Az ár / jövedelem arány (P / E) az egyik legszélesebb körben alkalmazott mutató a befektetők és az elemzők számára a részvények értékelésének meghatározására. Amellett, hogy megmutatja, vajon a társaság részvényárait túlértékelték-e vagy alulértékelték-e, a P / E felfedheti, hogy a részvényértékelés hogyan viszonyul az iparági csoporthoz, vagy olyan benchmarkhoz, mint az S&P 500 index.
A P / E arány segít a befektetõknek meghatározni egy részvény piaci értékét a társaság jövedelméhez viszonyítva. Röviden: az P / E azt mutatja, hogy a piac hajlandó-e ma fizetni egy részvényért a múltbeli vagy jövőbeli bevételei alapján. A magas P / E azt jelentheti, hogy a részvény ára magas a jövedelemhez viszonyítva, és esetleg túlértékelt. Ezzel szemben az alacsony P / E azt jelezheti, hogy a jelenlegi részvényár a jövedelmekhez viszonyítva alacsony.
Az átlagnál gyorsabban növekvő vállalatok, például a technológiai vállalatok jellemzően magasabb P / Es-értékekkel rendelkeznek. A magasabb P / E arány azt mutatja, hogy a befektetők hajlandók ma magasabb részvény árat fizetni a jövőbeli növekedési várakozások miatt. Az S&P 500 átlagos P / E történetileg 13-15-ig terjedt. Például egy olyan társaság, amelynek jelenlegi P / E-értéke 25, az S&P átlag feletti, 25-szerese a kereskedésnek. A magas szorzó azt jelzi, hogy a befektetők nagyobb növekedést várnak el a társaságtól a teljes piachoz képest. A magas P / E nem feltétlenül jelenti az állomány túlértékelését. Bármely P / E arányt figyelembe kell venni a társaság iparának a P / E hátterében.
A befektetők nemcsak a P / E arányt használják a részvény piaci értékének meghatározására, hanem a jövöbeni jövedelemnövekedés meghatározására is. Például, ha várhatóan növekedni fog a bevétel, a befektetők elvárhatják, hogy a társaság ennek eredményeként növelje osztalékát. A magasabb bevételek és az emelkedő osztalékok általában magasabb részvényárat eredményeznek.
A PEG arány előnyei a P / E arányhoz képest
A P / E arány kiszámítása
A P / E arányt úgy számítják ki, hogy az egy részvényre jutó piaci értéket elosztják a társaság részvényenkénti eredményével.
Az egy részvényre jutó eredmény (EPS) a társaság nyereségének összege, amelyet a társaság törzsrészvényének minden fennálló részvényére osztanak, és amely a társaság pénzügyi helyzetének mutatója. Más szavakkal, az egy részvényre jutó eredmény a társaság nettó jövedelmének azon része, amelyet egy részvényre jutnának, ha az összes nyereséget a részvényeseknek fizetnék ki. Az EPS-t általában elemzők és kereskedők használják a vállalat pénzügyi erejének megállapítására.
Az EPS biztosítja a P / E értékelési mutató „E” vagy bevétel részét, az alább látható módon.
P / E = EPSShare ár, ahol: P / E = ár / nyereség arányShare ár = részvényenkénti piaci értékEPS = részvényenkénti eredmény
Például 2018 végén a Bank of America Corporation (BAC) az alábbiakat zárta:
EPS = 2, 61 USD
Részvényárfolyam = 24, 57 USD
A Bank of America P / E aránya:
P / E = 2, 61 $ 24.57 = $ 9, 41
Más szavakkal: a bank körülbelül kilencszer magasabb hozammal kereskedett. A 9.41 P / E azonban önmagában nem hasznos mutató, hacsak nem hasonlítanak össze valami mással. Általános összehasonlítás lehet a részvények iparági csoportjával, egy benchmark index vagy a részvények történelmi P / E tartománya.
A Bank of America P / E alacsonyabb volt, mint az S&P 500, amely átlagosan átlagosan 15-szerese a jövedelmének. Fontos azonban összehasonlítani a P / Es társaságot társaikkal. Például a JPMorgan Chase & Co. (JPM) P / E 10, 78 volt 2018 végén. Ha összehasonlítjuk a Bank of America kissé 9-nél nagyobb P / E-jét a JPMorgan közel 11-es P / E-jével, a Bank of America részvénye nem tűnik alulértékeltnek a teljes piachoz képest.
A P / E arány elemzése
Mint korábban kifejtettük, annak meghatározásához, hogy egy állomány túlértékelt-e vagy alulértékelődött-e, össze kell hasonlítani a saját ágazatában vagy iparági csoportjában található egyéb készletekkel. Az ágazatok ágazati csoportokból állnak, az ágazati csoportok hasonló üzleti tevékenységekkel rendelkező készletekből állnak, mint például banki vagy pénzügyi szolgáltatások.
