Tartalomjegyzék
- Mi az a fedezeti alap?
- A fedezeti alapok megértése
- A fedezeti alap története
- Főbb jellemzők
- A fedezeti alapkezelő fizetési struktúrája
- Hogyan válasszunk fedezeti alapot?
- Az alap abszolút teljesítményére vonatkozó iránymutatások
- Az alap relatív teljesítményére vonatkozó iránymutatások
- Egyéb alap-figyelembe vétel iránymutatások
- A fedezeti alap nyereségének adóztatása
- A fedezeti alapok elkerülhetik az adókat
- Fedezeti alap vita
- A fedezeti alapokra vonatkozó szabályok
- 2008 utáni: Az S&P üldözése
- Főbb fedezeti alapok
Mi az a fedezeti alap?
A fedezeti alapok olyan alternatív befektetések, amelyek összevont alapokat használnak, amelyek különböző stratégiákat alkalmaznak, hogy aktív hozamot, vagyis alfa-értéket szerezzenek befektetők számára. A fedezeti alapokat agresszíven lehet kezelni, vagy származékos eszközöket és tőkeáttételt lehet felhasználni mind a hazai, mind a nemzetközi piacokon magas hozam elérése céljából (akár abszolút értelemben, akár egy meghatározott piaci referenciaérték felett). Fontos megjegyezni, hogy a fedezeti alapok általában csak akkreditált befektetők számára érhetők el, mivel kevesebb SEC-szabályozást igényelnek, mint más alapoknál. Az egyik szempont, amely megkülönböztette a fedezeti alapok iparát, az a tény, hogy a fedezeti alapok kevesebb szabályozással bírnak, mint a befektetési alapok és más befektetési eszközök.
Bevezetés a fedezeti alapokba
A fedezeti alapok megértése
Minden fedezeti alapot úgy alakítottak ki, hogy kihasználják bizonyos azonosítható piaci lehetőségeket. A fedezeti alapok különböző befektetési stratégiákat alkalmaznak, és ezért gyakran a befektetési stílus szerint osztályozzák őket. A stílusok között a kockázati jellemzők és a befektetések jelentős különbségeket mutatnak.
Jogi szempontból a fedezeti alapokat leggyakrabban magánbefektetéssel működő betéti társaságokként hozzák létre, amelyek korlátozott számú akkreditált befektető számára nyitottak és nagy kezdeti minimális befektetést igényelnek. A fedezeti alapokba történő befektetések nem likvidek, mivel gyakran megkövetelik a befektetőktől, hogy legalább egy évig tartsák pénzüket az alapban, ezt lezárási időszaknak nevezik. A kivonások csak bizonyos időközönként, például negyedévente vagy kétévente történhetnek.
Kulcs elvihető
- A fedezeti alapok alternatív befektetési eszközök, amelyek különféle stratégiákat alkalmaznak az alfa előállítására akkreditált befektetői ügyfeleik számára. Ezek drágábbak a hagyományos befektetési eszközökhöz képest, mivel kettő és húsz díjstruktúrájuk van, vagyis két százalékot számítanak fel az eszközkezelésért és a teljes nyereség 20% -át fizeti díjakként. Az elmúlt húsz évben kivételes növekedési görbével rendelkeznek, és számos vitával társultak.
A fedezeti alap története
Az egykori író és szociológus, Alfred Winslow Jones társasága, az AW Jones & Co. 1949-ben elindította az első fedezeti alapot. Jones 1948-ban a Fortune jelenlegi befektetési tendenciáiról szóló cikk írása közben ihlette, hogy megpróbálja a kezét a pénzkezelésben. Összegyűjtött 100 000 dollárt (beleértve a saját zsebéből 40 000 dollárt), és elkötelezte magát a hosszú távú részvénypozíciók kockázatának minimalizálása érdekében más részvények rövid eladásával. Ezt a befektetési innovációt klasszikus hosszú / rövid részvénymodellnek nevezik. Jones tőkeáttételt is alkalmazott a hozam növelése érdekében.
