Mi az a nullkuponos inflációs csere (ZCIS)?
A nullkuponos inflációs csereügylet olyan származtatott ügylet típusa, amelyben egy fiktív összegű rögzített kamatú kifizetést az inflációs ráta szerinti fizetésre cserélnek. A pénzáramok cseréje lehetővé teszi a befektetők számára, hogy csökkentsék vagy növeljék a pénz vásárlóerejének változásainak való kitettségüket. A nullkuponos inflációs csereügylet úgy is ismert, mint áttételes inflációs csere.
Kulcs elvihető
- A nullakuponos inflációs csereügyletnél, amely az inflációs származékos termékek alaptípusa, az inflációhoz kötött jövedelemáramot rögzített kamatlábbal kell becserélni jövedelemáramra. Nullakuponos inflációs csere esetén mindkét jövedelem a folyókat egy egyösszegű kifizetésként fizetik, amikor a swap lejárt és az inflációs szint ismert, ahelyett, hogy a kifizetéseket rendszeresen kicserélik. Az infláció emelkedésével az infláció vevője többet kap az inflációs eladótól, mint amit fizetett, de ha az infláció esik, az inflációs vevő kevesebbet kap az inflációs eladótól, mint amit fizetett.
A nullkuponflációs csere (ZCIS) megértése
A nullkuponos inflációs csereügyletnél, amely az inflációs származékos termékek alaptípusa, az inflációhoz kötött jövedelemáramot rögzített kamatlábú jövedelemcserére cserélik. A nullkupon értékű értékpapír nem végez periodikus kamatfizetéseket a befektetés élettartama alatt. Ehelyett egységes összeget fizetnek a lejárat napján a biztosíték birtokosának.
Hasonlóképpen, nulla kuponos inflációs csere esetén mindkét jövedelemfolyamot egyösszegű kifizetésként fizetik, amikor a swap lejár és elérkezik az inflációs szint, ahelyett, hogy a kifizetéseket rendszeresen kicserélik. A lejáratkori kifizetés az adott időszakban realizált inflációs rátától függ, inflációs mutatóval mérve. Valójában a zérópontos inflációs csereügylet kétoldalú szerződés, amelyet az infláció elleni fedezet biztosítására használnak.
Nulla szelvényes inflációs csere esetén az infláció fogadója vagy vevő egy előre meghatározott fix kamatot fizet, és cserébe az inflációhoz kapcsolódó kifizetést kap az infláció fizetőjétől vagy eladótól. A szerződés azon részét, amely rögzített kamatot fizet, fix szakasznak nevezzük, míg a származtatott ügyletek másik végét az inflációs szakasznak nevezzük. A rögzített kamatlábat breakeven swap kamatlábnak nevezzük.
A két oldal kifizetései kimutatják a várt és a tényleges infláció közötti különbséget. Ha a tényleges infláció meghaladja a várt inflációt, az ebből eredő pozitív hozamot a vevőnek tőkenyereségnek kell tekinteni. Az infláció növekedésével a vevő többet keres; ha az infláció csökken, a vevő kevesebbet keres. Míg a fizetést általában a csere futamideje végén cserélik, a vevő dönthet úgy, hogy eladja a csereügyletet tőzsdén kívüli (OTC) piacon a lejárat előtt.
Az inflációs vevő rögzített összeget fizet, az úgynevezett fix összeget. Ez:
Rögzített láb = A *
Az inflációs eladó fizet egy összeget, amelyet az inflációs index változása ad, amelyet inflációs szakasznak hívnak. Ez:
Felfújási láb = A *
hol:
A = A csere referencia-elméleti értéke
r = rögzített kamatláb
t = az évek száma
I E = Inflációs index a végső (lejárat) időpontban
I S = Inflációs index a kezdő dátumon
Példa nullkuponos inflációs csere (ZCIS)
Például, ha feltételezzük, hogy két fél ötéves zérópontos inflációs csereügyletet köt 100 millió dolláros névleges összeggel, rögzített kamatláb 2, 4% -kal, és az egyeztetett inflációs index, mint például a CPI, 2, 0%, amikor a csereügylet megállapodik. Lejáratkor a CPI 2, 5%.
Rögzített láb = 100 000 000 USD *
= 100 000 000 USD *
= 12 589 999, 68 USD
Inflációs láb = 100 000 000 USD *
= 100 000 000 USD *
= 25 000 000, 00 USD
Mivel az összevont infláció 2, 4% fölé emelkedett, az inflációs vevő profitált, egyébként az infláció eladója profitálhatott volna.
A csere devizája határozza meg az inflációs ráta kiszámításához használt árindexet. Például egy amerikai dollárban denominált csere a fogyasztói árindexen (CPI) alapul, amely az infláció proxyja, amely az áruk és szolgáltatások kosárában bekövetkező árváltozásokat méri az Egyesült Államokban. A brit fontban denominált csere általában Nagy-Britannia kiskereskedelmi árindexén (RPI) alapul.
Mint minden adósságszerződés, a zérópontos inflációs csereügylet bármelyik fél számára fennáll a nemteljesítés kockázatának, akár átmeneti likviditási problémák, akár jelentősebb strukturális kérdések, például fizetésképtelenség miatt. Ennek a kockázatnak a csökkentése érdekében mindkét fél megállapodhat abban, hogy biztosítékot nyújt be az esedékes összegre.
Az inflációs kockázat elleni fedezéshez felhasználható egyéb pénzügyi instrumentumok a reálhozam-inflációs csereügyletek, az árindex-inflációs csereügyletek, a kincstári inflációval védett értékpapírok (TIPS), az önkormányzati és vállalati inflációhoz kötött értékpapírok, az inflációhoz kötött letéti igazolások és az inflációhoz kötött megtakarítási kötvények.
