A tőkeköltség és a diszkontráta: áttekintés
A tőkeköltség az üzleti tevékenység finanszírozásának tényleges költségeire vonatkozik, akár adósságon, akár saját tőkén keresztül. A diszkontráta az a kamatláb, amelyet a jövőbeni cash flow-k jelenértékének meghatározására használnak a szokásos diszkontált cash flow elemzés során.
Sok vállalat kiszámítja súlyozott átlagos tőkeköltségét (WACC), és diszkontrátaként használja azt egy új projekt költségvetésekor. Ez a szám kulcsfontosságú a társaság saját tőkéjének valós értékének megteremtésekor.
A diszkontráta utalhat arra a kamatlábra is, amelyet a Szövetségi Központi Bank a diszkontlási ablakon keresztül a bankoknak vet fel.
Kulcs elvihető
- A tőkeköltség az üzleti tevékenység finanszírozásának tényleges költségeire vonatkozik, akár adósságon, akár saját tőkén keresztül. Sok vállalat kiszámítja a WACC-jét, és diszkontrátaként használja azt egy új projekt költségvetésének megtervezésekor. A diszkontráta utalhat arra a kamatlábra is, amelyet a Szövetségi Központi Bank a kereskedelmi bankoknak vet fel a diszkont ablakán keresztül.
Tőkeköltség
A tőkeköltség egy másik módja a társaság által megkövetelt hozam. A társaság hitelezői és tulajdonosai nem terjesztik ki ingyenesen a finanszírozást; fizetni akarnak a saját fogyasztásuk késleltetéséért és a befektetési kockázat vállalásáért. A tőkeköltség segít meghatározni egy olyan referencia-hozamot, amelyet a társaságnak el kell érnie adósság- és részvénybefektetőinek kielégítése érdekében.
A tőkeköltségek kiszámításának legszélesebb körben alkalmazott módszere az összes tőkebefektetési forrás relatív súlya, majd a szükséges hozam ennek megfelelő kiigazítása.
Ha egy vállalkozást teljes egészében kötvények vagy egyéb kölcsönök finanszíroznának, akkor a tőkeköltsége megegyezik az adósságköltséggel. Ezzel szemben, ha a céget teljes egészében közönséges vagy preferált részvénykibocsátások révén finanszírozzák, akkor a tőkeköltségek megegyeznek a saját tőkéjével. Mivel a legtöbb vállalkozás kombinálja az adósság- és a tőkefinanszírozást, a WACC elősegíti, hogy az adósságköltségeket és a saját tőkét egy értelmes számré alakítsák.
A korai szakaszban lévő vállalatok általában nem rendelkeznek olyan nagy összegű eszközökkel, amelyeket fedezetként használhatnak fel adósságfinanszírozáshoz. Ezért a tőkefinanszírozás ezen társaságok többségének alapértelmezett finanszírozási módjává válik.
Az adósságfinanszírozásnak az az előnye, hogy adóhatékonyabb, mint a tőkefinanszírozás, mivel a kamatkiadások adókedvezményesek, és a törzsrészvények osztalékát adózás utáni dollárral kell fizetni. A túl nagy adósság azonban veszélyesen magas tőkeáttételt eredményezhet, ami magasabb kamatlábakat eredményezhet a hitelezők által a nagyobb nemteljesítési kockázat ellensúlyozására.
Leszámítolási kamatláb
Csak akkor van értelme, ha a vállalat folytatja az új projektet, ha várt bevételei meghaladják a várt költségeket - más szóval, nyereségesnek kell lennie. A diszkontráta lehetővé teszi annak becslését, hogy a projekt jövőbeni pénzáramlása mennyiben lenne érdemes a jelenben. Minél magasabb a diszkontráta, annál kisebbnek kell lennie a jelenlegi beruházásnak a projekt sikeréhez szükséges bevétel eléréséhez.
A diszkontrátaként alkalmazott WACC kulcsfontosságú a költségvetés-tervezésben a társaság saját tőkéjének valós értékének meghatározása érdekében.
A megfelelő diszkontrátát csak akkor lehet meghatározni, ha a cég hozzáérte a projekt szabad cash flow-ját. Miután a cég elérte a szabad cash flow-t, ezt diszkontálhatjuk a nettó jelenérték meghatározása céljából.
A diszkontráta meghatározása nem mindig egyértelmű. Annak ellenére, hogy sok vállalat a WACC-t használja a diszkontráta helyettesítésére, más módszereket is alkalmaznak. Olyan helyzetekben, amikor az új projekt lényegesen többé-kevésbé kockázatos, mint a társaság szokásos működése, akkor a legjobb, ha a tőkevagyon-árazási modellt használjuk a projekt-specifikus diszkontráta kiszámításához. A szokásos tőkeköltség nem helyettesíti az ilyen projektek kockázati prémiumát.