1952-ben Jones megváltoztatta befektetési eszközének felépítését, átalakítva azt a betéti társaságtól betéti társasággá és 20% -os ösztönző díj hozzáadásával kompenzálva az ügyvezető társaságot. Mivel az első pénzkezelő kombinálta a short ügyleteket, a tőkeáttétel megosztott kockázatát más befektetőkkel folytatott partnerség és a befektetési teljesítményen alapuló kompenzációs rendszer révén, Jones a fedezeti alap atyjaként szerezte meg a befektetési előzmények helyét.
A kockázatitőke-alapok drasztikusan felülmúlják a legtöbb befektetési alapot az 1960-as években, és további népszerűségre tett szert, amikor egy 1966-os Fortune-cikk egy homályos befektetést emelte ki, amely minden piaci befektetési alapot felülmúlott az előző évi két számjegyű számokkal és a magas két számjegyekkel. az elmúlt öt évben.
A fedezeti alapok tendenciáinak fejlődésével azonban a hozam maximalizálása érdekében sok alap elfordult a Jones stratégiájától, amely az állományszedésre és a fedezeti ügyletekre összpontosított, és ehelyett a hosszú távú tőkeáttétel alapján kockázatosabb stratégiákat folytatott. Ez a taktika súlyos veszteségeket eredményezett 1969-70-ben, amelyet számos fedezeti alap bezárása követett az 1973-74-es medvepiac alatt.
Az iparág több mint két évtizede viszonylag csendes volt, míg egy 1986. évi cikk az Institutional Investor-ban beszámolta Julian Robertson Tigris Alapjának két számjegyű teljesítményét. A magas repülő hedge Fund segítségével, amely csillagszintű teljesítményével ismét felhívta a közvélemény figyelmét, a befektetők egy olyan iparág felé fordultak, amely most már több ezer alapot kínál és egyre növekvő számú egzotikus stratégiát tartalmaz, ideértve a valutakereskedelmet és a származékos ügyleteket, például a határidős és opciókat.
A magas rangú pénzkezelők az 1990-es évek elején droves-ben elhagyták a hagyományos befektetési alapok iparát, hírnévre és vagyonra törekedve fedezeti alapkezelőkként. Sajnos a történelem megismételt az 1990-es évek végén és a 2000-es évek elején, mivel számos magas színvonalú fedezeti alap, beleértve a Robertsont is, látványos módon kudarcot vallott. A korszak óta a fedezeti alapok iparága jelentősen megnőtt. Ma a fedezeti alapok iparága hatalmas - az iparban kezelt összes vagyont több mint 3, 2 trillió dollárra becsülik a Preqin Global Hedge Fund 2018-as jelentése szerint. A Barclays fedezeti ügynökség által készített statisztikák alapján a fedezeti alapoknál kezelt vagyon teljes száma 2335% -kal ugrott meg 1997 és 2018 között.
A működő fedezeti alapok száma is nőtt. 2002-ben körülbelül 2000 fedezeti alap volt. A becslések eltérnek a ma működő fedezeti alapok számától. Ez a szám 2015 végére meghaladta a 10 000-et. A veszteségek és az alulteljesítés azonban felszámolásokhoz vezettek. A Hedge Fund Research kutatóintézet szerint 2017 végére 9754 fedezeti alap létezik.
Főbb jellemzők
- Kizárólag "akkreditált" vagy képesített befektetők számára nyitottak. A fedezeti alapok csak "képesített" befektetőktől vehetnek pénzt - olyan személyeknél, akiknek éves jövedelme meghaladja az elmúlt két év 200 000 dollárját, vagy a nettó értéke meghaladja az 1 millió dollárt, kivéve elsődleges lakóhely. Mint ilyen, az Értékpapír- és Tőzsdebizottság úgy ítéli meg, hogy a képzett befektetők elegendőek a szélesebb körű befektetési mandátumból eredő lehetséges kockázatok kezelésére. Szélesebb körű befektetési lehetőségeket kínálnak, mint más alapok: A fedezeti alap befektetési körét csak annak megbízatása korlátozza. A fedezeti alap alapvetően bármibe befektethet - földbe, ingatlanokba, részvényekbe, származékos ügyletekbe és devizákba. A befektetési alapoknak ezzel szemben alapvetően részvényekhez vagy kötvényekhez kell ragaszkodniuk, és általában csak hosszú lejáratúak. Gyakran használnak tőkeáttételt: A fedezeti alapok gyakran kölcsönzött pénzt fognak felhasználni hozamuk növelésére. Amint azt a 2008. évi pénzügyi válság során láttuk, a tőkeáttétel a fedezeti alapokat is megsemmisítheti. Díjstruktúra: Ahelyett, hogy csak költséghányadot számítana fel, a fedezeti alapok egyaránt felszámítják a költségarányt és a teljesítménydíjat is. Ezt a díjstruktúrát "kettő és húsz" néven ismerték el - 2% -os vagyonkezelési díjjal, majd a keletkező nyereség 20% -os csökkentésével.
