdve több 10-1 részvény-osztódás történt, amelyek utoljára 2018. június 8-án került sor. Ez az ETN tehát a legmegfelelőbb rövid távú kereskedési célokra.
Intézményi felelősségvállalás és tevékenység
A TVIX-nek 2018. októberétől 15, 68 millió forgalomban lévő ETN-részvénye volt. A TVIX ETN kibocsátójaként a Credit Suisse az elsődleges intézményes tulajdonos, a forgalomban lévő részvények 26% -ával, amelyet algoritmikus kereskedési és piacvezető cégek követnek, a Citadel Advisors 6% -kal., Susquehanna Group 5% -kal és Flow Traders LLC 4% -kal. A teljes intézményi részesedés a teljes értékpapír 168% -át teszi ki, mivel a jelentés 2018. október 25-én jelent meg. Az intézményes tulajdonjogi jelentések az adott intézménytől függően akár négy héttel is késhetnek. A kivételesen magas tulajdonosi részesedés azt jelzi, hogy a részvények 68% -át meghaladó többletet kölcsönöztek rövid lejáratú ügyletekhez a jelentett részesedések időpontjában. A rendkívül gyors árcsökkenés miatt nem ritka, ha az intézmények hosszú TVIX pozíciót dobnak be azzal, hogy azonos számú TVIX részvényt rövid ideig eladnak, legalább ideiglenesen, hogy időt vásároljanak a következő lépésre.
Befektetői típus és stílus
A TVIX-et nem úgy tervezték, hogy hosszabb ideig tartsa. Az intézményi tulajdonosok többsége vagy a TVIX piacait elektronikusan hozza létre, vagy különféle nagyfrekvenciás kereskedelem (HFT) stratégiai programokhoz használja fel. A legnagyobb pozícióváltozást a brókerek tették ki, tranzakciónként átlagosan több mint 25 000 részvényt váltva, majd 5000 befektetési tanácsadót követtek. A növekedés volt a legfontosabb befektetési stílus a tulajdonosok körében. Az első három új nettó vételi tranzakció 1, 65 millió részvény volt a Credit Suisse részéről, 714 000 a Citadel és 592 000 részvény a SG America részvényeinél. Az első három új nettó árbevétel a Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) volt, negatív 19 200 részesedéssel és a Gainplan LLC 10 000 részvényt értékesített. Ahogy a piaci volatilitás növekszik, akárcsak a szűkebb piacokon a 2018 ősz felé, több befektető szeretne hosszú kitettséget vállalni a volatilitásra, így átlagosan többet vásárol a TVIX-ben.
2012-es TVIX katasztrófa
A kibocsátó Credit Suisse 2012 februárjában abbahagyta a TVIX új részvényeinek kibocsátását. A korlátozott kínálat miatt a TVIX emelkedni kezdett, mivel a prémiumok a nettó eszközérték (NAV) és a piaci ár között akár 90% -ra emelkedtek. A lakossági befektetők 2012. március 22-én egy durva ébredésbe kerültek, amikor a TVIX 29, 3% -ot zuhant, és másnap további 29, 8% -ot esett vissza. A TVIX 14, 43 dollárról 7, 16 dollárra esett, 48 órán belül több mint 50% -kal esett vissza. Még sokkolóbb volt, hogy az árcsökkenés nem volt teljesen összefüggésben a VIX-index alapjául szolgáló lépésekkel. Valójában a VIX index valóban magasabbra emelkedett a második napon. Közvetlenül az eladás után a Credit Suisse nyilatkozatot tett közzé arról, hogy folytatja a részvények újbóli kibocsátását. Az eladás és a sajtóközlemény gyanús időzítése sok csoportos keresetet indított. Ez egy óvatos történet a befektetők számára, hogy mindig ellenőrizzék a prémiumot egy ETN-termék piaci ára és NAV között. A legfontosabb, hogy a TVIX árképzése teljesen piacvezérelt, strukturált árképzési mechanizmusok nélkül. Ez nem hosszú távú befektetés, sem kifinomult befektetők terméke.
Alsó vonal
A VIX ETF-ek, mint például a TVIX tőkeáttételes ETN-je, amely rövid távú kereskedéshez hasznos az S&P 500 index volatilitásában. De határidős szerződéseket alkalmazó szerkezete miatt az ár hajlamos gyorsan csökkenni, ami számos részvény-felbomláshoz és az idő múlásával folyamatosan csökkenő részvényárfolyamhoz vezet. (A kapcsolódó olvasmányhoz lásd: „A VelocityShares TVIX áttekintése”)
