A társaság működési nyeresége jelentős információkat adhat a befektetőknek a társaság értékéről és jövedelmezőségéről. Ennek a felülvizsgálatnak az eredményei az állomány elemzésének fontos szempontjai. Mielőtt döntést hozna arról, hogy megvásárolja-e egy részvényt, a befektetők számos különféle kritikus tényezőt megvizsgálnak, amelyek megmutatják, hogy a társaság mennyire teljesít jól, és mennyire lehet jövedelmező a jövőben. Az ilyen típusú elemzést alapvető elemzésnek nevezzük.
A társaság működési haszonkulcsának értékelése során a befektetőknek meg kell érteniük a működési jövedelmet, a működési költségeket, valamint a rögzített és a változó költségek közötti különbséget.
Miért fontosak a működési marginok?
A működési bevétel (más néven működési eredmény) a bevétel egy adott időszakra, például egy negyedévre vagy egy évre vonatkozó működési költségekkel csökkentett bevétel. A működési haszonkulcs egy százalékos érték, amelyet egy adott időszak működési jövedelmének számítanak, és elosztják ugyanazon időszak bevételével.
A vállalatok pontos összehasonlítása érdekében a működési különbözetet csak az azonos iparágban működő és hasonló üzleti modellekkel rendelkező vállalatok összehasonlítására kell használni.
A működési haszonkulcs a társaság által generált bevétel százalékos aránya, amely felhasználható a társaság befektetői (mind a részvénybefektetők, mind az adósságbefektetők) és a társaság adóinak megfizetésére. Ez kulcsfontosságú intézkedés az állomány értékének elemzésében. Más dolgok egyenlőek: minél magasabb a működési ráta, annál jobb. A százalékos arány használata szintén nagyon hasznos a vállalatok összehasonlításakor, vagy az egyes vállalatok működési eredményeinek elemzésekor, különféle bevételi forgatókönyvek alapján.
Kulcs elvihető
- A működési haszonkulcs fontos mérése annak, hogy mekkora profitot nyer a társaság a termelés változó költségeinek, például a nyersanyagok vagy a bérek levonása után. A társaságnak egészséges működési haszonra van szüksége a rögzített költségek, például az adósság kamatainak kifizetéséhez. vagy adók.A magas működési haszon jó mutató a társaság megfelelő irányításában, és potenciálisan kevesebb a kockázata, mint az alacsonyabb működési haszonkulcsú társaságban.A működési különbözetek áttekintése mellett a befektetők, akik alapvető elemzést végeznek egy részvényről, értékelje más kulcsfontosságú mutatókat, mint például az eladott áruk költsége (COG), a nem készpénzes költségek, valamint a kamat, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény (EBITDA).
Rögzített és változó költségek
A bevételt többféle módon lehet származtatni, a vállalkozás típusától függően. Hasonlóképpen, a működési költségek különféle forrásokból származnak, és rögzített költségeknek vagy változó költségeknek tekinthetők. Mivel a működési költségek kulcsfontosságúak a társaság működési haszonkulcsainak kiszámításában, fontos megérteni, hogy ezek a rögzített és változó költségek hogyan származnak.
Fix költségek
Az elemzők a költségeket gyakran "rögzített" vagy "változó" jellegűekként jellemzik. A rögzített költség olyan költség, amely viszonylag állandó marad az üzleti tevékenység és a bevétel megváltozásakor. A bérleti díj erre példa. Ha egy társaság bérel vagy bérel ingatlant, akkor általában egy meghatározott összeget fizet havonta vagy negyedévente. Ez az összeg nem változik, függetlenül attól, hogy az üzlet akkoriban jó vagy rossz.
Változó költségek
Ezzel szemben a változó költség az, amely az üzleti tevékenység változásával változik. Példa erre a gyártási művelethez szükséges nyersanyag-vásárlás költsége. A feldolgozóipari vállalatoknak több nyersanyagot kell vásárolniuk, amikor az üzlet felgyorsul; ezért a nyersanyagok beszerzésének költségei a bevétel növekedésével nőnek.
Működési tőkeáttétel
A működési haszonkulcsok és a cash flow elemzésében gyakran fontos a vállalat állandó és változó költségeinek elemzése, amelyet a társaság működési tőkeáttételének neveznek. Ha a bevétel növekszik, akkor a fix költségintenzív vállalatok működési haszonkulcsainak gyorsabban növekedniük kell, mint a változó költségigényű vállalkozásoknál (fordítva is igaz).
Mivel a saját tőke elemzése magában foglalja a jövőbeli működési eredmények előrejelzését, elengedhetetlen a rögzített költségek relatív fontosságának megértése. Az elemzőknek meg kell érteniük, hogy a működési különbözetek hogyan fognak változni a jövőben, figyelembe véve a bevétel növekedésére vonatkozó bizonyos feltételezéseket.