A legtöbb esetben egy iparági csoport profitál az üzleti ciklus egy adott szakaszában. Ezért sok profi befektető egy iparági csoportra fog összpontosítani, amikor a ciklus fordulója lejárt. Ne feledje, hogy a P / E a várt jövedelem mérőszáma. A gazdaságok éretté válásával az infláció általában növekszik. Ennek eredményeként a Federal Reserve emeli a kamatlábakat, hogy lelassítsa a gazdaságot, és az infláció megszelídítésével megakadályozza az árak gyors emelkedését.
Egyes iparágak jól teljesítenek ebben a környezetben. Például a bankok több jövedelmet keresnek, mivel a kamatlábak emelkednek, mivel magasabb kamatot számíthatnak fel hiteltermékeik, például hitelkártyák és jelzálogkölcsönök esetén. Az alapanyag- és energiaipari vállalatok szintén fellendülnek az inflációból származó bevételek miatt, mivel magasabb árakat számíthatnak fel az általuk betakarított árukra.
Ezzel szemben a gazdasági recesszió vége felé a kamatlábak általában alacsonyak lesznek, és a bankok általában kevesebb bevételt keresnek. Ugyanakkor a fogyasztói ciklikus készletek általában magasabb jövedelemmel bírnak, mivel a fogyasztók hajlamosabbak hajlandóak hitelt vásárolni, ha alacsony kamatlábak. (Ha többet szeretne tudni a ciklikus készletekről, olvassa el a Ciklikus versus nem ciklikus készletek című részt .)
Számos példa található olyan helyzetekre, amikor egy adott iparágban a készletek P / Es várhatóan növekedni fognak. Egy befektető megkeresheti az iparágon belüli részvényeket, amelyek várhatóan profitálnak a gazdasági ciklusból, és megtalálhatja a legalacsonyabb P / Es-es vállalatokkal a legkevésbé alábecsült részvényeket. (Az Apple Inc. (AAPL) használatával a P / E arány részletesebb példájáért olvassa el az Apple P / E arány felszabadítása című cikket.)
A P / E arány korlátozásai
A P / E egyenlet vagy ár első része egyértelmű, mivel a részvény aktuális piaci ára könnyen kiszámítható. Másrészt bonyolultabb lehet a megfelelő jövedelemszám meghatározása. A befektetőknek meg kell határozniuk, hogyan kell meghatározni a jövedelmet, és a bevételeket befolyásoló tényezőket. Ennek eredményeként van néhány korlátozás a P / E arányra, mivel bizonyos tényezők befolyásolhatják a vállalat P / E értékét. E korlátozások között szerepel:
Ingadozó piaci árak, amelyek rövid távon el tudják dobni a P / E arányt.
A társaságok jövedelemszerkezetét gyakran nehéz meghatározni. A P / E-t általában a múltbeli bevételek vagy a bevételek végének mérésével számolják. Sajnos a múltbeli bevételek nem hasznosak a befektetők számára, mivel keveset fednek fel a jövőbeli bevételekről, és ezt a befektetők határozzák meg leginkább.
Az előrehozott vagy a jövőbeli bevételek a Wall Street elemzőinek véleményén alapulnak. Az elemzők túlzottan optimistaak lehetnek feltételezéseikben a gazdasági terjeszkedés időszakában, és túl pesszimisták a gazdasági összehúzódás idején. Az egyszeri kiigazítások, például egy leányvállalat eladása, rövid távon növelhetik a bevételeket. Ez bonyolítja a jövőbeni jövedelem előrejelzését, mivel az eladásból származó készpénz beáramlás hosszú távon nem lesz fenntartható hozzájárulása a jövedelemhez. Noha a határidős bevételek hasznosak lehetnek, pontatlanok. (A P / E arány korlátozásaival kapcsolatban olvassa el az Óvakodj a hamis jeleket a P / E aránytól.)
A jövedelemnövekedést nem tartalmazza a P / E arány. A P / E arány legnagyobb korlátozása az, hogy kevés tájékoztatást ad a befektetöknek a társaság EPS növekedési kilátásairól. Ha a vállalat gyorsan növekszik, akkor lehet, hogy egy befektető kényelmesen megvásárolja azt magas P / E arány mellett, arra számítva, hogy a jövedelemnövekedés csökkenti a P / E alacsonyabb szintjét. Ha a kereset nem növekszik elég gyorsan, a befektető másutt keressen alacsonyabb P / E-es részvényt. Röviden: nehéz megmondani, hogy a magas P / E szorzó a várt növekedés eredménye, vagy ha az állományt egyszerűen túlértékelik.
PEG arány
Az AP / E arány, akár egy határidős becslés alapján kiszámítva, nem mindig mutatja, hogy a P / E megfelelő-e a vállalat előrejelzett növekedési üteméhez. Ennek a korlátozásnak a kezelése érdekében a befektetők egy másik mutatóra fordulnak, amelyet PEG-aránynak hívnak.
A PEG arány méri az ár / jövedelem arány és a jövedelem növekedés közötti kapcsolatot, hogy a befektetők számára teljesebb történetet biztosítson, mint a P / E önmagában.
