A statikus szórás meghatározása
A statikus különbözet az azonnali hozameloszlás az azonnali kamatlábú kincstár-görbe felett, amely a kötvény árát egyenlíti a cash flow-k jelenértékével. Más szavakkal, az egyes cash flow-kat a megfelelő kincstári spot kamatlábbal diszkontálják, plusz a statikus különbözet.
A statikus eloszlást nulla volatilitási spredernek vagy Z-sprednek is nevezik.
SZÜKSÉGES LEJÁTSZÁS Statikus szórás
A hozameloszlás a hozamok különbsége két hozamgörbe között. A hozamgörbe hozamait, amely tartalmazza kincstárjegyeket, kötvényeket és kötvényeket, Treasury spot kamatlábaknak nevezzük. A felár az a hozammennyiség, amelyet egy nem államkincstárkötvényből kapnak az azonos lejáratú államkötvény hozama felett. Például egy befektető összehasonlítja a kincstári hozamgörbét a vállalat hozamgörbéjével. A 2 éves kötvény kamatlába 2, 49%, az összehasonlítható 2 éves vállalati kötvény hozama 3, 49%. A hozamkülönbség a két kamatláb közötti különbség, azaz 1% vagy 100 bázispont. Azt mondják, hogy a szóródás állandó, mivel bármilyen időszakra azonos.
A 100 bázispont állandó vagy statikus eloszlása azt jelenti, hogy 100 bázispont hozzáadása a Kincstár azonnali kamatlábahoz, amely a kötvény cash flow-jára vonatkozik (kamatfizetések és tőke-visszafizetés), a kötvény árát megegyezik a cash flow-k jelenértékével. Minden cash flow-t diszkontálnak a Treasury azonnali kamatlábával, amely a cash flow időszakára vonatkozik, plusz 100 bázispont.
Valójában a nem kincstári kötvény jelenértéke eltérő diszkont tényezőt használ minden egyes pénzáramláshoz. Ugyanez a különbség adódik az összes kockázatmentes spot kamatlábakhoz. A származtatott érték egy statikus különbség a különféle kincstári hozamok felett, ha az értékpapírt lejáratig tartják.
A statikus eloszlást próba-hibával számolják. Az elemzőnek vagy a befektetőnek különféle számokat kell kipróbálnia, hogy kitalálja, melyik szám hozzáadódik a nem kincstári értékpapír cash flow-k jelenértékéhez, diszkontálva a kincstár azonnali kamatlábával, és megegyezik a kérdéses értékpapír árával. Vegyük például a spot görbét, és adjunk hozzá 50 bázispontot a görbe minden egyes arányához. Ha a kétéves azonnali kamatláb 2, 49%, akkor az a diszkontráta, amelyet a cash flow jelenértékének megállapításához használna, 2, 99% lenne (számítva 2, 49% + 0, 5%). Miután kiszámította az összes jelenlegi értéket a cash flow-kra, összeadja azokat és ellenőrizze, hogy megegyeznek-e a kötvény árával. Ha igen, akkor megtalálta a statikus eloszlást; ha nem, akkor vissza kell térnie a rajzhoz, és új felosztást kell használnia, amíg ezen cash flow-k jelenértéke megegyezik a kötvény árával.
A statikus különbözet abban különbözik a nominális felosztástól, hogy az utóbbit a kincstári hozamgörbe egy pontjára számítják, míg az előbbi számát a görbe számos spot kamatlába alapján számítják. Ez azt jelenti, hogy az egyes cash flow-k diszkontálásra kerülnek a lejáratig terjedő időszak és az adott lejárati spot kamatlábak felhasználásával.
A statikus vagy a Z-szórás számításokat gyakran használják a jelzáloggal fedezett értékpapírokban (MBS) és a beágyazott opciókkal rendelkező egyéb kötvényekben. Az opciós korrekcióval felosztott (OAS) számítás, amelyet gyakran használnak a beágyazott opciókkal kapcsolatos kötvények értékeléséhez, alapvetően statikus különbözet-számítás, amely több kamatláb-útvonalon és az egyes kamatlábakhoz kapcsolódó előtörlesztési rátákon alapul. A statikus különbözetet széles körben használják a hitelképesség-nemteljesítési csereügylet (CDS) piacán is a hitelfelár mérésére, amely viszonylag érzéketlen az egyes vállalati vagy államkötvények adataival szemben.