Vannak konkrétabb jellemzők, amelyek meghatározzák a fedezeti alapot, de alapvetően mivel privát befektetési eszközök, amelyek csak gazdag egyének számára lehetővé teszik a befektetést, a fedezeti alapok nagyjából megtehetik, amit akarnak, mindaddig, amíg a stratégiát előzetesen közlik a befektetőkkel. Ez a széles szélesség nagyon kockázatosnak tűnhet, és néha lehet. A leglátványosabb pénzügyi fellendülések közül néhányban fedezeti alapok szerepeltek. Ennek ellenére a fedezeti alapoknak nyújtott rugalmasság a legtehetségesebb pénzkezelők egyikéhez vezet, amely elképesztő hosszú távú hozamot hoz.
Fontos megjegyezni, hogy a „fedezés” valójában a kockázat csökkentésének kísérlete, de a legtöbb fedezeti alap célja a befektetés megtérülésének maximalizálása. A név elsősorban történelmi jellegű, mivel az első fedezeti alapok megpróbálták fedezni a medvepiac lefelé mutató kockázatát a piac rövidítésével. (A befektetési alapok általában nem lépnek rövid pozícióba, mint egyik elsődleges célja). Manapság a fedezeti alapok tucatnyi különféle stratégiát használnak, tehát nem pontos azt mondani, hogy a fedezeti alapok csak "fedezeti kockázat". Valójában, mivel a fedezeti alapok kezelői spekulatív befektetéseket végeznek, ezek az alapok nagyobb kockázatot hordozhatnak, mint a teljes piac.
Az alábbiakban bemutatjuk a fedezeti alapok néhány kockázatát:
- A koncentrált befektetési stratégia a fedezeti alapokat potenciálisan hatalmas veszteségeknek teszi ki. A fedezeti alapok általában megkövetelik a befektetőktől, hogy pénzt zárjanak évekre. A tőkeáttétel vagy kölcsönvett pénz felhasználása a kisebb veszteséget jelentős veszteséggé változtathatja.
A fedezeti alapkezelő fizetési struktúrája
A fedezeti alapkezelők hírhedtek a tipikus 2 és 20 fizetési struktúrájuk miatt, amely szerint az alapkezelő az eszközök 2% -át és a nyereség 20% -át kapja évente. A kritikát a 2% kapja meg, és nem nehéz megérteni, miért. Még ha a fedezeti alapkezelő is pénzt veszít, akkor is megkapja az eszközök 2% -át. Például az egy milliárd dolláros alapot felügyelő menedzser évente 20 millió dollárt fizethet kompenzációnak anélkül, hogy ujját felemelne.
Ennek ellenére léteznek olyan mechanizmusok, amelyek segítséget nyújtanak azoknak a védelmében, akik befektetnek a fedezeti alapokba. Gyakran olyan díjkorlátozásokat alkalmaznak, mint például a magas vízjel, hogy megakadályozzák a portfóliókezelőket abban, hogy kétszer fizessenek ugyanabból a hozamból. Lehetséges, hogy díjkorlátozások is vannak annak megakadályozása érdekében, hogy a vezetők vállalják a túlzott kockázatot.
Hogyan válasszunk fedezeti alapot?
A befektetési univerzumban olyan sok fedezeti alap található, hogy a befektetők tudják, mit keresnek az átvilágítási folyamat racionalizálása, valamint időben történő és megfelelő döntések meghozatala érdekében.
Kiváló minőségű fedezeti alap keresésekor fontos, hogy a befektető azonosítsa a számukra fontos mutatókat és az egyes eredményekhez szükséges eredményeket. Ezek az irányelvek abszolút értékeken alapulhatnak, például olyan hozamokon, amelyek meghaladják az előző öt évben évi 20% -ot, vagy lehetnek relatívak is, például egy adott kategória öt legjobban teljesítő alapja.
