Tartalomjegyzék
- Amikor a Buybacks működik
- Amikor a visszavásárlás sikertelen
- 1. Ha a részvényeket túlértékelik
- 2. A részvényenkénti eredmény növelése
- 3. A haszonvezetők számára
- 4. Visszavásárolt kölcsönök felhasználása
- 5. A felhasználó felszámolása
- 6. Megszabadulni a készpénztől
- Alsó vonal
A részvények visszavásárlása vagy visszavásárlása ésszerű lehet a társaságok számára a készpénzük extra felvételével a részvényesek jutalmazására és az ilyen alapok bankkamatánál jobb hozam megszerzésére. A részvények visszavásárlását azonban sok esetben csak a bejelentett jövedelem növelésére irányuló erőfeszítésnek tekintik - mivel kevesebb részvény marad vissza a részvényenkénti eredmény kiszámításához. Még ennél is rosszabb lehet, hogy jelzi, hogy a társaság kifogyott a jó ötletekkel, amelyekkel pénzt más célokra használhat fel.
Ez azt jelenti, hogy a befektetők nem engedhetik meg maguknak, hogy csak névértéken visszavásároljanak. Megtudhatja, hogyan lehet megvizsgálni, hogy a visszavásárlás egy vállalat stratégiai lépését vagy kétségbeesettségét képviseli-e.
6 Rossz részvény-visszavásárlási forgatókönyv
Amikor a Buybacks működik
A részvény visszavásárlása akkor történik, amikor egy társaság részvényeinek egy részét a nyílt piacon vásárolja meg, és ezeket a fennálló részvényeket visszavonja. Ez nagyszerű dolog lehet a részvényesek számára, mert a részvény visszavásárlása után mindegyik nagyobb részesedéssel bír a társaságban, és ennélfogva nagyobb részét a cash flow-ból és bevételeiből. A társaság részvényeket is vásárol a piacon, licitálja az állomány árait és csökkenti a forgalomban lévő részvények általános kínálatát.
Az elméletben a vezetés a részvények visszavásárlását fogja folytatni, mivel azok a részvényesek számára a legnagyobb potenciális hozamot kínálják - jobb hozamot nyújt, mint amit az új piacokra történő kiterjesztés, a márkanévbe történő befektetés vagy a társaság készpénzért történő bármely más felhasználása jelent. Ha egy társaság, amely a készpénz felhasználására képes operatív bővítés folytatására, inkább a részvényeinek visszavásárlását választja, akkor ez jele lehet annak, hogy a részvények alulértékeltek. A jel még erősebb, ha a felső vezetők maguknak vásárolnak készleteket.
(További információkért olvassa el a Hogyan vásárolhat vissza az ár-könyv arányt .)
A legfontosabb, hogy a részvények visszavásárlása meglehetősen alacsony kockázatú módszer lehet a vállalatok számára a kiegészítő készpénz felhasználására. A készpénz újbóli befektetése például a K + F-be vagy egy új termékbe nagyon kockázatos lehet. Ha ezek a beruházások nem fizetnek meg, akkor a nehezen megkeresett készpénz megy a csatorna alá. A készpénz felhasználása az akvizíciók fizetésére is veszélyes lehet. Az egyesülések soha nem felelnek meg az elvárásoknak. A részvények visszavásárlása viszont engedi a társaságoknak befektetni magukba, ha biztosak abban, hogy részvényeiket alulértékelik, és jó hozamot kínálnak a részvényesek számára.
Amikor a visszavásárlás sikertelen
A részvények visszavásárlása néha nagyszerű lehet. De gyakran ezek egyenesen rossz ötlet lehetnek, és árthatnak a részvényeseknek. Ez akkor fordulhat elő, ha a visszavásárlást a következő körülmények között végzik:
1. Ha a részvényeket túlértékelik
Kezdetben a visszavásárlást csak akkor szabad folytatni, ha a vezetés nagyon bízik abban, hogy a részvények alulértékeltek . Végül is a vállalatok nem különböznek egymástól, mint a szokásos befektetők. Ha egy társaság részvényeket vásárol 15 dollárért, amikor csak 10 dollár értékűek, akkor egyértelműen rossz döntést hoz a befektetésekről. Egy túlértékelt részvényt vásárló társaság rontja a részvényesi értéket, és jobb lenne, ha ezt a pénzt kifizeti osztalékként, hogy a részvényesek hatékonyabban fektessenek be. (Tudja meg, hogy az osztalék mit tehet az Ön portfóliója számára az Osztalék Növekedés Hatalma alatt .)
2. A részvényenkénti eredmény növelése
A visszavásárlások növelik az EPS-t. Amikor egy vállalat belép a piacra, hogy megvásárolja saját részvényét, akkor csökken a fennálló részvények száma. Ez azt jelenti, hogy a keresetet kevesebb részvény között osztják el, ami növeli az egy részvényre jutó eredményt. Ennek eredményeként sok befektető üdvözli a részvény visszavásárlását, mivel úgy látják, hogy az EPS növekedése garantált megközelítés a részvény értékének növelésére.
De ne tévesszen meg! A népszerű bölcsességgel (és sok esetben a vállalati tanácsok bölcsességével) ellentétben az EPS növekedése nem növeli az alapvető értéket. A társaságoknak készpénzt kell költeniük a részvények megvásárlásához; A befektetők viszont kiigazítják értéküket, hogy tükrözzék a készpénz és a részvények csökkenését. Az eredmény előbb vagy utóbb megszünteti az egy részvényre jutó jövedelem hatását. Más szavakkal: az alacsonyabb készpénzkereset kevesebb részvényre osztva nem eredményez nettó változást a részvényenkénti eredményben.
