A kamatlábaknak a történelmi mélyponton tartásával a világ vezető központi bankjai, köztük a Federal Reserve, „mindent összekapcsolnak”, amelyet különféle eszközosztályok - köztük részvények, kötvények, arany, biztonságos menedék valuták - emelkedő árai jellemeztek. eszközfedezetű értékpapírok. A befektetők mindezen eszközosztályok aktív vásárlói voltak, arra számítva, hogy a Fed és más központi bankok jövőbeni kamatcsökkentései még inkább magasabb árakat vezetnek be, írja a The Wall Street Journal.
"A 2019 átfogó témája a 'Minden rally' feltámadása volt, ahol mind a részvény, mind a kötvény árak egyszerre robbantottak fel" - írja Richard Saperstein, a Treasury Partners befektetési vállalkozás ügyvezetõ igazgatója és befektetési igazgatója (CIO) 2019-es félévében. Felülvizsgálat. "Ugyanakkor több éven belül először vannak okai aggodalmakra" - figyelmezteti, és a következőket kínálja: "A kereskedelmi háborúk…… a 2017. évi adóreform lendülete kezd elhalványulni… a globális a negatív hozamú adósság megduplázódott az elmúlt évben."
Kulcs elvihető
- Az alacsony kamatlábak az eszközosztályok között mindent összegyűjtöttek. A megoldatlan kereskedelmi konfliktusok kockázatot jelentenek a gazdaság és a piac számára. A negatív hozamú adósság veszélyes buborék lehet.
Jelentőség a befektetők számára
"Ezen aggodalmak összege más alapvető mutatókat vonzott le" - folytatja Saperstein. Megjegyzi, hogy a tényleges és a tervezett vállalati tőkeköltségek is csökkennek, részben "a tarifák jövője és a globális ellátási lánc bizonytalansága" eredményeként. A csökkenő beruházási kiadások viszont csökkenteni fogják a GDP növekedését - tette hozzá.
Gabriela Santosnak, a JPMorgan Asset Management globális piaci stratégiájának hasonló gondjai vannak. Úgy véli, hogy a kereskedelemmel kapcsolatos bizonytalanság még egy újabb 18 hónapig elhomályosítja a kockázatos eszközök fölött a "felhőt", amint azt a Bloomberg idézte.
"Azt is bizonyítják, hogy a terjeszkedés üteme a vártnál gyorsabban lelassul. A vállalati növekedési tervek mind a gyártó, mind a szolgáltató szektorban január óta csökkennek." - jegyzi meg Saperstein. Sok más megfigyelőhöz hasonlóan, alaposan megvizsgálja a 2019. évi második negyedévi eredményjelentéseket és a 2020-as vállalati útmutatót a "stressz jeleire".
A negatív hozamú adósságokkal kapcsolatban Saperstein szerint a globális adat megduplázódott és elérte az 13 milliárd dollárt az elmúlt évben. "A negatív hozamok aberrációt jelentenek. Torzítják a tőkeallokációt és ösztönzik a túlzott kockázatkezelést. Mi nem könnyedén alkalmazzuk a 'buborék' címkét, de ez úgy néz ki. Ez nem fenntartható."
Eközben az arany ára megközelíti a hat év legmagasabb szintjét, részben azért, mert az alacsony kötvényhozamok az aranyat versenyképesebb alternatívává teszik a befektetők számára - jegyzi meg a Journal. Ezenkívül a központi bankok valószínűleg "dolláron kívüli eszközökben is készleteket akarnak" - mondta Bart Melek, a TD Securities nyersanyagstratégiájának vezetője. "Lehet, hogy aggódnak az USA hatalmas költségvetési hiánya miatt, és úgy vélik, hogy a Fed meglehetősen agresszív lehet a kamatcsökkentésben" - tette hozzá.
Előretekintve
Saperstein alapvető célja, hogy a gazdasági növekedés 2019-ig folytatódjon, bár lassuló ütemben. Miközben látja a stressz jeleit, nem számít recesszióra "a közeljövőben".
Számos ügyfél számára a Saperstein cége készpénzes egyenlegeket és a kötvények lejáratából származó bevételeket rövid távú amerikai kincstári létrákba helyezi. Ennek oka az, hogy a „mindent összekapcsolódás” eredményeként az USA államkincstárának rövid lejáratú adósságai és a kockázatosabb kötvények közötti különbségek nem tűnnek eléggé „kényszerítőnek”, hogy indokolják néhány extra hozam alap elérését. Eközben a kincstári adósság nagyon likvid és gyorsan eladható, ha jobb befektetési lehetőségek merülnek fel.
