Az üzleti értékelés soha nem egyértelmű - egyetlen vállalkozás sem. Kevés bevétellel vagy nyereséggel, vagy kevésbé határidős határidős induló vállalkozások esetében az értékelés hozzárendelése különösen bonyolult. Az érett, nyilvánosan jegyzett, állandó bevétellel és jövedelemmel rendelkező vállalkozások esetében általában a jövedelem kamat, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti (EBITDA), vagy más iparág-specifikus szorzóin alapuló bevételeinek szorzataként kell értékelni őket. De sokkal nehezebb egy olyan új vállalkozást értékelni, amely nem szerepel a nyilvános listán, és évekig lehet távol az eladástól.
Költség-Ismétlődő
Amint a neve is sugallja, ez a megközelítés magában foglalja annak kiszámítását, hogy mennyibe kerülne egy másik cég felépítése, akárcsak a semmiből. Az ötlet az, hogy egy intelligens befektető nem fizetne többet, mint amennyit a sokszorosítás igényel. Ez a megközelítés gyakran vizsgálja a fizikai eszközöket annak valós piaci értékének meghatározása céljából.
Például a szoftverüzemanyag-lemásolás költsége a programozási időnek a szoftver megtervezéséhez fordított teljes költsége. A csúcstechnológiás indításhoz a kutatás és fejlesztés, a szabadalmi oltalom és a prototípus fejlesztése eddig felmerült költségei lehetnek. A költségek párhuzamos megközelítését gyakran tekintik kiindulópontnak az induló vállalkozások értékeléséhez, mivel ez meglehetősen objektív. Végül is ellenőrizhető, történelmi kiadási nyilvántartásokon alapul.
Ennek a megközelítésnek a nagy problémája - és a társaság alapítói minden bizonnyal egyetértenek abban, hogy nem tükrözi a vállalat jövőbeni potenciálját az értékesítés, a nyereség és a beruházás megtérülésének megteremtésére. Sőt, a költség-párhuzamos megközelítés nem foglalja magában az immateriális javakat, például a márkaértékét, amelyek a vállalkozásnak még a fejlesztés korai szakaszában rendelkezhetnek. Mivel általában alábecsüli a vállalkozás értékét, gyakran használják a társasági érték "alacsony labdájának" becslésére. A társaság fizikai infrastruktúrája és felszerelése csak akkor lehet a tényleges nettó vagyon kis része, ha a kapcsolatok és a szellemi tőke képezik a cég alapját.
Hogyan értékelik az induló vállalkozásokat
Több piacon
A kockázatitőke-befektetők kedvelik ezt a megközelítést, mivel ez elég jó jelzést ad nekik arról, hogy a piac hajlandó fizetni egy társaságért. Alapvetően a többszörös piaci megközelítés értékeli a társaságot a hasonló cégek nemrégiben megszerzett piaci részesedéseivel szemben.
Tegyük fel, hogy a mobil alkalmazás szoftvert gyártó cégek ötször értékesítik. Annak ismeretében, hogy a valódi befektetők hajlandóak fizetni a mobil szoftverért, ötszörös szorzót használhatnának a mobil alkalmazások vállalkozásának értékeléséhez, miközben a többszörös felfelé vagy lefelé történő beállítását a különféle jellemzőkhez igazíthatják. Ha például a mobilszoftver-vállalkozás a fejlõdés korai szakaszában lenne, mint más hasonló vállalkozások, akkor valószínûleg ötnél alacsonyabb szorzót fog szerezni, mivel a befektetõk nagyobb kockázatot vállalnak.
Annak érdekében, hogy egy vállalkozást még csecsemőkori szakaszban értékelhessenek, átfogó előrejelzéseket kell meghatározni annak felmérésére, hogy mi lesz a vállalkozás értékesítése vagy bevétele, ha az érett működési szakaszban lesz. A tőkeszolgáltatók gyakran pénzeszközeket nyújtanak a vállalkozásoknak, ha hisznek a cég termékében és üzleti modelljében, még mielőtt ez jövedelmet generál. Míg sok letelepedett vállalatot a bevétel alapján értékelik, az induló vállalkozások értékét gyakran a bevétel szorzói alapján kell meghatározni.
A piac többszörös megközelítése vitathatóan olyan értékbecsléseket szolgáltat, amelyek közel állnak ahhoz, amit a befektetők hajlandóak fizetni. Sajnos van egy akadály: hasonló piaci tranzakciókat nagyon nehéz megtalálni. Nem mindig könnyű megtalálni a szorosan összehasonlító cégeket, különösen az induló vállalkozások piacán. A kereskedési feltételeket gyakran korai szakaszban, nem tőzsdén jegyzett társaságok tartják becsomagolva - azok, amelyek valószínűleg a legközelebbi összehasonlításokat képviselik.
