Amikor a piacok vadul ingadoznak, a befektetők gyakran a biztonság érdekében fussanak. A védőgallér olyan stratégia, amely rövid távú lefelé irányuló védelmet nyújthat - lehetőséget kínál a veszteségek elleni védelemre, és lehetővé teszi, hogy pénzt keressen, amikor a piac felmegy. Időnként olcsón vagy költség nélkül is megvalósítható.
A védő gallér stratégiája
A védő gallér egy eladási opcióból áll, amely a részvények lefelé mutató kockázatának fedezésére vásárolt, valamint egy részvényre írt vételi opcióból az eladási vétel finanszírozására. A védőgallér egy másik módja a fedett hívás és a hosszú kihelyezett helyzet kombinációjának.
Az eladási és eladási opciók általában pénzn kívüli (OTM) opciók, de azonos lejáratúak, és ideális esetben azonos számú szerződésre vonatkoznak (egyenértékű a birtokolt részvények számával). A hosszú vételi és rövid vételi opció kombinációja egy "gallért" képez az alapul szolgáló részvény számára, amelyet a vételi és eladási opciók strike-ára határoz meg. Ennek a stratégiának a „védő” aspektusa abból a tényből fakad, hogy az eladási pozíció hátrányos védelmet nyújt az állománynak, amíg az eladás lejár.
Mivel a gallér alapvető célja a lefelé mutató kockázat fedezése, indokolt, hogy az írott hívás vételárának magasabbnak kell lennie, mint a vásárolt vételi vételárnak. Tehát, ha egy részvény 50 USD-vel kereskedik, akkor a felhívást 52, 50 dollár sztrájkárral lehet felírni, 47, 50 USD sztrájkárral vásárolt vételi eladással. Az 52, 50 USD-es felhívási ár korlátozza a részvények nyereségét, mivel akkor lehívható, ha a sztrájk árai felett kereskedik. Hasonlóképpen, a 44, 50 dolláros eladási sztrájk árfolyamatot jelent az állomány számára, mivel e szint alatt alacsonyabb szintű védelmet nyújt.
Mikor kell használni a védő gallért
A védőgallér általában akkor valósul meg, amikor a befektető rövid és középtávú, de alacsonyabb költségek mellett alacsonyabb szintű védelmet igényel. Mivel a védőcsomagok vásárlása költséges ajánlat lehet, az OTM-hívások írása meglehetősen jelentősen megtéríti a vételi ügyletek költségeit. Valójában lehetséges a legtöbb olyan részvény védőgallérját létrehozni, amely vagy „költségtelen” (más néven „nulla költségű nyakörv”), vagy ténylegesen nettó hitelt generál a befektető számára.
Ennek a stratégiának a legfőbb hátránya, hogy a befektető fejjel lefelé adja a részvényt cserébe azért, hogy lefelé irányuló védelmet szerezzen. A védő gallér úgy viselkedik, mint egy varázsa, ha a készlet csökken, de nem olyan jól, ha az állomány előrehalad, és "lehívják", mivel minden további plusz nyereség el fog veszni.
Így a korábbi példában, amikor egy fedezett felhívást 52, 50 dolláron írnak egy olyan részvényre, amely 50 dollárral kereskedik, ha a részvény később 55 dollárra emelkedik, akkor a felhívást megíró befektetőnek 52, 50 dolláron kell átadnia a részvényt, lemondva egy további 2, 50 dollár nyereség. Ha a részvény 65 dollárra növekszik a hívás lejárta előtt, a hívásíró további 12, 50 dollárt (azaz 65 dollár mínusz 52, 50 dollárt) elveszít a profitból, és így tovább.
A védőgallér különösen akkor hasznos, ha a széles piacok vagy a speciális készletek jelentős előrehaladást követően visszavonulást mutatnak. Emellett óvatosan kell használni őket egy erős bikapiac esetén, mivel a részvények eladásának esélye (és így egy adott részvény vagy portfólió hátrányának korlátozása) meglehetősen magas lehet.
Védőgallér felépítése
Tegyük fel, hogyan lehet védőgallérokat készíteni az Apple, Inc. számára (AAPL), amely 2018. január 12-én 177, 09 dollárral zárt le. Tegyük fel, hogy 100 Apple részvénye van, amelyet 90 dollárral vásárolt meg, és amelynek részvénye 97% -ot tesz ki beszerzési áron, szeretne egy gallért készíteni, hogy megvédje nyereségét.
