Warren Buffett-t széles körben úgy tekintik, mint minden idők egyik legnagyobb befektetõjét, de ha azt kérdezi tőle, kinek tartja a legnagyobb befektetõt, valószínûleg megemlít egy embert: tanárát, Benjamin Graham-et. Graham befektető és befektetési tanácsadó volt, aki általában a biztonsági elemzés és az értékbefektetés apja.
A befektetéssel kapcsolatos ötleteit és módszereit jól dokumentálják a "Biztonsági elemzés" (1934) és az "Intelligens befektető" (1949) könyveiben, amelyek a két leghíresebb befektetési szövegek, amelyeket valaha írtak. Ezeket a szövegeket gyakran minden befektető számára kötelező olvasmánynak tekintik, ám ezek olvasása nem könnyű.
, összefoglaljuk Graham legfontosabb befektetési alapelveit, és előnyt adunk a győztes filozófiájának megértésében.
1. elv: Mindig fektessen be biztonságot
A biztonsági határ az az értékpapír, amelynek lényeges értékét jelentős kedvezménnyel vásárolják, és amelyről úgy gondolják, hogy nemcsak magas hozamot kínál, hanem minimalizálja a beruházás hátrányos kockázatát is. Egyszerűen fogalmazva, Graham célja az volt, hogy 1 cent értékű eszközöket vásároljon 50 centért. Nagyon-nagyon jól csinálta.
Graham számára ezek az üzleti eszközök értékesnek bizonyultak stabil keresőképességük vagy egyszerűen likvid készpénzértékük miatt. Például nem ritka, hogy Graham olyan részvényekbe fektetett be, amelyekben a mérlegben szereplő likvid eszközök (az összes adósság levonásával) meghaladták a társaság teljes piaci korlátját (más néven „nettó háló”) a Grahami követőknek.). Ez azt jelenti, hogy Graham ténylegesen vásárolt vállalkozásokat hiába. Noha számos más stratégiája volt, ez volt a tipikus befektetési stratégia Graham számára.
Ez a koncepció nagyon fontos a befektetők számára, hogy megjegyezzék, mivel az értékbefektetés jelentős nyereséget eredményezhet, ha a piac elkerülhetetlenül újraértékeli a részvényt, és árát valós értékre növeli. Ezenkívül hátrányos helyzetben is védelmet nyújt, ha a dolgok nem a terveknek megfelelően működnek, és az üzleti feladatok hanyatlanak. Graham sikerének központi témája az volt, hogy a mögöttes üzleti vállalkozást vásárolja meg, mint amennyit megéri. Figyelembe véve a gondos választást, Graham úgy találta, hogy ezek az alulértékelt készletek további csökkenést mutattak ritkán.
Noha Graham sok diákja sikeresen alkalmazta saját stratégiáját, mindannyian megosztották a „biztonsági szintek” fõ gondolatát.
2. elv: Várjon volatilitást és profitot belőle
A részvényekbe történő befektetés a volatilitással foglalkozik. Ahelyett, hogy a piaci stressz idején kilépnék a kijárat felé, az okos befektető a visszaeséseket üdvözli, mint esélyt nagyszerű befektetésekre. Graham ezt a „Mr. Market” analógiájával illusztrálta, mindegyik befektető képzeletbeli üzleti partnerének. Mr. Market napi árajánlatot kínál a befektetőknek, amelyeken keresztül befektetőt vásárol, vagy eladja részét az üzletből. Időnként izgatott lesz az üzlet kilátásaival kapcsolatban, és magas árat fog idézni. Más esetekben depressziós az üzleti kilátások miatt, és alacsony árakra hivatkozik.
Mivel a tőzsdén ugyanazok az érzelmek vannak, a lecke az, hogy ne hagyja, hogy Mr. Market nézetei diktálják a saját érzelmeidet, vagy ami még rosszabb, vezethet téged a befektetési döntéseihez. Ehelyett a tények alapos és ésszerű vizsgálata alapján meg kell határoznia az üzleti érték becslését.
Ezenkívül csak akkor kell vásárolnia, ha a kínált árnak van értelme, és akkor kell eladnia, amikor az ár túl magas lesz. Másképpen fogalmazva: a piac ingadozik, néha vadul, de a volatilitástól való félelem helyett inkább az előnyére használja, hogy alkukat szerezzen a piacon, vagy pedig akkor adjon el eladást, ha gazdaságai egyre túlértékelik.