Természetesen rengeteg izgalmat generál a jelentős visszavásárlás bejelentése, mivel a rövid élettartamú EPS növekedésének kilátásai miatt a részvényárak felbukkanhatnak. De ha a visszavásárlás nem bölcs, az egyetlen nyereség azoknak a befektetőknek jut, akik részvényeiket a hírekben adják el. Kevés előnye van a hosszú távú részvényeseknek.
(További betekintés: Az EPS minőségének értékelése .)
3. A haszonvezetők számára
Sok ügyvezető kompenzáció nagy részét részvényopciók formájában kapja meg. Ennek eredményeként a visszavásárlások célt szolgálhatnak: a részvényopciók gyakorlásakor a visszavásárlási programok felszívják a többletkészletet és ellensúlyozzák a meglévő részvények értékének hígítását és az egy részvényre jutó eredmény esetleges csökkenését.
Az extra készletek feltöltésével és az EPS folyamatos fenntartásával a visszavásárlások kényelmesek a vezetők számára a saját vagyonuk maximalizálása érdekében. Ez a módjuk számukra a részvények és a részvényopciók értékének fenntartására. Egyes vezetőknek akár a kísértés is folytatódhat a részvény visszavásárlásain, hogy rövid távon növeljék a részvény árat, majd eladják részvényeiket. Sőt, a vezérigazgatók által kapott nagy bónuszok gyakran összefüggenek a részvényárfolyam-nyereséggel és a megnövekedett részvényenkénti jövedelemmel, tehát ösztönzik őket a visszavásárlások végrehajtására akkor is, ha vannak jobb módok a készpénz kiadására, vagy ha a részvényeket túlértékelik.
(Tudjon meg többet a Bad CEO Playbook oldalain .)
4. Visszavásárolt kölcsönök felhasználása
A vezetők számára nehéz lehet ellenállni a kísértésnek, hogy az adósságot felhasználják a jövedelemnövelő részvényvásárlások finanszírozására. A társaság úgy gondolja, hogy az adósság megtérítéséhez használt cash flow tovább növekszik, és a részvényesek pénzeszközeit megfelelő időben visszahozza a kölcsönökhöz. Ha igazuk van, okosnak fognak tűnni. Ha tévednek, a befektetők megsérülnek. A vezetők ezenkívül hajlamosak feltételezni, hogy társaságaik részvényei alulértékelődnek - az áratól függetlenül. A hitelfelvétellel a részvény-visszavásárlások károsíthatják a hitelminősítéseket, mivel lemerítik a készpénztartalékokat, amelyek párnaként szolgálnak, ha nehéz időkben nehéz időkbe esni.
A részvények visszavásárlásának finanszírozása érdekében a megnövekedett adósság átvételének egyik oka az, hogy ez hatékonyabb, mivel az adósság kamata az adófizetésből levonható, ellentétben az osztalékokkal. Az adósságot azonban valamikor vissza kell fizetni. Ne felejtse el, hogy a társaságot pénzügyi nehézségekbe ütközi nem a profit hiánya, hanem a készpénz hiánya.
5. A felhasználó felszámolása
Egyes esetekben egy tőkeáttételes visszavásárlást lehet használni ellenséges ajánlattevő megfékezésére. A társaság jelentős további adósságot vállal a részvények visszavásárlására egy visszavásárlási program révén. Az ilyen tőkeáttételes visszavásárlások sikeresek lehetnek az ellenséges ajánlatok megakadályozásában azáltal, hogy növelik a részvény értékét (remélhetőleg) és nagyszámú nemkívánatos adósságot adnak a vállalat mérlegéhez.
6. Megszabadulni a készpénztől
Nagyon nehéz elképzelni azt a forgatókönyvet, amelyben a visszavásárlások jó ötlet, kivéve, ha a visszavásárlásokra akkor kerül sor, amikor a vállalat úgy érzi, hogy a részvény ára túl alacsony. De ismét, ha a társaság igaza van, és részvényeit alulértékelik, akkor valószínűleg mindenképpen helyreállnak. Tehát a részvényeket visszavásárló társaságok valójában elismerik, hogy nem tudják hatékonyan befektetni tartalék pénzáramukat.
Még a legfinomabb visszavásárlási program semmit sem ér a részvényesek számára, ha rossz pénzügyi teljesítmény, nehéz üzleti környezet vagy a társaság nyereségességének csökkenése közepette történik. Az EPS átmeneti felfüggesztésével a részvény-visszavásárlások enyhíthetik a csapást, de nem változtathatják meg a dolgokat, amikor egy cég bajban van.
(Tudjon meg többet a Cash-22-ben: Rossz, ha túl sok jó dolog van? )
Alsó vonal
Befektetőkként alaposabban meg kellene vizsgálnunk a részvények visszavásárlását. Nézze meg a pénzügyi jelentéseket a részletekért. Ellenőrizze, hogy a részvényt megkapják-e a munkavállalók, és hogy visszavásárolt részvényeket vásárolnak-e, ha a részvények jó áron jelennek meg. A túlértékelt részvényeket visszavásárló társaság - különösen sok adóssággal - rombolja a részvényesi értéket. A részvény-visszavásárlási tervek nem mindig rosszak, de lehetnek. Tehát légy óvatos odakint.
(További információ: A részvények visszavásárlásainak bontása .)