Először egy lefedett hívást ír az Apple pozíciójára. Tegyük fel például, hogy a 2018. márciusi 185 dolláros hívások 3, 65 dollár / 3, 75 dollár árfolyamon kereskednek, tehát egy szerződést ír (amely 100 AAPL részvényt tartalmaz alapul), hogy 365 dollár díjbevételt generál (levonva a jutalékokat). Ezzel egyidejűleg egy olyan szerződést is vásárol, amelyben a 2018. március 170 dolláros vételi megbízást vásárolják, amelynek 4, 35 USD / 4, 50 USD árfolyamon 450 dollárba kerül (plusz jutalékok). A gallér nettó költsége tehát - a jutalékok nélkül - 85 USD.
Így működik a stratégia az alábbi három forgatókönyv mindegyikében:
1. forgatókönyv - Az Apple 185 USD felett (mondjuk 187 USD) kereskedik közvetlenül a március 20-i opció lejáratának lejárta előtt.
Ebben az esetben a 185 dolláros hívás legalább 2 dollár áron fog kereskedni, míg a 170 dolláros eladás nullához közeli kereskedelem. Bár könnyedén bezárhatja a rövid hívás pozícióját (emlékezzünk rá, hogy 3, 65 dollár prémium jövedelmet kaptunk érte), tegyük fel, hogy nem, és jól érzi magát azzal, hogy az Apple részvényeit 185 dolláron hívják el.
Teljes nyereséged lenne:
x 100 = 9415 USD.
Emlékezzünk arra, amit korábban mondtunk a készlet fejjel levő gallérjáról. Ha nem valósította meg a gallért, akkor az Apple pozíciójának nyeresége lett volna:
(187 USD - 90 USD) x 100 = 9700 USD.
A gallér bevezetésével el kellett hagynia részvényenként 285 dollárt vagy 2, 85 dollárt a további nyereségből (azaz a 187 és 185 dollár közötti 2 dolláros különbség és a 0, 85 dollár gallér költsége).
2. forgatókönyv - Az Apple nagyon röviddel a március 20-i opció lejárta előtt 170 dollár (mondjuk 165 dollár) alatt kereskedik.
Ebben az esetben a 185 dolláros hívások nullához közeli kereskedelemmel járnának, míg a 170 dolláros eladások legalább 5 dollárt érnének. Ezután gyakorolja az Apple részvényeinek 165 dolláros eladási jogát, ebben az esetben a teljes nyeresége: x 100 = 7 915 USD.
3. forgatókönyv - Az Apple nagyon röviddel a március 20-i opció lejárta előtt 170 és 185 dollár (mondjuk 177 dollár) között kereskedik.
Ebben az esetben a 185 dolláros hívás és a 170 dollár eladás egyaránt nullához közeli kereskedelem, és az egyetlen költség a gallér megvalósításával járó 85 dollár.
Az Apple részesedésében szereplő elméleti (nem realizált) nyereség ekkor 8700 USD (177 - 90 USD), levonva a gallér 85 dolláros költségét, vagy 8 615 dollárt.
A gallér adóelőnyei
A gallér hatékony módszer lehet a beruházás értékének megóvására valószínűleg nulla nettó költség mellett. Van azonban más olyan pontok is, amelyek megtakaríthatnak Önnek (vagy az örököseinek) adó dollárt.
Például, mi van, ha olyan részvényed van, amely jelentősen megnőtt a vásárlás óta? Lehet, hogy úgy gondolja, hogy több fejjel rejlik, de aggódik amiatt, hogy a piac többi része lerázza azt.
Az egyik választás az, hogy eladják a részvényeket és visszavásárolják azokat, amikor a piac stabilizálódik. Lehet, hogy a jelenlegi piaci értéknél kevesebbet is beszerezhet, és néhány további dollárt beszerezhet. A probléma az, hogy ha elad, akkor tőkenyereség-adót kell fizetnie a nyereségéből.
A gallérstratégia alkalmazásával képes lesz arra, hogy fedezze a piaci visszaesést adóköteles esemény kiváltása nélkül. Természetesen, ha kénytelen eladni készleteit a hívástulajdonosnak, vagy úgy dönt, hogy eladja az eladási birtokosnak, akkor adót kell fizetnie a nyereség után.
Segíthet a kedvezményezetteknek is. Mindaddig, amíg nem adja el a készletét, akkor képesek lesznek kihasználni a fokozatos lehetőségeket, amikor öröklik az állományt tőled.
Alsó vonal
A védő gallér jó stratégia a hátrányos védelem megszerzésére, amely költséghatékonyabb, mint pusztán védőfelszerelés vásárlása. Ezt úgy érik el, hogy OTM-felhívást írnak fel egy részvényállományra, és a kapott prémium felhasználásával vásárolják meg az OTM-eladást. A kompromisszum az, hogy a lefelé mutató kockázat fedezésének összköltsége olcsóbb, ám a növekmény korlátozva van.