A világ legnagyobb fedezeti alapjainak listáját olvassa el: "Melyek a világ legnagyobb fedezeti alapjai?"
Az alap abszolút teljesítményére vonatkozó iránymutatások
Az első iránymutatást, amelyet egy befektetőnek az alap kiválasztásakor meg kell határoznia, az évesített hozam. Tegyük fel, hogy olyan alapokat szeretnénk találni, amelyek ötéves éves hozammal haladják meg a Citigroup World Government Bond Index (WGBI) hozamát 1% -kal. Ez a szűrő kiküszöböli az összes olyan alapot, amely hosszú ideig alulteljesíti az indexet, és az index időbeli teljesítménye alapján módosítható.
Ez az útmutató felfedi a sokkal magasabb várható hozamú alapokat is, mint például a globális makroalapok, a hosszú torzítású hosszú / rövid alapok és még sok más. De ha ezek nem az alapok, amelyeket a befektető keres, akkor nekik iránymutatást kell kidolgozniuk a szóráshoz is. Ismét a WGBI-t használjuk az index szórása kiszámításához az elmúlt öt évben. Tegyük fel, hogy 1% -ot adunk ehhez az eredményhez, és ezt az értéket határozzuk meg a szórás iránymutatásaként. Azokat az alapokat, amelyeknek a szórása nagyobb, mint az iránymutatás, ki lehet zárni a további megfontolásoktól.
Sajnos a magas hozam nem feltétlenül segíti a vonzó alap azonosítását. Bizonyos esetekben egy fedezeti alap alkalmazhatott egy támogató stratégiát, amelynek eredményeként a teljesítmény magasabb volt a kategóriájában a szokásosnál. Ezért, miután bizonyos alapokat magas hozamú előadóként azonosítottak, fontos meghatározni az alap stratégiáját és összehasonlítani a hozamát ugyanazon kategóriába tartozó más alapokkal. Ehhez a befektető iránymutatásokat dolgozhat ki azáltal, hogy először elkészíti a hasonló alapok szakértői elemzését. Például megállapíthatjuk az 50. percentilt az iránymutatásként az alapok szűrésére.
A befektetőnek most két iránymutatása van, amelyekkel minden alapnak meg kell felelnie a további megfontolás céljából. E két iránymutatás alkalmazása azonban továbbra is túl sok pénzt hagy az ésszerű időn belüli értékelésre. Kiegészítő iránymutatásokat kell meghatározni, de a kiegészítő iránymutatások nem feltétlenül vonatkoznak az alapok fennmaradó körére. Például az egyesülési arbitrázs alap iránymutatásai különböznek a hosszú-rövid piaci semlegességű alap iránymutatásaitól.
Az alap relatív teljesítményére vonatkozó iránymutatások
A következő lépés a relatív iránymutatások készítése annak megkönnyítése érdekében, hogy a befektető kiváló minőségű alapokat keressen, amelyek nemcsak megfelelnek a kezdeti hozamra és kockázatra vonatkozó iránymutatásoknak, hanem a stratégia-specifikus iránymutatásoknak is. A relatív teljesítménymutatóknak mindig meghatározott kategóriákon vagy stratégiákon kell alapulniuk. Például nem lenne tisztességes összehasonlítani egy tőkeáttételes globális makroalapot egy piaci semlegességű, hosszú / rövid részvényalapokkal.
Egy konkrét stratégiára vonatkozó iránymutatások kidolgozása érdekében a befektető analitikai szoftvercsomagot (például Morningstar) használhat először azonosítani a hasonló stratégiákat használó alapok univerzumát. Ezután egy szakértői elemzés számos statisztikát tár fel, kvartilekre vagy decilekre bontva, az adott univerzumra vonatkozóan.
Az egyes iránymutatások küszöbértéke az egyes mutatók eredménye lehet, amelyek megfelelnek vagy meghaladják az 50. percentilt. A befektető meglazíthatja az iránymutatásokat a 60. százalék használatával, vagy meghúzhatja az iránymutatást a 40. százalék használatával. Az 50. százalék használata az összes mutatónál általában kiszűr az összes fedezeti alap kivételével további megfontolás céljából. Ezenkívül az iránymutatások ilyen módon történő meghatározása lehetővé teszi az iránymutatások kiigazítását, mivel a gazdasági környezet befolyásolhatja egyes stratégiák abszolút hozamát.
