A közös munkaterület induló WeWork értékét 47 milliárd dollárra becsülték 2019 elején. Ez több, mint számos S&P 500 vállalat, például a Ford Motor Co. (F) piaci korlátja 36 milliárd dollár, a Twitter Inc. (A TWTR) és az Advanced Micro Devices Inc. (AMD) 40 milliárd dollárral rendelkezik, néhányat említve. Miután lebontották a tervezett kezdeti nyilvános vételi ajánlatot (IPO) és megfosztották egyik legnagyobb befektetőjétől, a SoftBank Group Corp.-tól, a tech egyszarvú nemrégiben mindössze 8 milliárd dollárra került. Majdnem 40 milliárd dollár eltűnt.
Az egész vita óvintézkedést kínál a befektetők számára arról, hogy mi történhet könnyű pénzkörnyezetben, ahol a vállalat bevételeinek növekedése számít, a jövedelmezőség pedig egy másik napig elhalasztható. De a könnyű pénzfinanszírozás napjai véget vethetnek, és a WeWork fiaskójának, ha semmi más, lehet, hogy valamit megtanít a befektetőknek az értékről, mondja James Mackintosh a The Wall Street Journal legfrissebb oszlopában.
Kulcs elvihető
- A WeWork nem az egyetlen vállalkozás, amely figyelmen kívül hagyja a veszteségeket, miközben a profitot kereste.A befektetők még nagyobb veszteségeket láthatnak a közelmúltban a pénzt veszítő IPO-kból. A magasabb kötvényhozamok az értékpapírokkal szemben kedvezőbb szerepet játszanak a növekedési részvényeknél. Az állomány visszafordulhat, ha a kereskedelem háborúja eszkalálódik.
Mit jelent a befektetők számára
Az első lecke az, hogy ami a WeWork-nal történt, történhet más magas szintű egyszarvúakkal is. A veszteségek figyelmen kívül hagyása a növekedés üldözése közben nem volt egyedülálló a társaság számára. Ez az üzleti modell volt és jellemző az Uber Technologies Inc. (UBER), a Lyft Inc. (LYFT) és az Inc. (PINS) számára, az idei három legértékesebb IPO-ra. Mindhárom veszteség legalább három évre becsült, miközben az évi 30% -kal előrejelzett forgalomnövekedést követte. Most mindannyian jóval a nyilvános piaci debütálásuk alatt kereskednek.
A második lecke, hogy a befektetők még nagyobb veszteségeket tapasztalhatnak, mivel az idei IPO-k mindössze 25% -a várható pozitív nettó jövedelmet az első évben. Ez a legalacsonyabb a dotcom buborék 2000. évi felrobbantása óta. Ezenkívül a múlt évben a nyilvános piacokat sújtó technológiai, média- és telekommunikációs társaságok mindössze 8% -a volt nyereséges az első üzleti évében, a legalacsonyabb szint egészen 1995-ig. a Journal szerint.
Ha ez nem elegendő ahhoz, hogy a befektetők megbetegedjenek a növekedési részvényekből, a harmadik lecke szerint a kötvényhozamok felgyorsultak az utóbbi hónapokban, és bár ez értékáldozás, még rosszabb hír a növekedéshez. A magasabb kötvényhozamok azt sugallják, hogy a gazdasági kilátások javulhatnak, és ez jó várakozást mutat a ciklikus részvényekre, amelyek nem részesültek kedvezően, de most kedvező áron néznek ki. Ugyanakkor a magasabb kötvényhozam magasabb diszkontrátákat von maga után, így a jövőbeli jövedelmek kevesebbet érhetnek el a jelenlegi jövedelmekhez képest. Mivel mind a növekedési készletek a jövőbeli jövedelmeken alapulnak, kevésbé vonzónak tűnnek.
A WeWork összeomlása a növekvő kötvényhozamok közepette megteszi a negyedik leckét: a befektetők sokkal jobban rögzítik a vállalatok jelenlegi jövedelmét és cash flow-ját, és kevésbé aggódnak az eladások növekedése miatt. Ez már megtörténik, mivel számos magasan értékelt növekedési vállalat a közelmúltban a vártnál jobb bevételt jelentett, csak annak érdekében, hogy részvényeik a gyenge jövedelmekre csökkenjenek. A Tesla Inc. (TSLA) ezzel szemben a vártnál rosszabb bevételeket jelentett, de váratlan nyereséget mutatott - részvényeinek emelkedtek. A lényeg visszatért a divatba, és ez azt jelenti, hogy az értékbefektetés szintén visszatért a divatba, legalábbis egyelőre.
Az ötödik lecke egy kicsit visszatér a negyedik órára. Vagyis az érték visszatér, amíg az érték ténylegesen teljesül. Más szavakkal: egy olcsó részvény olyan, amelynek ára alacsony a vállalat jövedelméhez képest. A bevételnek stabilnak kell lennie, ami nehéz lehet, ha az Egyesült Államok és Kína közötti feszültségek romlanak. Nagyon sok az optimizmus, hogy a világ két legnagyobb gazdasága halad a különbségek rendezésében, de ha a kereskedelem háborúja eszkalálódik és a globális gazdaság elbomlik, akkor az értékpapírok biztosan újabb slágokat fognak elérni.
Előretekintve
A WeWork leckéje azonban az, hogy a növekedési készletek nem feltétlenül a legjobb alternatíva, ha az érték nem vonzó. A befektetők, akik megtanultak ezt a leckét, ezúttal inkább vonakodnak a növekedés halmozódásáról. A befektetőknek legalább kicsit szorgalmasabbnak és válogatottabbnak kell lenniük annak eldöntésében, hogy hol helyezik el pénzt.
