A Chicagói Opcionális Tőzsde Testület (CBOE) létrehoz egy Volatilitási Index (VIX) néven ismert indexet, amely az S&P 500 Index opciók implikált volatilitására épül. Ez a cikk megvizsgálja, hogy a VIX-et hogyan használják ellentétes piaci mutatóként, hogyan mérheti az intézményi hangulatot a VIX, és hogy a VIX megértése miért hajlandó részesíteni a hosszú és rövid eladásokat. (Az opciók átfogó áttekintését lásd az Opciók alapjai bemutatónkban. )
A piaci szereplők mérése
A befektetők több mint 100 éve megpróbálják mérni és követni a nagy piaci szereplőket és intézményeket a részvénypiacokon. Az óriási csővezetékekből származó források áramlását követően a siker befektetésének elengedhetetlen eleme lehet. Hagyományosan, a kisebb befektetők azt látják, hogy az intézmények hol gyűjtik vagy osztják el részvényeiket, és megpróbálják kisebb méretüket az ébresztés elõtt ugrani - a VIX figyelése nem annyira a részvényeket vásárló és eladó intézményeket érinti, hanem azt, hogy az intézmények megpróbálnak fedezni portfólióik. Fontos emlékezni, hogy ezek a nagy piaci szereplők olyanok, mint az óceánjárók - rengeteg időre és vízre van szükségük az irány megváltoztatásához. Ha az intézmények úgy gondolják, hogy a piac medve felé fordul, akkor nem tudják gyorsan kirakni az állományt; ehelyett vételi opciós szerződéseket vásárolnak és / vagy vételi opciós szerződéseket adnak el, hogy ellensúlyozzák a várható veszteségeket.
A VIX segít ezeknek az intézményeknek a megfigyelésében, mivel egyszerre szolgál az opciók keresletének és kínálatának, valamint eladási / eladási aránynak. Az opciós szerződés belső és külső értékből állhat. A belső érték az, hogy mekkora részvénytőke járul hozzá az opciós prémiumhoz, míg a külső érték az, hogy a részvénytőke ára felett fizetett pénz összege. A külső érték olyan tényezőkből áll, mint például az időérték, amely a lejáratáig fizetett díj összege, és az implikált volatilitás, amely szerint az opciós prémium többé-kevésbé megduzzad vagy csökken, az opciók kínálatától és igényétől függően.
Mint korábban kifejtettük, a VIX az S&P 500 Index opciók implicit volatilitása. Ezek az opciók olyan magas sztrájkárakat használnak, és a díjak annyira drágák, hogy nagyon kevés lakossági befektető hajlandó használni őket. Általában a kiskereskedelmi opciós befektetők olcsóbb helyettesítőt választanak, mint például a Spyders SPY opció, amely egy tőzsdei alap (ETF), amely nyomon követi az S&P 500-at. Ha az intézmények medvesek, akkor valószínűleg vásárolnak formákat portfólió biztosítás. A VIX emelkedik a megnövekedett eladási igény miatt, ugyanakkor megduzzad, mert az eladási opciók keresletének növekedése az implikált volatilitás növekedését eredményezi. Mint bármely termék hiányossága, az ár magasabb lesz, mivel a kereslet drasztikusan meghaladja a kínálatot.