Az alábbiakban bemutatjuk az iránymutatások beállításához használandó elsődleges mutatók megfelelő listáját:
- Ötévenkénti éves hozamokStandard eltérésGördülő standard eltérésHelyezési hónapok / maximális lehívásDownside eltérés
Ezek az iránymutatások elősegítik az alapok sok elemének megszüntetését az univerzumban, és meghatározzák a működőképes alapok számát a további elemzéshez.
Egyéb alap-figyelembe vétel iránymutatások
A befektető fontolóra vehet más irányelveket is, amelyek tovább csökkenthetik az elemzésre kerülő alapok számát, vagy azonosíthatnak olyan alapokat, amelyek megfelelnek a befektetõ számára releváns további kritériumoknak. Néhány példa más iránymutatásokra:
- Alap vagy céges méret: A méret iránymutatása a befektető preferenciájától függően lehet minimális vagy maximális. Például az intézményi befektetők gyakran olyan nagy összegeket fektetnek be, hogy egy alapnak vagy cégnek minimális méretűnek kell lennie ahhoz, hogy elférjen egy nagy befektetés. Más befektetők számára egy túl nagy alap jövőbeli kihívásokkal szembesülhet, ugyanazt a stratégiát használva a múltbeli sikerek összevetésére. Ilyen lehet a kockázati alapok esetében, amelyek befektetnek a kis tőkeértékű részvénytérbe. Nyilvántartás: Ha egy befektető azt akarja, hogy egy alap legalább 24 vagy 36 hónapos nyilvántartással rendelkezik, ez az útmutató kiküszöböli az új alapokat. Azonban néha egy alapkezelő hagyja elindítani a saját alapját, és bár az alap új, az alapkezelő teljesítményét sokkal hosszabb ideig lehet nyomon követni. Minimális befektetés: Ez a kritérium nagyon fontos a kisebb befektetők számára, mivel sok alap minimális, ami megnehezítheti a megfelelő diverzifikációt. Az alap minimális befektetése megmutathatja az alapba tartozó befektetők típusát is. A magasabb minimumok az intézményi befektetők nagyobb arányát jelezhetik, míg az alacsony minimumok az egyéni befektetők nagyobb számát jelenthetik. Visszaváltási feltételek: Ezek a feltételek befolyásolják a likviditást, és nagyon fontosak, ha egy teljes portfólió erősen nem likvid. A hosszabb lezárási időket nehezebb beilleszteni a portfólióba, és a havonta hosszabb visszaváltási időszakok bizonyos kihívások elé állíthatják a portfóliókezelési folyamatot. Iránymutatást lehet végrehajtani az olyan alapok kiküszöbölésére, amelyek zárolással rendelkeznek, amikor egy portfólió már nem likviidő, miközben ezt az irányelvet enyhíthetik, ha a portfólió megfelelő likviditással rendelkezik.
A fedezeti alap nyereségének adóztatása
Amikor egy hazai amerikai fedezeti alap nyereséget ad vissza befektetőinek, a pénzt tőkenyereség-adó alá kell vonni. A rövid távú tőkenyereség-ráta az egy évnél rövidebb ideig tartott befektetések nyereségére vonatkozik, és megegyezik a befektető rendes jövedelemadó-kulcsával. Az egy évnél hosszabb ideig tartó befektetések esetében az adómérték nem haladja meg a legtöbb adófizetőt 15% -nál, de magas adószintekben akár 20% -ot is elérhet. Ez az adó mind az amerikai, mind a külföldi befektetőkre vonatkozik.
Az offshore fedezeti alap az Egyesült Államokon kívül jön létre, általában alacsony adó- vagy adómentes országban. Elfogadja a külföldi befektetők és az adómentességet élvező amerikai szervezetek befektetéseit. Ezeknek a befektetőknek nem merülnek fel amerikai adófizetési kötelezettség az elosztott nyereség után.
