A globális piacok valójában csak egy nagy, összekapcsolt web. Gyakran látjuk, hogy az áruk és a határidős termékek árai befolyásolják a valuták mozgását, és fordítva. Ugyanez vonatkozik a valuták és a kötvények felára közötti viszonyra (az országok közötti kamatlábak közötti különbség): a valuták ára befolyásolhatja a világ központi bankjainak monetáris politikai döntéseit, de a monetáris politikai döntések és a kamatlábak szintén diktálhatják a valuták árváltozása. Például egy erősebb valuta segít visszatartani az inflációt, míg a gyengébb valuta növeli az inflációt. A központi bankok kihasználják ezt a kapcsolatot, mint közvetett eszközt az országuk monetáris politikájának hatékony irányításához.
Ezeknek a kapcsolatoknak és mintázatainak megértésével és megfigyelésével a befektetők belépnek a devizapiacon, és ezáltal lehetővé teszik a pénznemek mozgásának előrejelzését és kihasználását.
Kamatok és pénznemek
A közelmúltba tekintve láthatjuk, hogy a kamatlábak milyen szerepet játszottak a valuta diktálásában. A technológiai buborék 2000-es robbanása után a kereskedők a lehető legmagasabb hozamot keresették a tőkemegőrzésre összpontosítva. Mivel azonban az Egyesült Államok 2% alatti (és még alacsonyabb szintű) kamatlábakat kínálott, sok fedezeti alap és azok, akik hozzáfértek a nemzetközi piacokhoz, magasabb hozamokat kerestek külföldre. Ausztrália, az USA-val azonos kockázati tényezővel, 5% -ot meghaladó kamatlábakat kínálott. Mint ilyen, jelentős befektetési pénzt vonzott az országba, és viszont az ausztrál dollárban denominált eszközöket vonzott be.
Ezek a nagy különbségek a kamatlábakban vezetik az átviteli kereskedelmet, egy olyan kamatláb-arbitrázs-stratégiát, amely kihasználja a két nagy gazdaság közötti kamatláb-különbségeket, miközben a valutapárok általános iránya vagy trendje előnyeit akarja élvezni. Ez a kereskedelem magában foglalja az egyik valuta megvásárlását és a másikkal történő finanszírozását, és a leggyakrabban használt valuták a szállítási ügyletek finanszírozására a japán jen és a svájci frank, országaik rendkívül alacsony kamatlába miatt. A hordozható kereskedelem népszerűsége az egyik fő oka az erõsségnek, amelyet párként lehet látni, például az ausztrál dollár és a japán jen (AUD / JPY), az ausztrál dollár és az amerikai dollár (AUD / USD), az új-zélandi dollár. és az amerikai dollár (NZD / USD), valamint az amerikai dollár és a kanadai dollár (USD / CAD). (Tudjon meg többet a hitelválság, valamint a hordozható kereskedelem és a valutahordozási ügyletek szállításáról).
Az egyes befektetők számára azonban nehéz az, hogy pénzt oda-vissza küldjenek a bankszámlák között az egész világon. Az árfolyamok kiskereskedelmi különbözete ellensúlyozhatja a kívánt többlethozamot. Másrészt a befektetési bankok, a fedezeti alapok, az intézményi befektetők és a nagy árupiaci tanácsadók (CTA-k) általában képesek belépni ezekre a globális piacokra és befolyást gyakorolni az alacsony spreadekre. Ennek eredményeként oda-vissza mozgatják a pénzt, hogy a legmagasabb hozamokat keressék a legalacsonyabb szuverén (vagy nemteljesítési) kockázat mellett. A lényeg az, hogy az árfolyamok a pénzáramlás változásain alapulnak.
Betekintés a befektetőkhöz
Az egyes befektetők kihasználhatják ezeket az áramlások változásait a hozamkülönbözetek és a kamatlábak változására vonatkozó várakozások nyomon követésével, amelyek beágyazhatók ezekbe a hozamkülönbözetekbe. Az alábbi ábra csak egy példát mutat a szoros kapcsolatra a kamatláb-különbségek és a valuta ára között.
1.ábra
Figyelje meg, hogy a diagramokon szereplő foltok csaknem tökéletes tükörképeket képviselnek. A diagram azt mutatja, hogy az ötéves hozamkülönbség az ausztrál dollár és az amerikai dollár között (amelyet a kék vonal képvisel) 1989 és 1998 között csökkent. Ez egybeesett az ausztrál dollár széles körű eladásával az amerikai dollárral szemben.
