Az opcionális kereskedelemről szóló könyvek mindig bemutatták a népszerű stratégiát, amelyet fedezett hívásírásnak hívnak, mint standard viteldíjat. De van egy másik verzió is a fedezett hívás írásáról, amelyről valószínűleg nem tud erről. Ez magában foglalja a pénzben fedezett hívások írását (eladását), és két fő előnyt kínál a kereskedőknek: sokkal nagyobb negatív védelem és sokkal nagyobb potenciális profittartomány. Olvassa tovább, hogy megtudja, hogyan működik ez a stratégia.
TUTORIAL: Opcióterjesztési stratégiák
Hagyományos lefedett hívásos írás
Nézzünk egy példát a Rambus (RMBS) felhasználásával, amely egy chip interfész technológiákat gyárt és licenciál. Először megvizsgálhatjuk az RMBS május felvásárlási opcióinak árait, amelyeket a 2006. április 21-i kereskedés lezárása után vettünk fel. Az RMBS aznap zárult le 38.60-kor, és a május opciós ciklusában 27 nap maradt (naptári napok). lejáratig). Az opciós díjak a jogi kérdésekkel kapcsolatos bizonytalanság és a közelmúltbeli bevételi bejelentés miatt magasabbak voltak a szokásosnál. Ha egy tradicionális fedezett felhívást írnánk az RMBS-re, akkor 100 részvényt vásárolnánk és 3860 dollárt fizetnének, majd eladnánk egy pénzes vagy pénzes felvásárlási opciót. A rövid hívást a hosszú részvény fedezi (100 részvény a szükséges részvények száma egy hívás lefolytatásakor). (Ha többet szeretne tudni a lefedett hívás stratégiáiról, olvassa el a Lefedett Hívási Stratégiákat a csökkenő piacra .)
Ezen árak felvételének időpontjában az RMBS volt a rendelkezésre álló legjobb készletek közül, amelyekkel hívásokat lehetett kezdeményezni, a fedezett hívások képernyőjén alapulva a kereskedés befejezése után. Amint az az 1. ábrán látható, lehetséges lenne eladni egy május 55-i felhívást 2, 45 dollár (245 dollár) ellen 100 részvény részvény ellen. Ennek a hagyományos írásnak fejlett profitpotenciálja van a sztrájkárig, plusz az opció eladásával összegyűjtött prémium.
1. ábra - Az RMBS májusi opciós árai, a május 25-i pénzbeli hívás opcióval és a hátrányos védelem kiemelésével.
A sztrájk maximális visszatérési potenciálja lejárattal 52, 1%. De nagyon kevés a hátrányos helyzetű védelem, és egy ilyen módon kialakított stratégia valójában inkább hosszú részvényhelyzetben működik, mint egy prémium gyűjtési stratégia. Az eladott hívás elleni hátrányos védelem a párna mindössze 6% -át kínálja, ezután a részvények pozíciója fedezetlen veszteségeket szenvedhet a további csökkenések miatt. Nyilvánvaló, hogy a kockázat / haszon helytelennek tűnik.
Alternatív lefedett hívásépítés
Mint látható az 1. ábrán, be tudnánk mozgatni az eladási opciók pénzét, ha időbeli prémiumot találunk a pénzben mélyebb opciókon. Ha megvizsgáljuk a május 25-i sztrájkot, amely 13, 60 dollárral jár (pénzbeli érték), láthatjuk, hogy van némi tisztességes idődíj az eladáshoz. A május 25-i felhívás 1, 20 dollár (120 dollár) idődíjjal (vételi árprémiummal) rendelkezik. Más szavakkal, ha a május 25-én eladnánk, akkor 120 dollár időbeli prémiumot szereznénk (maximális potenciális profitunk). (Tudjon meg többet a fedezett hívás kereskedelméről. Olvassa el a Fedezett felhívás kereskedelmét - készlet nélkül ).
Egy másik példát tekintve egy május 30-i pénzbeli felhívás nagyobb potenciális profitot eredményezne, mint a május 25-i. Ebben a sztrájkban 260 dollár idődíj áll rendelkezésre.
Mint látható az 1. ábrán, az írási megközelítés legvonzóbb vonása a 38% -os lefelé irányuló védelem (a május 25-i íráshoz). Az állomány 38% -ra eshet, és még mindig nem veszteséges, és a felfelé irányuló kockázat nem áll fenn. Ezért van egy nagyon széles potenciális profitzónánk, kiterjesztve 23, 80-ra (14, 80 USD-t a részvényárfolyam alatt). Bármelyik felfelé irányuló lépés profitot hoz.
Noha ez a megközelítés kevesebb potenciális haszonnal jár, mint a hagyományos pénzkifizetés-felhívás fenti példájához képest, a pénzbeni hívásírás megközelítőleg delta semleges, tiszta idődíj-beszedési megközelítést kínál a a pénzbeli hívás opció magas delta értéke (nagyon közel 100). Noha nincs lehetőség nyereségre az állomány mozgásával, a részvény irányától függetlenül is profitálhat, mivel a potenciális profit csak az időkorlátozás után járó prémium.
A potenciális megtérülési ráta szintén magasabb, mint amilyennek az első elpiruláskor megjelenhet. Ennek oka az, hogy a költség alapja sokkal alacsonyabb, mivel a május 25-i pénzbeli hívás opció eladásával 1480 dollár opciós prémiumot gyűjtöttek be.
A pénzbeli hívások lehetséges megtérülése
Mint látható a 2. ábrán, a május 25-i pénzbeli hívásírás írásával a stratégia potenciális megtérülése +5% (maximum). Ezt úgy számítják ki, hogy figyelembe veszik a kapott díjat (120 dollár), és osztják azt a költségalaptal (2380 dollár), amely + 5% -ot eredményez. Lehet, hogy nem tűnik eléggé, de emlékezzünk rá, hogy ez mindössze 27 napos időszakra szól. Ha margóval használják az ilyen típusú pozíciók megnyitására, akkor a hozamok jóval magasabbak lehetnek, de természetesen további kockázattal járnak. Ha évente ezt a stratégiát folytatnánk, és rendszeresen tennénk a pénzeszköz-felhívásokat azokra a készletekre, amelyeket a lehetséges fedezett felhívások teljes populációjából átvizsgálunk, akkor a potenciális megtérülés + 69% -ot jelent. Ha kevesebb hátrányos kockázattal élhet, és ehelyett a május 30-i felhívást adta el, akkor a potenciális hozam + 9, 5% -ra (vagy + 131% -ra évente) növekszik - vagy magasabb, ha marginális számlával hajtják végre.
2. ábra - Az RMBS május 25-i pénzbeli hívásírási nyeresége / vesztesége.
Alsó vonal
A fedezett hívás írása nagyon népszerű stratégiává vált az opcionális kereskedők körében, ám ennek a prémium gyűjtési stratégiának egy alternatív konstrukciója létezik pénzben fedezett írás formájában, ami akkor lehetséges, ha olyan részvényeket talál, amelyek nagy implikált volatilitással rendelkeznek opciós árak. Ez volt a helyzet a Rambus-példánkkal. Ezek a feltételek időnként megjelennek az opciós piacokon, és szisztematikus megtalálásuk átvizsgálást igényel. Ha megtalálják, a pénzben levő fedezett hívásos írás kiváló, delta semleges, idődíj-beszedési megközelítést kínál - amely nagyobb hátrányos védelmet és ennélfogva szélesebb potenciális profitterületet kínál, mint a hagyományos at-out vagy out-of-out a fedezett pénz ír.
További információkért lásd: Gyere egyet, jöjjön mindegyik - fedett hívások .