A fedezeti alapok elkerülhetik az adókat
Számos fedezeti alap úgy van felépítve, hogy kihasználja az átvitt kamatot. Ezen struktúra szerint az alapot partnerségként kezelik. Az alapítók és az alapkezelők általános partnerek, míg a befektetők a betétek. Az alapítók tulajdonosa az alapkezelő társaság, amely a fedezeti alapot működteti. Az alapkezelők az alap általános partnereként a 20% -os teljesítménydíjat kapják a hordozott kamatból.
A fedezeti alapkezelők ezt a kamatot kompenzálják; az alapból származó jövedelmüket a befektetés megtérüléseként adóztatják, szemben a fizetéssel vagy a nyújtott szolgáltatások ellenértékével. Az ösztönzési díjat a hosszú távú 20% -os tőkenyereség-adókulccsal adják, szemben a szokásos jövedelemadó-kulcsokkal, ahol a felső kamatláb 39, 6%. Ez jelentős adómegtakarítást jelent a fedezeti alapkezelők számára.
Ennek az üzleti megállapodásnak vannak kritikái, akik szerint a szerkezet olyan kiskapu, amely lehetővé teszi a fedezeti alapok számára az adófizetés elkerülését. A kongresszuson végzett többszöri kísérlet ellenére a hordozott érdekre vonatkozó szabályt még nem váltották ki. A 2016-os elsődleges választások során napirenden vált.
Számos kiemelkedő fedezeti alap a Bermudai viszontbiztosítási vállalkozásokat használja az adókötelezettségük csökkentésének másik módjaként. Bermuda nem számít fel társasági adót, így a fedezeti alapok saját viszontbiztosító társaságokat hoztak létre Bermuda-ban. A fedezeti alapok ezután pénzt küldnek a bermudai viszontbiztosító társaságoknak. Ezek a viszontbiztosítók viszont ezeket az alapokat befektetik vissza a fedezeti alapokba. A fedezeti alapokból származó nyereség a Bermudai viszontbiztosítók felé kerül, ahol nem tartoznak társasági jövedelemadóval. A fedezeti alapok befektetéseinek nyeresége adókötelezettség nélkül növekszik. Az adókat csak akkor kell megfizetni, ha a befektetők eladják részesedésüket a viszontbiztosítókban.
A Bermudai vállalkozásnak biztosítási vállalkozásnak kell lennie. Bármely más típusú vállalkozás szankciókat vonhat maga után az Egyesült Államok Belső Bevételi Szolgálatától (IRS) a passzív külföldi befektetési társaságok ellen. Az IRS a biztosítást aktív vállalkozásként határozza meg. Ahhoz, hogy aktív vállalkozásnak minősüljön, a viszontbiztosítónak nem lehet sokkal nagyobb tőkeállománya, mint amire szüksége van az eladott biztosítás fedezésére. Nem világos, mi ez a szabvány, mivel az IRS még nem határozta meg.
Fedezeti alap vita
2008 óta számos fedezeti alapot vontak be a bennfentes kereskedelem botrányaiba. Az egyik legjelentősebb bennfentes kereskedelem esete a Raj Rajaratnam által kezelt Galleon Csoport.
A Galleon Csoport több mint 7 milliárd dollárt kezelt a csúcsán, mielőtt 2009-ben bezárásra kényszerült. A céget 1997-ben alapította Raj Rajaratnam. 2009-ben a szövetségi ügyészek Rajaratnamot többféle csalás és bennfentes kereskedelem vádjával vádolták. 2011-ben 14 vádak alapján ítélték el, és 11 éves börtönbüntetést kezdett el viselni. Számos Galleon csoport alkalmazottját szintén elítélték a botrányban.
Rajaratnam elkapta a bennfentes információk megszerzését Rajat Guptától, az Goldman Sachs igazgatósági tagjától. Mielőtt a hírt nyilvánosságra hozták, Gupta állítólag továbbította az információkat arról, hogy Warren Buffett 2008. szeptemberében a pénzügyi válság tetején fektetett be befektetést a Goldman Sachsba. Rajaratnam képes volt jelentős mennyiségű Goldman Sachs részvényt megvásárolni, és ezekből a részvényekből izgalmas profitot szerezhetett egy nap alatt.
