Részvény értékelése szokatlan osztaléknövekedési ütem mellett

Az egyik legfontosabb készség, amelyet egy befektető megtanulhat, az, hogy hogyan értékeli a részvényt. Nagy kihívást jelenthet azonban, különösen, ha a szokatlan növekedési ütemű készletekről van szó. Ezek olyan készletek, amelyek hosszabb ideig, például egy vagy több éven keresztül gyorsan növekednek.

A befektetés számos formulája azonban kissé túlságosan egyszerű, figyelembe véve a folyamatosan változó piacokat és a fejlődő vállalatokat. Időnként, amikor növekedési társasággal mutatkoznak be Önnek, nem használhatja állandó növekedési ütemét. Ezekben az esetekben tudnia kell, hogyan kell kiszámítani az értéket mind a vállalat korai, mind a magas növekedési években, mind a későbbi, alacsonyabb állandó növekedési években. Ez jelentheti a különbséget a megfelelő érték megszerzése vagy az ing elvesztése között.

Szupernormális növekedési modell

A szokatlan növekedési modellt leggyakrabban a pénzügyi osztályokban vagy a fejlettebb befektetési bizonyítvány vizsgákon látják. A pénzáramok diszkontálásán alapul. A szokatlan növekedési modell célja az olyan részvények értékelése, amelyek várhatóan a jövőben valamilyen időszakban magasabbak lesznek az osztalékfizetéseknél. Ez a szokatlan növekedés után az osztalék várhatóan visszatér a normál értékhez állandó növekedés mellett.

A szokatlan növekedési modell megértéséhez három lépésben járunk:

Osztalék-diszkontmodell (nem növekszik az osztalékfizetés) Osztalék-növekedési modell állandó növekedéssel (Gordon növekedési modell) Osztalék-diszkontmodell szokatlan növekedéssel

A szupernormális növekedési modell megértése

Osztalékkedvezmény-modell: Növekszik az osztalékfizetés

Az elsőbbségi részvény a részvényeseknek általában rögzített osztalékot fizet, a törzsrészvényekkel ellentétben. Ha elvégzi ezt a kifizetést, és megtudja az örökség jelenlegi értékét, meg fogja találni az állomány implicit értékét.

Például, ha az ABC Company-nak 1, 45 dollár osztalékot kell fizetnie a következő időszakban, és a szükséges megtérülési ráta 9%, akkor az ezzel a módszerrel alkalmazott részvény várható értéke 1, 45 USD / 0, 09 = 16, 11 USD. A jövőben minden osztalékfizetést diszkontálták a jelenbe, és összevonták.

A következő képlettel határozhatjuk meg a modellt:

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \dots + \frac{D_{n}}{(1 + k)^{n}} \\ hol: \\ V = Érték \\ D_{n} = Osztalék a következő időszakban \\ k = Szükséges megtérülési ráta \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és \ szöveg {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ & \ textbf {ahol:} \ & \ text {V} = \ text {Value} \ & D_n = \ text {Osztalék a következő időszakban} \ & k = \ text {Szükséges megtérülési ráta} \ \ vége {igazítva}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn ahol: V = ValueDn = osztalék a következő időszakk = szükséges megtérülési ráta

Például:

$\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{(1.09)} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{2}} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{3}} + \dots + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{n}} \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} & \ szöveg {V} = \ frac { $ 1.45} {(1.09)} + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ 2} + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ 3 } + \ cdots + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ n} \ \ end {igazítva}$ V = (1, 09) 1, 45 $ + (1, 09) 2 $ 1.45 + (1, 09) 3 $ 1.45 + ⋯ + (1, 09) N $ 1.45

$\begin{matrix} V = $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + \dots = $ 16.11 \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és \ szöveg {V} = \ $ 1, 33 + 1, 22 + 1, 12 + \ cdots = \ $ 16, 11 \\ \ vége {igazítva}$ V = $ 1.33 + 1, 22 + 1, 12 + ⋯ = $ 16.11

Mivel minden osztalék azonos, lecsökkenthetjük ezt az egyenletet:

$\begin{matrix} V = \frac{D}{k} \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és \ szöveg {V} = \ frac {D} {k} \ \ vége {igazítva}$ V = kD