Kedvezményes cash flow (DCF)
A legtöbb induló vállalkozás számára - különösen azok számára, amelyek még nem kezdték el megszerezni a jövedelmet - az érték nagy része a jövőben rejlik. A diszkontált cash flow elemzés ezután fontos értékelési megközelítést képvisel. A DCF magában foglalja a társaság jövőbeni mekkora cash flow-jának előrejelzését, majd a beruházás megtérülésének várható mértéke alapján kiszámítja, mennyit ér ez a cash flow. Általában magasabb diszkontrátát alkalmaznak az induló vállalkozásokra, mivel nagy a kockázata annak, hogy a társaság elkerülhetetlenül nem képes fenntartható cash flow-kat generálni.
A DCF problémája a DCF minősége attól függ, hogy az elemző képes-e előre jelezni a jövőbeli piaci feltételeket, és jó feltételezéseket tesz a hosszú távú növekedési rátákról. Sok esetben az értékesítés és a jövedelem előrejelzése néhány éven túl kitalálós játékká válik. Ezenkívül a DCF modellek által generált érték nagyon érzékeny a pénzáramok diszkontálására használt várt megtérülési rátára. Tehát a DCF-t nagyon óvatosan kell használni.
Értékelés színpadonként
Végül ott van a fejlesztési szakasz értékelési megközelítése, amelyet gyakran angyal befektetők és kockázatitőke-társaságok használnak, hogy gyorsan előállítsanak egy durva és kész vállalati értéktartományt. Az ilyen „hüvelykujjszabály” értékeket általában a befektetők határozzák meg, attól függően, hogy a vállalkozás milyen mértékben fejlődik a kereskedelemben. Minél tovább halad a vállalat a fejlesztési útvonal mentén, annál alacsonyabb a vállalat kockázata és annál nagyobb az értéke. A szakaszonkénti értékelés így néz ki:
Becsült vállalati érték | Fejlesztési szakasz |
250 000 - 500 000 dollár | Izgalmas üzleti ötlettel vagy üzleti tervvel rendelkezik |
500 000 - 1 millió dollár | Erős vezetői csapattal rendelkezik a terv végrehajtásához |
1 millió dollár - 2 millió dollár | Van egy késztermék vagy technológiai prototípus |
2 millió - 5 millió dollár | Stratégiai szövetségeivel vagy partnereivel, vagy ügyfélkörének jeleivel rendelkezik |
5 millió dollár és annál több | Világos jelei vannak a bevétel növekedésének és nyilvánvaló útja a jövedelmezőségnek |
Az adott értéktartomány ismét a társaságtól és természetesen a befektetőtől függően változik. De minden valószínűség szerint az olyan induló vállalkozások, amelyeknek csak egy üzleti tervük van, minden befektetőtől valószínűleg a legalacsonyabb értékelést kapják. Mivel a társaságnak sikerül megfelelnie a fejlesztési mérföldköveknek, a befektetők hajlandóak magasabb értéket tulajdonítani.
Számos magántőke-társaság olyan megközelítést alkalmaz, amely további finanszírozást nyújt, amikor a vállalkozás elér egy adott mérföldkövet. Például a finanszírozás kezdeti körét arra lehet irányítani, hogy bérek biztosítása legyen az alkalmazottak számára egy termék kifejlesztése érdekében. Miután a termék sikeresnek bizonyult, a finanszírozás egy következő fordulóját kapja a találmány tömegtermelése és forgalmazása.
Következtetés
Rendkívül nehéz meghatározni a vállalat pontos értékét, még akkor is, amikor még gyerekcipőben jár, mivel a sikere vagy kudarca továbbra sem ismert. Van egy mondás, hogy a startup értékelés inkább művészet, mint tudomány. Ehhez sok igazság van. A látott megközelítések azonban hozzájárulnak ahhoz, hogy a művészet kissé tudományosabbá váljon.
A befektetési számlák összehasonlítása × A táblázatban szereplő ajánlatok olyan társulásoktól származnak, amelyektől a Investopedia kártérítést kap. Szolgáltató neve Leíráskapcsolódó cikkek
Magántőke és kockázati tőke
Hogyan lehet értékelni a magánvállalatokat?
IPO
Melyek a befejezett kezdeti nyilvános részvétel (IPO) átalakítási folyamat három fázisa?
Eszközök az alapvető elemzéshez
Saját tőke értékelése: Az összehasonlítható megközelítés
Eszközök az alapvető elemzéshez
Kedvezményes cash flow-k és összehasonlítható termékek
Pénzügyi elemzés
Cégek értékelése negatív bevételekkel
Startups