Rajaratnamot egyéb bennfentes kereskedelem terhére is elítélték. Alapkezelőként töltött ideje alatt az ipari bennfentesek egy csoportját ápolta, hogy hozzáférjen az anyagi információkhoz.
A fedezeti alapokra vonatkozó szabályok
A fedezeti alapok annyira nagyok és hatalmasak, hogy a SEC fokozott figyelmet fordít, különösen azért, mert úgy tűnik, hogy a jogsértések, mint például a bennfentes kereskedelem és a csalások, sokkal gyakrabban fordulnak elő. Egy nemrégiben hozott törvény valóban meglazította azt a módot, ahogyan a fedezeti alapok forgalmazhatják járműveiket a befektetők számára.
2012. márciusban aláírták az Induló vállalkozásaink indulásáról szóló törvényt (JOBS törvény). A JOBS törvény alapvető előfeltétele az USA-ban működő kisvállalkozások finanszírozásának ösztönzése az értékpapírok szabályozásának megkönnyítésével. A JOBS-törvény is nagy hatással volt a fedezeti alapokra: 2013 szeptemberében megszüntették a fedezeti alapok hirdetésének tilalmát. 4: 1 szavazattal a SEC jóváhagyta egy indítványt, amely lehetővé tenné, hogy a fedezeti alapok és más cégek, amelyek magántulajdonot kínálnak, hirdethessenek, bárkinek akarnak, de továbbra is csak akkreditált befektetők részéről fogadhatnak el befektetéseket. Széles körű befektetési lehetőségeik miatt a fedezeti alapok gyakran fontos tőkeszolgáltatók az induló vállalkozások és a kisvállalkozások számára. Ha a fedezeti alapoknak lehetőséget adnának tőkekeresésre, az valóban elősegítené a kisvállalkozások növekedését azáltal, hogy növeli a rendelkezésre álló befektetési tőke készletét.
A fedezeti alapok hirdetése során az alap befektetési termékeit akkreditált befektetőknek vagy pénzügyi közvetítőknek kínálják nyomtatott, televíziós és internetes úton. A kockázati alapnak, amely befektetőket kíván felkérni (hirdetni), legalább 15 nappal a hirdetés megkezdése előtt be kell nyújtania a „D űrlapot” a SEC-hez. Mivel a fedezeti alapok reklámozása szigorúan tilos volt e tilalom megszüntetése előtt, a SEC nagyon érdekli, hogy a reklámozást miként használják a magánkibocsátók -, ezért módosította a D formanyomtatványokat. Azoknak az alapoknak, amelyek nyilvános ajánlatot kezdeményeznek, a módosított D. űrlapot is be kell nyújtaniuk az ajánlat megszűnésétől számított 30 napon belül. Ezen szabályok be nem tartása valószínűleg további értékpapírok létrehozásának tilalmát vonja maga után egy évre.
2008 utáni: Az S&P üldözése
A 2008-as válság óta a fedezeti alapok világa a csillagokon kívüli hozamok új időszakába lépett be. Számos olyan alap esetében, amelyek korábban egy átlagos év alatt kétszámjegyű hozamot élveztek, nyeresége jelentősen csökken. Sok esetben az alapok nem feleltek meg az S&P 500 hozamainak. A befektetők számára, akik fontolóra veszik, hogy hová helyezzék el pénzt, ez egyre egyszerűbb döntés lesz: miért kell szenvedni a magas díjakat és a kezdeti befektetéseket, a hozzáadott kockázatot és a fedezeti alapok, ha egy biztonságosabb, egyszerűbb befektetés, mint például a befektetési alap, azonos hozamot eredményezhet, vagy bizonyos esetekben még erősebb is lehet?
Számos oka lehet annak, hogy a fedezeti alapok küzdenek az elmúlt években. Ezek az okok vezetik a botrányt a világ minden tájáról származó geopolitikai feszültségektől a sok alap közötti túlzott mértékű támaszkodáshoz bizonyos ágazatokban, beleértve a technológiát, és a Fed kamatlábainak emelkedését. Számos kiemelkedő alapkezelő tett nagy nyilvánosságra hozott rossz fogadásokat, amelyek nemcsak pénzügyileg kerültek számukra, hanem a hozzáértő alapkezelők jó hírnevének szempontjából is.
David Einhorn egy példa erre a megközelítésre. Az Einhorn cég Greenlight Capital korábbi fogadása az Allied Capital és a Lehman Brothers ellen a pénzügyi válság idején. Ezek a magas szintű fogadások sikeresek voltak, és Einhornnak egy ravasz befektető hírnevét szerezték.
Ugyanakkor a cég 34 százalékos veszteséget könyvelt el, azaz a legrosszabb évben, 2018-ban a rövidnadrággal szemben az Amazon ellen, amely a közelmúltban az Apple után második milliárd dolláros társaság lett, valamint a General Motors részesedéseivel szemben, amely kevesebb, mint csillag 2018.
Nevezetesen, a fedezeti alapok iparának teljes mérete (a kezelt eszközök tekintetében) ebben az időszakban nem csökkent jelentősen, és tovább növekedett. Vannak új fedezeti alapok, amelyek folyamatosan indulnak, még akkor is, ha az elmúlt tíz évben többen is rekordszámú fedezeti alap bezáródtak.
A növekvő nyomás közepette néhány fedezeti alap újraértékelte szervezetének aspektusait, ideértve a „Két és húsz” díjstruktúrát. A Hedge Fund Research adatai szerint 2016 utolsó negyedévében az átlagos kezelési díj 1, 48% -ra esett vissza, míg az átlagos ösztönzési díj 17, 4% -ra. Ebben az értelemben az átlagos fedezeti alap még mindig sokkal költségesebb, mint például egy index vagy befektetési alap, azonban figyelemre méltó az a tény, hogy a díjstruktúra átlagosan változik.
Főbb fedezeti alapok
2018 közepén az HFM Absolute Return adatszolgáltató a teljes AUM alapján rangsorolt fedezeti alapot hozott létre. A legfelsõbb fedezeti alapok listáján szerepelnek olyan társaságok, amelyek a fedezeti alapokon kívül más területeken is többet tartanak az AUM-ban. Mindazonáltal a rangsorolási tényezők csak az egyes vállalkozásoknál a fedezeti alapok műveleteiben szerepelnek.
Paul Singer Elliott Management Corporation birtokában volt 35 milliárd dollár AUM a felmérés kezdetén. Az 1977-ben alapított alapot időnként keselyű alapnak nevezik, mivel vagyonának körülbelül egyharmada nehéz helyzetben lévő értékpapírokra összpontosul, ideértve a csődbe jutott országok adósságát is. Ennek ellenére a stratégia több évtizede sikeresnek bizonyult.
David Siegel és John Overdeck által 2001-ben alapított New York-i Two Sigma Investments az AUM fedezeti alapjainak listájának tetején helyezkedik el, több mint 37 milliárd dollár kezelt eszközökkel. A céget úgy tervezték, hogy ne támaszkodjon egyetlen befektetési stratégiára, lehetővé téve rugalmasságát a piaci változásokkal együtt.
A világ egyik legnépszerűbb fedezeti alapja a James H. Simon Renaissance Technologies. Az alapot, amelynek AUM-je 57 milliárd dollár volt, 1982-ben hozták létre, ám forradalmasította stratégiáját, az utóbbi években bekövetkezett technológiai változásokkal együtt. A Renaissance a számítógépes modelleken és kvantitatív algoritmusokon alapuló szisztematikus kereskedelemről ismert. Ezen megközelítéseknek köszönhetően a reneszánsz folyamatosan erős hozamot tudott biztosítani a befektetőknek, annak ellenére, hogy a fedezeti alapok szélesebb körben zajlottak a közelmúltban.
Az AQR Capital Investments a világ második legnagyobb fedezeti alapja, alig 90 milliárd dollár AUM-ot felügyel a HFM felmérésének időpontjában. A Connecticutban Greenwichben székhellyel rendelkező AQR ismert mind a hagyományos, mind az alternatív befektetési stratégiák felhasználásával.
Ray Dalio Bridgewater Associates továbbra is a legnagyobb fedezeti alap a világon, alig 125 milliárd dollár AUM-val 2018 közepére. A Connecticut-i alapú alap mintegy 1700 embert foglalkoztat és egy globális makro-befektetési stratégiára összpontosít. A Bridgewater ügyfelek körében az alapítványokat, alapítványokat, sőt külföldi kormányokat és központi bankokat számolja.