Amikor a hozamfelár 2000 nyarán ismét emelkedni kezdett, az ausztrál dollár pár hónappal később hasonló emelkedéssel reagált. Az ausztrál dollár 2, 5% -os szétválasztási előnye az amerikai dollárral szemben az elkövetkező három évben az AUD / USD 37% -os növekedésével egyenlő. Azok a kereskedők, akiknek sikerült belépni ebbe a kereskedelembe, nemcsak élvezték a jelentős tőkefelértékelődést, hanem az évesített kamatláb-különbséget is megszerezték. Ezért a fentebb bemutatott kapcsolat alapján, ha Ausztrália és az USA közötti kamatláb-különbség továbbra is csökken (a várakozásoknak megfelelően) a diagramban feltüntetett utolsó dátumtól kezdve, akkor az AUD / USD szintén esni fog. (Tudjon meg többet az Forex kereskedőnek az Aussie / Arany kapcsolat kapcsolatáról .)
Ez a kapcsolat a kamatláb-különbségek és a devizaárfolyamok között nem kizárólagos az AUD / USD esetében; ugyanaz a mintázat látható a USD / CAD, NZD / USD és a GBP / USD értéknél. Vessen egy pillantást az új-zélandi és az amerikai ötéves kötvények kamatláb-különbségének az NZD / USD-vel szembeni következő példájára.
2. ábra
A diagram még jobb példát mutat a kötvény-felárakról, mint vezető mutatóról. A különbség 1999 tavaszán mélyedt le, míg az NZD / USD csak 2000 őszén mélyült el. Ugyanebben az értelemben a hozamkülönbözet 2000 nyarán kezdte emelkedni, de az NZD / USD 2000-ben kezdett emelkedni. A korai, 2002 nyarán felszaporodó hozam a grafikonon túl is jelentős lehet a jövőben. A történelem azt mutatja, hogy Új-Zéland és az USA közötti kamatláb-különbség változását végül a devizapár tükrözi. Ha a hozamkülönbség Új-Zéland és az USA között tovább csökken, akkor számíthatunk arra, hogy az NZD / USD is elérheti a csúcsát.
Az értékelés egyéb tényezői
Az öt és a 10 éves kötvényhozamok szétválasztása felhasználható a valuták felmérésére. A generális szabály az, hogy ha a hozamkülönbözet egy adott valuta javulására növekszik, akkor ez a valuta fel fog növekedni más valutákkal szemben. De ne felejtsük el, hogy a valutamozgásokat nemcsak a tényleges kamatlábak változásai, hanem a gazdasági értékelés vagy a központi bank által a kamatlábak emelésére vagy csökkentésére irányuló tervek változása is befolyásolja. Az alábbi táblázat szemlélteti ezt a pontot.
3. ábra
A diagramon megfigyelhető adatok szerint a Federal Reserve gazdasági értékelésében bekövetkező változások az USA-dollár erőteljes mozgásához vezetnek. A diagram azt jelzi, hogy 1998-ban, amikor a Fed a gazdasági szigorítás kilátásaitól (azaz a Fed szándékában volt a kamatot emelni) egy semleges kilátásokra váltott át, a dollár még akkor is esett, amikor a Fed a kamatlábakhoz mozgott (1998. július 5-i jegyzet). kék vonal zuhan a vörös előtt). Ugyanez a dollármozgás tapasztalható, amikor a Fed 1999 végén átállt a semleges helyről a szigorúbb elfogultságra, és 2001-ben ismét egy könnyebb monetáris politikára váltott. Valójában, miután a Fed csak megkezdte a kamatcsökkentést, a dollár erõteljes eladásra reagált. Ha ez a kapcsolat továbbra is fennmarad a jövőben, akkor a befektetők várhatnak egy kicsit több helyet a dollár felgyorsulásához.