Itt áll két stratégia, amelyeket Graham javasolt a piaci volatilitás negatív hatásainak enyhítésére:
1) Dollárköltség-átlagolás
A dollárköltség-átlagolást úgy érik el, ha egyenlő dollár összegű befektetéseket vásárolnak rendszeres időközönként. Kihasználja az árcsökkenést és azt jelenti, hogy a befektetőnek nem kell aggódnia, hogy teljes pozícióját megvásárolja a piac tetején. A dollárköltség-átlagolás ideális a passzív befektetők számára, és enyhíti őket abban a felelősségben, hogy megválasztják, mikor és milyen áron vásárolják pozíciójukat.
2) Befektetés részvényekbe és kötvényekbe
Graham azt javasolta, hogy a portfóliót egyenletesen osszák el részvények és kötvények között, hogy megőrizhessék a tőkét a piaci visszaesésekben, miközben továbbra is elérjék a tőke növekedését kötvénybevételek révén. Ne felejtse el, hogy Graham filozófiája elsősorban a tőke megőrzése volt, majd aztán megpróbálta növekedni. Javasolta, hogy a kötvénybe fektetett befektetéseinek 25–75% -át tegye ki, és ezt változtassa meg a piaci körülmények alapján. Ennek a stratégiának az volt az előnye, hogy megakadályozza a befektetőket az unalomtól, ami a kísértéshez vezet veszteséges kereskedelemben való részvételhez (azaz spekulációhoz).
3. elv: tudja, milyen befektető vagy
Graham azt tanácsolta, hogy a befektetők ismerjék befektetési magukat. Ennek szemléltetése érdekében világosan megkülönböztette a tőzsdén működő különféle csoportokat.
Aktív vagy passzív befektetők
Graham az aktív és passzív befektetőket "vállalkozó befektetőknek" és "védekező befektetőknek" nevezett.
Csak két valódi választása van: az első választás az, hogy időben és energiában komoly elkötelezettséget vállal, hogy jó befektetővé váljon, aki a gyakorlati kutatás minőségét és mennyiségét a várt megtérüléssel egyenlíti meg. Ha ez nem a teája csésze, akkor elégedett lehet passzív (esetleg alacsonyabb) visszatérítéssel, de sokkal kevesebb idővel és munkával. Graham a fejére fordította a "kockázat = megtérülés" tudományos elképzelését. Számára "munka = visszatér". Minél több munkát fektet be a beruházásokba, annál magasabbnak kell lennie.
Graham szerint az a tévhit, amelyet sok ember vásárol, az az, hogy ha annyira könnyű átlagos megtérülést elérni kevés munkával vagy nincs munkával (indexelés révén), akkor csak egy kicsit több munka eredményez valamivel magasabb hozamot. A valóság az, hogy a legtöbb ember, aki ezt próbálja, sokkal rosszabb az átlagnál.
Modern szempontból a védekező befektető befektetni kellene mind részvények, mind kötvények index alapjaiba. Lényegében a teljes piac tulajdonosa, és részesülnek a legjobban teljesítő területek előnyeiből, anélkül, hogy megpróbálnák előre jelezni ezeket a területeket. Ennek során a befektetőnek gyakorlatilag garantált a piaci hozam, és elkerüli az átlagnál rosszabb cselekedeteket, ha csak hagyja, hogy a tőzsde általános eredményei diktálják a hosszú távú hozamokat. Graham szerint a piac legyőzése sokkal könnyebben mondható el, mint megtenni, és sok befektető még mindig úgy találja, hogy nem verik le a piacot.
Spekulatúra versus befektető
A tőzsdén nem mindenki befektető. Graham úgy vélte, hogy kritikus az emberek számára annak meghatározása, hogy befektetők vagy spekulánsok. A különbség egyszerű: a befektető egy részvényt tekint a vállalkozás részeként, és a részvénytulajdonosot, mint az üzlet tulajdonosát, míg a spekuláns úgy látja, hogy drága papírdarabokkal játszik, amelyeknek nincs belső értéke. A spekuláns számára az értéket csak az határozza meg, hogy valaki fizeti az eszközt.
Graham átfogalmazása érdekében van intelligens spekuláció és intelligens befektetés; A legfontosabb az, hogy megbizonyosodjon arról, hogy megérti, melyikben vagy jó.