Más szóval, a PEG-arány lehetővé teszi a befektetők számára, hogy kiszámítsák a részvényárak túlértékelődését vagy alulértékelését, mind a mai jövedelem, mind a társaság jövőben várható növekedési ütemének elemzésével. Ezt a következőképpen kell kiszámítani:
PEG = EPS növekedésP / E, ahol: PEG = PEG arányP / E = ár / jövedelem arányEPS növekedés = éves részvényenkénti nyereségnövekedés *
* Az éves növekedési ütemhez használt szám változhat. Előrehaladhat (előrejelzett növekedés) vagy visszafelé, és bárhol lehet egy-öt éves időtartamon. Ellenőrizze a PEG-arányt biztosító forrást, hogy meghatározza, hogy milyen számú növekedési számot és időkeretet használ a számítás.
Mivel a részvényárak jellemzően a társaság jövőbeli teljesítményének befektetői várakozásain alapulnak, a PEG-arány hasznos lehet, de a legjobban akkor használható, ha összehasonlítják, ha a részvényárak túlértékelték vagy alulértékeltek-e a vállalat iparának növekedése alapján.
A tőzsdei elmélet azt sugallja, hogy a tőzsde minden részvényhez PEG arányt kell hozzárendelnie. Ez az állomány piaci értéke és a várható jövedelemnövekedés közötti elméleti egyensúlyt képviseli. Például egy részvénynek, amelynek kereseti szorzata 20 (P / E 20) és 20% -os várható jövedelemnövekedés, PEG aránya egy lesz. (További információkért lásd: Bevezetés az alapvető elemzésbe. )
Noha a jövedelemnövekedés üteme különböző ágazatokban változhat, jellemzően az 1-nél alacsonyabb PEG-értékkel rendelkező részvényeket alulértékeltnek tekintik, mivel árát alacsonynak tekintik a vállalat várható jövedelemnövekedéséhez képest. Az 1-nél nagyobb PEG túlértékeltnek tekinthető, mivel ez azt jelezheti, hogy a részvényár túl magas a vállalat várt jövedelem-növekedéséhez képest.
Példa a PEG arányra
A PEG-arány alkalmazásának előnye, hogy figyelembe véve a jövőbeli növekedési várakozásokat, összehasonlíthatjuk a különböző iparágak relatív értékelését, amelyeknek nagyon eltérő az uralkodó P / E aránya. Ez megkönnyíti a különféle iparágak összehasonlítását, amelyek általában rendelkeznek saját történelmi P / E tartományokkal. Az alábbiakban például összehasonlítjuk a biotechnológiai készletek és az integrált olajipari társaságok relatív értékét:
Biotech Stock ABC olajkészlet XYZ
- Jelenlegi P / E: jövedelem 35-szerese. - Jelenlegi P / E: 16-szoros jövedelem
- Öt éves előrejelzett növekedési ráta: 25% - Öt éves előrejelzett növekedési ráta: 15%
- PEG = 35/25 vagy 1, 40 - PEG = 16/15 vagy 1, 07
Annak ellenére, hogy e két kitalált cég értékelése és növekedési üteme nagyon eltérő, a PEG arány lehetővé teszi az alma és az alma összehasonlítását a relatív értékelések között. Mit értünk a relatív értékelés alatt? Matematikai módszer annak meghatározására, hogy egy adott részvény vagy egy széles iparág drágább vagy olcsóbb-e, mint egy széles piaci index, például az S&P 500 vagy a Nasdaq.
Ha az S&P 500 jelenlegi P / E aránya a haszonkulcs tizenszorosa és az elemző becslése szerint az S&P 500 jövőbeni jövedelemnövekedése az elkövetkező öt évben 12%, akkor az S&P 500 PEG aránya (16 / 12.) vagy 1.33. A PEG arányról bővebben a PEG arány körmök lefelé mutató készletei című részben olvashat.
Alsó vonal
Az ár / jövedelem arány (P / E) az egyik leggyakoribb arány, amelyet a befektetők használnak annak meghatározására, hogy a társaság részvényárfolyamát megfelelően értékelik-e a jövedelméhez viszonyítva. A P / E arány népszerű és könnyen kiszámítható, de vannak olyan hiányosságai, amelyeket a befektetőknek figyelembe kell venniük, amikor azt a részvény értékének meghatározásához használják.
Mivel a P / E arány nem befolyásolja a jövőbeni jövedelemnövekedést, a PEG arány nagyobb betekintést nyújt a részvények értékelésébe. Előretekintő perspektíva biztosításával a PEG értékes eszköz a befektetők számára a részvények jövőbeli kilátásainak kiszámításához.
Egyetlen arány azonban nem tudja megmondani a befektetőknek mindazt, amit tudniuk kell egy részvényről. Fontos, hogy különféle arányokat használjunk, hogy teljes képet kapjunk a társaság pénzügyi helyzetéről és annak értékéről.
Minden befektető előnyt akar szerezni a társaság jövőjének előrejelzésében, de a társaság eredménymutatási kimutatásai valószínűleg nem lennének megbízható forrás. További információkért olvassa el a Jövedelemirányítás előrejelzése a jövőt?