Ha a kamatlábak kiszámítása a valuták előrejelzéséhez nem fog működni
A hatalmas forgatókönyvek ellenére, amelyekben ez a valutamozgás-előrejelzési stratégia működik, minden bizonnyal nem a Szent Grál az, hogy pénzt keressen a devizapiacon. Számos esetben lehet, hogy ez a stratégia kudarcot vall:
- Türelmetlenség
Amint a fenti példákban jelezték, ezek a kapcsolatok elősegítik a hosszú távú stratégiát. A valuták legalacsonyabb szintje csak egy évvel később fordulhat elő, miután a kamatláb-különbségek alulmaradtak. Ha a kereskedő nem tud kötelezettséget vállalni legalább 6–12 hónapos időhorizontra, akkor a stratégia sikere jelentősen csökkenhet. Az OK? A valutaértékelés tükrözi a gazdasági alapokat az idő múlásával. Gyakran átmenetileg fennáll egyensúlyhiány a valutapárok között, amelyek elfedhetik az országok közötti valós mögöttes tényezőket. Túl sok tőkeáttétel
A túl sok tőkeáttételt használó kereskedők szintén nem felelnek meg ennek a stratégianak a szélessége szempontjából. Mivel a kamatláb-különbségek általában meglehetősen kicsik, a tőkeáttétel használatához szokott kereskedők érdemes lehetnek annak növelésére. Például, ha egy kereskedő tízszeres tőkeáttételt használ 2% -os hozamkülönbséggel, akkor ez 2% -ról 20% -ra alakul, és sok vállalat akár 100-szoros tőkeáttételt is kínál, és arra készteti a kereskedőket, hogy nagyobb kockázatot vállaljanak, és megpróbálják 2% -ot váltani. 200% -ra. A tőkeáttétel azonban kockázattal jár, és a túl nagy tőkeáttétel alkalmazása idő előtt kiszoríthatja a befektetőt a hosszú távú kereskedelemből, mivel ő nem lesz képes megbirkózni a piaci rövid távú ingadozásokkal. A részvények vonzóbbá válnak
A hozamkereső kereskedések sikerének kulcsa a technológiai buborék robbanása óta eltelt években a vonzó részvénypiaci hozam hiánya volt. Volt egy időszak 2004 elején, amikor a japán jen a nulla kamatú politika ellenére szárnyal. Ennek oka az volt, hogy a részvénypiac összegyűlt, és a magasabb hozam ígéretében sok alulsúlyozott alap vonzott. A legtöbb nagy játékos leállította a japán kitettséget az elmúlt 10 évben, mivel az ország hosszú stagnálási időszakban élt és nulla kamatlábat kínálott. Amikor azonban a gazdaság visszapattanási jeleit mutatta, és a részvénypiac ismét emelkedni kezdett, a pénz visszatért Japánba, függetlenül az ország folyamatos nulla kamatú politikájától. Ez azt mutatja, hogy a részvények szerepe a tőkeáramlási képben csökkentheti-e a kötvényhozamok előrejelzését a pénznemmozgások előrejelzésében. Kockázati környezet
A kockázatkerülés a devizapiacok fontos mozgatórugója. A hozamokon alapuló devizapiaci kereskedelem általában a legsikeresebb egy kockázatkezelő környezetben, és a legkevésbé sikeres a kockázatkerülő környezetben. Vagyis kockázatkezelő környezetben a befektetők hajlamosak átszervezni portfólióikat, alacsony kockázatú / nagy értékű eszközöket eladni, és magasabb kockázatú / alacsony értékű eszközöket vásárolni. A kockázatosabb valuták - azok, amelyeknél nagy a folyó fizetési mérleg hiánya (erről többet megtudhat itt) - magasabb kamatot kénytelenek fizetni a befektetők számára annak érdekében, hogy kompenzálják a befektetők számára az értékcsökkenés kockázatát, amely élesebb, mint amit a fedezetlen kamatparitás előrejelz. A magasabb hozam egy befektető fizetése e kockázat vállalása miatt. Ugyanakkor azokban az időkben, amikor a befektetők jobban elkerülik a kockázatot, a kockázatosabb valuták - amelyekre a kereskedési ügyletek támaszkodnak hozamukon - hajlamosak leértékelődni. Általában a kockázatosabb valuták folyó fizetési mérleg hiányokkal bírnak, és mivel a kockázat iránti hajlandóság csökken, a befektetők visszavonulnak otthoni piacuk biztonságához, megnehezítve ezeket a hiányokat. A növekvő kockázatkerülés idején indokolt a kereskedés lemondása, mivel a kedvezőtlen devizamozgások legalább részben ellensúlyozzák a kamatláb előnyeit.
Számos befektetési bank kidolgozta a korai figyelmeztető jelzések intézkedéseit a növekvő kockázatkerülés érdekében. Ez magában foglalja a feltörekvő piacok kötvény-felárainak, swap-felárainak, magas hozamú felárainak, a deviza-volatilitások és a részvénypiaci volatilitások figyelését. A szigorúbb kötvény, swap és a magas hozamú felárak kockázat-keresési mutatók, míg az alacsonyabb deviza- és részvénypiaci volatilitások a kockázatkerülést jelzik.
Következtetés
Noha kockázatot jelenthet a kötvények felárának a valutamozgások előrejelzésére való felhasználása, a megfelelő diverzifikáció és a kockázati környezettel való szoros figyelem javítja a hozamot. Ez a stratégia évek óta működik és továbbra is működhet, de annak meghatározása, hogy mely devizák jelentik a feltörekvő magas hozamot, szemben azzal, hogy mely devizák a feltörekvő alacsony hozamú devizák, az idő múlásával változhat.