Mantra Maxims
Az egyik legkorábbi mantra-befektető, aki a VIX kapcsán megtanulja, a következő: "Amikor magas a VIX, ideje vásárolni. Ha alacsony a VIX, nézzen alul!" Az 1. ábra megkísérel azonosítani a VIX történetének egészében fennálló különféle támogatási és ellenállási területeket, amelyek az 1997-es létrehozásáig nyúlnak vissza. Figyelem: a VIX létrehozta a támogatási területet a 19 pontos szint közelében a létezés korai szakaszában, és visszatért ide az előző években. A támogatási és ellenállási területek idővel kialakultak, még a 2003-2005-ös trend piacon is. Amikor a VIX eléri az ellenállási szintet, azt magasnak tartják, és jelezze a készletek vásárlását - különösképp azok, amelyek tükrözik az S&P 500-at. A támogatási visszafordulások jelzik a piac csúcsát és figyelmeztetnek az S&P 500 esetleges visszaesésére. (Vessen egy pillantást támogatási és ellenállási koncepciók a Támogatás és ellenállás alapjaiban. )
Az 1. ábrából talán a legfontosabb dolog az implikált volatilitás rugalmas tulajdonsága. A diagram gyors elemzése azt mutatja, hogy a VIX az idő nagy részében körülbelül 18-35 tartományba esik, de a túllépése olyan alacsony, mint 10 és akár 85. Általában véve a VIX végül visszatér az átlaghoz. Ennek a tulajdonságnak a megértése hasznos - ugyanúgy, ahogy a VIX ellentétes jellege segíthet a befektetőknek a jobb döntések meghozatalában. A VIX még a 2008–2009-es rendkívüli medveállás után is visszakerült a normál tartományba.
Opciók optimalizálása
Ha megvizsgáljuk a fent említett VIX mantrát, az opcióbefektetés összefüggésében, láthatjuk, hogy mely opciós stratégiák a legmegfelelőbbek ennek a megértésnek.
"Ha magas a VIX, ideje vásárolni" azt mondja nekünk, hogy a piaci szereplők túl medvesek és a feltételezett volatilitás elérte a kapacitást. Ez azt jelenti, hogy a piac valószínűleg bullish lesz, és a feltételezett volatilitás valószínűleg visszatér a középérték felé. Az optimális választási stratégia delta pozitív és vega negatív; Vagyis a rövid stratégia lenne a legjobb stratégia. A delta pozitív egyszerűen azt jelenti, hogy a részvényárak emelkedésével az opciós ár is növekszik, míg a negatív vega olyan helyzetbe kerül, amely számára előnyös a csökkenő implikált volatilitás. (Ha többet szeretne megtudni az opcionális görögökről, olvassa el a „Görögök megismerése és a görögök használata az opciók megértése” című részt .)
"Ha alacsony a VIX, nézzen lent!" azt mondja nekünk, hogy a piac esni fog, és hogy a feltételezett volatilitás fel fog emelkedni. Ha az implikált volatilitás várhatóan növekedni fog, az optimális árfolyam-stratégia delta negatív és vega pozitív (azaz a hosszú stratégia lenne a legjobb stratégia).
Származékok szétválasztás közben
Noha ez ritka, előfordulhat, hogy a VIX és az S&P 500 közötti normál kapcsolat megváltozik vagy elválasztódik. A 2. ábra egy példát mutat az S&P 500 és a VIX egyidejű emelkedésére. Ez gyakori, amikor az intézmények aggódnak a piac túlvásárlása miatt, míg más befektetők, különösen a lakossági vásárlók őrületbe kerülnek. Ez az "irracionális túlélés" az intézményeket túl korán vagy rossz időben fedezheti fel. Noha az intézmények tévedhetnek, ők nem sokáig tévednek; ezért a szétválasztást figyelmeztetésnek kell tekinteni, hogy a piaci tendencia fordított irányba halad.
Következtetés
A VIX egy ellenkező mutató, amely nemcsak segít a befektetőknek a tendenciák felső és alsó részének megkeresésében, hanem lehetővé teszi számukra, hogy képet kapjanak a nagy piaci szereplők hangulatáról. Ez nemcsak a trendváltozásokra való felkészülés során hasznos, hanem akkor is, amikor a befektetők meghatározzák, melyik opciós fedezeti stratégia a legjobb portfóliójukhoz.
A trend azonosításának más módszereiről lásd a 4 piaci tényezőket befolyásoló tényezőt és a vezető gazdasági mutatókat a piaci tendenciák előrejelzését .