$\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{(1.09)} \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és \ szöveg {V} = \ frac { $ 1.45} {(1.09)} \ \ vége {igazítva}$ V = (1, 09) $ 1, 45

$\begin{matrix} V = $ 16.11 \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és \ szöveg {V} = \ $ 16.11 \\ \ vége {igazítva}$ V = $ 16.11

A közönséges részvényekkel nem lesz kiszámítható az osztalék felosztásában. A közönséges részvény értékének meghatározásához vegye figyelembe a birtoklási periódus alatt várhatóan kifizetendő osztalékokat, és engedje vissza a jelenlegi időszakra. De van még egy további számítás: Ha eladja a törzsrészvényeket, akkor a jövőben átalányösszeggel jár majd, amelyet vissza kell engedni.

A "P" betűvel ábrázoljuk a részvények jövőbeli árát, amikor eladja őket. Vegye ki a készlet ezen várható árát (P) a tartási időszak végén, és engedje vissza a diszkontrátával. Már láthatja, hogy további feltételezésekre van szükség, amelyek növelik a téves számítás esélyét.

Például, ha három évre szóló részvénykészletre gondol, és arra számít, hogy az ár a harmadik év után 35 dollár lesz, akkor a várható osztalék évente 1, 45 dollár.

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \frac{P}{(1 + k)^{3}} \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és \ szöveg {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ frac {P} {(1 + k) ^ 3} \ \ vége {igazítva}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + (1 + k) 3P

$\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{1.09} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{2}} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{3}} + \frac{$ 35}{1.0 9^{3}} \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és \ szöveg {V} = \ frac { $ 1.45} {1.09} + \ frac { $ 1.45} {1.09 ^ 2} + \ frac { $ 1.45} {1.09 ^ 3} + \ frac { $ 35} {1, 09 ^ 3} \ \ vége {igazítva}$ V = 1, 09 $ 1.45 + 1.092 $ 1.45 + 1.093 $ 1.45 + 1, 093 $ 35

Állandó növekedési modell: Gordon növekedési modell

Ezután tegyük fel, hogy az osztalék folyamatosan növekszik. Ez lenne a legmegfelelőbb nagyobb, stabil osztalékfizető részvények értékeléséhez. Nézze meg a következetes osztalékfizetések történetét, és jósolja meg a növekedési ütemet, tekintettel a gazdaság, az ipar és a társaság eredménytartalékára vonatkozó politikájára.

Az értéket ismét a jövőbeli cash flow-k jelenértékére alapozzuk:

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + k)} + \frac{D_{2}}{(1 + k)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + k)^{3}} + \dots + \frac{D_{n}}{(1 + k)^{n}} \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és \ szöveg {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ \ vége {igazítva}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) NdN

De hozzáadunk növekedési rátát minden osztalékhoz (D ₁, D ₂, D ₃ stb.). Ebben a példában 3% -os növekedési rátát feltételezünk.

$\begin{matrix} Így D_{1} lenne $ 1.45 \times 1.03 = $ 1.49 \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és \ szöveg {Tehát} D_1 \ szöveg {lenne} $ 1.45 \ szor 1, 03 = \ $ 1, 49 \\ \ vége {igazítva}$ Tehát a D1 1, 45 dollár × 1, 03 = 1, 49 dollár lenne

$\begin{matrix} D_{2} = $ 1.45 \times 1.0 3^{2} = $ 1.54 \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és D_2 = \ $ 1.45 \ szoros 1.03 ^ 2 = \ $ 1.54 \\ \ vége {igazítva}$ D2 = $ 1.45 × 1, 032 = $ 1, 54

$\begin{matrix} D_{3} = $ 1.45 \times 1.0 3^{3} = $ 1.58 \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és D_3 = \ 1, 45 dollár \ alkalommal 1, 03 ^ 3 = \ 1, 58 dollár \\ \ vége {igazítva}$ D3 = $ 1.45 × 1.033 = $ 1.58

Ez megváltoztatja az eredeti egyenletünket:

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1} \times 1.03}{(1 + k)} + \frac{D_{2} \times 1.0 3^{2}}{(1 + k)^{2}} + \dots + \frac{D_{n} \times 1.0 3^{n}}{(1 + k)^{n}} \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és \ szöveg {V} = \ frac {D_1 \ 1, 03-szor} {(1 + k)} + \ frac {D_2 \ times 1.03 ^ 2} {(1 + k) ^ 2} + \ cdots + \ frac {D_n \ alkalommal 1.03 ^ n} {(1 + k) ^ n} \ \ vége {igazítva}$ V = (1 + k) D1 × 1, 03 + (1 + k) 2D2 × 1, 032 + ⋯ + (1 + k) NdN × 1.03n

$\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45 \times 1.03}{$ 1.09} + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{2}}{1.0 9^{2}} + \dots + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{n}}{1.0 9^{n}} \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és \ szöveg {V} = \ frac { $ 1.45 \ times 1.03} { $ 1.09} + \ frac { $ 1.45 \ times 1.03 ^ 2} {1.09 ^ 2} + \ cdots + \ frac { 1, 45 USD \ alkalommal 1, 03 ^ n} {1, 09 ^ n} \ \ vége {igazítva}$ V = $ 1.09 $ 1.45 × 1.03 + 1.092 $ 1.45 × 1, 032 + ⋯ + 1.09n $ 1.45 × 1.03n

$\begin{matrix} V = $ 1.37 + $ 1.29 + $ 1.22 + \dots \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és \ szöveg {V} = \ $ 1, 37 + \ 1, 29 $ + \ $ 1, 22 + \ cdots \\ \ vége {igazítva}$ V = $ 1, 37 + $ 1, 29 + 1, 22 $ + ⋯

$\begin{matrix} V = $ 24.89 \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és \ szöveg {V} = \ $ 24.89 \\ \ vége {igazítva}$ V = $ 24.89

Ez lefelé csökken:

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(k - g)} \\ hol: \\ V = Érték \\ D_{1} = Osztalék az első időszakban \\ k = Szükséges megtérülési ráta \\ g = Osztalék növekedési üteme \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} és \ szöveg {V} = \ frac {D_1} {(k - g)} \ & \ textbf {ahol:} \ és \ szöveg {V} = \ szöveg {Érték} \ & D_1 = \ szöveg {Osztalék az első időszakban} \ & k = \ szöveg {Szükséges megtérülési ráta} \ & g = \ szöveg {Osztalék növekedési üteme} \ \ vége {igazítva}$ V = (k − g) D1, ahol: V = értékD1 = osztalék az első időszakbank = a szükséges visszatérítési arány = osztaléknövekedési arány

Osztalék kedvezményes modell szupernormális növekedés mellett

Most, hogy tudjuk, hogyan kell kiszámítani egy részvény értékét egy folyamatosan növekvő osztalékkal, továbbléphetünk egy szokatlan növekedési osztalékhoz.

Az osztalékfizetésekre való gondolkodás egyik módja két rész: A és B. Az A. részben magasabb a növekedési osztalék, a B. részben pedig a folyamatos növekedési osztalék.

A) Magasabb növekedés

Ez a rész nagyon egyenes. Számítsa ki az osztalék összegét a magasabb növekedési ütem mellett, és diszkonálja vissza a jelenlegi időszakra. Ez gondoskodik a szokatlan növekedési periódusról. Csak fennmarad az osztalékfizetés értéke, amely folyamatosan növekszik.

B) Rendszeres növekedés

Még mindig a magasabb növekedés utolsó periódusával együtt számoljuk ki a fennmaradó osztalékok értékét az előző szakasz V = D ₁ ÷ (k - g) egyenletével. De D1 ebben az esetben a jövő évi osztalék lenne, amely várhatóan állandó ütemben növekszik. Most a kedvezmény négy időszakon keresztül tér vissza a jelenlegi értékre.

Gyakori hiba, hogy négy időszak helyett öt időszakot diszkontálnak. De a negyedik időszakot azért használjuk, mert az osztalékok állandó jellegének értékelése az éves végi osztalék alapján történik a negyedik időszakban, amely figyelembe veszi az ötödik és azt követő évek osztalékát.

Az összes diszkontált osztalékfizetés értékét összegezzük a nettó jelenérték eléréséhez. Például, ha egy részvénye 1, 45 dollár osztalékot fizet, amely várhatóan 15% -kal növekszik négy évre, akkor a jövőben állandó 6% -on a diszkontráta 11%.