Faktoring az eladott áruk költségeiben (COGS)
A kiadás különleges és fontos formája az eladott áruk költsége (COGS). Azok a vállalatok, amelyek termékeket árusítanak, amelyeket gyártanak, hozzáadott értéket adnak hozzá vagy egyszerűen elosztanak, az eladott áruk költségeit a készletszámítás segítségével számolják el. A COGS alapképlete:
COGS = BI + P - EI
Hol:
- A BI megkezdi a készletetP a készletvásárlások abban az időszakban, amikor az II leállítja a készletet
A COGS igyekszik mérni egy adott időszakban eladott készlet költségeit; a készlet vásárlásával kapcsolatban felmerült tényleges összeg jelentősen magasabb vagy alacsonyabb lehet. A készlet és a lezárás közötti nettósítás révén a cégek megpróbálják mérni az adott időszakban eladott termék tényleges mennyiségének költségét.
A bevételek nélkül a COGS-t bruttó nyereségnek hívják, amely a működési jövedelem kulcseleme. A bruttó profit azt a profitösszeget méri, amelyet az általános általános költségek, például nem értékesíthetők fel, mint például eladási, általános és adminisztratív költségek (SG&A) előtt. Az SG&A költségek magukban foglalhatják az adminisztratív alkalmazottak fizetését vagy a reklámozási és promóciós anyagok költségeit.
A bruttó nyereség és a bevétel osztva egy bruttó fedezetként ismert százalékos érték. A részvényelemzési projektekben elengedhetetlen a bruttó fedezet elemzése, mivel a COGS gyakran a vállalkozás legfontosabb kiadási eleme, és az eredménykimutatásban található. Az elemzők gyakran a bruttó fedezetet veszik figyelembe, amikor a vállalatokat összehasonlítják, vagy egyetlen vállalat teljesítményét egy történelmi összefüggésben értékelik.
Különleges megfontolások
Nem készpénzes kiadások
A befektetőknek a működési eredmények elemzésekor meg kell érteniük a készpénz és a nem készpénz kiadása közötti különbséget is. A nem készpénzes ráfordítás az eredménykimutatás működési költsége, amely nem igényel készpénzköltségeket. Példa erre az értékcsökkenési ráfordítás. Az általánosan elfogadott számviteli alapelvek (GAAP) szerint, amikor egy vállalkozás hosszú lejáratú eszközt (például nehézgépeket) vásárol, az eszköz megvásárlásához felhasznált összeget ugyanolyan módon, mint a bérleti költségeket vagy az alapanyagok költségeit nem kerülnek ráfordításra.
Ehelyett a költségeket eloszlik a berendezések hasznos élettartama alatt, és ezért az összköltség kis részét több évre számolják el az eredménykimutatásban értékcsökkenési költségek formájában, annak ellenére, hogy további pénzköltségek nem merültek fel. Vegye figyelembe, hogy a nem készpénzes kiadásokat gyakran az eredménykimutatás más kiadási soraiba sorolják. A nem készpénzes költségek hatásának megragadására jó módszer, ha alaposan megvizsgálja a cash flow kimutatás működési szakaszát.
A működési bevételek nagyrészt a nem készpénzes költségek miatt különböznek az operatív cash flow-tól. A befektetőknek bölcs dolog figyelembe venni a működési jövedelemnek a nem készpénzes költségekhez tulajdonítható részét.
Kamat, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény (EBITDA)
Az elemzők gyakran kiszámítják a kamat, adók, értékcsökkenés és amortizáció (EBITDA) előtti jövedelmet a készpénz alapú működési bevétel mérése érdekében.
Mivel nem tartalmazza a nem készpénzes költségeket, az EBITDA jobb lehet, mint a működési bevétel, ha megmérjük a befektetők számára elérhető műveletekből származó cash flow-t. Végül is az osztalékot nem készpénzből, hanem készpénzből kell kifizetni. A bruttó fedezethez és a működési haszonkulcshoz hasonlóan az elemzők az EBITDA-t használják az EBITDA ráta kiszámításához, és ezt az árat használják vállalati összehasonlításokhoz és korábbi vállalati elemzésekhez.
Alsó vonal
A legtöbb részvény megfelelő felmérése érdekében a befektetőknek megragadniuk kell a társaság azon képességét, hogy működési cash flow-t generáljon. Ezért elengedhetetlen a működési jövedelem és az EBITDA fogalmainak megértése. Mint a pénzügyi elemzés legtöbb szempontjában, a numerikus összehasonlítások többet is megtudhatnak egy társaságról, mint a tényleges pénzügyi paraméterek. A haszonkulcs kiszámításával a befektetők jobban meg tudják mérni a társaság azon képességét, hogy versenyképességi és történelmi összefüggésben működési jövedelmet nyújtson.