Lépések

Keresse meg a négy magas növekedésű osztalékot.Az ötödik osztaléktól kezdve keresse meg az állandó növekedésű osztalékok értékét.Hasztsa le az egyes értékeket.Össze fel a teljes összeget.

Időszak	Osztalék	Számítás	Összeg	Jelenlegi érték
1	D ₁	1, 45 USD x 1, 15 ¹	$ 1.67	$ 1.50
2	D ₂	1, 45 USD x 1, 15 ²	$ 1.92	$ 1.56
3	D ₃	1, 45 USD x 1, 15 ³	$ 2.21	$ 1.61
4	D ₄	1, 45 USD x 1, 15 ⁴	$ 2.54	$ 1.67

5	D ₅ …	2, 536 USD x 1, 06	$ 2.69
		2, 688 USD / (0, 11 - 0, 06)	$ 53.76
		53, 76 USD / 1, 11 ⁴		$ 35.42

			NPV	$ 41.76

Végrehajtás

Kedvezmény kiszámításakor általában megpróbálja becsülni a jövőbeni kifizetések értékét. Ezután összehasonlíthatja ezt a kiszámított belső értéket a piaci árral, hogy megnézze, vajon a készletek túl vannak-e vagy alulértékeltek-e a számításaihoz képest. Elméletileg ezt a technikát alkalmaznák azoknál a növekedési vállalkozásoknál, amelyek a normálnál magasabb növekedést várnak el, de a feltételezéseket és az elvárásokat nehéz megjósolni. A vállalatok hosszú ideig nem tudták fenntartani a magas növekedési ütemet. A versenypiacon az új belépők és az alternatívák ugyanazon hozamért versenyeznek, ezáltal csökkentve a saját tőke megtérülését (ROE).

Alsó vonal

A szokatlan növekedési modellt alkalmazó számítások nehézek a bevont feltételezések miatt, mint például a megtérülési ráta, a növekedés vagy a magasabb hozamok hossza. Ha ez nem működik, drasztikusan megváltoztathatja a részvények értékét. A legtöbb esetben, mint például tesztek vagy házi feladatok, ezeket a számokat megadják. De a való világban hagyjuk a mérőszámok kiszámítását és becslését, és megbecsüljük a részvények aktuális kérési árát. A szokatlan növekedés egy egyszerű ötleten alapul, ám ez még a veterán befektetők számára is gondot okozhat.

A befektetési számlák összehasonlítása × A táblázatban szereplő ajánlatok olyan társulásoktól származnak, amelyektől a Investopedia kártérítést kap. Szolgáltató neve Leírás

kapcsolódó cikkek

Eszközök az alapvető elemzéshez

Az előnyben részesített készlet értékének meghatározása

Osztalékkészletek

Ásás az osztalék árengedmény modelljébe

Eszközök az alapvető elemzéshez

Mi a részvény alapvető értéke?

Pénzügyi elemzés

A befektetés megtérülésének kiszámítása - ROI

életjáradékok

A járadékok jelenlegi és jövőbeli értékének kiszámítása

Kamatlábak

Folyamatos kamatos kamat

Partner linkek

Kapcsolódó feltételek

A Gordon növekedési modell megértése A Gordon növekedési modellt (GGM) használják az állomány belső értékének meghatározására egy állandó ütemben növekvő jövőbeni osztalék-sorozat alapján. tovább Osztalék diszkont modell - DDM Az osztalék diszkont modell (DDM) egy rendszer a részvények értékeléséhez az előrejelzett osztalékok felhasználásával, és diszkontálással a jelenlegi értékre. több Perpetuity Definíció Az örökség, a pénzügyekben, azonos cash flow-k állandó folyamata, amelynek nincs vége. Az állandó pénzforgalommal bíró pénzügyi instrumentumok példája a konszolid. tovább Forward Price Definition A határidős szerződés előre meghatározott szállítási ára, a megállapodás alapján és a vevő és az eladó által kiszámítva. tovább Mi a Macaulay időtartam? A Macaulay-időtartam a kötvényből származó cash flow-k súlyozott átlagos lejáratának futamideje. tovább Vomma A Vomma az az arány, amelyen egy opció vega reagál a piaci volatilitásra. több

Tartalomjegyzék: